美股最強50 | AI+區塊鏈加持，SoFi正在顛覆美國銀行體系

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美股的強勢總是出乎所有人的預料，就在大家以為本月美股的形態已經走壞，即將迎來大幅調整的時候，科技巨頭尤其是AI巨頭再次發揮了中流砥柱的作用，OpenAI和英偉達用一系列令人眼花繚亂的合作協議向世界證明，人工智能仍是目前最炙手可熱的賽道，也是最有成長性和確定性的領域。另一方面，蘋果的iPhone在經歷了多年的平庸之后，今年以最具有誠意的產品力重新挽回了投資者的芳心，也進入了四萬億俱樂部，這些巨頭們一起發力，推動美股三大指數在本月美聯儲利率決議前再創歷史新高。

當然，我們還是要強調，從基本面上來講，美股的漲勢並不具備堅實的基礎，尤其是OpenAI拋出的天價合作協議，頗有「畫餅充飢」的嫌疑。但是，從技術上來説，美股目前依然是一個非常強的多頭市場，做空並不是很明智，尤其是加槓桿做空可能要承受比較大的壓力。

本期我們將為大家帶來美股最強五十股——SoFi Technologies Inc（NASDAQ: SOFI）。

10月28日盤前，SoFi Technologies發佈了第三季度財報，再次交出全面超預期的亮眼成績，營收與盈利增速強勁，令市場情緒瞬間點燃。股價盤中一度大漲逾5%，最終報收於31.66美元，創下歷史新高。今年以來，SoFi股價已累計上漲逾105%，成為2025年美股最具爆發力的金融科技股之一。

這家誕生於硅谷的FinTech銀行正以驚人執行力顛覆傳統金融業：從學生貸款起步，到如今同時覆蓋借貸、儲蓄、投資、支付與保險，打造出美國年輕一代最信任的數字金融超級App。而Q3財報的「再度驚艷」，不僅釋放出盈利加速與生態深化的信號，更向投資者清晰展示了SoFi邁向第二增長曲線的巨大潛力。

【公司介紹】

SoFi Technologies, Inc. 成立於2011年，總部位於美國舊金山，最初以學生貸款再融資業務切入消費金融市場。如今，公司已成功從單點貸款平臺，升級為覆蓋借貸、支付、投資、理財與保險的數字金融一站式生態系統，目標是成為美國年輕一代的主要金融入口。

