亞馬遜財報業績會「乾貨」：AWS芯片容量雙開掛 「增產有多快，變現就有多快」

財聯社10月31日訊（編輯 劉蕊）美東時間周四盤后，亞馬遜發佈 2025 年第三季度財報並召開電話會議。

財報顯示，亞馬遜的雲業務AWS營收同比增速已經重回20%，創下近三年新高，年化收入已攀升至1320億美元。

在財報電話會上，亞馬遜公司CEO安迪・賈西宣佈，公司預計2025年全年資本支出將達到約1250億美元，並將在2026年進一步增加，其中絕大部分投資將流向AI所需的數據中心、電力和芯片。

與此同時，他也確認了亞馬遜將裁減多達上萬名員工的消息，並稱這是出於企業文化考慮。

此外，賈西還圍繞亞馬遜AWS基礎設施容量、芯片戰略、零售生鮮業務、員工規模、機器人應用、智能體化商務等眾多核心議題，迴應了分析師的提問，並披露了多項業務進展細節與未來規劃。

亞馬遜財報電話會四大重點

一、AWS：容量與芯片雙發力，AI 成增長核心

基礎設施容量：過去12個月新增數據中心容量超3.8吉瓦，Q4擬再增1吉瓦，當前容量為2022年的2倍，2027年計劃再翻倍。新增容量 「邊建邊用」，變現速度同步，行業當前瓶頸為電力，未來或轉向芯片，AWS 提前佈局保障供應。

Trainium 芯片：Trainium2 業務規模達數十億美元，季度營收增 150% 且完全訂滿，僅服務 Anthropic 等超大型客户；Trainium3 年底預覽、2026 年初量產，性能提升 40%，將覆蓋更多中等規模客户，核心優勢是性價比超同類產品 30%-40%。

戰略與增長：堅持 「自研 + 第三方」 芯片路徑，與英偉達合作深化且採購量持續增加；AWS 20.2% 增速來自 AI 業務（推理、訓練等）與企業上雲，未完成訂單 2000 億美元，10 月未公佈新交易超Q3全季。AgentCore 工具無同類競品，SDK 下載超 100 萬次，助力企業部署智能體。

二、零售：生鮮當日達破局，實體業態並行

生鮮業務：不含 Whole Foods 與 Fresh 的食品雜貨業務年化交易額超 1000 億美元，躋身美國前三。「生鮮 + 普通商品」 當日達覆蓋 1000 個美國城鎮，用户復購率為非生鮮購物者 2 倍，年底將擴至 2300 個城鎮，重塑 「周度囤貨」 習慣。

實體門店：不放棄實體探索，Whole Foods 增速快於行業且盈利改善，將擴店；小型業態 「Daily Shop」 已落地 3 家，開局良好，后續加速複製。

三、運營：扁平化與自動化提效

員工規模調整：非財務或 AI 驅動，因此前擴張導致層級多、效率降，調整旨在 「減層級、提 ownership」，迴歸初創企業式扁平組織，長期保持精簡。

機器人應用：履約網絡已部署超 100 萬臺機器人，提升安全與效率，未來聚焦 「人機協作」，不追求純替代，結合算法優化降低成本，支撐配送提速與生鮮擴張。

四、新興領域：智能體與廣告潛力釋放

智能體化商務：自有工具 Rufus（年活 2.5 億，轉化率升 60%）、「代買」 功能見效；認可第三方智能體潛力，但當前存在體驗痛點，將在保障體驗與價值交換基礎上探索合作，長期目標是讓線上購物體驗超線下。

廣告業務：DSP、Prime Video 體育廣告、核心廣告均發力。DSP 經 20 個月功能補全，結合與 Roku、Netflix 等合作打開增量；依託 「全漏斗」 優勢與 AI 工具（如 Creative Studio 縮短廣告周期），提升廣告主 ROI。

以下為亞馬遜財報電話會全程實錄（本文由人工智能輔助翻譯）

會議主持人

感謝各位的耐心等待。大家好，歡迎參加亞馬遜公司 2025 年第三季度財務業績電話會議。目前，所有參會者均處於僅收聽模式。演示結束后，我們將進入問答環節。本次會議正在錄製中，接下來的開場致辭環節，我將把會議主持權交給投資者關係副總裁戴夫・菲爾茲（Dave Fildes）先生。感謝您，先生，請開始發言。

戴夫・菲爾茲（Dave Fildes）—— 投資者關係副總裁

大家好，歡迎參加我們 2025 年第三季度財務業績電話會議。今天將與我一同回答大家問題的有：我們的首席執行官安迪・賈西（Andy Jassy），以及首席財務官布萊恩・奧爾薩夫斯基（Brian Olsavsky）。

安迪・賈西（Andy Jassy）—— 首席執行官

謝謝戴夫。第三季度，我們各業務板塊均實現強勁增長。財報顯示，剔除匯率影響后，本季度營收為 1802 億美元，同比增長 12%。營業利潤為 174 億美元，但若剔除第三季度兩項特殊支出（聯邦貿易委員會（FTC）和解費用 25 億美元，以及預估遣散費 18 億美元），營業利潤將超過 210 億美元。過去 12 個月的自由現金流為 148 億美元。

首先我來談談亞馬遜雲服務（AWS）。AWS 實現了自 2022 年以來未曾有過的增長速度，同比增速回升至 20.2%，這是我們 11 個季度以來的最高增速。值得注意的是，同比增長率是一個相對概念。在 1320 億美元年化營收基數上實現 20% 的同比增長，與在規模小得多的年度營收基數上實現更高百分比的增長，兩者有着本質區別，而我們的競爭對手正處於后一種情況。

