調研速遞|明月鏡片接待中金公司等64家機構 三季度營收增14.6% 小米AI眼鏡業務貢獻651萬元高毛利收入

明月鏡片（以下簡稱「公司」）於2025年10月通過電話會議形式接待了多家機構的特定對象調研。此次調研吸引了包括中金公司、泰康資管、華寶基金、博時基金等在內的64家機構參與，公司董事長謝公晚、副總經理兼董事會祕書曾哲等管理層就三季度業績表現、核心產品進展、戰略佈局等問題與機構投資者進行了深入交流。

公告顯示，2025年三季度公司業績延續增長態勢。營收方面，Q3實現營業收入2.27億元，同比增長14.6%；1-9月累計營收6.26億元，同比增長7.4%。利潤端，Q3歸母淨利潤5359萬元，同比增長11.6%；1-9月累計歸母淨利潤1.49億元，同比增長8.8%。

費用控制方面表現亮眼。研發投入持續加碼，Q3研發費用達1329萬元，創下單季度新高，同比增幅60%；1-9月累計研發費用3322萬元，同比增長44%。研發費率同步提升，Q3研發費率5.8%，1-9月累計研發費率5.3%，均創歷史新高且維持在5%以上。與此同時，管理費率和銷售費率同比下降，Q3管理費率9%（同比降1.1個百分點），銷售費率16.9%（同比降1.7個百分點），顯示公司在費用管控與效率提升上成效顯著。

傳統優勢產品穩健增長，高折射率系列表現亮眼

公司核心產品持續發力。輕松控系列Q3銷售額5080萬元，同比增長10.5%；前三季度累計銷售額1.3247億元，同比增長8.5%。若剔除產品升級和召回上一代產品的影響，Q3輕松控系列銷售額為5460萬元，同比增長2%；前三季度累計1.4472億元，同比增長11.6%。

高折射率產品成為重要增長引擎。全新升級的1.74系列產品市場反響熱烈，Q3銷售額同比增長112.4%，前三季度累計同比增幅高達171.5%，展現出強勁的市場競爭力。

小米AI眼鏡業務貢獻高毛利，淨利率優於傳統業務

作為小米AI眼鏡官方獨家光學合作伙伴，公司相關業務推進超預期。截至2025年9月末，累計合作收入達651萬元，智能眼鏡鏡片毛利率高達78.6%。具體來看，該業務配鏡單價接近800元，顯著超出400-500元的預期水平，且高於公司常規產品（除輕松控和高折射率產品外）的平均零售價。

業務模式上，公司創新實現線上線下融合，全國精選400多家門店提供驗光、裝配服務，門店集中在購物中心、年輕人聚集區等區域，形成明顯聚集效應。管理層表示，智能眼鏡鏡片淨利率高於傳統業務，主要得益於技術門檻更高（割邊、驗光、裝配特殊要求）及用户品牌偏好強（傾向選擇高端產品）。

高端新品「天璣系列」啟動試點，劍指國產替代空白市場

三季度公司推出全新高端系列鏡片「明月鏡片·天璣系列」，聯合德國頂尖實驗室設計，定位填補500-800元價格帶的國產高端空白市場。該系列採用嚴格直銷模式，僅發展數百家地區頭部客户，通過「一片一碼」技術嚴控價格體系，杜絕串貨和價格戰。目前已在4個城市試點，市場反饋良好，公司計劃待模式跑通后全國複製，將其打造為未來3-5年的重要戰略增長極。

醫療渠道拓展提速，愛爾眼科定製系列四季度落地

醫療渠道成為公司重要增長點。與愛爾眼科自8月宣佈全面戰略合作后，雙方在多領域推進，計劃於四季度推出為愛爾渠道定製的全新系列，藉助公司高效分銷網絡快速釋放業績。此外，公司已與華廈眼科、中山眼科、温州眼科等頭部醫療機構建立深度合作，醫療渠道開發雖周期長，但持續性強，未來增長潛力顯著。

公司對行業前景及自身發展充滿信心，核心邏輯包括：一是行業空間廣闊，國產替代與消費升級趨勢明確；二是戰略變革見效，產品、渠道、服務創新逐步落地；三是堅持長期主義，不參與短期價格戰，致力於與同行共同做大市場。

值得關注的是，中老年漸進多焦點鏡片市場被視為潛力巨大的增量領域，潛在人羣規模接近7億，增量空間或超當前輕松控市場。公司將2025年視為「漸進片元年」，已推出5種細分產品，通過極致驗配體驗、專業服務支持推動市場教育，把握人口結構變化帶來的長期機遇。

管理層強調，公司將持續聚焦技術研發與產品創新，以「服務全民終身眼健康需求」為使命，推動行業向高質量發展邁進。

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