萬事達卡2025年第三季度盈利電話會議記錄

謝謝德文。大家早上好。我們在第三季度取得了強勁的業績。按非GAAP貨幣中性計算，淨收入總體增長15%，增值服務和解決方案淨收入同比增長22%。我們穩健的業績反映了我們的制勝戰略、市場領先的創新和專注的執行。我們繼續看到本季度消費者和企業支出健康。宏觀經濟環境總體仍持支持態度。通脹水平保持相當穩定，勞動力市場保持良好平衡。金融市場接近歷史高位，進一步加劇了有助於刺激支出的財富效應鑑於這種背景和我們多元化的業務，我們在本季度的持續成功方面處於有利地位。我們的收件箱繼續我們的合作伙伴關係方法，與我們的差異化支付方案以及增值服務和解決方案相結合，繼續推動勝利。本季度，我們與日本航空、墨西哥La Comer和臺灣統一集團等大型航空公司和零售商取得了多個聯合品牌勝利。我們還擴大了與全球銀行合作伙伴的關係，這證明了我們為北歐國家帶來的獨特價值。我們已經與Nordea在發卡和服務能力方面重新建立了戰略合作伙伴關係，我們很高興地宣佈，萬事達卡將成為Nubank在美國的獨家網絡合作夥伴。這建立在我們在美洲的廣泛夥伴關係基礎上。今年早些時候，我們推出了專門為超高淨值個人設計的萬事達卡世界傳奇卡。我們還推出了萬事達卡系列，為我們的世界精英和世界傳奇持卡人提供一系列全球連接的高級福利和體驗。這種綜合的差異化價值主張幫助我們贏得了全球多個關鍵的富裕投資組合，包括阿聯酋的第一阿布扎比銀行、沙特阿拉伯阿拉伯銀行以及卡塔爾的沙特國家銀行和多哈銀行。在巴西，我們正在與Itaú、Banco do Brasil、C6 Banks和PJ等多家銀行合作開發新的富裕投資組合，鞏固了我們在該關鍵市場的強大信貸地位。繼最近的勝利之后，我們專注於執行我們的三大戰略優先事項，以實現長期增長。我將從消費者支付開始談論每個問題。消費者的長期機會是巨大的，全球範圍內仍有11萬億美元的GDV和1.5萬億筆現金和支票交易，甚至還有更多機會與中國以及按賬到賬的賬單支付。我們通過在滲透不足的垂直領域擴大我們的接受範圍並開放閉環支付網絡來瞄準這些流量。我們來看看租金垂直情況。如今，全球租金支付量相當大。大多數付款是通過支票或ACH支付的，並且本質上是重複性的，因此自然是我們的重點。通過我們的聯合品牌和服務能力，我們成功地獲得了合作伙伴的大規模認可。本季度我們與新西蘭的租賃管理平臺renti合作。這種關係既解鎖了卡的接受度，又為選擇萬事達卡的客户提供了豐厚的獎勵，萬事達卡是我們如何在整個生態系統中提供價值的有力例子。轉向閉環支付網絡，本季度我們在意大利、日本、智利的閉環交通系統以及中國的成都和廣州地鐵系統中部署了新的非接觸式接受。我們總共對全球主要城市的數百個系統進行了數字化。簡單的點擊即可使用體驗是改變消費者行為的好方法，我們正在看到強勁的結果。它也可以成為交易乘數。而不是購買一個每月的地鐵卡，我們看到一個交易的每一次乘坐。他們也起來了。通過今年第三季度，萬事達卡GDV在開環TR以當地貨幣計算，ansit系統同比增長25%。更不用説光環效應了，這會在日常支出類別中產生，而且這是強大的。我們還通過與支付寶（36 e錢包網絡）的合作推動萬事達卡網絡上本地儲值數字錢包的增量，繼早些時候推出支付寶HK和GCash之后，我們現在正在將跨境支付功能擴展到韓國的Kakao Pay。在印度，我們正在與PhonePe合作，使他們的消費者能夠使用萬事達卡支付憑證進行親自和在線交易。數字錢包越來越多地與萬事達卡合作，因為他們看到了我們在數億商户地點和數字接入點無與倫比的全球接受度的價值。Gentec Commerce就在這里，我們處於其中心。憑藉我們在全球範圍內的認可度和值得信賴的品牌和服務能力，我們在為代理商業奠定基礎方面發揮着重要作用。我們現在正在與OpenAI等主要參與者合作制定其公共商務協議，並與Google和Cloudflare合作制定行業標準，所有這些都是爲了提高萬事達卡代理支付的安全性。我們使代理商能夠以安全且可擴展的方式通過萬事達卡支付網絡促進交易。我們已經有代理商註冊，並配備了工具，可以輕松入職，因為其他代理商已經做好了準備。我們的第一筆AgentIQ交易於本季度在我們的網絡上進行，這是支付領域的關鍵時刻。而這僅僅是個開始美國銀行和花旗銀行卡持有人現在可以使用AgentPay。我們的其余美國發行人將於11月啟動，並於明年初在全球推出。以及這一切的美麗。我們讓全球各地的商户在第一天就輕松受益，並享受到他們今天從我們那里獲得的同樣的信任和安全。我們的接受框架使任何萬事達卡商户都可以參與，而無需進行重大開發或整合。Gentec支付的無代碼方法。我們帶來信任和透明度，並擁有正確的能力和接受範圍。我們與我剛纔提到的參與者以及包括沃爾瑪在內的許多其他參與者建立了牢固的合作伙伴關係，以加速通過萬事達卡使用卡的代理商務的採用。Agent Pay和我們的服務在今天都發揮着重要作用，但展望未來，作用更大。整個支付生態系統的參與者正在與萬事達卡和我們的專業諮詢團隊合作，為代理商務做好準備。通過萬事達卡Insight代幣的代理可以使代理商務更加個性化。通過利用我們的專有數據，我們將能夠為代理人提供預測性見解，以幫助推動更明智的決策和建議。我們在商業領域看到的轉變正在為我們的能力創造進一步的機會。更多的諮詢、更高的忠誠度、更高的安全性等等。Atlantix的Runway重點關注服務以及消費者和企業用例，我們有能力抓住這一機會。與代理商業一樣，我們相信穩定幣對我們的網絡來説是一個有吸引力且不斷增長的機會。多年來，我們相信為消費者和商户提供交易方式的選擇，因此，我們的網絡使加密貨幣和穩定幣能夠在我們的接受範圍內購買和消費。