西南證券：維持中集安瑞科(03899)「買入」評級 在手訂單創歷史新高

智通財經APP獲悉，西南證券發佈研報稱，維持中集安瑞科(03899)「買入」評級，預計2025-2027年EPS為0.63/0.76/0.86元，認為公司水上清潔能源受益於造船利潤加速釋放，陸上清潔能源保持穩定增長，氫能后續發展空間較大;化工環境分部，隨着經濟逐步復甦觸底回升;液態食品分部穩定，整體來看公司具有一定成長性。

報告引述公司2025年前三季度運營數據。2025年前三季度，公司收入同比增長7.7%至約人民幣193.5億元;歸母淨利潤穩定持續增長達7.7億元，同比提升12.9%。其中清潔能源收入佔比77.7%，液態食品收入佔比14.2%，化工環境收入佔比為8.1%。

報告中稱，三季度公司交付5艘船舶，水上清潔能源業務收益同比大幅增長51.7%至約17.47億元，截至2025年9月30日，公司已累計交付14艘船舶，水上清潔能源新簽訂單約86.46億元，同比增長16.2%，水上清潔能源在手訂單約199.53億元，同比增長39.5%，創歷史新高，其中造船訂單已經排產至2028年。受益於國內天然氣消費復甦以及水上清潔能源的強勁增長，清潔能源分部表現亮眼，前三季度收入較去年同期增長19.4%至約150.4億元。

根據克拉克森，全球綠色甲醇燃料船舶發展迅速，自2025年起，綠色甲醇船舶批量下水，截至2025年9月底，已有75艘綠色甲醇燃料船舶投入運營，預計已投運甲醇船舶對甲醇燃料需求或超過200萬噸/年。公司綠色甲醇首期年產能5萬噸一期項目預計於今年四季度投產。

該行指，受美國對外關税政策引發宏觀不確定性等挑戰因素影響，2025年前三季度液態食品分部收入同比下降13.9%為27.38億元。全球經濟局勢複雜，下游化工行業承壓，罐式集裝箱需求下降，市場競爭加劇，受此影響，化工環境分部收入下滑28.2%為15.73億元，面對挑戰，分部罐式集裝箱業務仍保持全球市場份額穩居首位，並深入發展高端醫療設備部件，積極尋求新的第二增長曲線。