光大證券：維持ASMPT「增持」評級 TCB設備預計25Q4和2026年出貨加速

光大證券發佈研報稱，維持ASMPT（00522）「增持」評級，AI需求強勁，主流業務和SMT恢復，TCB有望25Q4和2026年加速出貨，但重組帶來一次性費用，調整公司25-27年淨利潤預測至2.03/13.51/19.35億港元（相對上次預測分別-66%/+42%/+41%），對應同比-41.2%/+565.2%/+43.2%。考慮到TCB和HB設備進展順利，未來有望向領先晶圓代工客户大批量出貨，且HBM4和16層HBM開啟出貨將進一步提振TCB需求，看好先進封裝業務長期提振業績和估值。

　　報告中稱，公司深化佈局TCB、HB，25Q4和26年有望出貨加速：1）TCB方面，通過邏輯領域重要大客户驗證，HBM4具備先發優勢。①邏輯領域，預計25Q4及之后將獲得領先晶圓代工客户及合作伙伴C2S訂單，且C2W方面已通過客户認證、準備大量生產；②存儲領域，公司針對HBM4-12H已獲得多家客户訂單，其中一家為主供；無助焊劑TCB（AOR）未來可針對16層HBM生產。2）HB方面，Q3繼續交付。同客户合作HB，多個項目處於不同評估階段。

　　此外，深圳子公司AEC清盤使公司短期轉虧，但利好長期盈利改善。公司於25Q3對深圳製造工程（AEC）進行自願性清盤，Q3產生重組和存貨註銷費用共計3.55億港幣，但完成后利好毛利率提升，預計年度節省成本1.28億港幣。