截至第三季度末，AWS 未完成訂單金額（Backlog）增至 2000 億美元，且這一數字尚未包含 10 月份幾項未公佈的新交易 —— 這些新交易的總規模已超過我們整個第三季度的交易總量。AWS 的發展勢頭正不斷增強。憑藉更強大的功能、更高的安全性和更出色的運營性能，客户希望將其核心工作負載及人工智能（AI）工作負載部署在 AWS 上。我從當前業務規模中看到的潛力，讓我對未來發展充滿信心。接下來，我將詳細説明背后的原因。首先，AWS 擁有更為廣泛的基礎設施功能。初創企業、大型企業及政府機構都希望將其生產工作負載遷移到功能最全面、最深入的平臺上。AWS 擁有比其他任何雲服務提供商更多的服務，且各服務內部的功能也更為豐富，同時我們仍在以快速的節奏持續創新。

這些服務是客户開展各類業務的關鍵基礎，也是Gartner連續 15 年將 AWS 評為其戰略雲平臺服務 「魔力象限」（Magic Quadrant）領導者的重要原因之一。在人工智能領域，我們同樣採用這種 「基礎構建模塊」 的發展思路。Amazon SageMaker（亞馬遜機器學習平臺）大幅降低了企業構建和部署自有基礎模型的難度。Amazon Bedrock（亞馬遜基礎模型平臺）為客户提供了豐富的基礎模型選擇，同時在將推理部署到下一代應用程序方面具備卓越的性價比。未來，企業從人工智能中獲取的價值，很大一部分將以智能體（Agent）的形式呈現。AWS 正在該領域大力投入，且具備成為行業領導者的有利條件。企業既可以創建自有智能體，也可以使用其他企業開發的智能體。對於那些希望創建自有智能體的企業而言，目前的開發過程仍過於複雜。

正是出於這一原因，我們推出了 Strands—— 這款工具能讓開發者更輕松地基於任意他們青睞的基礎模型創建智能體。而對於那些已成功開發出智能體的企業來説，他們在將智能體投入實際生產時仍會猶豫不決，因為他們缺乏專門為智能體打造的安全、可擴展的運行時服務，也缺乏相應的內存支持或可觀測性工具。因此，我們推出了 AgentCore—— 這是一套基礎設施構建模塊，能幫助開發者部署安全、可擴展的智能體。愛立信（Ericsson）藉助 AgentCore 為其全體員工提供了人工智能智能體服務；索尼（Sony）通過 AgentCore 構建了具備企業級安全性、可觀測性和可擴展性的智能體人工智能平臺；Cohere Health 則利用 AgentCore 部署智能體，將醫療審覈時間縮短了 30%-40%。截至目前，AgentCore 的軟件開發工具包（SDK）下載量已超過 100 萬次，開發者對其反響熱烈，它為智能體的應用推廣提供了有力支持。

企業也會使用其他方開發的智能體，而 AWS 也在持續開發我們認為未來開發者會用到的各類智能體。在代碼開發領域，我們最近開放了智能體化代碼集成開發環境（IDE）Kiro 的預覽版。僅在預覽版發佈的最初幾天，就有超過 10 萬名開發者加入使用，且這一數字此后已增長逾一倍。截至目前，Kiro 已處理了數萬億個Token，周活躍用户數量增長迅速，開發者們對其獨特的規格定義和工具調用功能青睞有加。

在遷移與轉型領域，我們推出了一款名為 Transform 的智能體。今年以來，客户藉助該智能體已節省了 70 萬小時的人工工作時間，相當於 335 名開發者一整年的工作量。例如，湯森路透（Thomson Reuters）利用 Transform 每月完成 150 萬行代碼的轉換工作，將系統從 Windows 遷移到開源替代方案，完成任務的速度是使用其他遷移工具的 4 倍。

客户還利用 Transform 分析了近 10 億行大型機代碼，助力將大型機應用遷移至雲端。在商業客户服務領域，我們最近推出了 Quick Suite—— 該套件能為工作場景帶來類似消費級人工智能的體驗，幫助用户輕松獲取洞見、開展深度研究、實現任務自動化、進行數據可視化並採取行動。目前，已有用户藉助 Quick Suite 將原本需要數月完成的項目縮短至幾天，在複雜任務上節省了 80% 以上的時間，並實現了 90% 以上的成本節約。在呼叫中心領域，我們推出了 Amazon Connect（亞馬遜呼叫中心解決方案），為呼叫中心座席、管理人員及其客户打造了更具個性化、更高效的體驗。最近，Amazon Connect 的年化營收額突破 10 億美元大關；過去一年，人工智能處理的客户交互時長累計達 120 億分鍾；包括第一資本金融公司（Capital One）、豐田（Toyota）、美國航空（American Airlines）和瑞安航空（Ryanair）在內的多家大型企業均在使用該解決方案。

這些都是為客户帶來的實實在在的實際成果，類似的案例還有很多。憑藉卓越的功能、安全性、運營性能以及以客户為中心的服務理念，AWS 在大型企業及政府機構的雲端轉型項目中持續贏得大量合作機會。正因如此，絕大多數企業的數據和工作負載都部署在 AWS 上，這也是眾多企業選擇在 AWS 上運行人工智能工作負載的原因之一。

爲了支持客户的這一需求，我們需要具備充足的基礎設施容量。過去幾個月，我們一直專注於提升容量，在過去 12 個月中新增了超過 3.8 吉瓦（GW）的算力，這一規模超過了其他任何雲服務提供商。具體來看，目前 AWS 的算力已是 2022 年的兩倍，且我們計劃到 2027 年將產能再翻一番。

僅在今年最后一個季度，我們預計就將至少再新增 1 吉瓦的容量。這些容量包括電力、數據中心及芯片資源，其中芯片主要是我們自主研發的 Trainium 芯片以及英偉達（NVIDIA）芯片。最近，我們已啟用 Project Rainier—— 這是一個橫跨美國多個數據中心的大型人工智能計算集羣，配備了近 50 萬塊 Trainium2 芯片。Anthropic 公司目前正利用該集羣開發和部署其行業領先的人工智能模型 Claude，我們預計到年底，運行 Claude 模型的 Trainium2 芯片數量將超過 100 萬塊。Trainium2 的採用率持續攀升，目前已完全訂滿，其業務規模已達數十億美元，季度營收同比增長 150%。目前，Trainium 芯片僅服務於少數幾家超大型客户，但我們預計從 Trainium3 開始，將能服務更多客户。