我們市場上約有130個Crypto Co品牌卡計劃，相關交易量和交易量都在健康增長。我們正在通過與美國的Metamaskard卡Consensus以及巴西的幣安達成新協議來擴大我們的合作伙伴關係。我們還繼續看到入口業務的強勁增長，第三季度迄今的交易額增長了25%以上，加密貨幣商户的支出轉向商業和新的支付流。B2B機會是巨大的，我們正在部署有針對性的戰略來抓住這一機會。小企業仍然是重中之重。去年我們增加了小型業務ss萬事達卡市場增長超過10%。我們增長的關鍵是與西班牙的家樂福金融服務等傳統發行合作伙伴合作，但也通過替代分銷商合作。本季度，我們與印度支出管理提供商Zaggle、美國小企業融資平臺Biz 2 Credit和美國運輸服務提供商RTS合作，向其客户羣分發商業和小型名片。同樣，我們正在與美國的Instacart合作發行提供豐厚獎勵和即時付款的小型名片。使用萬事達卡移動功能。我們的虛擬卡為整個生態系統帶來了好處。供應商通過確定性和簡化的對賬更快地獲得付款。買家以簡單而安全的方式改善運營資本並獲得更多的支出控制權。BVVR現在將向墨西哥的旅行社客户發行萬事達卡虛擬卡，並計劃將解決方案擴展到南美洲和歐洲以外的地區。我們現在通過10多個全球B2B和T & E平臺以及多個區域合作伙伴關係，讓企業更容易在其現有工作流程中使用虛擬卡功能。此外，還與發行商、收單機構和支付便利商合作，嵌入卡支付工具，並在買家和供應商每天已經使用的平臺中解鎖接受度。我們繼續通過簡化的對賬工具和靈活的B2B經濟學為供應商創造價值。多年來，我們在旅遊領域和美國為國內企業提供靈活的價格。看看EUS計劃，我們在過去兩年中參與的客户數量幾乎翻了一番。鑑於其成功，我們正在全球範圍內擴大靈活的費率計劃下一個萬事達卡移動我們的支付和匯款能力保持強勁，超過35%的交易增長，在過去一個季度，以進一步擴大采用。本季度，我們正在將Mastercard Move整合到包括Infosys在內的領先核心銀行平臺中，通過與worldpay和STC bank的合作關係滲透到EMEA的主要市場。在中國，我們為消費者提供了更多方式通過數十億個端點進行出境匯款。6月，我們宣佈如何將穩定幣嵌入萬事達卡移動功能中，以支持支付、匯款和B2B用例。這包括預先通過穩定幣融資到向全球發送穩定幣，這些穩定幣可以以任何當地法定貨幣或支持的穩定幣接收。我們現在將繼續按照這一路線圖執行，併爲歐洲、中東、非洲的客户提供預融資能力，包括本季度的PaySend。接下來是我們的第三個戰略支柱服務，我們策劃了一個廣泛的服務組合，以安全性、消費者參與度以及業務和市場洞察為特色。我們的服務使我們的支付網絡與衆不同，併爲我們的客户創造有意義的價值。除了交易本身之外，我們還通過進一步滲透現有客户、多元化進入新客户類型並通過新的創新來積極推動增長。讓我們看看其中的每一個。我們已擴大了銀行客户的影響力和錢包份額。我們現在與零售銀行以及多位客户的營銷忠誠度和安全官員建立了戰略關係。一個很好的例子是我們如何與加拿大羅傑斯銀行建立成功的合作伙伴關係。我們擴大了與母公司Rogers Communications的合作，以提供欺詐預防安全產品和支付網關解決方案。他們也是使用我們新宣佈的萬事達卡商户雲服務的初始合作伙伴，我稍后將談到這一服務。我們正在擴大商户、政府和數字參與者的客户基礎。本季度的一些關鍵例子包括波蘭數字事務部o將使用已記錄的未來威脅情報能力。澳大利亞的Equifax將利用我們的開放金融能力來幫助客户向服務不足的消費者提供貸款實踐。除此之外，我們還在不斷創新，以進一步滲透和發展我們在去年投資者日概述的1，650億美元可服務市場，我們將繼續在支付領域創新。上個月，我們推出了On Demand Decising，這是一個完全可定製的規則引擎，為發行人提供了更大的靈活性和對支付授權的控制。這是我們的網絡如何幫助發行人優化支付組合並以快速、有效的方式增強用户體驗的一個很好的例子。對於商户社區，我們推出了Merchant Cloud，通過統一平臺提供萬事達卡的受理門户、代幣化、欺詐和洞察解決方案。合作伙伴現在只需將這些服務集成到其主張中或直接轉售給其客户。這是我們如何大規模交付創新的一個很好的例子。我們還通過利用我們豐富而廣泛的數據集的洞察力，將我們的價值擴展到交易之外。通過將萬事達卡的支付專業知識和全球網絡可視性與領先的網絡威脅情報功能相結合，我們很高興最近宣佈推出萬事達卡威脅情報。使用萬事達卡威脅情報的發卡機構和收單機構可以主動檢測網絡攻擊，以防止支付欺詐。萬事達卡威脅情報補充了我們現有的網絡安全、情報、欺詐、評分和防禦功能。最后，我們最近推出了萬事達卡商業媒體，這是一個新的數字媒體網絡，使廣告更加個性化、相關性和有效。廣告商面臨着證明花費的每一美元都會帶來真正的結果的壓力。萬事達卡商務媒體獨特地幫助廣告商在正確的時間為正確的消費者提供量身定製的優惠。通過使用我們專有的消費洞察。一旦提供了服務，我們能夠通過將其直接鏈接到購買來衡量每個廣告的有效性。基於我們現有的忠誠度計劃和技術，我們能夠在第一天就將5億註冊和許可的消費者與25，000名商家廣告商聯繫起來。正如您所看到的，我們堅持不懈地致力於為客户提供價值，這就是客户繼續選擇萬事達卡的原因。就這樣，我就結束了。我們又實現了強勁的季度，這是未來的一個重要機會。我們業務的基本面很強。我對萬事達卡的未來非常樂觀。我們成熟的增長算法、差異化的解決方案和持續創新使我們能夠實現交付並獲勝。正如我們一次又一次證明的那樣。這是支付領域令人興奮的時刻，萬事達卡處於最前沿。三欽，交給你了。

