【券商聚焦】國泰海通維持小米集團(01810)「增持」評級 預計小米汽車有望在Q3實現經營利潤層面盈利

金吾財訊 | 國泰海通證券研報指，小米集團(01810)汽車交付量逐月爬坡，該機構預計Q3小米汽車交付量接近10.9萬台。ASP方面，隨着Yu7交付放量，該機構預計Q3汽車ASP環比有所提升，對應Q3汽車銷售收入約292億元。規模化效應凸顯疊加產線降本增效效果顯著，該機構預計小米汽車有望在Q3實現經營利潤層面盈利。

受中國區銷售佔比環比下滑、存儲漲價影響，該機構預計Q3小米手機毛利率環比小幅下滑0.5pct至11%。據盧偉冰10月23日披露，9月底發佈的小米17系列總銷量同比上代增長30%、Pro版本佔比超過80%，高端化成效顯著，該機構判斷或將一定程度抵消Q4存儲漲價影響。

受Q3傳統淡季及國補退坡影響，該機構預計IOT收入同比+6%至277億，環比有所下滑，預計IOT毛利率環比+0.5pct至23%。互聯網貢獻穩定收入及毛利，預計Q3互聯網收入同比+7.7%，毛利率75.4%環比持平。

該機構調整公司FY2025E-FY2027E的營業收入分別為4823/6347/7506億人民幣（前值為4891/6418/7584億人民幣）；調整經調整淨利潤預測為436/679/833億人民幣（前值為454/681/836億人民幣）。調整小米集團目標價至65.7港幣，維持「增持」評級。