我們正致力於將 Bedrock 打造為全球最大的推理引擎，長期來看，我們認為 Bedrock 有望成為與亞馬遜彈性計算雲（EC2）規模相當的 AWS 核心業務。目前，Amazon Bedrock 中絕大多數令牌的使用都已基於 Trainium 芯片運行。同時，我們也在繼續與英偉達等芯片合作伙伴保持密切合作 —— 我們仍在向英偉達大量採購芯片；此外，我們與超威半導體（AMD）和英特爾（Intel）的合作也在推進中。這些都是非常重要的合作伙伴，我們期望未來能進一步深化與他們的合作關係。鑑於目前市場需求旺盛，我們將繼續積極投入以擴大基礎設施容量。目前，我們新增容量的速度與容量變現的速度基本持平。人工智能領域的發展仍處於早期階段，這為 AWS 及其客户帶來了難得的機遇。

接下來，我來談談零售業務（Stores）。零售團隊圍繞核心發展重點 —— 商品選擇、低價策略和便利性（尤其是快速配送），持續為客户創造價值並開展創新。與上一季度相比，我們新增了 14% 的商品選擇，其中包括 The North Face（北面）、Charlotte Tilbury（夏洛特・蒂爾伯里）等熱門品牌的產品；今年以來，我們已新增了數十萬件熱門品牌商品。日常必需品品類增長迅速，今年以來的增速幾乎是整體業務增速的兩倍。我們不斷優化服務，讓客户能更便捷地在亞馬遜購買低價易腐食品；目前，超過 1000 個城鎮的客户可在購買數百萬件亞馬遜商品的同時，選購新鮮食品，並享受免費當日送達服務。這一服務對客户而言具有革命性意義 —— 他們現在可以在購買電子產品的同時下單牛奶，用一張銀行卡完成支付，並在幾小時內收到所有商品。

零售團隊還創新推出了 「追加配送」（Add-to-Delivery）按鈕，客户可通過該按鈕向已預約配送的訂單中追加商品。自推出以來（該功能剛上線不久），該按鈕的使用次數已超過 8000 萬次。這是一個看似簡單卻極具影響力的創新案例，切實為客户生活提供了便利。我們始終致力於保持價格優勢，確保價格達到或低於其他主要零售商的水平。今年 7 月，我們舉辦了史上規模最大的 Prime 會員日活動，客户在超過 35 個品類中節省了數十億美元開支。在配送速度方面，我們不斷刷新紀錄。今年，我們有望再次實現全球 Prime 會員配送速度的歷史最快水平；同時，我們已開始在美國部分城市推出 3 小時配送服務。此外，我們還在持續投資基礎設施，以加快農村地區的配送速度，服務更多社區的客户。

這其中包括投入超過 40 億美元，用於擴大美國農村地區的配送網絡。在許多農村小鎮，居民同樣需要快速配送服務，但其他企業卻在撤離這些地區、縮減服務。與之相反，我們已將能享受當日達和次日達服務的農村社區數量增加了 60%，到年底時，我們計劃覆蓋的農村社區數量將達到目標總量的約一半。

零售團隊在人工智能領域也在快速創新。例如，我們的人工智能購物助手 Rufus，今年的活躍用户已達 2.5 億；月活躍用户同比增長 140%，交互次數同比增長 210%；在購物過程中使用 Rufus 的客户，完成購買的概率比不使用的客户高出 60%。Rufus 有望為我們帶來超過 100 億美元的年化增量銷售額。以上是零售業務的重點亮點。

我們推出的生成式人工智能音頻功能，能整合產品摘要與評論，為購物提供便利。該功能已從推出時覆蓋數百種產品，擴展到目前覆蓋數百萬種產品；已有數百萬客户使用該功能，累計播放時長近 300 萬分鍾。Amazon Lens（亞馬遜圖像搜索工具）是一款基於人工智能的視覺搜索工具，客户可通過手機攝像頭、截圖或條形碼查找商品；該工具目前新增了 Lens Live 功能，能即時掃描商品，並在可滑動的輪播界面中顯示實時匹配結果。每月有上千萬客户在使用 Amazon Lens。接下來談談亞馬遜廣告業務（Amazon Ads）。廣告業務持續保持強勁增長，本季度營收達 176 億美元，同比增長 22%，我們對此感到滿意。我們的全漏斗廣告產品組合表現強勁，僅在美國，這些產品就能幫助廣告主觸達平均超過 3 億的廣告支持受眾。

我們對需求側平臺（DSP，Demand-Side Platform）Amazon DSP 的發展也充滿期待，該平臺能幫助廣告主規劃、執行並衡量全漏斗廣告投資效果。上一季度，我提到了我們與 Roku 的合作；在此基礎上，我們又與 Netflix 達成合作 —— 通過此次合作，使用 Amazon DSP 的廣告主將能直接獲取 Netflix 的優質廣告庫存。此外，我們還宣佈了與 Spotify（聲田）和 SiriusXM（天狼星 XM 電臺）的整合計劃。與 Spotify 合作后，廣告主將能通過程序化方式直接觸達全球超過 4 億的月度廣告支持聽眾；與 SiriusXM 合作后，品牌可通過 Pandora（潘多拉電臺）、SoundCloud（聲雲）等服務，觸達 1.6 億的月度數字聽眾。Prime Video 直播體育賽事相關的廣告業務潛力巨大，我們對此感到興奮。在 2025-2026 年度的廣告預售談判中，直播體育賽事吸引了大量廣告主關注，預售承諾金額超出了我們的預期，各領域均實現顯著增長。最后，我們還在利用人工智能為廣告主提供創新服務。