謝謝邁克爾。讓我們轉向第3頁，其中顯示了我們第三季度在貨幣中性基礎上的財務表現，不包括特殊項目（如適用）以及損益對我們股權投資的影響。淨收入增長15%，反映了我們的支付網絡以及增值服務和解決方案的持續增長。收購為這一增長貢獻了1個百分點。運營費用增長了14%，其中包括收購帶來的PPT全面增長，營業收入增長了15%，其中包括收購帶來的1個百分點逆風。淨利潤和每股收益分別增長8%和11%，主要是由強勁的營業收入增長推動的，但部分被第二支柱導致的有效税率提高和盈利地理結構的變化所抵消。由於離散税收費用，本季度税率高於預期。每股收益為4.38美元，其中包括股票回購的10美分貢獻。本季度，我們回購了價值33億美元的股票，並於2025年10月27日之前回購了價值12億美元的股票。現在轉向第四頁，讓我們首先了解一下以當地貨幣計算的第三季度的一些關鍵成交量驅動因素。全球美元交易量或GDV同比增長9%。在美國，GDV增長了7%，信貸增長了7%，借記增長了7%。美國以外地區的交易量增長了10%，信貸增長10%，借記增長9%。總體而言，本季度全球跨境交易量增長了15%，反映出旅行和非旅行相關跨境支出的持續增長。轉向第5頁，第三季度Switch交易量同比增長10%，我們看到非接觸式滲透率繼續增長，第三季度佔所有面對面交換購買交易的77%。這比去年同期上升了6個百分點。此外，全球信用卡增長率為6%。萬事達卡和Maestro品牌卡已發行36億張。請參閱幻燈片6，瞭解我們討論的第三季度淨收入增長率。在貨幣中性的基礎上，淨收入增長了10%，主要受國內和跨境交易和數量增長的推動。它還包括回扣和激勵、增值服務和解決方案的增長。淨收入增長22%。收購對這一增長貢獻了約3百分之三。其余19%的增長主要是由基本驅動因素的增長、安全、數字和身份驗證解決方案、消費者獲取和參與服務以及業務和市場洞察和定價的強勁需求推動的。現在讓我們轉向第七頁，討論與支付網絡相關的關鍵指標。同樣，除非另有説明，否則所有增長率均以貨幣中性為基礎描述。快速觀察每個關鍵指標，國內評估增長了6%，而全球GDV增長了9%。3 ppT差異主要是由MICS驅動的。跨境評估增加了16%，而跨境量增加了15%。1 ppT的差異是由國際市場的定價推動的，部分被混合抵消。交易處理評估增長了15%，而轉換交易增長了10%。4個百分點的差異主要是由於有利的組合以及定價和外匯波動收入的一些好處。本季度其他網絡評估為2.55億次。轉到第8頁，您可以看到，在非GAAP貨幣中性基礎上（不包括特殊項目），調整后的運營費用總額增加了14%，其中包括我們來自收購的全部PPT影響。不包括收購，調整后運營費用總額的增長主要是由支持各種戰略計劃的支出增加推動的，包括投資我們的基礎設施、地域擴張、增強和提供我們的產品和服務以及廣告和營銷。本季度調整后的總運營費用低於預期，主要是由於 第三和第四季度之間的費用。轉到第九頁，讓我評論一下運營指標趨勢從第三季度開始，我們所有的交換機指標總體上與第二季度保持一致，並且保持強勁。展望10月份的前四周，我們的指標繼續保持強勁，總體與第三季度一致。值得注意的是，美國轉換交易量連續下降，主要是由於預期的Capital One借記遷移以及與2024年天氣影響相關的一些更嚴格的比較。總體而言，我們繼續看到健康的消費者和企業支出。翻到第10頁，我想分享我們今年剩余時間的想法。頭條新聞是我們的業務保持強勁，消費者和企業支出保持健康。我們又實現了強勁的季度。宏觀經濟環境具有支撐性，失業率平衡，工資增長大部分繼續超過通貨膨脹率，財富效應保持不變。儘管如此，地緣政治和經濟仍然存在一些持續的不確定性。在彈性和多元化的商業模式、進一步向數字支付形式長期轉變的重大機遇以及對我們的增值服務和解決方案的強勁需求的推動下，我們仍然為未來的機遇做好了準備。我們仍然專注於執行我們的戰略，並保持在支付和服務的前沿，正如邁克爾剛剛強調的創新新解決方案所證明的那樣。我們在完成所有這些的同時，也保持嚴格的資本規劃方法。現在轉向我們對第四季度的預期，我們假設消費者和企業支出將持續健康。我們預計，在貨幣中性的基礎上，不包括收購，同比淨收入增長將處於低兩位數範圍的高端。正如上季度所提到的那樣，預計下半年或2025年，我們的回扣和激勵措施佔支付網絡評估的百分比將更高。我們繼續看到第四季度的同比比例相對於其他季度最高，這主要是受年內時間和該季度正常季節性的驅動。預計收購將使淨收入增長率增加1至1.5個百分點，我們預計本季度外匯收入增長率將達到4至4.5個百分點。從運營費用的角度來看，我們預計第四季度的增長與一年前相比將處於兩位數的低位，並且同樣是在貨幣中性的基礎上，不包括收購和特殊項目。預計收購將為運營支出增長增加4至5個百分點，而我們預計本季度外匯收入將出現約2個百分點的阻力。現在轉向2025年全年，我們繼續預計，在不包括收購的貨幣中性基礎上，淨收入將以低於10%的速度增長。預計今年的收購將使這一增長率增加1至1.5個百分點，我們估計外匯將帶來1至2個百分點的順風。從運營費用的角度來看，我們繼續預計，在匯率中性的基礎上，不包括收購和特殊項目，與一年前相比，增長將處於低兩位數範圍的低端。預計收購將使今年的運營支出增長率增加4至5個百分點，而我們預計外匯將帶來0至1個百分點的逆風。關於第四季度的其他收入和支出，我們預計支出約為1.1億美元。這不包括我們股票投資的損益，這些投資不包括在我們的非GAAP指標中。我們預計第四季度的非GAAP税率約為21%，全年在20.5%至21%之間。然后我將把電話轉回給德文。

