【券商聚焦】華泰證券維持中國建築國際(03311)「買入」評級 指中長期科技賦能有望優化商業模式和盈利能力

金吾財訊 | 華泰證券發研報指，中國建築國際(03311)發佈三季度經營情況：9M25實現營收777億元人民幣，同比-4.7%，歸母淨利潤72.4億元人民幣，同比+6.0%，其中25Q3實現營收211億元人民幣，同比-15.6%，歸母淨利潤19.8億元人民幣，同比+8.4%。該機構認為剔除重大項目影響，公司新簽訂單表現穩健，在手訂單3936億元人民幣，同比+3.1%，約為24年收入的3.7倍，未來業績增長擁有良好保障，科技類業務具備成長空間，預計25年股息率7.0%，具備較好投資價值。

科技帶動類新簽訂單佔比達48.5%，同比+7.7pct：9M25實現新籤合同額1280億元人民幣，同比-16.6%，主要系24Q1簽訂香港新界西堆填區擴建計劃重大項目，權益合同額約392億元人民幣，導致基數較高，剔除該影響9M25新籤合同額同比+12%。9M22-9M25四年訂單複合增速5.8%。其中，9M25科技帶動類/投資帶動類/建築類/運營類新籤621/361/285/14億元，同比-1%/+26%/-53%/+2%，佔比分別為48.5%/28.2%/22.3%/1.1%，同比+7.7/+9.6/-17.3/+0.2pct。

該機構維持公司2025-2027年歸母淨利潤預測分別為103/112/121億港元。可比公司25年Wind一致預期7.5xPE，考慮到扣除長周期大項目影響，公司新籤合同維持良好增長態勢，現金流向好，中長期科技賦能有望優化商業模式和盈利能力，認可給予公司25年8xPE，下調目標價至15.61港元(前值17.57港元，對應25年9xPE，可比均值8.6xPE)，維持「買入」評級。