電話會總結 ｜ Silicom(SILC)2025財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Silicom 2025年第三季度業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** 2025年第三季度營收為1,560萬美元（非GAAP），同比增長6%，高於2024年第三季度的1,480萬美元，處於管理層指導區間的上半部分。 **盈利能力：** 毛利潤為500萬美元，毛利率達到31.8%（非GAAP），同比提升3個百分點，較2024年同期的28.8%有顯著改善，位於公司27%-32%目標區間的高端。 **虧損情況：** 淨虧損為210萬美元，同比擴大，高於2024年同期的170萬美元；每股虧損0.36美元，同比惡化，2024年同期為0.28美元。 **運營費用：** 運營費用為740萬美元（非GAAP），同比增長13.8%，高於2024年第三季度的650萬美元，主要由於美元相對以色列謝克爾和丹麥克朗的匯率不利變動。 ## 2. 財務指標變化 **資產負債表：** 截至2025年9月30日，營運資金和有價證券總計1.14億美元，其中現金存款和高評級債券7,600萬美元，零負債，財務狀況保持強勁。 **客户集中度：** 過去十二個月中，單一客户佔營收比例為14%。 **地理分佈：** 過去十二個月營收地理分佈為：北美75%，歐洲和以色列17%，亞洲及其他地區8%。 **運營虧損：** 運營虧損為240萬美元，與2024年同期的230萬美元基本持平，虧損幅度略有擴大。

業績指引與展望

• 2025年全年營收指引維持在1500萬至1600萬美元區間（非GAAP），管理層重申對該目標的信心

• 2026年及以后年度預期實現雙位數營收增長率，這是公司重返高增長軌道的關鍵目標

• 毛利率表現超預期，2025年第三季度達到31.8%（非GAAP），位於公司27%-32%目標區間的高端，CFO確認毛利率表現領先於戰略規劃模型

• 運營費用在2025年第三季度為740萬美元（非GAAP），同比增長主要由美元相對以色列謝克爾和丹麥克朗的匯率不利變動導致，而非基本成本結構變化

• 長期財務目標保持不變：當年營收達到1.5億至1.6億美元區間時，實現每股收益超過3美元（非GAAP）

• 2026年設定新的設計訂單目標為7-9個，與2025年目標保持一致，為未來增長提供基礎

• 資產負債表保持強勁，截至2025年9月30日擁有1.14億美元營運資金和有價證券，包括7600萬美元現金存款和高評級債券，零負債

• 管理層表示，如果當前管道中的某些高潛力項目加速推進，可能提前實現戰略目標時間表

分業務和產品線業績表現

• 公司擁有三大核心產品線：FPGA解決方案、SmartNICs智能網卡和邊緣網絡系統(AD系統)，2025年迄今獲得的8個重大設計訂單涵蓋所有產品類別，顯示出產品組合的廣泛適用性和市場需求

• 在后量子密碼學(PQC)領域確立技術領先地位，2025年內獲得兩個與科技巨頭的PQC相關設計訂單，包括SSL硬件加速和后量子預處理密碼學卸載的先進FPGA智能卡解決方案，預計2026年年收入達到200萬美元

• 業務覆蓋多個垂直市場和應用場景，包括網絡優化、多站點網絡解決方案、SASE(安全訪問服務邊緣)提供商、應用交付領導者等，同時在AI領域看到機會，特別是在高速400G網卡用於推理和訓練系統、FPGA用於專有通信協議以及邊緣推理系統方面

• 客户基礎多元化但相對集中，過去12個月內最大客户佔收入14%，地理分佈為北美75%、歐洲和以色列17%、亞洲及其他地區8%，業務涵蓋服務提供商、電信設備製造商和企業客户

• 設計訂單轉化能力強勁，2025年目標7-9個設計訂單已提前完成，2026年設定同樣的7-9個新設計訂單目標，預期從2026年開始實現雙位數收入增長，長期目標是在年收入達到1.5-1.6億美元時實現每股收益超過3美元

市場/行業競爭格局

• Silicom在后量子密碼學(PQC)領域建立了技術領先優勢，已獲得兩個科技巨頭的PQC相關設計訂單，預計年收入達200萬美元，公司強調其PQC就緒智能卡使其在這一新興安全領域處於採用曲線的前沿，領先於競爭對手佈局未來量子計算威脅防護市場

• 公司在FPGA、SmartNIC和邊緣網絡系統三大產品線均實現設計訂單突破，2025年已獲得8個重大新設計訂單（超出7-9個目標的下限），顯示其在網絡加速和邊緣計算市場的全面競爭實力，特別是在AI推理、高速網絡接口和專有協議橋接等差異化應用場景