萬事達卡（NYSE：MA）周四公佈了第三季度財務業績。該公司第三季度財報電話會議記錄如下。

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會議接線員

早上好，我的名字是朱麗安，今天我將擔任您的會議接線員。此時，歡迎大家參加萬事達卡公司2025年第三季度財報電話會議。所有線路都已靜音，以防止任何背景噪音。演講結束后，將有一個問答環節。如果您想在此期間提出問題，只需按Star鍵，然后按電話鍵盤上的數字1即可。請僅按Star one一次即可排隊回答問題，因為多次按Star one可能會影響您在隊列中的位置。如果您想撤回您的問題，請按星一鍵。謝謝投資者關係主管Devon Kaur先生。您可以開始會議了。

Devin Corr（投資者關係主管）

謝謝大家，朱麗安大家早上好，感謝大家參加我們的2025年第三季度財報電話會議。今天和我在一起的是我們的首席執行官Michael Miebach和我們的首席財務官Sachin Mehra。根據Michael和Sachin的評論，接線員將宣佈您有機會進入問答環節的隊列。只有到那時隊列纔會打開。用於提問。您可以在我們網站Mastercard.com的投資者關係部分訪問我們的盈利發佈補充業績數據和本次電話會議附帶的幻燈片此外，該發佈已於今天早上早些時候向SEC提供。我們今天對財務業績的評論將基於非GAAP貨幣中性的基礎。除非另有説明，否則發佈和幻燈片都包括非GAAP指標與GAAP報告金額的對賬。最后，正如我們的財報中更詳細地闡述的那樣，我想提醒大家，今天的電話會議將包括有關萬事達卡未來業績的前瞻性陳述。實際業績可能與這些前瞻性陳述存在重大差異。有關可能影響未來業績的因素的信息匯總在我們的收益發布結束時和我們最近的SEC文件中。這次電話會議的重播將在我們的網站上公佈30天。現在，我將把電話轉給我們的首席執行官Michael Miebach。

邁克爾·米巴赫（首席執行官）

Sachin Mehra（首席財務官）

Devin Corr（投資者關係主管）

謝謝你，薩欽。謝謝你，邁克爾。

會議接線員

朱利安您現在可以開始提問了。謝謝此時我想提醒大家，要問問題，請按電話鍵盤上的數字1鍵。請僅按Star one一次即可排隊回答問題，因為多次按Star one可能會影響您在隊列中的位置。我們將暫停片刻來編制問答名單。我們的第一個問題來自TD Cowan的Brian Burgin。請繼續。你的電話開通了。

TD Cowen（股票分析師）

嘿夥計們。早上謝謝想詢問美國支付量增長情況。因此，穩定的整體活動在這里顯而易見。但表面上好奇，你只是看到了任何貿易證據。消費者羣體行為下降或不同。那麼對潛在的假期支出有什麼早期看法嗎？

Sachin Mehra（首席財務官）

當然，布萊恩，我會回答這個問題。聽着，我的意思是，你知道，司機們仍然保持得很好。您可以看到，在我們的指標中，第三季度的情況在10月份的前四周仍然是如此，因為它涉及到不同的人羣。當我們根據市場上為富裕人羣和大眾市場人羣提供服務的各種產品的外觀進行分析時，以及當我們查看我們擁有的不同類別產品的支出金額時，我們看到的是富裕和大眾市場的持續穩定增長。在美國是如此，在全球也是如此。因此，總體而言，消費者繼續消費，到目前為止我們看到的一切都體現在我們這里談論的驅動因素中。

邁克爾·米巴赫（首席執行官）

您可以預料到，不同收入水平的消費者會對自己的支出做出不同的決定，自由支配與非自由支配。對我們來説重要的是，它必須通過卡交易來完成，這會發揮作用，從而增加薩欽剛剛談到的彈性趨勢。

請下一個問題。

會議接線員

下一個問題來自Wolff Research的Darren Keller。請繼續。你的電話開通了。

沃爾夫研究（股票分析師）

好吧嘿，謝謝大家。不錯的結果。當我看到VA為22%時。成長，我想是少數。來自記錄未來的積分。不過，你可以準確地提醒我們，但也許可以重新審視一下。您所看到的潛在驅動因素。真的非常支持這種可持續發展。如果這些要在未來的一年里（未來12個月、18個月）都是可持續的，那是什麼。他們和是什麼驅動着它？其中有多少可能是代幣化，這也會導致未來的抽象化。然后只是快速跟進。此外，在Capital One探索方面，我知道您提到您將其包含在指南中。我想就是這樣，就是借記端。你看到的有什麼可借的東西嗎？或者只是多一點顏色和。那就太好了謝謝夥計們

邁克爾·米巴赫（首席執行官）

好吧，達倫，讓我從大的那一邊開始。你知道，在過去十年的大部分時間里，我們非常小心地策劃了大量的投資組合。我們非常希望找到一個與潛在趨勢相吻合的投資組合。所以數字化。更多的數據，更多的數據，更需要安全性，更多的數據，更需要洞察力，以更好的方式運營業務。你已經聽我們説過一千次了，而且它仍然是非常真實的。因此，當我審視對網絡安全的需求時，隨着欺詐形勢的不斷上升和欺詐載體的更多，這種需求會繼續增強，我們通過一系列創新介入這一需求。我早些時候在針對您關於記錄未來的問題的準備發言中提到了萬事達卡威脅情報。Sachin可以談論那里的要點，但你知道，這是我們的數據與來自強大組合的情報結合在一起，有很多公司提供安全解決方案，但你可以花掉所有錢，你不能真正花掉所有的威脅。因此，威脅情報的作用可以讓您在網絡安全方面的支出非常非常有針對性。這對我們的客户來説確實是一個非常有力的主張。僅舉一個例子，當我思考我們如何幫助客户以更好的方式運營業務、推動他們的頂級消費者參與度、個性化數據和商業市場洞察的整個過程時，比以往任何時候都更加重要。對我們來説，我們有一整套解決方案。早些時候，當我談論我們的忠誠度、我們的忠誠度組成部分時，這是一項今天更加重要的業務。所以我覺得我們正處於正確的趨勢。我不認為需求突破界限有任何不連續性。我的意思是，對我們來説，最高的要求是我們需要繼續創新。我剛纔提到了六項新的創新，這就是我們必須繼續努力的地方。所以公司的創新力量是活的，我們一直在訓練它。

Sachin Mehra（首席財務官）

達倫，我只想補充邁克爾剛剛在VA上談論的內容，但我會先談談你的Capital One問題。您的具體問題。本季度我們的增值税增長了22%。其中三點是由Recorded Future Future和Minnow的收購推動的。因此，潛在有機增長約為19%。所以這是你問問題的一部分。第二件事，我要提醒的是，增值税增長的關鍵驅動力是全面的。在投資者日，我們與您分享了，我們大約60%的增值税收入與網絡相關。因此，驅動因素的潛在增長和潛在增長以及利用我們從驅動因素的角度得到的長期轉變，有助於實現第一增長點。第二點。回到邁克爾所説的話。隨着市場上推出的新產品的穩定發展，以及現有產品在安全解決方案、消費者獲取、參與度、我們的業務和市場洞察方面的進一步滲透，這些都是整體增長率的貢獻因素。然后最后一件是定價，對吧？定價與我們提供的價值有關。因此，當我們在市場上推出新產品時，我們可以交付並定價。這就是我們所做的。這一切都增加了推動服務增長的整體算法。我要説的是，你也知道，服務業增長是我們認為的長期機遇。你知道，我們當然會考慮它，不僅是今年，而且是未來幾年。但這是我們推動整體業務增長的重要組成部分。關於你關於第一資本的問題，看，我的意思是借記遷移正在進行中。這並不奇怪。有幾件事需要指出。正如您所料，隨着借記遷移的發生，我們將因此失去相關收入。我之前在之前的財報電話會議中曾提到，2025年，我們預計Capital One借記遷移對淨收入的影響不會很大。當我們進入2026年時，只是一點背景。你知道，從相關收入的角度來看，隨着開始遠離我們和正在遠離我們的成本，將會產生進一步的影響。話雖如此，一些合同義務將有助於抵消2026年的部分財務影響，從淨收入的角度來看，淨收入仍然是不利影響。但我只是想確保你們在進入2026年時對情況有一些瞭解。尤其是信用卡。我們繼續與Capital One在信貸方面保持着非常穩固的合作關係。你知道，隨着我們的合作關係不斷發展，我們認為這種情況不會改變，而且那里的情況也很好。