例如，今年 9 月，我們在 Creative Studio（創意工作室）中推出了一款智能體化人工智能工具，該工具能在幾小時內完成整個廣告創意流程，而傳統流程通常需要數周時間。此外，我們在其他多個領域也在積極創新，並取得了良好進展，在此我僅列舉幾個例子。在 Prime Video 直播體育賽事方面，NBA（美國職業籃球聯賽）Prime 直播賽事於上周拉開帷幕，首晚兩場連賽在美國的平均觀眾人數達 125 萬，較上賽季有線電視轉播的觀眾人數增長了兩位數。我們將把在 NFL（美國國家橄欖球聯盟）轉播中採用的持續創新理念，同樣應用到 NBA 賽事轉播中。2026 年，我們將新增美國大師賽（Masters Tournament）高爾夫賽事轉播；今年 「黑色星期五」（Black Friday），我們還將與美巡賽（PGA Tour）合作推出全新的逐洞賽（skins competition）。在美國市場，Prime Video 的附加訂閲頻道已超過 100 個，我們近期新增了 Peacock 和 FOX One 頻道。Alexa+（智能語音助手升級版）的市場反響讓我們備受鼓舞。

與傳統 Alexa（經典版）相比，Alexa + 用户與 Alexa 的交互頻次增加了一倍，交互時長顯著延長，交互覆蓋的話題範圍也更為廣泛。在 Fire TV（亞馬遜電視盒子）上，Alexa + 的使用率是經典版的 2.5 倍；用户通過自然對話發現音頻內容的頻次增加了 3 倍，與照片功能的交互頻次增加了 3 倍，完成購物對話並最終下單的頻次增加了 3 倍。我們已將 「柯伊伯計劃」（Project Kuiper）的在軌衞星數量增加到 150 多顆；通過企業級客户終端，我們在測試中實現了超過 1 吉比特每秒（Gbps）的傳輸速度，這是我們已知的首個達到該閾值的商用相控陣終端。最后，Zoox 自動駕駛出租車（Zoox Robotaxi）已在拉斯維加斯向乘客開放服務，我們還宣佈華盛頓哥倫比亞特區將成為第八個測試地點。我們期待能將這些服務推廣到更多地區，服務更多乘客。

第四季度是我們一年中最繁忙、也最令人振奮的時期。AWS 的需求持續旺盛，我們對 12 月 re:Invent（亞馬遜雲服務全球大會）上將宣佈的創新成果充滿期待，客户對我們人工智能驅動的體驗反響積極，假日季期間我們將配送大量商品，此外還有諸多值得期待的進展。在此，提前感謝全球各地的員工們 —— 他們正全力準備，再次為客户提供優質服務。接下來，我將會議主持權交給布萊恩，由他帶來財務方面的最新情況。

布萊恩・奧爾薩夫斯基（Brian Olsavsky）—— 首席財務官

謝謝安迪。首先來看整體財務業績：全球營收為 1802 億美元，剔除 90 個基點的匯率正向影響后，同比增長 12%。第三季度，我們公佈的全球營業利潤為 174 億美元。該營業利潤中包含兩項特殊支出，合計導致營業利潤減少 43 億美元。

第一項支出為 25 億美元，與聯邦貿易委員會（FTC）的法律和解相關，該支出影響北美業務板塊，計入 「其他營業支出」 項目。第二項支出為 18 億美元，與裁員相關的遣散費用有關，影響我們所有三個業務板塊。遣散費用主要計入 「技術與基礎設施支出」「銷售與營銷支出」 以及 「一般及行政支出」 項目。若剔除這兩項支出，全球營業利潤將為 217 億美元，比我們業績指引區間的上限高出 12 億美元。接下來看各業務板塊業績。各業務板塊團隊為客户帶來的創新成果，讓我們備受鼓舞。北美業務板塊第三季度營收為 1063 億美元，同比增長 11%。剔除匯率影響后，國際業務板塊營收為 409 億美元，同比增長 10%。

全球付費商品銷量（Paid Units）同比增長 11%。我們始終將客户最關注的要素作為工作重點。第三季度，我們極具競爭力的定價、豐富的商品選擇以及快速的配送服務，持續獲得客户認可。客户青睞我們能快速配送日常生活必需品（包括易腐食品），且提供當日送達服務的能力。全球數百萬第三方賣家是我們商品選擇豐富性的重要支撐，他們的存在幫助客户以具有競爭力的價格找到所需商品。我們致力於為賣家打造創新服務與功能，包括在生成式人工智能領域持續推進的舉措。目前，已有超過 130 萬名賣家使用我們的生成式人工智能功能，更快速地創建高質量商品 listings（商品詳情頁）。更優質的商品詳情頁能為賣家帶來更好的銷售效果 —— 第三季度，全球第三方賣家商品銷量佔比達 62%，較去年同期提高 200 個基點。

再來看盈利能力。北美業務板塊營業利潤為 48 億美元，營業利潤率為 4.5%。若剔除與聯邦貿易委員會法律和解相關的 25 億美元支出，北美業務板塊營業利潤將為 73 億美元，營業利潤率為 6.9%。北美業務板塊營業利潤率中還包含了部分遣散費用的影響。國際業務板塊營業利潤為 12 億美元，營業利潤率為 2.9%。剔除遣散費用影響后，國際業務板塊營業利潤率同比有所提升。在全球範圍內，我們在覈心業務要素上取得的進展，不僅為客户帶來了更優質的體驗，也推動我們構建了更高效的成本結構。例如，在優化庫存佈局以加快客户配送速度方面，我們取得了顯著進展。2025 年將是我們連續第三年實現全球 Prime 會員配送速度的歷史最快水平。

我們持續優化和改進履約運營，區域化履約網絡已實現規模化運營。入庫流程改進為我們帶來了諸多益處，例如，美國地區的入庫前置時間較去年縮短了近 4 天。這一改進使我們能更高效地進行庫存採購，對營運資金管理產生積極影響。同時，我們還在整個履約網絡中更合理地佈局庫存。通過充分利用現有基礎設施，我們目前已能為美國客户提供易腐食品訂購服務，並實現最快 5 小時內當日送達。這一服務的早期反饋積極。自今年 1 月推出以來，在亞馬遜平臺首次購買新鮮食品的客户，其網站訪問頻次更高，回頭客比例是購買非易腐商品客户的兩倍。展望未來，我們認為全球履約和運輸網絡在提升效率方面仍有很大空間。

