黃金價格近期為什麼劇烈波動？

本文來自：國是直通車，作者：汪俐辰

黃金價格近期出現高位跳水。國際金價突破4000美元大關后快速衝高回落，市場情緒也經歷兩極。30日截至發稿，紐約黃金期貨價格下挫，倫敦金現貨卻大幅上漲。金價連日上下劇烈波動，「黃金價格突然暴跌」和「黃金價格突然反彈」同時站上熱搜。

有亞洲央行官員近日表示，其國家或許應考慮拋售黃金。

央行拋售黃金影響幾何？金價還會漲嗎？

菲律賓央行售金影響有限

據媒體報道，菲律賓央行貨幣委員會成員、前央行行長Benjamin Diokno27日在一場採訪中表示，「我們目前的黃金持有量已經過高」。

目前，在菲律賓央行1090億美元的國際儲備總額中，黃金佔比約為13%，高於亞洲多數國家的央行。Diokno認為，理想的黃金儲備比例應維持在8%至12%區間。

此外，現任菲律賓央行行長Eli Remolona在今年3月也曾表示，不看好黃金投資。

中國商務部國際貿易經濟合作研究院研究員周密對中新社國是直通車表示，從菲律賓央行當前的黃金儲備調整舉措來看，其本質是外匯儲備管理策略的具體體現。核心邏輯應是判斷當前黃金價格已處於相對高位，未來存在下行可能性，故而通過減持部分黃金以降低潛在風險敞口。

東方金誠研究發展部副總監瞿瑞接受採訪時表示，近期菲律賓比索對美元匯率貶值，拋售黃金可快速補充外匯儲備，增強其干預匯市的能力。這種操作與1997年亞洲金融危機期間各國拋售黃金穩定匯率的邏輯相似，但當前背景更側重主動管理而非被動應對危機。

然而，從對國際金價的影響來看，菲律賓拋售規模對全球黃金市場的直接衝擊有限。瞿瑞指出，菲律賓作為小國，經濟體量僅佔全球0.4%。此外，中國、波蘭等大國仍在增持黃金，2025年全球央行購金量預計突破1000噸，長期需求韌性猶存。

金價劇烈波動，原因幾何？

10月以來，國際金價出現快速衝高后回落，從月初兩周暴漲近每盎司600美元，創下每盎司4381美元新高，到30日在每盎司3950美元附近震盪。

面對這一波動，周密認為，衝高后的回落屬於正常市場現象。今年以來黃金價格上漲幅度超出常規，短期內過快上漲已隱含一定泡沫風險。尤其在金價突破4000美元關口后，市場出現獲利回吐行為也符合預期。

此外，黃金行情高位跳水還受到市場避險情緒減弱的影響。

瞿瑞表示，一方面中美貿易關係有所緩和，另一方面美聯儲主席鮑威爾在最新的議息會議上明確表示，美聯儲12月貨幣政策會議進一步降息並非板上釘釘，整體表態偏鷹，年內繼續降息再度充滿變數，市場降息預期降温，對金價形成一定擾動。

金價還會漲嗎？

今年以來，現貨黃金價格累計上漲了約52%。分析人士稱，長期來看金價仍處於上行態勢。

一是美國財政風險對金價構成主要支撐。當前美國政府持續停擺風險未完全解除，市場對美國財政可持續性的擔憂升溫，疊加美債收益率波動加劇，美元資產吸引力邊際下降，推動資金向黃金等避險屬性突出的資產遷移，構成金價上行的主要支撐。

二是全球央行黃金配置意願仍較強。高盛預計，在全球不確定性加劇的背景下，央行和機構投資者仍將增加黃金配置。

三是美聯儲如期降息，實際利率下行，將降低黃金持有成本，助推金價進一步上行。

周密認為，儘管全球不確定性因素仍存且存在較多變數，但與過去幾年相比，尚未出現更為顯著的關鍵風險事件。基於此判斷，全球投資者對黃金的持有規模維持相對高位或為暫時性現象，后續進一步擴大持倉的可能性較低，黃金價格大概率不會再現今年以來的快速上漲態勢。