【浙商交運李丹丨青島港】25年三季報點評：Q3業績穩步增長，持續分紅提升配置價值

（來源：市場投研資訊）

經營業績表現：

2025年1-9月，公司實現營業收入142.38億元，同比增長1.86%；實現歸母淨利潤41.80億元，同比增長6.33%；實現扣非歸母淨利潤39.88億元，同比增長2.65%；實現毛利53.63億元，同比增長6.71%；毛利率提升至37.66%，歸母淨利率提升至29.36%。單季度來看，2025年Q3實現營業收入48.04億元，同比下降2.17%；實現歸母淨利潤13.39億元，同比增長3.79%，展現出較強的盈利韌性。 

青島港區位優勢明顯，貨物吞吐量保持增長

青島港是天然深水不凍港，在北方港口中具備釜山-環渤海港口-上海航行距離近、時間短等區位優勢。根據中國交通運輸部披露，2025年1-8月，公司外貿貨物、集裝箱吞吐量分列全國沿海港口第二、第四，其中箱、液兩類貨種是公司的核心利潤支柱。依託山河四省對工業品進出口和山東地煉對液散進出口的剛性需求，同時通過碼頭自動化建設升級、航線結構綜合多樣化等舉措，公司貨物吞吐量保持增長。2025年1-9月，公司及其分公司、子公司、合營及聯營公司合計完成貨物吞吐量5.46億噸，同比增長2.4%；完成集裝箱吞吐量2584萬標準箱，同比增長7.1%。單季度來看，2025年Q3公司及其分公司、子公司、合營及聯營公司合計完成貨物吞吐量1.84億噸，同比增長3.15%；完成集裝箱吞吐量881萬標準箱，同比增長6.02%。

省內港口整合主體，優質資產持續注入

2022年公司併入省港口集團后，山東港口青島港集團以青島港為核心加快推進省內港口資源一體化整合。2022年來公司已完成收購原合營公司威海青威，2023年發佈收購日照港、煙臺港部分優質資產公告，當前優質資產注入仍在持續推進。

公司高度重視股東回報，持續分紅提升配置價值

2025年前三季度，公司實現經營性現金流淨額42.72億元，同比增長36.85%。公司制定了2025-2027年分紅規劃，承諾每年現金分紅不低於當年可用於分配利潤的40%，並適當增加分紅頻次。2025年中報繼2024年再次提出中期分紅，擬派發股利9.52億元，約佔上半年歸母淨利潤的33%。當前公司近12個月的股息率為3.54%，未分配利潤持續增長，未來仍具有分紅提升預期。21年以來無風險收益率持續下行，低風險、高分紅類收息資產配置價值持續強化。

盈利預測與投資建議

預計公司2025-2027年歸母淨利潤分別為56.0、58.4、61.5億元，對應EPS分別為0.86、0.90、0.95元，對應PE分別為9.95、9.53、9.06x，具備配置吸引力，維持「買入」評級。

宏觀經濟波動，港口整合、出口增速、擴產進度不及預期等。

固定佈局                                                        

工具條上設置固定寬高

背景可以設置被包含

可以完美對齊背景圖和文字

以及製作自己的模板

點擊報告標題直達↓

（滑動查看歷史報告）

行業專題

法律聲明及風險提示

本公眾號為浙商證券交運免税團隊設立。本公眾號不是浙商證券交運免税團隊研究報告的發佈平臺，所載的資料均摘自浙商證券研究所已發佈的研究報告或對報告的后續解讀，內容僅供浙商證券研究所客户參考使用，其他任何讀者在訂閲本公眾號前，請自行評估接收相關推送內容的適當性，使用本公眾號內容應當尋求專業投資顧問的指導和解讀，浙商證券不因任何訂閲本公眾號的行為而視其為浙商證券的客户。

本公眾號所載的資料、工具、意見、信息及推測僅提供給客户作參考之用，不構成任何投資、法律、會計或税務的最終操作建議，浙商證券及相關研究團隊不就本公眾號推送的內容對最終操作建議做出任何擔保。任何訂閲人不應憑藉本公眾號推送信息進行具體操作，訂閲人應自主作出投資決策並自行承擔所有投資風險。在任何情況下，浙商證券及相關研究團隊不對任何人因使用本公眾號推送信息所引起的任何損失承擔任何責任。市場有風險，投資需謹慎。

廉潔從業申明：我司及業務合作方在開展證券業務及相關活動中，應恪守國家法律法規和廉潔自律的規定，遵守相關行業準則，遵守社會公德、商業道德、職業道德和行爲規範，公平競爭，合規經營，忠實勤勉，誠實守信，不直接或者間接向他人輸送不正當利益或者謀取不正當利益。