我們將繼續優化庫存佈局，減少包裹運輸距離和處理次數。同時，我們將通過算法改進以及引入機器人和自動化技術，進一步鞏固區域化網絡帶來的優勢。儘管營業利潤率可能會逐季波動，但我們有明確的策略，致力於實現長期的持續提升。接下來談談廣告業務。廣告業務營收為 177 億美元，增速連續第三個季度加快。我們的全漏斗廣告模式能幫助品牌與客户建立有效連接，在這一模式的推動下，即使在營收基數不斷擴大的情況下，廣告業務仍保持強勁增長。再來看亞馬遜雲服務（AWS）業務板塊：AWS 營收為 330 億美元，同比增長 20.2%。與上一季度相比，增速提升 270 個基點，這一增長得益於人工智能服務和核心服務的強勁增長，以及為滿足客户需求而新增的基礎設施容量。

AWS 季度營收環比增加 21 億美元，目前年化營收額已達 1320 億美元。AWS 營業利潤為 114 億美元，這一業績既反映了業務的持續增長，也體現了我們在提升業務效率方面的努力。我們正在大幅擴大數據中心規模，主要是爲了滿足生成式人工智能（Gen AI）的需求；這些新增資產投入使用后，相關折舊費用會對利潤率產生一定影響。正如我們長期以來所表述的，AWS 營業利潤率可能會隨時間波動，部分原因在於我們在不同時期的投資規模存在差異。接下來看資本支出（CapEx）現金支出情況：第三季度資本支出現金支出為 342 億美元，今年以來累計支出已達 899 億美元。

這些支出主要用於 AWS 業務 —— 為支持人工智能和核心服務需求、採購 Trainium 等定製芯片進行投資，同時也用於為北美和國際業務板塊提供支持的技術基礎設施建設。我們將繼續進行重大投資，尤其是在人工智能領域，因為我們認為這是一個巨大的機遇，長期來看有望為投入資本帶來豐厚回報。此外，我們還在持續投資履約和運輸網絡，以支持業務增長、提升配送速度並降低服務成本。這些投資將為未來多年的業務發展提供支撐。展望未來，我們預計 2025 年全年資本支出現金支出約為 1250 億美元，2026 年這一支出規模預計將進一步增加。最后，我來談談淨利潤情況。

儘管我們的討論重點主要放在營業利潤上，但需要説明的是，第三季度 212 億美元的淨利潤中，包含了與 Anthropic 公司投資相關的 95 億美元税前收益。該投資活動與亞馬遜的持續運營無關，計入 「非營業收益」 項目。目前旺季開局良好，我們已做好準備，在未來幾個月為客户提供優質服務。我要感謝亞馬遜全體員工的辛勤工作，他們正全力以赴，為在假日季為客户帶來愉悦體驗做準備。提升客户體驗是我們為股東創造可持續價值的唯一可靠途徑。接下來，我們進入問答環節。

會議主持人

現在，我們將會議開放給各位提問。請每位提問者僅提出一個問題。第一個問題來自美國銀行（Bank of America）的賈斯汀・波斯特（Justin Post）。請提問。

賈斯汀・波斯特（Justin Post）

好的，謝謝。我想就 AWS 提問。您能否談談目前對 AWS 容量水平的看法，以及當前容量緊張的程度？在您的準備發言中，您提到了 Trainium3 的需求，以及可能擴大客户羣體的計劃。能否談談除了大型客户之外，其他客户對 Trainium 的需求情況？謝謝。

安迪・賈西（Andy Jassy）—— 首席執行官

在容量方面，正如我在開場發言中提到的，我們已新增了大量容量 —— 過去一年新增了 3.8 吉瓦的容量，第四季度還將新增 1 吉瓦以上的容量。我們計劃到 2027 年底將總容量再翻一番。目前，我們正持續擴大容量規模。從整個行業來看，當前的瓶頸可能在於電力供應；我認為未來某個階段，瓶頸可能會轉移到芯片供應，但目前我們仍在不斷新增容量。而且，目前我們新增容量的速度與容量變現的速度基本持平。關於 Trainium 在非大型客户羣體中的需求情況：首先，正如我提到的，Trainium2 目前表現出色，已完全訂滿，業務規模已達數十億美元，季度營收同比增長 150%。

目前已有多個大規模項目在推進，例如我們與 Anthropic 合作的 Project Rainier——Anthropic 正基於 50 萬塊 Trainium2 芯片開發其下一代 Claude 模型，到年底時，運行該模型的 Trainium2 芯片數量將達到 100 萬塊。正如我之前所説，目前 Trainium2 僅服務於少數幾家超大型客户。但由於 Trainium 芯片的性價比比其他同類產品高出 30%-40%，而且隨着客户開始考慮擴大生產工作負載規模、轉向以人工智能為核心的業務模式並使用推理功能，他們對性價比的關注度會顯著提升。因此，市場對 Trainium 的需求非常旺盛。Trainium3 預計將於今年年底發佈預覽版，2026 年初將實現更大規模的量產。

目前，已有眾多客户（包括超大型客户和中等規模客户）對 Trainium3 表現出濃厚興趣。

會議主持人

下一個問題來自摩根士丹利（Morgan Stanley）的布萊恩・諾瓦克（Brian Nowak）。

布萊恩・諾瓦克（Brian Nowak）—— 董事總經理

謝謝你們接受我的提問。恭喜你們本季度取得出色業績。我有兩個問題想請教安迪。第一個是關於芯片戰略的宏觀問題。目前市場上對 Trainium 以及它與其他第三方芯片的定位存在諸多疑問。您認為，爲了實現 Trainium 的更廣泛採用（正如您在上一個問題中提到的），Trainium3 需要克服哪些關鍵障礙？同時，在短期內，面對更廣泛的市場需求，你們如何平衡 Trainium 與第三方芯片的供應？