SoFi最核心的品牌定位是：一款解決用户所有金融需求的「數字金融超級App」。

截至2025年Q3，SoFi擁有1260萬會員和1860萬金融產品使用數，生態規模持續加速擴張。

業務板塊

1、借貸業務——盈利基礎與現金引擎

包括三條主要貸款產品：個人貸款、學生貸款、房屋貸款。

覆蓋全周期流程：申請 → 審覈 → 放款 → 服務 → 風控管理。

具有低風險權重、穩定收入、現金流強的顯著特點。

2、金融服務——用户增長與流量入口

主要產品包括：

SoFi Money：高息活期+儲蓄賬户組合（APY 3.8%）、零費用、即時支付

SoFi Invest：股票、ETF、定投、加密資產

Relay：個人財務數據聚合和智能分析工具

SoFi Credit Card：積分返利與跨服務深度綁定

保險與理財服務

這部分業務的核心價值在於先用低門檻賬户獲得用户，再推動交叉銷售。提升了SoFi的用户黏性 + 數據資產 + 風控能力，奠定其生態護城河。

3、技術輸出平臺——未來利潤彈性

以Galileo和Technisys為核心，通過API和雲原生系統為其他金融機構提供技術基礎設施。

服務包括：數字核心銀行系統、支付處理、賬户管理和授權系統、跨境支付及穩定幣應用支持。

客户包括金融機構、電信公司、航空公司等，屬於To B業務，高毛利、規模彈性大。這是SoFi 科技屬性的直接體現，將逐步貢獻利潤高增長。

【財務分析】

Q3核心財務數據

每股收益（EPS）：0.11美元，高於市場預期0.08美元；

營收：9.50億美元，同比增長37.7%，創歷史新高；

貸款總額：99億美元，同比增長57%，創紀錄；

淨新增會員：90.5萬人，創紀錄新高；

淨新增產品：140萬項，創歷史新高。

會員與產品擴張勢頭強勁

本季度新增會員90.5萬人，會員總數達到1260萬，同比增長35%。

新增金融產品140萬項，產品總數達到1860萬項，同比增長36%。

交叉購買率（cross-buy）達到約40%，顯示用户在生態內部的擴散與黏性增強。

借貸業務與資產質量表現

本季度貸款發放總額創紀錄，達到99億美元，同比增長約57%。

個人貸款7.5億美元，同比+53%，學生貸款1.5億美元，同比+58%，房貸約9.45億美元，同比+93%，其中房屋淨值貸款佔比顯著。

信用資產質量提升：個人與學生貸款年化覈銷率下降超過20個基點，90天逾期率基本穩定，僅上升1個基點。

營收構成

收費型營收增長迅猛，本季度達到約4.087億美元，同比增長50%。在三大板塊中：

借貸板塊營收增長約23-25%，調整后淨營收約4.814億美元；

金融服務板塊營收增長約76%，達到約4.196億美元；

技術平臺板塊營收約1.146億美元，同比增長12%。技術平臺雖增長較温和，但其高毛利、規模擴展潛力強，為未來盈利提供彈性。

全年展望提升

SoFi將2025財年調整后淨營收指引提升至約35.4億美元。調整后淨利潤預計約4.55億美元。新增會員目標提高至至少350萬，同比增長約34%。

【強勢理由】

SoFi之所以能夠在2025年成為美股金融科技領域的強勢領跑者，核心增長動力來自商業模式、盈利結構與技術戰略的系統性強化。其競爭優勢體現在以下五個方面：

1、用户與生態深度綁定的增長正在加速

SoFi依託SoFi Money與Relay等高頻產品完成對用户的初始滲透，再通過投資、信用卡、保險等業務延伸金融場景，使用户從「開賬户」逐步演化為「轉資產」。伴隨使用深度的提升，用户對平臺的信任與黏性顯著增強，交叉購買率達到歷史最高水平——40%。用户數量增長不僅快速，更兼具穩定性和可持續性，生態複利效果正在放大。

2、商業結構優化帶來高質量增長

過去SoFi的收入主要來自借貸業務，其現金流穩定但受利率周期影響較大。如今，金融服務與技術平臺板塊增速明顯提升，手續費收入佔比提高，為公司在風控可控的前提下帶來了新的利潤增長來源。這種「現金引擎＋高毛利服務」並行的結構，使SoFi具備更強的穿越周期能力。