邁克爾·米巴赫（首席執行官）

達倫，我認為你相當長的問題中還有另一個方面，那就是關於代幣化。所以我只是想不回答這個問題。因此，在代幣化方面，我們每月有數十億美元，而且已經完全擴大規模。我們開始圍繞代幣化建立一套服務，併爲此定價，因為這回到了我們提供的價值點，並且需求量很大。因此，我們認為這對我們的許多其他服務與本地支付網絡和本地替代方案來説是一個巨大的差異。因此需求持續存在。

沃爾夫研究（股票分析師）

謝謝大家。

會議接線員

我們的下一個問題來自摩根士丹利的詹姆斯·福塞特。請繼續。你的電話開通了。

摩根士丹利（股票分析師）

好吧，讓我從這個開始。所以這是一個重大的發展，我認為可以從兩個角度來看待它。第一個是，你知道，我們看到的是由生成性人工智能和機器人等驅動和推動的行為變化，其中搜索行為正在發生變化。如果我們從消費者方面開始的話，這就是消費者方面的情況。因此，消費者越來越多地將他們的搜索遷移到他們最喜歡的聊天機器人上，並在那里詢問他們的疑問，他們可能會得到更好的答案。誰知道？但這種行為轉變正在發生變化。但是，你知道，感覺仍然像是你在尋找什麼東西，然后你要去某種收銀臺。另一個角度是，這確實是支付生態系統的一個重大範式轉變。因為在支付生態系統中，沒有額外的一方進入該領域，那就是代理人。這與您剛纔在問題中談到的很多方面有關，即法律問題、安全問題。所以，如果我分解一下，在代理商業世界中需要發生的一些事情是，你知道，第一個是你要做的，這是一個真正的機器人嗎？我們認為這是一個符合萬事達卡安全標準的機器人嗎？因此，我們將在那里認證和註冊機器人。這就是萬事達卡代理支付的功能。這就是我們所做的。這就是我們今天對生態系統參與者所做的事情。因此，從我們的角度來看，這並不是什麼新鮮事，但它是一個新的政黨，消費者並不以這種方式真正可見，但肯定會給商家、發行商、其他各方帶來一些複雜性，因為這只是交易的新流程。我認為接下來要考慮的是商人將如何應對這一切。早些時候我使用了「未批准代碼」這個詞。所以，你知道，我們在市面上的各種錢包中瞭解到了這一點。商家消費這個並不容易。因此，我們在這里所做的是創建一個商户框架，允許我們與商户和其他各方進行集成、互動，從而推出Stripe和OpenAI等協議，使商户能夠輕松實現這一點。所以這很重要。商户需要知道我們認證的對方代理實際上就是代理商。因此，我們必須傳遞這些信息並確保這個圈子關閉。我們正在這樣做。好吧，那麼今天的焦點仍然是什麼。非常如此。消費者是否如他們所聲稱的那樣？因此，消費者身份驗證需要繼續進行，但現在需要通過一個更復雜的交易進行。所以這一切現在正在發生。棘手的部分是，如果您在聊天中要求代理商給您買東西，然后最后您質疑該交易，誰能證明誰是對的？是消費者嗎？是商人嗎？會發生什麼？您在退貨政策和各種其他事情上做了什麼。這些都是我們在當今世界非常擅長解決的複雜問題，在未來世界也非常忙於解決。這歸結為您在問題中談到的一些方面。這方面的法律和監管框架在哪里？這不是專門考慮的事情，但會隨着時間的推移而演變。基本上，需要像我們這樣注重安全、保障和信任的各方，因為只有當存在信任時，整個空間纔會真正進化。我們圍繞此提供的一套服務將有助於我剛纔描述的努力。我認為同樣重要的是要注意，這是我們推動業務發展的機會，因為如果我們比其他任何人做得更好，那對我們來説就是一個巨大的機會。我看到，我們在投資組合中建立了一些東西來為Ajantic Commerce提供動力，例如，即將挑戰交易，我們已經收購了一家公司幾年了幾年前被稱為Ethica。他們所做的就是在向a退款時提供交易詳細信息。消費者説，嘿，你實際上做了這筆交易，因為你此時在這里做了以下事情。同樣的事情也可以用這個審計跟蹤來完成，它將從我之前談論的聊天中捕獲。這是一個例子。有身份解決方案、有商户服務、有諮詢等。全套服務將幫助我們將其打造成一個安全可靠的生態系統，並抓住我們所有人認為可能的機會。我剛纔所説的一切並不止於消費者。您可以將相同的邏輯傳輸到A B2B上下文中，用於隨着時間的推移出現的其他用例。

非常感謝我想詢問萬事達卡為借記卡提供的演變和支持。你能談談一點嗎。看來，萬事達卡不僅在幫助加速這一進程，而且還需要考慮任何獨特的威脅或風險，甚至法律問題，以及我們應該如何考慮跟蹤代理電子商務的增長及其貢獻。謝謝.