安迪・賈西（Andy Jassy）—— 首席執行官

好的。首先，我們始終會為客户提供多種芯片選擇。

在 AWS 的發展歷程中，每一個重要的技術構建模塊或組件，我們都堅持這一原則。回顧 AWS 的歷史，在任何一個市場領域，長期來看都不會只有一家供應商能滿足所有客户在所有維度上的需求。我們與英偉達（NVIDIA）有着深厚的合作關係，這種關係已持續很長時間，而且在我可預見的未來，這種合作仍將繼續。我們採購了大量英偉達芯片，在採購英偉達芯片方面不存在任何限制。我預計，無論是明年還是未來，我們採購英偉達芯片的數量都將繼續增加。

與大多數科技公司不同，我們擁有自己實力雄厚的芯片研發團隊 —— 也就是我們的 Annapurna 團隊。大家最初在中央處理器（CPU）領域看到了他們的成果 —— 我們開發的 Graviton 芯片，其性價比比其他 x86 處理器高出約 40%。如今，在人工智能定製芯片領域，我們再次看到了他們的實力 ——Trainium 芯片的性價比，相較於其他圖形處理器（GPU）產品，也具備約 40% 的優勢。客户希望能更廣泛地應用人工智能，而且要記住，目前人工智能的發展仍處於相對早期階段，他們需要更高的性價比，並且對此高度關注。

正如我之前提到的，Trainium2 目前發展勢頭良好。在我看來，對於 Trainium3，我們預計其性能將比 Trainium2 提升約 40%，而 Trainium2 在性價比方面已經具備顯著優勢。當然，我們需要確保 Trainium3 芯片能夠順利交付。

我們需要實現芯片的規模化量產，並快速交付給客户。同時，我們還需要持續完善軟件生態系統 —— 目前該生態系統正不斷優化。隨着我們獲得更多像 Project Rainier 這樣的成功案例（例如 Anthropic 在 Trainium2 上取得的成果），Trainium 的市場認可度也會不斷提升。我認為客户對 Trainium 的前景非常樂觀，我個人也對其充滿信心。

會議主持人

下一個問題來自摩根大通（JPMorgan）的道格・安穆斯（Doug Anmuth）。請提問。

道格・安穆斯（Doug Anmuth）—— 董事總經理、互聯網分析師

謝謝你們接受我的提問。安迪，我還是想圍繞同一個主題提問。能否請您詳細介紹一下 Project Rainier 的架構特點，以及它的差異化優勢？這對客户和 AWS 分別意味着什麼？您是否預計 Rainier 項目將擴展到 Anthropic 之外的其他客户？另外，如何利用 Trainium3 芯片複製 Rainier 項目的成功模式？謝謝。

安迪・賈西（Andy Jassy）—— 首席執行官

好的。我認為，Project Rainier 對 Anthropic 具有吸引力的核心原因，在於我們開發的 Trainium2 芯片。首先，我們構建了一個規模龐大的計算集羣，Anthropic 可以充分利用該集羣開展業務。構建一個包含 50 多萬塊芯片（未來將增至 100 萬塊）的集羣並非易事，這需要具備大規模的基礎設施建設能力 —— 這種能力是我們在 AWS 長期發展過程中逐步建立起來的，在行業內並不常見。其次，Trainium2 芯片的性能和性價比也極具競爭力，這兩點對客户來説都至關重要。我認為，Project Rainier 是專門為 Anthropic 定製的項目，但目前已有許多其他客户表示有興趣使用大規模 Trainium 芯片集羣，我們希望能借助 Trainium3 芯片，為這些客户提供類似的服務。

會議主持人

下一個問題來自 Evercore ISI 的馬克・馬哈尼（Mark Mahaney）。請提問。

馬克・馬哈尼（Mark Mahaney）—— 高級董事總經理

謝謝。我想請教兩個問題：一個關於食品雜貨業務，另一個關於未來員工人數規劃。在食品雜貨業務方面，關於易腐食品品類，我記得上一季度您提到，約 70% 的用户此前從未在亞馬遜購買過易腐食品。您之前用 「革命性」 來形容這項服務，這是否意味着亞馬遜可能不再需要運營 Amazon Fresh（亞馬遜生鮮）實體店了？亞馬遜一直擁有 DVD 配送貨車密度方面的優勢，您認為目前公司是否已達到足夠的規模和配送速度，能夠改變消費者的購物習慣，讓他們在購買食品雜貨時首先考慮亞馬遜？您是否認為公司已達到這一階段？

第二個問題關於員工人數。結合近期的相關新聞，想請教您對未來員工人數規劃的看法。目前人工智能帶來的效率提升，是否足以讓公司在可預見的未來保持員工人數相對穩定？請談談員工人數調整的利弊，或者説可能帶來的得與失。謝謝。

安迪・賈西（Andy Jassy）—— 首席執行官

好的，馬克。我先回答食品雜貨業務相關的問題。亞馬遜的食品雜貨業務規模非常龐大。如果僅看我們的食品雜貨業務（暫不包含 Whole Foods Market（全食超市）和 Amazon Fresh），過去 12 個月的商品交易總額（Gross Merchandising Sales）已超過 1000 億美元，這一規模足以讓我們躋身美國食品雜貨零售商前三甲。

其中，很大一部分商品是超市中間貨架上的品類，例如日用品、罐頭食品、寵物食品以及健康美容產品等，這部分業務規模非常可觀，且持續保持良好增長勢頭。此外，我們還擁有 Whole Foods Market—— 它是有機食品領域的開拓者，其增長速度也快於大多數食品雜貨公司，盈利前景良好。未來幾年，我們將繼續擴大 Whole Foods 的實體門店佈局。同時，我對我們推出的全新業態 Daily Shop 也非常期待 —— 這是 Whole Foods 在城市地區推出的小型門店模式。目前我們已開設了三家，運營初期表現良好，未來大家有望看到更多 Daily Shop 門店。正如你所提到的，我們一直致力於擴大實體業務佈局。

