今年加息沒戲？植田和男鴿派論調加劇日元崩跌

日本央行行長植田和男周四表示，該央行今日維持基準利率不變的決定不存在政策滯后風險，受此影響，美元兑日元持續走高，創2月中旬以來的最高水平。

日本股市未能守住盤中高點，東證指數（Topix）收漲0.7%，日經225指數（Nikkei 225）勉強上漲並創下歷史新高。

在全球市場波動的背景下，日本資產陷入震盪交易。此前中美貿易會談曾短暫壓低美元指數。

「從他的言論來看，市場認為加息可能進一步推迟至明年1月之后，」法國農業信貸銀行投資公司（Credit Agricole CIB）駐新加坡高級外匯策略師大衞·福雷斯特（David Forrester）表示，他認為植田和男的表態帶有鴿派基調。

彭博社調查顯示，90%的經濟學家此前就預計到日本央行按兵不動的決定。儘管投資者一直警惕會有更多委員會成員呼籲加息，但與上次會議一樣，本次僅有田村直樹（Naoki Tamura）和高田創（Hajime Takata）兩位異議者。

「總體而言，儘管存在田村直樹和高田創這兩位鷹派異議者，但日本央行委員會的共識仍傾向於以謹慎小心的態度推進政策正常化，」澳新銀行集團控股有限公司（ANZ Group Holdings Ltd.）駐悉尼策略師菲利克斯·瑞安（Felix Ryan）表示。

本月日元兑美元匯率已下跌逾3%，表現遜於所有十國集團（G-10）貨幣。市場預計日本首相高市早苗（Sanae Takaichi）將傾向於寬松貨幣政策和財政擴張，這一背景被認為會使日本央行的政策路徑變得複雜。與此同時，受能源成本上漲推動，一項關鍵物價指標增速加快，使得日本央行仍有望進一步加息。

隔夜指數互換數據顯示，交易員預計12月加息的概率接近50%，明年1月加息的概率約為80%。

在最新發布的季度經濟展望報告中，日本央行將本財年經濟增長預期從之前的0.6%上調至0.7%。該央行還指出，明年消費者物價指數（CPI）可能放緩至2%以下，但仍維持核心通脹將在截至2028年初的三年預測期后半段達到目標的觀點。

「此次會議——與9月會議一樣有兩位異議者、CPI預計明年跌破2%以及GDP小幅上調——強化了政策正常化將緩慢且謹慎的觀點，」盛寶金融市場（Saxo Markets）駐新加坡首席投資策略師查魯·查納納（Charu Chanana）表示。

彭博社策略師馬克·克蘭菲爾德（Mark Cranfield）認為，日本央行指出明年CPI可能放緩至2%以下，且維持其他經濟預測基本不變，這將鼓勵日元交易員進一步推低日元匯率。這意味着要讓交易員相信12月會加息面臨很高的門檻。事實上，植田和男需要明確表明鷹派立場——而他迄今為止還沒有表現出這種立場——否則日元可能會面臨更大的拋售壓力。

由於日元仍被視為被低估，且日本國內通脹居高不下，近期加息的風險仍未排除。日本經濟再生大臣Minoru Kiuchi近期表示，他將持續關注日元走弱對經濟的影響，而植田和男本月早些時候曾指出，若對實現經濟展望的信心增強，央行將繼續推進政策正常化。

與此同時，由於投資者預計高市早苗的財政政策不會像此前擔憂的那樣激進，日本債券獲得了一定支撐。儘管高市早苗此前以支持激進的貨幣和財政刺激政策而聞名，但她近期已緩和立場，承諾將推行擴張性但負責任的財政政策。

不過，任何大規模的財政刺激都可能重新引發債券供應擔憂並陡峭收益率曲線，從而顛覆這一觀點。