【券商聚焦】國金證券維持信達生物(01801)「買入」評級 指重磅產品順利出海

金吾財訊 | 國金證券發研報指，信達生物(01801)發佈三季度產品收入業績，25Q3單季收入超33億元，同比增長40%，環比增長約20%，其中包括瑪仕度肽、託萊西單抗在內的綜合產品管線貢獻業績增長新動力，而包括信迪利單抗在內的腫瘤管線保持穩健增長。

重磅產品順利出海，CO-CO交易凸顯公司自主權。1)10月22日公司將三款產品(IBI363、IBI343、IBI3001)授權出海，為此公司將獲得12億美元首付款(含1億美元的溢價戰略股權投資)以及潛在里程碑付款，總交易額最高可達114億美元。2)IBI363(PD-1/IL-2α-bias)合作凸顯公司出海主動權。公司將和武田在美國共同實現該分子商業化(按40%/60%分享銷售)，武田製藥將在共同治理和協同一致的開發計劃下主導相關工作(按照40%/60%分擔開發費用)；同時，信達生物授予武田製藥IBI363在除大中華區及美國以外地區的商業化權益，公司可以獲得最高可達十幾百分比的高位的梯度銷售分成。3)IBI343(CLDN18.2ADC)將充分利用武田在日本消化道腫瘤開發優勢。公司將授予武田製藥IBI343在大中華區以外地區的全球獨家開發、生產與商業化權益，同事可以獲得最高可達十幾百分比的高位的梯度銷售分成。憑藉該交易，公司將實現全球商業化權益的長期分享、以及在合作期間積累的全球開發並經驗，將掌握更多出海主動權。

基於公司強勁的綜合管線銷售情況，該機構上調公司收入預測，且預測僅基於商業化收入、暫不考慮合作首付款確認，預計2025/26/27年公司實現營業收入127.00/160.66/200.20億元，歸母淨利潤8.80/13.52/24.19億元。維持「買入」評級。