「反內卷」迎實質性突破！這一領域盈利彈性已顯現

（來源：浙商證券融資融券）

光伏板塊迎催化：

央視報道，協鑫集團朱共山透露，17家行業龍頭企業已基本同意簽署協議組建聯合體，共同推進光伏行業供給側改革。

與此同時，機構看好光伏板塊成長潛力，邏輯在於：（1）政策主導 「反內卷」，供給出清打開盈利修復空間；（2）技術迭代重塑競爭格局，高效路線鎖定超額收益；（3）政策與需求共振：全球市場復甦存在長期支撐。

反內卷核心抓手多晶硅企業、具有獨立α行情的BC板塊、光伏膠膜及玻璃等覆材環節。

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政策主導 「反內卷」，供給出清打開盈利修復空間

供給側改革是當前光伏板塊修復的核心驅動力，政策引導與行業自律形成合力推動盈利拐點顯現。17 家主流企業已簽署協議搭建聯合平臺，針對多晶硅環節實施產能協調、自律減產等機制，直接遏制無序擴張帶來的「低價-虧損」循環。從數據來看，多晶硅價格在三季度逐步回升至綜合成本線以上，大全能源、協鑫科技等龍頭企業實現單季度扭虧為盈，標誌着行業盈利底部明確。

政策端進一步強化改革力度，多晶硅能耗新標準收緊、低於成本價銷售整治等措施落地，加速中小落后產能出清。產能整合與聯合控產力度的持續超預期，將推動供需格局根本性扭轉，上游硅料及輔材環節率先受益。

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技術迭代重塑競爭格局，高效路線鎖定超額收益

光伏行業的核心競爭力從「產能規模」轉向「技術壁壘」，N 型技術的全面滲透與創新升級正在加劇行業分化。電池片環節成為技術迭代主戰場：BC技術憑藉26%以上的轉換效率和正面無柵線的差異化優勢，相對TOPCon享有顯著溢價；TOPCon3.0相比2.0功率有望進一步提升，明年四分片等新技術的導入，有望進一步突破至660W以上。

技術紅利向上下游延伸：金屬化環節的 「少銀化、無銀化」 改革加速推進，將有效對衝銀價上漲壓力；適配高效電池的低温焊帶、超薄玻璃等輔材環節同步受益。機構數據顯示，2026年高效電池產能佔比將超70%，技術領先企業業績增速有望跑贏行業平均水平，成為穿越周期的核心標的。

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政策與需求共振：全球市場復甦存在長期支撐

國內：風光大基地項目梯次推進，青海柴達木等巨型項目帶動集中式裝機增長；同時綠電強制考覈、零碳園區建設等政策推動下，2026年國內新增裝機有望達200-300GW，同比增速超10%。分佈式光伏市場化進程加速，成為需求增長的重要補充。

海外：美國 IRA 政策支持本土製造，歐盟 CBAM 碳關税倒逼光伏應用升級；新興市場保持高速增長，印度光伏裝機持續上升，全球2026年裝機預計達665-700GW，為產業鏈提供廣闊空間。

政策+行業自律+技術迭代的供給側改革思路愈發明確，且板塊已經完成價格和盈利築底，看好后續市場表現。

通威股份、大全能源、協鑫科技、愛旭股份、隆基綠能、福斯特、福萊特等。

申萬宏源馬天一等《光伏行業點評：光伏供給側改革取得新進展推動光伏板塊大幅上漲》251030

中信建投朱玥等《光伏反內捲成為當前行業核心矛盾，看好新技術迭代方向》251017

國金證券姚遙等《光伏行業專題：頂層支持+市場化淘汰+技術迭代有望推動供給改善》250919

開源證券殷晟路《光伏設備行業深度報告：光伏反內卷深度，反內卷持續深化，關注貝塔修復》250903