中煤能源1.15億元全資控股新能源公司，三季度業績已現企穩跡象釋放哪些信號？

10月28日，中煤能源（601898.SH）披露2025年第三季度報告及股權收購公告。在煤炭價格下行拖累公司整體業績的背景下，中煤能源以1.15億元收購山西中煤平朔新能源有限公司30%股權，實現對該公司全資控股。

本次收購完成前，中煤能源全資子公司平朔集團持有新能源公司70%股權，平朔發展公司持股30%。收購完成后，平朔集團將持有新能源公司100%股權。

中煤能源相關人士表示，此次收購的核心目的在於規範產權關係、避免未來潛在關聯交易。在傳統能源行業波動加劇的當下，這一舉措被視為中煤能源優化治理結構、加快新能源佈局的重要一步。

01 收購細節：估值3.83億，溢價8.26%

根據收購公告，中煤能源全資子公司平朔集團與平朔發展公司訂立股權轉讓協議，平朔集團以1.15億元收購平朔發展公司持有的新能源公司30%股權。

新能源公司成立於2022年5月，是一家集新能源發電、新能源技術服務、工程管理、合同能源管理為一體的專業化新能源公司。

財務數據顯示，這家新能源公司盈利能力呈現爆發式增長。2023年度其稅后利潤僅為8.78萬元，2024年度大幅增長至589.16萬元，而2025年1-8月，稅后利潤已達1110.41萬元。

截至2025年8月31日，該公司總資產約8.02億元，淨資產約3.54億元。根據評估報告，新能源公司股東全部權益的評估值為3.83億元，較賬面價值增值2921.85萬元，增值率為8.26%。

從股權結構看，平朔發展公司的股東為中煤集團和平朔集團，分別持股71.54%和28.46%，即中煤集團此前間接持有新能源公司21.46%的股權。此次收購后，中煤能源將實現對新能源公司的全面控制。

02 三季度業績顯露企穩跡象

這次股權收購的背景是中煤能源正面臨業績下行壓力。2025年前三季度，中煤能源實現營業收入1105.84億元，同比下降21.24%；實現歸母淨利潤124.85億元，同比下降14.57%。

業績下滑主要源於煤炭銷售價格下跌。前三季度，公司自產商品煤銷售均價為474元/噸，同比下降17.0%；買斷貿易煤銷售均價為469元/噸，同比下降21.6%。

銷量方面呈現分化態勢：自產商品煤銷量同比微增1.1%至10145萬噸，而買斷貿易煤銷量同比下降13.1%至8785萬噸。

單看第三季度，中煤能源業績已顯現回升跡象。第三季度公司實現營業收入361.48億元，環比增長0.29%；歸母淨利潤為47.80億元，環比增長28.26%，改善明顯。

卓創資訊煤炭分析師任慧雲表示：「2025年三季度正值迎峰度夏用煤旺季，同時‘反內卷、反超產’政策落實及產地持續暴雨天氣影響生產，煤炭市場供需格局收緊，推動煤價重心明顯上移，對企業季度盈利形成支撐。」

03 平朔新能源公司的戰略佈局

山西中煤平朔新能源有限公司雖然成立時間不長，但已成長為中煤能源新能源業務的重要平臺。該公司業務涵蓋新能源發電、技術服務、工程管理和合同能源管理，在中煤能源「煤-電-化-新」耦合發展模式中扮演重要角色。

中煤平朔集團在2025年上半年積極推進多個新能源項目同時進行。平朔礦區100MW光伏項目和高回填區5MW分散式風電示範項目目前均已實現併網發電。

7月底前，平朔礦區160MW光伏發電項目實現全容量併網發電；平魯區（三期）100MW光伏項目已於3月實現高標準開工。

值得一提的是，平朔礦區100MW光伏項目是山西省首個建在露天礦復墾區的新能源項目。該項目佔地面積約2820畝，採用「農光互補」模式，形成「板上發電、板下種植」的立體開發格局，既契合礦區生態修復治理需求，也為區域增加了綠色電力供給。

中煤平朔還創新研究新能源綠電內部高效消納模式——將新能源項目所發電量在原煤提運中心35kV開關站統一接入實現部分就地消納，以充分釋放新能源消納能力，提高新能源利用率。

04 機構看好長期投資價值

儘管短期業績承壓，機構對中煤能源長期投資價值仍持樂觀態度。西部證券於10月28日發佈研報，給予中煤能源「增持」評級。

近3個月共有7篇研究報告中煤能源，其中5篇給予「買入」評級，2篇給予「增持」評級。

民生證券在研報中指出，公司煤炭主業具備內部和外部的延展性，疊加高長協特點保障盈利穩步提升；且煤化一體的協同模式有助於提高估值。他們預計2025-2027年公司將實現歸母淨利潤170.58/179.20/191.65億元。

國海證券認為，公司長協比例高，業績穩定性強，資源開採久期長，同時未來公司里必煤礦以及葦子溝煤礦投產，煤化工業務陸續放量，業績仍有增長空間，公司提高分紅加大對股東回報。

申萬宏源證券將公司2025-2027年盈利預測上調至169.28、178.43、186.23億元，並指出「可比公司中國神華、陝西煤業25年平均PE為15倍，公司較可比公司平均PE有35%的折價」，維持「買入」評級。

05 轉型挑戰：人才與技術壁壘待突破

中煤能源對新能源公司的全資控股，反映了傳統煤企在能源轉型大背景下的戰略選擇。礦區有大量的土地、風、光等其他資源，具有發展新能源的先天優勢。

傳統能源企業轉型新能源並非易事。一位業內專家指出，油氣開採和新能源發電各有各的標準體系，技術標準存在衝突，需要反覆磨合。

新能源項目普遍具有投資規模大、回報周期長的特點，而傳統能源企業則面臨主業盈利壓力。在缺乏明確政策支持和風險分擔機制的情況下，對大規模投資新能源項目存在顧慮。

從企業內部看，當前傳統能源企業的考覈體系仍以傳統能源產量為核心，新能源業務尚未形成核心評價指標。

中煤平朔集團已意識到這一問題，堅持數字引領，穩步推進數智化電站建設，統籌規劃公司所有光伏電站的實時運行監控、數據分析及設備管理總體構架，實現集中監測和遠程管理。

未來幾年，中煤能源有幾個關鍵項目值得關注：里必煤礦、葦子溝煤礦建設按計劃推進，覈定產能合計640萬噸；陝西榆林煤化工二期年產90萬噸聚烯烴項目土建工程基本完工；圖克10萬噸級「液態陽光」示範項目、平朔礦區三期100MW光伏項目加快建設。

新能源業務已成為中煤能源戰略轉型的重要方向。而全資控股山西中煤平朔新能源公司，正是中煤能源在傳統能源與新能源之間構建橋樑的關鍵一步。

本文綜合整理自公開報道，不構成投資建議