Michael Miebach（首席執行官）

會議接線員

我們的下一個問題來自富國銀行的Jason Kupferberg。請繼續。你的電話開通了。

富國銀行（股票分析師）

早上好，夥計們。謝謝.我想回到消費者方面開闢新的接受渠道的話題，您提到了租金。我覺得這個目標已經有一段時間了，還沒有真正起飛。我想知道您認為哪些催化劑可以解開這些卷或改變這一切的交換模型以及您認為新興的任何其他新的接受垂直領域都會很有趣。然后是Sachin，如果您能給我們簡單介紹一下併購管道的話。我想距離記錄未來已經快一年了。那就太好了謝謝

邁克爾·米巴赫（首席執行官）

是的，因此進入滲透不足的垂直領域，其中存在多年根深蒂固的行為，需要一點時間。但我認為我們開始在這方面取得一些真正的進展。舉一個來自世界另一個地方新西蘭的例子，但如果你詢問你的圈子，我們在美國已經取得了很大進展。對於那些支付租金的孩子們來説，他們非常想用工資來支付，還有我們的獎勵、忠誠度計劃，所有這些背后都是一個重要的「保姆」。所以我真的覺得那里有動力。我們非常明確地不選擇一系列不同的垂直行業，因為它們都有其複雜性。因此，我們也關注醫療保健，我們關注旅遊業，我們在最后幾次呼籲中提供了大量最新信息。因此，它正在嘗試使用我們現有的一套解決方案，但然后找到一個有所作為的細微差別，並在這種情況下找到像比爾特和倫蒂這樣的合作伙伴。所以我確實説，我確實認為我們正在取得進展。這是我們從目標市場的角度為之準備的一個巨大的機會，我們正在努力抓住它。

Sachin Mehra（首席財務官）

傑森，關於你關於併購的問題，聽着，我的意思是，退一步，我們圍繞併購的理念幾乎沒有改變。它始終是戰略主導的，並且將繼續是戰略主導的。對的因此，當我們從戰略的角度來看需要完成某件事時，我們會思考，退后一步思考，你知道，我們是想建造、購買還是合作。在我們認為實際購買合適的情況下，這就是併購的用武之地。管道很強大。我們非常非常仔細地考慮如何過濾和引導該管道，以確保它處於適當位置，並提供我們希望作為其中一部分提供的協同價值。所以，我想説，就我們如何執行併購而言，重點領域將與過去非常相似，主要關注服務。未來情況將繼續如此。有時，如果支付網絡端周圍有我們需要做一些事情的區域，我們當然也會考慮一下。

會議接線員

我們的下一個問題來自花旗的布萊恩·基恩。請繼續。你的電話開通了。

花旗集團（股票分析師）

是的，夥計們。嗨，早上好。我兩個只是對代理商商業的跟進。邁克爾，也許您可以幫助我們瞭解萬事達卡如何在代理商業中佔據份額，考慮到您的地位和競爭。什麼，什麼可能會讓您與衆不同？您會從誰那里獲得份額？然后只是向薩欽澄清一下，關於第一限額移民，借記移民，你知道，25年和26年會減少多少，然后我猜考慮到合同義務，那麼這在26年是一個非常小的阻力，也許在27年會有一點阻力。如果那是一次的話。只是一些量化。謝謝

邁克爾·米巴赫（首席執行官）

對的嘿布萊恩。所以在股票方面。因此，首先，我試圖闡述我們對代理電子商務有一個整體差異化的主張。因此，我們希望與希望進入該領域並與我們合作的合作伙伴建立良好的地位。現在您所説的服務之外的分享部分也進入了支付端。因此，我認為一個非常明顯的機會是，對於本地支付網絡來説，這將是非常困難的。因此，如果你環顧四周，你知道，歐洲和亞洲等地存在的各種本地支付系統，大市場對我們來説是一個機會，可以繼續提高我們的轉換比率，就像我們多年來所做的那樣。這給了我們另一種可以執行的領域。我認為這是首先要説的。還有另一個方面，你知道，我們必須從分享的角度來看看它是如何運作的。但代理商業推動更多交易的一般性質對我們來説是一個推動份額的好機會。因為原本可能是一個商户的一籃子現在可能是機器人提供的一系列非常廣泛的推薦，它為我們提供了多種機會，進入流程，你知道，提供了幫助我們將其交給我們的解決方案。我認為另一件事需要記住，當你看到世代相傳並回顧一切都在準備的日子以及我們有什麼樣的服務組合時，我們有機會應用服務並推動我們與其他人的差異化。然后就上線了。突然需要一套完全不同的解決方案來確保在線交易的安全。Gentec將為我們提供更多這樣做的機會。所以這些都是我們如何看待它的鏡頭。最明顯的短期實際上是隨着這件事的發展，不是下個月的短期，而是明年的短期，可能是當Gentec Commerce真正獲得與本地支付解決方案競爭的動力時。

Sachin Mehra（首席財務官）

是的，就Capital One而言，就像我説的，看，我的意思是轉換正在進行中。我們預計轉換將於2026年完成。我提到，你知道，由於轉換的一部分淨收入損失，存在抵消。您知道，您不應該假設抵消了淨收入損失的影響。我不會為您準確估計我們在2026年預計的金額是多少，但可以公平地假設2027年的逆風將會存在，因為您不再享有2027年合同義務抵消的好處。因此，如果您按年計算，您會看到這種轉換將在2026年看到不利影響。然后，從逐年的角度來看，你知道，在2027年，你也會看到不利影響，因為合同義務在2027年不再使我們受益。

會議接線員

我們的下一個問題來自伯恩斯坦的Harshita Rawat。請繼續。你的電話開通了。嗨，早上好邁克爾。我想詢問萬事達卡商業媒體的情況。您能詳細説明這一公告嗎？看起來您正在通過報價匯集大量資產。忠誠度、個性化可能涉及您收到的分銷渠道廣告商的早期反饋。它將如何運作？Elise是否也談到了廣告支出的高回報？它能維持這個遊戲的水平嗎？謝謝

伯恩斯坦研究（股票分析師）

謝謝你，Harshita。所以從今天起，時代廣場上佈滿了商業媒體，發生了很多事情。所以我們與廣告商、出版商在一起。因此，這兩個方都是當今這個生態系統中的雙方。該行業如何運作是需要解決的問題之一是你真的能歸因於廣告支出嗎？這是我們可以解決的問題之一，因為我們可以將其與特定交易、通過我們網絡進行的特定購買聯繫起來。所以這給我們帶來了不同的，你知道，讓我們在這一切上處於不同的開始位置。你知道，當你去並希望讓某人能夠在正確的時間將正確的廣告投放到正確的廣告中時，你需要更多的數據來做到這一點。我們確實擁有來自我們許可的專有支出數據和見解、加入我們忠誠度計劃的5億消費者和25，000家商户。這是一個非常獨特的位置，我們在其他競爭對手中所處的位置，還有其他沒有涉足過這個行業的參與者。我們已經忠誠了很長一段時間，但我們纔開始考慮這一點。對於我們來説，這是一種完全不同的業務方法，直接超越了我之前所設想的支付交易。所以最初的接收是感興趣的。我們雙方都有一系列大型參與者，我提到了正在與我們合作推動這一目標的廣告商和出版商。但我們推出它還為時過早，所以從數字角度來看，除了有需求之外，我真的沒有什麼可分享的。讓我們這樣做吧，因為宣傳主張非常明確。

