果斷調倉后業績大反轉，11年回報710%，易方達陳皓300億持倉披露

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　　來源：六里投資報

誰説老登只會買白酒？

易方達旗下名將陳皓今年大力度換倉，迅速加碼AI產業鏈、有色、儲能等，基金淨值在三季度終於一改頹勢，實現大逆轉，連續飆升，創出歷史新高。

投資報數據顯示，截至10月29日，陳皓目前在管8只基金，有7只基金淨值創成立以來新高；今年以來在管基金回報最高的達82%，其他基本在60%以上。

投資報較早就將陳皓與張坤、蕭楠並列為「易方達三劍客」，而事實上，如今陳皓的業績已經超過了上述二人。

在穿越多輪牛熊的10幾年基金經理生涯中，陳皓在今年再度顯示其務實的投資態度，

　　不是一味死抗老登股，而是着眼於成長，

在2024年就已開始有佈局中際，滬電，工業富聯等AI科技股，只是當時佔比低，而到今年果斷大幅加碼。

這一轉向也使得他一度低迷的業績再度起飛，到目前其超過10年的長期連續業績在行業內屬於頂尖水平。

Choice數據顯示，截至10月29日，他2012年開始管理的易方達平穩增長13年任期下來，年化收益率達到了14.65%；

2014年5月開始管理的易方達科翔，11年任職回報709.78%，年化回報高達19.98%。

他旗下唯一一隻還略有虧損的基金是隻港股通基金—易方達港股通成長，

成立以來長期處於跌勢中，最大回撤一度達到了46%，

　　好在經過今年的努力，淨值即將浮出水面，多少也能告慰選擇一直相信他的廣大持有人。

正逢陳皓所管8只基金今年三季報披露，和投資報（Liulishidian）一起來看他的投資佈局。

Choice，數據截至2025.10.29

1、淨值增長驅動規模上揚

行業集中度持續提升

陳皓從2022年9月開始一直管理8只基金至今，

　　儘管在熊市中基金份額普遍遭遇淨贖回，但其管理規模整體回落有限，並於今年三季度開始反彈。

比如，易方達均衡成長的份額從38.88億份降至31.18億份，

但規模卻從39.07億元增至46.44億元，實現逆勢增長。

整體而言，得益於基金淨值的大幅上漲——有4只基金在三季度淨值漲幅超過50%，陳皓的管理規模從283.96億元上升至298.87億元。

在倉位管理上，整體保持高倉位運行，8只基金在倉位調整上節奏相近。

　　持股集中度方面，各基金在三季度出現不同程度調整。

在三季度，易方達品質動能三年前十大重倉的持股集中度上調最為顯著，從37.38%升至51.14%，增幅超10個百分點；

其余基金變動幅度多在5%以內。

從基金類型來看，陳皓管理的產品大致可分為兩類，

主要投資A股的：易方達平穩增長、易方達科翔、易方達新經濟、易方達改革紅利；

可投港股的：易方達均衡成長、易方達品質動能、易方達創新未來；以及一隻港股基金——易方達港股通成長。

2、大力轉向，擁抱科技

新進AI產業鏈、有色、儲能

2025年第三季度，陳皓對其管理的基金組合進行了顯著調倉。

　　以規模較大、管理時間較長的易方達科翔為例，

三季度的前十大重倉股中有6只為新進，

包括多隻AI算力、PCB等標的——工業富聯、中際旭創、滬電股份、深南電路；

　　以及有色板塊的銅陵有色，儲能電池的欣旺達。

這些新進個股在三季度普遍表現突出，漲幅均超過60%，

　　工業富聯、中際旭創、滬電股份與深南電路更是實現翻倍上漲。

　　與此同時，上季度位列前五大重倉股中的巨化股份、大金重工已退出前十行列，原第一大重倉股納思達也遭到不小的減持。

　　可以看出，基金經理整體上更加堅定向科技傾斜，對原有持倉也並不盲目眷戀。

3、提升電子，電力設備

