美股泡沫專家：市場內部結構穩如泰山，大頂至少還有幾個月！

美股泡沫專家、諮詢公司Market Extremes的總裁海斯·馬丁（Hayes Martin）表示， 儘管估值泡沫可能在2026年形成，但就目前而言，美國股市的上漲趨勢根基紮實。

與許多其他分析師不同，馬丁在過去幾年一直看好牛市。而且與許多其他分析師不同，他並不擔心市場的持續強勢——至少在接下來的幾個月里是如此。

馬丁説：「任何時候都可能發生5%到8%的小幅回調。」但他表示，除非市場內部結構出現重大崩潰，或者美聯儲放松政策的立場不再那麼寬松——或者兩者兼而有之，否則投資者可以預期，此類回調將遭遇積極的「逢低買入」行為，隨后「在相當短的時間內創下新的歷史高點」。

馬丁所指的「市場內部結構」包括市場廣度（不同行業、板塊和個股估值之間是否顯著背離）、成交量廣度（不同板塊交易量方面是否顯著背離）以及動能（市場上漲速度是否正在放緩）。儘管馬丁通過分析無數指標來對市場內部結構進行評級，但他提到了他發現的幾個特別重要的指標。

其中之一是納斯達克的周度上漲/下跌（A/D）線。該指標代表納斯達克上市股票每周淨上漲股數的累計總和。如果當周上漲的納斯達克股票多於下跌的股票，則該指標會更高，反之則更低。

馬丁説：「在幾乎所有過去重大的市場頂部，納斯達克周度A/D線都提前數月見頂。」他補充説，這揭示了當前市場的狀況，因為納斯達克周度A/D線在10月24日觸及了1年半以來的新高，這表明一個重大的頂部至少還需要幾個月的時間。

馬丁還特別關注主要指數的等權重版本。如果等權重指數嚴重滯后，則意味着新的市場高點是由相對少數的大盤股推動的——這將是市場內部結構較差的信號。但現在並非如此，因為等權重指數，以及小盤股和微盤股指數，正與市值加權版本一同創下新高。

從歷史上看，「基本面較弱的小盤股和微盤股往往會在最終頂部形成之前就惡化。在目前的條件下，不會出現重大的泡沫頂。」

馬丁承認，股市的估值可能已經達到或接近極端水平，因此估值泡沫可能正在形成。但他指出，「自今年4月以來的上漲是有序的，沒有看到2000年初互聯網泡沫頂部時的那種狂熱和亢奮。」

根據馬丁的觀點，如果明年泡沫確實破裂，那不會是由於估值，而是因為市場內部結構衡量出的市場已經變得「不穩定」，馬丁表示：「目前絕對不是這種情況。」