看漲期權熱潮加劇美股波動，標普500決戰7000點大關

期權專家表示，一波看漲期權交易浪潮不僅助推美國股市向又一重要里程碑邁進，更使做市商持倉結構陷入可能放大未來數日或數周市場波動的局面。

標普500指數（SPX）今年迄今17%的漲幅屢次刷新歷史紀錄，推動該指數逼近7000點大關，而近期看漲期權交易量也同步激增。

路透社對Trade Alert數據的分析顯示，本月早些時期看漲期權的強勁需求，已將一個月期滾動式看跌看漲交易比率推至約四年來最樂觀水平。

看漲期權賦予持有者在未來以約定價格買入股票的權利，而看跌期權持有者則可在約定時間以設定價格賣出。

期權分析服務公司SpotGamma創始人布倫特·科丘巴（Brent Kochuba）指出：「投資者確實搶先佈局了這輪攻向7000點的行情。」

期權專家表示，湧入上行看漲期權的熱潮使期權做市商成為期權淨賣方——這種頭寸被稱為「負伽馬」。

做市商通常以維持市場中性為目標。在負伽馬頭寸下，他們往往在市場下跌時拋售股票期貨，在上漲時買入期貨，從而加劇雙向價格波動。

Susquehanna金融集團衍生品策略聯席主管克里斯·墨菲（Chris Murphy）表示：「我們的交易部門觀察到更極端的看漲期權買家，因此全球做市商呈現負伽馬狀態符合市場邏輯。」

這種動態意味着，若標普500指數突破7000點，期權做市商的對衝操作可能為漲勢提供額外動能。

但分析師警告，負伽馬頭寸實際上藴含雙向風險。

任何基準指數的下跌同樣可能因衍生品相關交易而放大——期權做市商會在市場走弱時拋售股票期貨。

科丘巴指出：「當前問題在於投資者持有價格昂貴的看漲期權，而市場此刻缺乏繼續上攻的燃料。」他補充稱，若市場從當前水平回調將不會令人意外。

野村證券策略師查理·麥克埃利戈特（Charlie McElligott）表示，投資者對所謂「美股七巨頭」（指七家最具影響力的科技巨頭）的看漲期權追逐熱潮已「階段性見頂」。

麥克埃利戈特在周四的報告中指出，他預計美國股指在未來幾周將出現「3%至5%的回調窗口」。

周四，隨着市場對Meta與微軟人工智能支出激增的擔憂發酵，疊加對美聯儲貨幣政策放松節奏的疑慮，標普500指數和納斯達克指數最終收跌。