調研速遞|康龍化成接待匯豐證券等200余家機構 三季度淨利潤同比增42.5% 擬收購佰翱得完善服務平臺

康龍化成（北京）新葯技術股份有限公司（以下簡稱「康龍化成」）於2025年10月29日通過電話會議形式接待了匯豐證券、招商證券、高盛證券等200余家機構調研。公司首席財務官、董事會祕書李承宗先生就2025年第三季度業績表現、各業務板塊經營情況、擬收購無錫佰翱得生物科學股份有限公司（以下簡稱「佰翱得」）及未來發展規劃等問題與機構投資者進行了深入交流。

投資者關係活動基本信息

季度業績持續改善

2025年第三季度，康龍化成業績實現同比、環比雙增長。期內公司實現營業收入36.45億元，環比二季度增長9.1%，同比增長13.4%；歸母淨利潤4.4億元，環比增長11.0%，同比大幅增長42.5%；經調整淨利潤4.71億元，環比增長15.9%，同比增長12.9%。隨着收入規模擴大，公司Non-IFRSs經調整歸母淨利潤率實現環比改善。

前三季度整體穩健增長

2025年前三季度，公司累計實現營業收入100.86億元，同比增長14.4%。現金流方面表現突出，前三季度經營活動現金流量淨額達24.36億元，自由現金流5.36億元，已達到2024年全年自由現金流規模。

實驗室服務：收入利潤雙優 訂單增速加快

第三季度，實驗室服務板塊實現收入21.11億元，環比增長3.7%、同比增長14.3%；前三季度累計收入60.04億元，同比增長15%。毛利率維持在45%左右的較高水平，盈利能力穩定。分業務看，實驗室化學和生物科學服務收入均實現快速增長，前三季度新簽訂單同比增長超12%，且增速較上半年進一步加快。

CMC服務：收入環比高增 毛利率顯著改善

CMC（小分子CDMO）服務第三季度收入9.03億元，環比大幅增長29.6%、同比增長12.7%；前三季度收入22.93億元，同比增長16%。毛利率方面，三季度CMC服務毛利率達34.6%，環比提升4個百分點、同比提升0.1個百分點，盈利能力持續優化。

大分子和CGT服務：業務拓展初期 收入快速增長

第三季度，大分子和細胞與基因治療（CGT）服務收入1.25億元，環比增長10.6%、同比增長25.1%，中國大分子CDMO及英美國CGT CDMO服務收入均實現快速增長。前三季度該板塊累計收入3.36億元，同比增長8.1%。目前板塊處於業務拓展初期，2024年二季度寧波大分子產能投產后，運營成本和折舊攤銷同比有所增加。

客户結構優化 MNC收入強勁增長

前三季度，公司來自跨國製藥企業（MNC）客户的收入表現亮眼，全球前20大製藥企業（TOP20）收入同比大幅增長37.9%，主要得益於CMC服務和實驗室服務的優異表現，佔整體收入比重達18%。其他客户收入增長10.3%，佔比82%，其中新增客户貢獻收入佔比約3%。

區域佈局均衡 北美仍為主要市場

按客户所在區域劃分，北美客户收入同比增長11.9%，佔整體收入的64%；歐洲客户收入同比增長23.2%，佔比19%；中國客户收入同比增長16.1%，佔比15%；其他地區客户收入佔比約2%。按服務區域劃分，中國區實驗室和工廠收入同比增長14.8%，佔整體收入88%；海外實驗室和工廠收入同比增長11.6%，佔比12%。

在發佈三季報的同時，公司公告擬收購佰翱得。佰翱得專注於藥物發現服務，以複雜藥靶蛋白製備為基礎、結構生物學為核心、冷凍電鏡解析為優勢，是國內領先、全球少數具備從基因到蛋白到冷凍電鏡結構全方位服務能力的CRO企業。本次收購將進一步完善康龍化成「全流程、一體化、國際化、多療法」的服務平臺，預計在多方面產生協同效應： - 強化早期研發能力：將佰翱得結構生物學能力與公司生物科學業務融合，提升全球早期生物科學服務競爭力； - 大分子業務協同：佰翱得蛋白製備能力與公司大分子業務板塊結合，強化早期抗體發現和優化能力； - AI技術賦能：利用佰翱得積累的蛋白結構數據及生物計算平臺，結合公司AI技術，提升藥物發現服務效率。

實驗室服務增長展望

機構關注實驗室服務訂單增速加快是否帶動收入加速增長。公司表示，增長動力主要來自兩方面：一是深化與MNC客户的戰略合作，二是中小型客户需求保持韌性。此外，實驗室化學與生物科學服務協同效應顯著，新分子類型業務雖佔比低但增長快，未來提升空間較大，服務多元化將驅動整體增長。

CMC毛利率趨勢

針對CMC板塊20%的訂單增速及毛利率展望，公司指出，三季度毛利率環比改善，預計四季度將繼續環比提升，全年毛利率預計比2024年同期的33%略高。

資本開支計劃

公司披露，2025年資本開支（CAPEX）預計為二十多億元，主要用於中國區實驗室服務和小分子CDMO產能建設（如北京實驗室新產能、紹興二期），同時持續加強類器官、AI等新技術投入。未來CAPEX預計維持二十多億規模，經營現金流可覆蓋資本開支，實現持續正自由現金流。

對於收購佰翱得后的整合影響，公司表示，此舉將強化在結構生物學、蛋白質結構解析等早期研發領域的服務能力，助力觸達更多全球客户。目前實驗室服務增速高於行業水平，主要得益於市場份額持續提升，收購后將進一步增強全球早期研發市場競爭力。佰翱得在複雜蛋白製備、冷凍電鏡解析等領域的優勢，將與公司現有業務形成多維度協同，完善服務生態。

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