我們仍在持續嘗試不同的門店業態。目前我們最看好的，正是你所提及的 —— 提供易腐食品當日送達服務的模式。試想一下，有多少客户每周會在亞馬遜平臺購物多次，購買洗發水、洗滌劑、紙杯、飲用水等商品；如果他們能在下單這些商品的同時，添加牛奶、雞蛋、酸奶等易腐食品，將其放入同一個購物車，並且在幾小時內收到所有商品，這種體驗對客户來説極具吸引力。大約一年前，我們在少數幾個市場推出了這項服務，客户的接受度遠超我們預期 —— 不僅迅速吸引了大量新用户購買易腐食品，而且這些用户后續再次購買易腐食品和其他食品雜貨的頻次也非常高。

目前，我們已將這項服務擴展到美國 1000 個城市，到年底將覆蓋 2300 個城市。這項服務正顯著改變我們食品雜貨業務的發展軌跡和規模。我認為，多年來形成的 「每周一次大規模採購食品雜貨」 的消費習慣也在發生變化，而亞馬遜在這一轉變過程中發揮了重要作用。我們認為食品雜貨業務具有巨大的增長潛力。這並不意味着我們會停止嘗試其他實體業態，但目前我們在易腐食品當日送達服務方面取得的進展確實意義重大。

關於員工人數的問題，我想説明的是，我們幾天前宣佈的相關舉措，並非出於財務考量，至少目前來看也與人工智能無關，其核心原因在於企業文化建設。

在過去幾年里，亞馬遜業務增長迅速，業務規模、員工數量、辦公地點以及業務類型都大幅擴張，這導致員工人數遠超以往，管理層級也相應增加。在這種情況下，我們可能會在不經意間削弱一線員工的主人翁意識 —— 這些員工承擔着實際工作，負責做出大多數 「雙向門」 決策（指那些可逆、可快速調整的決策），而這類決策本應在一線快速做出。層級過多會導致決策效率下降。作為管理團隊，我們致力於將亞馬遜打造成 「全球最大的初創企業」，這意味着要減少管理層級、增強員工的主人翁意識、鼓勵創新並加快決策速度。

無論是在亞馬遜的歷史上，還是在整個商業領域，當前技術變革正以前所未有的速度推進，在這樣的時期，保持精簡的組織架構、扁平化的管理模式以及快速的行動能力至關重要。這正是我們未來要堅持的方向。

會議主持人

下一個問題來自高盛（Goldman Sachs）的埃里克・謝里丹（Eric Sheridan）。請提問。

埃里克・謝里丹（Eric Sheridan）—— 董事總經理

非常感謝你們接受我的提問。安迪，我想請您談談在推廣機器人與自動化技術方面面臨的持續機遇，以及 「實體人工智能」（Physical AI）在運營中的廣泛應用前景。您認為這些技術在提升效率、以及為業務長期發展提供再投資能力方面，將發揮怎樣的推動作用？非常感謝。

安迪・賈西（Andy Jassy）—— 首席執行官

機器人技術是我們重點投資的領域之一。目前，我們的履約網絡中已部署了超過 100 萬臺機器人。儘管這一規模已相當可觀，但我們仍有多項機器人創新項目正在推進中，因此預計未來機器人數量還將進一步增加。機器人技術對我們、客户以及員工都具有重要意義：它能提升安全性、提高生產效率、加快配送速度，並讓人類員工能夠專注於解決問題等他們擅長的工作。我們始終認為，人類員工將繼續是履約網絡的核心 —— 從我們開始投入機器人技術研發以來，這一立場就沒有改變過。我們預計，未來的履約網絡將實現機器人與人類的互補協作。我相信，我們會繼續在機器人技術領域進行大規模投資。

這項技術將在提升安全性、生產效率和配送速度方面發揮重要作用，最終也將有助於降低部分成本，從而讓我們能進一步優化客户體驗。

會議主持人

下一個問題來自 TD Cowen 的約翰・布萊克利奇（John Blackledge）。請提問。

約翰・布萊克利奇（John Blackledge）—— 高級股票研究分析師（互聯網與新媒體領域）

好的，謝謝。亞馬遜如何看待未來智能體化商務（Agentic Commerce）的發展前景？您認為亞馬遜未來將如何利用智能體，幫助客户在平臺上購買商品？謝謝。

安迪・賈西（Andy Jassy）—— 首席執行官

從長期來看，智能體化商務的發展前景讓我和整個公司都感到非常興奮。它有望為客户帶來更優質的體驗，也有望為電子商務行業注入新的活力。我認為，如果客户明確知道自己想買什麼，那麼亞馬遜平臺能提供數一數二的購物體驗。

但如果客户不確定自己的需求，那麼擁有實體銷售人員的實體店在某些方面仍具有優勢。顯然，很多客户還是會在亞馬遜上完成這類購物，但他們往往希望能通過提問獲得幫助，從而縮小選擇範圍。在不斷提問的過程中，他們希望能看到更多不同的商品選項。我認為，人工智能和智能體化商務將改變線上購物體驗 —— 未來，當客户不確定需求時，線上購物體驗甚至會超越線下實體購物體驗。當然，我們在智能體化商務領域也有自己的佈局。正如我在開場發言中提到的，我們的人工智能購物助手 Rufus 正不斷優化，使用範圍也在持續擴大。

我們還推出了 「代買」（Buy for Me）功能 —— 即使某些商品亞馬遜平臺沒有庫存，但其他商家有售，我們也會為客户展示這些商品；如果客户希望我們從這些商家的網站上代為購買，我們會提供這項服務。這兩項功能目前都取得了不錯的效果。同時，我們也在與第三方智能體開發商進行溝通，預計未來會與他們建立合作關係。這讓我想起了多年前搜索引擎剛剛興起時的場景 —— 當時搜索引擎成爲了商務發現的重要渠道，行業內需要探索合作模式。如今，搜索引擎為我們帶來的引薦流量佔比已非常小，第三方智能體帶來的流量佔比則更小。但我相信，我們最終會找到合適的合作方式。不過，合作的前提是要確保客户體驗的優質性。