邁克爾·米巴赫（首席執行官）

謝謝下一個問題來自摩根大通的Tinjin Wong。請繼續。你的電話開通了。

會議接線員

當然結果不錯。只是跟進已經提出的一些問題。只是考慮一下構建與購買。

摩根大通（股票分析師）

對於萬事達卡和邁克爾，您的評論。精心策劃龐大的投資組合。在構建方面，感覺就像您宣佈了一些事情。雲平臺Harsheeta剛剛問了商業媒體網絡。這些是最近的建設項目嗎？他們在移動指針嗎？從您的角度來看，短期投資，從買方的角度來看，有一些媒體報道稱萬事達卡對加密基礎設施的興趣。您能對此發表評論嗎？而且您對基礎設施與服務資產的興趣也很大。

邁克爾·米巴赫（首席執行官）

謝謝.是的，所以你們知道萬事達卡一直是，你們知道，你們都知道我以前擔任過首席產品官，所以我對有機創新等了解很多，隨着時間的推移，我們在這方面非常擅長。但我們也非常關注您在任何可能且有意義的時候利用收購槓桿。正如薩欽之前談到的那樣，戰略領先。因此，在中間的某個地方，您可以找到一些最近的公告，例如Harshita剛剛談到的Commerce Media。你知道，我認為這對我們來説是一個相當大的賭注。這是我們為黨帶來的一個非常獨特的立場。人們對市場有明顯的興趣，所以我們覺得這會帶來改變，否則我們不會這樣做。但現在也還為時過早，你知道不僅僅有一個大賭注。因此，我們在任何特定時間點都需要嘗試一些事情。他們在公司獲得一些優惠資金等等，我們繼續推進。這是我們多年來在日常有機創新的基礎上建立的一門學科。因此，我之前談到的商業、媒體按需決策以及其他一些即將到來的內容。所以這是一個強勁的季度，但你知道，我們覺得我們不會每個季度都給你一些零碎的信息，而是認為我們會利用這個季度把所有東西放在一起。你的表現是爲了向你表明創新力量很好，這不僅僅是收購那里的公司。現在我們不對市場傳聞發表評論。你不會指望我會説其他什麼。是的，我也看到了那篇文章。

摩根大通（股票分析師）

好吧謝謝邁克爾。

會議接線員

下一個問題來自KeyBank Capital Markets的Andrew Schmidt。請繼續，您的線路已開通。

KeyBanc資本市場（股票分析師）

嗨邁克爾。嗨薩欽。感謝您今天早上回答這個問題。我想問一下跨境交易量，這里的跨境交易量非常有彈性，而且非常穩定。也許只是評論可持續性，未來可持續性的驅動因素，然后如果我們剝離不存在卡和不存在旅行卡的層，汽車存在旅行。如果在垂直方面有什麼值得提及的話，那麼就您所看到的轉變而言，走廊就值得一提。非常感謝

Sachin Mehra（首席財務官）

當然，安德魯，我會接受的。所以看，我的意思是隻是為跨境奠定基礎，對吧。跨境的價值支柱繼續在消費者羣體和企業中引起共鳴。對的我的意思是跨境是消費者支出和業務的結合。正在那里進行的消費。這種價值支柱仍然存在，人們正在使用它並利用它，他們看到了一些非常重要的好處。與贏得正確的投資組合相結合，這是我們非常關注的，贏得正確的投資組合，你知道，可以是跨境的鉅額投資組合。舉個例子，邁克爾談到了日本航空，對嗎？很好的例子當您贏得聯合品牌投資組合或例如與美國航空續簽時，這些都是值得贏得的重要投資組合，因為它們實際上有助於維持跨境增長率。因為當人們購買這些產品時，你知道，他們實際上是在跨境環境中使用它們。因此，贏得正確的投資組合很重要。第二，你知道這是爲了推動跨境交易量而進行的日常封鎖和處理。對的我們萬事達卡內部有一個團隊，實際上花了很多時間專注於拉動正確的槓桿來推動跨境流動的優化，因為這並不像聽起來那麼容易。對的通常情況下，你必須刺激收單走廊的消費，以便人們在實際出國旅行時拿出萬事達卡。因此，我們將在團隊中跨境工作，以確保我們有適當的專注度來推動跨重要走廊的支出。非常重要。所以我要把它們放在一起。價值支柱發揮作用，贏得正確的投資組合，推動這些投資組合的優化。最后但並非最不重要的是，卡存在和卡不存在。非常重要。您可以看到Card不存在的強勁增長。在不存在的卡上，它的增長率約為20%。X跨境旅行。聽着，我的意思是，我們每天所做的所有事情都是爲了執行這一點，在這些跨境渠道中獲得我們的認可，這才成為現實。邁克爾早些時候談到的事情也部分支持了這一點。他談到了萬事達卡產品如何在穩定幣和加密貨幣的入口處使用。好吧，這進入了。對的因此，當你有這種增長時，這些指標也會出現。所以總的來説，我會告訴你，我不會給你一個預測，我知道你正在尋找這個。我會告訴你，推動我們跨境交易量的基本面非常完整。

KeyBanc資本市場（股票分析師）

謝謝薩欽。

會議接線員

我們的下一個問題來自瑞銀集團的Tim Chiodo。請繼續。你的電話開通了。

瑞銀（股票分析師）

太好了，謝謝。我想更多地談談跨境接受度。因此，當萬事達卡或另一家當地或另一家競爭對手的嘗試尋求建立全球接受度時，我希望您能談談您需要做什麼？對的是許可證、與商户和PSP或收購者的關係嗎？有品牌方面，有客户意識，可能還有大量的基礎設施投資。如果你能詳細説明護城河有多大以及這有多大的挑戰性。最后，有點相關，您認為這在多大程度上是可能的，有些人已經這樣做了，競爭對手可以更多地合作解決這個問題，而不是自己建立它，以及這兩種方法的區別是什麼。非常感謝.