3、雙技術超級周期助推未來增長：AI+區塊鏈

SoFi正重點佈局AI與區塊鏈驅動的下一代支付與賬户體系。

CEO Anthony Noto強調，公司正同時在AI與區塊鏈兩大超級技術周期押注：

SoFi Pay：區塊鏈跨境支付已率先落地（美國→墨西哥）

計劃在全球推廣通用支付網絡

支持Crypto買賣與託管：2025年底前上線

穩定幣發行計劃：2026年Q1推出

SoFi將成為美國首家擁有加密業務閉環的全國性銀行，金融科技的「第二曲線」已被點燃。

4、資金遷移趨勢：直接從大型銀行手中奪市場

存款增長是判斷銀行價值的重要指標。SoFi的高息賬户與數字服務體驗，使其成為年輕消費者轉移資金的首選之一。當前存款規模快速增長，並主要來自美國最大型商業銀行。

美國有5000+家銀行，少數巨頭掌握絕大多數存款。而SoFi Q3存款規模已達330億美元，新增存款30億美元。

這意味着SoFi正在從銀行體系最核心的環節切入競爭，其擴張並非邊緣化份額，而是實質性佔據傳統銀行的基本盤。

5、經營質量與品牌勢能持續提升

SoFi不僅維持着高速增長，還保持了極佳的營收效率與成本控制，連續多個季度達到「Rule of 40」（40法則），反映出公司在擴張期即具備盈利能力與運營彈性。

與此同時，品牌影響力在美國千禧一代與Z世代羣體中大幅提升，在用户心智中逐漸從「可選平臺」走向「首選金融夥伴」。

【估值分析】

截至10月28日，SoFi市值約375.75億美元，以公司2025財年營收指引（35.4億美元）測算，對應市銷率約為10倍出頭。在當前金融科技板塊中，這一定價水平並不算便宜，但其增長質量與未來利潤彈性為估值繼續上行提供了堅實基礎。

首先，SoFi已進入「增長＋盈利」同步兑現的階段。第三季度營收同比增長38%，GAAP盈利連續八個季度保持正值，EBITDA利潤率接近30%。在商業模式多元化與經營效率提升的共同作用下，公司未來市盈率將隨持續盈利釋放而快速消化。

其次，業務結構升級帶來估值重估空間。金融服務與技術平臺業務高速擴張，手續費收入快速提升，這意味着SoFi正從「利差驅動」向「科技驅動」演進。相比傳統銀行，科技金融生態模式具有更高的毛利率與更強的擴展能力，理論估值中樞更高。

最后，長期增長路徑清晰。SoFi正從大銀行處持續吸納沉澱資金，同時拓展區塊鏈跨境支付、加密託管與穩定幣發行等前沿業務，打開科技金融的第二增長曲線。隨着市場繼續驗證這些潛在增量，估值框架或將進一步向「平臺科技公司」靠攏。

與同屬FinTech板塊的同行相比：

Block（SQ）仍處於盈利修復階段；

Affirm（AFRM）高度依賴分期貸款模式，風險暴露度高；

Robinhood（HOOD）過度依賴交易量波動；

SoFi則已完成商業模型閉環，擁有銀行牌照、完整金融生態與穩定利潤增長路徑。

結合當前增速、利潤率與品牌勢能，SoFi具備向大型綜合性金融平臺邁進的潛力，市場正重新評估其長期估值區間。

【機構評級】

整體來看，多數機構維持謹慎樂觀態度，目標價逐步上調，側面反映市場對SoFi增長質量改善與盈利可持續性的認可，但仍對宏觀與估值因素保持一定審慎。

9月10日，Needham於重申「買入」評級並將目標價上調至29美元；

8月1日，Rothschild & Co Redburn給予「中性」評級，目標價20.5美元。7月14日，Citizens JMP將SoFi由「跑贏大盤」下調至「市場表現」。

中文投資網首席分析師Brant觀點

在美國的金融行業進行創新一向是一件難度比較大的事情，想要動華爾街銀行巨頭的奶酪，要面臨沖沖阻礙。但是，區塊鏈和人工智能的出現，使得這一不可能的任務成爲了可能。SOFI在風險較高的貸款行業實現了高增長與盈利，這都離不開人工智能和區塊鏈的功勞，而在經歷了早期的高速增長之后，該公司將重心逐步轉向高質量增長模式，更加重視盈利能力，這使得該公司逐步成爲了一個具有吸引力的投資目標。

不過就目前的估值來看，SoFi依然處於較高水平，技術上最近半年該公司也迎來了接近300%的漲幅，不管從基本面還是技術面都不是很好的入場點，投資者依然需要耐心等待一個回踩的良機。

美股近期的漲勢已經開始進入一種非理性模式，投資者需要抑制住追漲的衝動，等待短期一系列利好釋放完畢，市場逐步冷靜下來再考慮進一步操作。如果大家對美股感興趣，歡迎添加微信brant0402討論。