目前來看，第三方智能體提供的客户體驗還不夠理想 —— 缺乏個性化服務、無法關聯客户購物歷史、配送時間預估常常不準確、價格信息也經常出錯。我們必須找到方法來改善客户體驗，並建立合理的價值交換機制。我認為，智能體化商務的令人興奮之處和發展潛力在於，人工智能和智能體化商務解決方案將推動更多購物行為轉移到線上。這對客户來説無疑是好事，對亞馬遜來説也是如此 —— 因為歸根結底，客户會選擇那些商品選擇豐富、性價比高、配送快速可靠的平臺進行購買。我認為這一趨勢對我們非常有利。

會議主持人

最后一個問題來自貝爾德（Baird）的科林・塞巴斯蒂安（Colin Sebastian）。請提問。

科林・塞巴斯蒂安（Colin Sebastian）—— 董事總經理、高級股票研究分析師（互聯網與數字媒體領域）

謝謝。下午好。首先想繼續請教 AWS 相關問題：AWS 此次增速回升，有多少來自核心基礎設施業務，又有多少來自人工智能工作負載的變現？這其中，我想了解 AgentCore 等服務在吸引企業到 AWS 構建智能體方面發揮了多大作用。第二個問題關於廣告業務增速回升：能否分別説明核心廣告業務、DSP（需求側平臺）以及 Prime Video 廣告業務對增速的貢獻？這將對我們的分析很有幫助。謝謝。

安迪・賈西（Andy Jassy）—— 首席執行官

好的。我先回答 AWS 相關問題。我們對本季度 AWS 的業績表現非常滿意。在 1320 億美元年化營收基數上實現 20% 的同比增長，這一成績實屬難得。目前 AWS 發展勢頭良好，這一點有目共睹。我們看到，增長既來自人工智能領域（包括推理、訓練以及 Trainium 定製芯片的應用），也來自核心業務領域。

Bedrock 平臺增長勢頭持續強勁，SageMaker 平臺同樣保持快速增長。我認為，目前有大量企業正在投入智能體開發工作。我相信，從長期來看，企業從人工智能中獲取的價值，很大一部分將來自智能體。但目前，智能體開發過程仍過於複雜。企業需要更簡便的工具，這正是我們推出 Strands 的原因 —— 這是一款開源工具，能讓開發者基於任意模型創建智能體。更重要的是，當我們與那些重視安全性和規模的企業交流時發現，他們雖然已經開始開發智能體，但卻缺乏能讓他們放心將業務、客户體驗和數據託付的基礎構建模塊，無法部署安全、可擴展的智能體。

這正是我們開發 AgentCore 的初衷 —— 就像 AWS 早期為客户提供計算、存儲、數據庫等基礎構建模塊一樣，我們為智能體部署打造了一套核心基礎構建模塊，幫助客户實現智能體的安全、可擴展部署。從客户反饋來看，AgentCore 的推出引起了強烈共鳴，目前市場上尚無同類產品。它改變了客户開發和部署智能體的時間規劃，也提高了他們對智能體技術的接受度，市場反響非常積極。我認為，除了智能體相關業務，AWS 增長的另一個重要來源是，越來越多的企業重新啟動了從本地數據中心向雲端的遷移項目，而 AWS 在這些遷移項目中持續贏得了絕大多數合作機會。綜合來看，目前 AWS 的發展勢頭良好，我相信這種強勁增長態勢還將持續一段時間。

再來看廣告業務。我們對廣告業務的進展整體感到滿意，本季度所有廣告產品都實現了顯著增長。我認為，廣告業務的增長得益於我們獨特的全漏斗廣告產品組合。

從漏斗頂端（通常是品牌認知和大規模觸達）來看，我們可以利用 Prime Video 及其直播體育賽事資源；而到了漏斗底端（銷售轉化環節），我們可以利用贊助商品（Sponsored Products）等工具。很少有企業能像我們這樣，擁有如此完善的全漏斗廣告產品組合。再加上我們在受眾篩選與開發方面的能力，以及在廣告效果衡量方面的優勢，最終為廣告主帶來了極高的廣告投資回報率（ROI），這是其他平臺難以比擬的。我認為，廣告業務未來還有多個增長方向。首先是零售業務相關廣告 —— 目前全球零售市場中，線下零售仍佔 80%-85% 的份額，未來這一比例將逐步向線上轉移，而人工智能將進一步加速這一趨勢。因此，我們在現有零售業務中仍有巨大的廣告增長空間。

其次是視頻廣告業務 —— 我們進入該領域的時間不長，但目前已實現可觀的廣告營收，且仍處於發展早期階段，未來增長潛力巨大。正如你所提到的需求側平臺（Amazon DSP），其增長速度也非常快。部分原因在於，我們之前在 DSP 平臺功能建設上存在一些短板 —— 儘管我們早已具備受眾定位、效果衡量（如亞馬遜營銷雲 Amazon Marketing Cloud）等核心功能，但在其他一些客户關注的功能上仍有欠缺。在過去 20 個月里，團隊大幅完善了這些功能，如今客户認為我們的 DSP 平臺已具備全面的功能。再加上我們近期達成的一系列合作 —— 例如與 Roku 的合作讓我們獲得了美國最大的聯網電視（Connected TV）受眾羣體；此外，我們還為 DSP 客户提供了接入 Netflix、Spotify 和 SiriusXM 廣告庫存的機會 —— 這些都為 DSP 業務增長提供了有力支撐。目前，DSP 業務增長迅速，我們對其未來發展充滿信心。當然，我們仍有很多工作要做，但可以肯定的是，DSP 業務遠未達到增長天花板。

會議主持人

感謝各位參加本次會議並提出寶貴問題。會議重播將在我們的投資者關係網站上保留至少三個月。感謝大家對亞馬遜的關注，期待下一季度與大家再次交流。