• Silicom與長期客户建立了深度合作關係，實現從網絡卡到FPGA智能卡再到邊緣系統的產品線擴展，單一客户年收入預期從原有水平提升至400萬美元，體現了其通過技術深度和客户粘性構建的競爭壁壘

• 在SASE（安全訪問服務邊緣）、多站點網絡解決方案等新興市場獲得首次設計訂單，顯示公司正在向5G、WiFi連接和網絡安全等高增長細分市場擴展，與傳統網絡設備廠商形成差異化競爭

• 公司設定2026年繼續獲得7-9個新設計訂單的激進目標，並預期實現雙位數收入增長，在AI邊緣推理、高速網絡接口等技術趨勢驅動下，與英特爾等合作伙伴共同開拓市場機會

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Silicom業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 客户集中度風險較高，單一客户佔過去十二個月收入的14%，對少數大客户的依賴可能影響收入穩定性；

• 匯率波動風險顯著，美元相對以色列謝克爾和丹麥克朗的疲軟導致運營費用超出預期，從640萬美元增至740萬美元；

• 設計贏得項目的商業化轉換存在不確定性，雖然2025年已獲得8個重要設計贏得項目，但從設計贏得到實際收入貢獻仍需時間；

• 市場競爭加劇，特別是在FPGA、智能網卡和邊緣網絡解決方案等核心產品線領域面臨激烈競爭；

• 技術發展的不確定性，尤其是后量子密碼學等新興技術的市場接受度和推廣速度存在變數；

• 全球經濟不確定性影響客户IT投資決策，客户在短期IT投資計劃上表現出更大謹慎性和選擇性；

• 地緣政治風險，包括戰爭、通脹上升、利率變化等因素可能影響製造、銷售和客户支持活動；

• 知識產權保護挑戰，需要在競爭激烈的技術領域維護和保護品牌認知度及核心技術。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Liron Eizenman（總裁兼CEO）**：發言佔據主導地位，情緒非常積極樂觀，口吻自信且充滿前瞻性。多次使用"pleased"、"excited"、"strong momentum"、"solid foundation"等積極詞匯。強調公司在設計贏單方面"tracking ahead of expectations"，已經實現8個重大設計贏單，超出年度目標下限。對2026年及未來增長前景表現出強烈信心，反覆提及"double-digit revenue growth"和"accelerated growth"。在描述產品技術優勢時語氣堅定，特別是在后量子密碼學領域稱公司處於"ahead of the adoption curve"。整體傳達出公司正在成功執行戰略計劃的積極信號。

• **Eran Gilad（CFO）**：發言相對簡潔務實，情緒中性偏積極，口吻專業客觀。在匯報財務數據時保持事實性陳述，但對毛利率表現表示"very pleased"，稱其"ahead of our strategic plan model"。對於運營費用增加的解釋較為直接，將其歸因於匯率不利變動而非基本成本結構變化。整體保持了CFO角色應有的謹慎專業態度，同時對財務表現中的積極方面給予肯定。

分析師提問&高管回答

• 根據Silicom業績會實錄，以下是Analyst Sentiment摘要： ## 分析師與管理層問答總結 ### 問答1：AI市場機遇 **分析師提問**：Needham的Jeff Hopson詢問Silicom如何融入當前的AI發展趨勢，特別是在AI應用中NIC產品的專業化應用場景。 **管理層回答**：CEO Liron Eizenman表示，公司在AI領域看到多個產品線的機會： - **高速NIC產品**：400G NIC正是AI推理和訓練系統所需的設備 - **FPGA產品**：由於AI系統中許多標準尚未確定，存在大量專有通信和協議，FPGA可以填補ASIC暫時無法覆蓋的空白 - **邊緣系統**：在邊緣推理方面看到機會，公司剛與Intel舉辦了相關網絡研討會，展示了邊緣AI用例 管理層強調，雖然某些機會更為成熟，某些還處於早期探索階段，但在所有產品線都看到了AI相關的發展機會。 ### 問答2：電信行業支出環境 **分析師提問**：Jeff Hopson詢問服務提供商和電信設備領域的大型機會，以及電信行業的支出環境是否有所改善，是否有特定因素推動支出或新型硬件需求。 **管理層回答**：CEO表示公司與服務提供商、OEM廠商和企業客户都有業務往來，包括一級、二級、三級服務提供商，既有大型電信公司也有較小規模的運營商。管理層明確表示： - 客户確實需要公司的產品來支持下一代服務和客户需求 - 預計也會與服務提供商達成設計訂單 - 對該領域的機會持樂觀態度 ### 整體分析師情緒 從問答內容來看，分析師主要關注公司在新興技術領域（AI）和傳統優勢市場（電信）的發展機會。管理層的迴應顯示出對多個市場領域的信心，特別是在AI和電信基礎設施升級方面的機遇。分析師的提問相對積極，聚焦於增長機會而非風險因素。

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