Michael Miebach（首席執行官）

是的，所以聽起來你在我們這個行業工作了一段時間，因為你剛剛付出了很多做到這一點所需的東西。如果你採取措施，退后一步看看你剛剛談論的列表，它只會告訴你這很難做到，很難做到，而且花了很長時間才建立它。所以這很重要。不同的參與者試圖複製其中的一些，而且這仍然是更好的提議。它帶來了很大的價值，因為它，你知道，有100個，或者5000萬個接受點，無論最新的數字是多少，都很難複製。對於我們作為一家公司來説，憑藉在中國的國內許可，我們有能力繼續推動這一發展。帶來的複雜性確實是，你必須成為一個全球參與者，在當地採取行動，瞭解當地監管體系，你必須瞭解當地合作伙伴。因為請記住，我們是位於這之上的全球結構。我們不會完成最后一英里。這就是為什麼我們繼續在世界各地建立合作伙伴關係以推動跨境接受非常重要。但你必須幫助他們推動對我們的偏好。您必須確保他們在互動時向消費者提供的用户體驗是令人信服的。這很簡單，就是這樣，它提供了我們為我們制定的標準，以確保萬事達卡交易真正完成。所有這一切最關鍵的事情之一是，最終你需要確保安全和保障，因為人們擔心你知道，如果出了問題會發生什麼，我的數據會去哪里，如果，你知道，會發生什麼，你知道，這筆交易是欺詐性的，等等，等等。這些都是這件事的各個方面。順便説一句，它們反映了一個很好的圖表，是我們服務組合的很大一部分，我們還向那些推動我們在市場上接受度的合作伙伴提供這些服務。所以所有這些都聚集在一起。所以是的，我認為這很難做到。還會有其他人提出來。到目前為止，我認為這只是早期提出的最具差異性的主張。您知道，我們也積極參與不同類型的支付有不同的跨境解決方案。因為不僅僅是P2M，萬事達卡還有B2C支出和零工工作支出等舉措。因此，我們正在這樣做，以雙向方式利用我們的網絡來做同樣的事情，以保持這一彈性主張。你能重複一下問題的第二部分嗎？你追求的是一個特定的角度。當然.

瑞銀（股票分析師）

它是圍繞通過與其他網絡合作而不是自己構建來做到這一點的能力。以及您認為在多大程度上可能存在平等或其他差異。

Michael Miebach（首席執行官）

是啊所以，你知道，還有其他網絡是一個有趣的角度。讓我談談我們看到的合作機會，我談到了數字錢包。所以，你知道，這，這是現在，一個特定的機會是一個明顯的趨勢，你知道，在世界上的一些地方，人們喜歡錢包，你知道，一系列的原因。我提到的儲值數字錢包與支付寶等在亞洲，這是一個很好的合作伙伴，因為他們提供了一個特定的本地解決方案。我們提供全球認可。這兩者的結合爲建立夥伴關係提供了一個很好的機會。一般處理者，收購者，這些是不同類型的合作伙伴。我們偶爾會看到競爭的到來，但很明顯，對我們來説，我們需要找到與能夠為我們覆蓋最后一英里的人合作的方法。所以從來都不是非此即彼。我們總是尋找機會，甚至是為我們在某些領域確實存在競爭的人尋找機會。我們將找到其他合作方式來擴大我們網絡的影響力。是啊

Sachin Mehra（首席財務官）

我只是將蒂姆添加到邁克爾剛剛提出的觀點上。聽着，歸根結底，當我們建立接受度時，我們正在建立國內和跨境的接受度。這並不是説你專門建立我們跨境的接受度。所以回到你關於可持續性的問題，以及其他人競爭的困難程度。這是一個你的全球足跡是什麼的問題。從某種程度上説，我們在全球許多、許多、許多國家的國內業務蓬勃發展，我們在那里建立了接受足跡。對的這不僅在國內銷量方面對我們有利，而且從跨境的角度也對我們有利。

瑞銀（股票分析師）

是啊每筆交易都始於國內某個地方。好極了謝謝你們倆。是的

會議接線員

我們的下一個問題來自kBW的Sanjay Sakrani。請繼續。你的電話開通了。

KBW（股票分析師）

謝謝所以定價是這樣的，你也提到了這一點。而且，這也是今年的順風。我只是好奇，這種趨勢在2026年能否繼續到類似的程度？我想是吧另外，當我想到這個問題時，你認為核心支付業務。那里還有不錯的定價權嗎？然后只是。我有一個快速跟進。Capital One數據披露。我只是試圖按順序考慮逐步減少。考慮到上限一過渡的早期，這似乎是一個相當大的數字。也許你可以幫助我們考慮一下。我知道收入是分開的。我不一定那麼擔心這個。我只是在考慮卷的光學問題。但也許你可以只說a。一點點關於我們應該期待什麼。當我們進入第四節時。明年對美國銷量的影響程度。謝謝

Sachin Mehra（首席財務官）

我將在Capital One中回答這兩個問題。對的所以還記得我在美國收件箱上談論十月的前四周時嗎？對的這當然是Capital One的作品，也是由於2024年天氣影響而產生的重疊效應。因此，這是兩者的結合，這反映了您在第三季度看到的8%數字，即5%。但重要的是還要看看9月份的增長率，因為8%是整個第三季度的平均水平。所以，你知道，斯科特的遷移發生了一種步驟變化，你將開始看到銷量下降。坦率地説，我的意思是，這些卡片正在轉移，並且將繼續通過第四季度並進入明年初。所以我覺得歸根結底，你知道，這只是一個被充分理解、被充分考慮的現實。我在2025年分享的每一點指導，你知道，我都讓你瞭解了2026年的看跌和看跌是什麼，因為它也與第一資本有關。

Michael Miebach（首席執行官）

在Capital One上説一件事，提出幾個問題。當然，你知道，Capital One是一個重要的合作伙伴關係，但它不是我們在美國擁有的唯一合作伙伴，所以我們在另一邊不斷獲勝。如果你把鏡頭縮小，從全球角度來看，你知道，這是一家真正的全球公司。就像，我們有27，000家銀行合作伙伴，我們贏了很多。股價上漲，我們在投資者日與您分享了這一點。所以有很多勝利正在發生。我認為保持這種觀點總是好的。這里和那里都會有轉變、賣出和買入，但總體而言，趨勢相當積極，我們繼續獲勝。

Sachin Mehra（首席財務官）

是的，Saja，關於你關於定價的問題，聽着，我的意思是，歸根結底，如果我們正確地做好我們的工作，對，我們沒有理由不能根據我們所提供的價值來定價。我們繼續在市場上提供新產品，我們可以在現有產品中提供增量價值，並對其定價。因此，如果你們繼續像今年一樣正確地做好我們的工作，我們將在搖擺幾年內做到這一點。我們認為業務的支付網絡方面以及增值服務和解決方案都存在機會。所以總體上感覺很好。謝謝Michael.

會議接線員

有什麼結束語嗎？

Michael Miebach（首席執行官）

是的，我很想繼續交談，但我們的時間有點過了，所以再次感謝您加入過去一個小時的電話。我們一起探索了很多領域。我們感謝您一直以來的支持。這一切都發生在萬事達卡我們的同事身上。所以感謝你們所有人，我們將在下個季度再次與你們交談。非常感謝並保重。

會議接線員

再見。謝謝大家。今天的電話會議到此結束。感謝您的參與。您現在可以斷開SA的連接。

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通過Midjourney使用人工智能創建的圖像。