降低了醫藥行業的配置

如果進一步探索陳皓調倉的脈絡，

事實上，他早在2024年就已經開始有過佈局中際旭創，中芯國際，滬電，深南電路等AI產業鏈個股，

　　但是，當時買得較輕，整體佔比較低，對基金淨值影響不大。

在今年二季度，前十大中開始出現了像ST華通、香農芯創，東山精密等個股，

像ST華通和香農芯創在三季度分別上漲了86.91%與156.13%，年內累計漲幅更是高達246.89%與351.21%。

到了今年三季度更是明顯轉向，全面擁抱科技股，基金淨值開始起飛。

從行業配置變化來看，Choice統計顯示，基金科翔連續2個季度提升了電子、電力設備行業的佔比，降低了醫藥配置。

　　三季報顯示，其前三大行業分別為：電子，電力設備和傳媒。

如果把陳皓所管8只基金合併統計，前十大重倉股分別為：

ST華通、香農芯創、明陽智能、騰訊控股、中際旭創、納思達、工業富聯、滬電股份、銅陵有色和長城汽車。

　　可見其中科技特色鮮明，而且從股價漲勢來看，除了納思達和長城汽車，其他幾隻個股今年漲幅都頗為可觀。

4、港股通淨值終於將回正

增持阿里，新進江西銅業等牛股

在可投資港股的基金中，

易方達港股通成長、易方達均衡成長、易方達品質動能和易方達創新未來的第一大重倉股均為騰訊控股，且均在三季度新進買入了長城汽車。

　　以更具代表性的易方達港股通成長為例，

其組合整體呈現「持股集中、行業分散」的特徵。

三季度前十大重倉股集中度上升至51.14%，新進7只個股，涵蓋有色、汽車、半導體、消費、醫藥等多個領域，

　　包括江西銅業股份、長城汽車、優然牧業、上海復旦、石藥集團、中興通訊、名創優品。

儘管持股趨向集中，但其行業配置較為均衡，所有行業佔比均未超過15%，目前第一大行業為商貿零售，佔比11.1%。

陳皓的港股通基金自發行成立以來，長期處於跌勢之中，淨值最低一度曾跌到過0.55，

　　如此巨大的回撤超出了市場對陳皓的預期，

　　當時醫藥曾是第一大重倉行業，極大拖累了基金淨值，也再次顯示了港股市場的投資難度。

　　好在經過今年三季度的努力，淨值終於即將回正，多少也能告慰選擇一直相信他的持有人。

此外，值得一提的是，騰訊控股自港股通基金2021年四季度買入以來已持有近四年，期間股價從低點至今漲幅超3倍，接近歷史新高；

阿里巴巴與東岳集團分別持有5個和6個季度，也在三季度創出年內新高。

　　新進個股中，有色與半導體板塊表現尤為突出。

江西銅業股份三季度股價翻倍，截至10月28日，年內累計上漲177.48%；

上海復旦年內漲幅達184.34%，並在三季度創出歷史新高。

5、AI、電力、儲能、軍工

這些方向有望景氣持續

對於當前市場行情的判斷，陳皓在三季報中寫道，

「三季度，AI產業鏈受益於技術突破與供需關係重構的共振：

海外AI商業化閉環加速落地，模型能力持續進步，

雲廠商加碼AI基建相關資本開支，

　　相關算力、存儲、電力及儲能需求激增，景氣上行。

　　國內方面，先進製程持續取得突破性進展，

　　國內產業鏈信心不斷增強，國內科技相關板塊投資機會持續涌現。

同時，我們持倉的海風、儲能、軍工、周期等板塊也貢獻了一定收益。」

展望四季度，陳皓認為，

「宏觀層面，美聯儲開啟新一輪降息，

　　疊加美國新政府推動製造業迴流，全球流動性寬松趨勢仍將持續，為新興市場資產提供支撐。

政策層面，隨着四季度四中全會召開，及國家’十五五’規劃框架落地，預計將為國內經濟發展與產業升級提供明確指引。

基本面維度，AI、電力及儲能、軍工等方向有望景氣持續，

同時，寬松流動性有望進一步激發財政效能、提振企業投資信心與居民消費意願，

推動更多行業從景氣左側轉向右側，帶動投資機會向更廣領域擴散。」