英偉達市值5萬億，是在重演「互聯網泡沫」嗎？

英偉達所代表的新經濟最重要驅動力（芯片和數據）的價值，是埃克森美孚和萬事達所代表的舊經濟最重要驅動力（石油和貨幣）價值的五倍。

科技股飆升，推動標普500指數不斷刷新紀錄高點；市盈率高得驚人，幾乎每周都有新高誕生；鉅額投資承諾押注於一項或許能帶來深刻經濟變革、卻尚未實現穩定盈利的新技術……

隨着英偉達市值突破5萬億美元大關，科技股有望首次推動標普500指數站上7000點，市場上越來越多的人覺得當前的美國股市正在重演2000年春天互聯網泡沫破裂前的盛況。

但LPL金融公司首席股票策略師傑夫·布克賓德（Jeff Buchbinder）認為，這一輪行情與上世紀互聯網泡沫不同。他表示，雖然和當年有不少相似之處，投資者其實不必因為擔憂歷史重演而被嚇倒，當前這輪牛市已經進入第四個年頭，仍有其獨特之處。

或許今天創下歷史新高最令人擔憂的一點，是標普500指數中的科技板塊權重已經達到了有史以來的最高水平，甚至超過了上世紀90年代末互聯網泡沫巔峰時期的35%水平。

而隨着英偉達市值突破5萬億美元，標普500指數中市值排名前六的股票，現在佔據了指數總市值58.2萬億美元的大約38%——這一驚人的集中度同樣創下了歷史新高。

「由人工智能熱潮驅動的科技股領漲，使得許多市場觀察人士開始質疑股市是否已陷入泡沫，互聯網泡沫2.0是否即將來臨，」布克賓德在周二發佈的一份報告中寫道。

不過，他本人並不這麼認為。首先，他指出，雖然給予這些大型科技股及其信息技術同行的市盈率確實較高——比標普500指數高出34%——但這仍遠低於上世紀90年代末科技股最高曾達到的50%溢價水平。

布克賓德還認為，如今用於人工智能的數十億美元支出——自2022年11月ChatGPT發佈以來（當時英偉達市值僅4000億美元），這也幫助英偉達市值增加了4.5萬億美元——主要是由成熟科技巨頭通過現有現金流來融資的。

「鑑於基本面強勁，包括有望持續至2026年的20%的盈利增長率，以及在過去三個月和六個月內標普11大板塊中最佳的盈利預期調整，我們認為科技股的行情未必已經結束，」他寫道。此外，值得注意的是，周三在英偉達創紀錄開盤前，市場上流傳着許多相關的對比數據。

這家AI芯片製造商在過去112天內市值增加了大約1萬億美元，這一增幅超過了埃克森美孚和萬事達的總市值——這兩家公司加起來已經有155年曆史。

換句話説，英偉達所代表的新經濟最重要驅動力（芯片和數據）的價值，是埃克森美孚和萬事達所代表的舊經濟最重要驅動力（石油和貨幣）價值的五倍。

回到1999年，當時全球市值最高的公司微軟價值為3500億美元，與埃克森美孚之間的市值差距還不到2000億美元。

本周，微軟、Meta平臺、亞馬遜和谷歌母公司Alphabet這四家市值最大的企業將向投資者公佈9月份季度財報。

預計它們將公佈進一步加大對AI領域投資的計劃，到本十年末，這場AI「圈地賽」帶來的新增資本支出最終將達到數萬億美元。「整個AI半導體、存儲、內存、網絡、光通信以及服務器硬件體系，都高度依賴於這三家公司未來的資本支出趨勢。

」瑞穗證券科技、媒體與電信分析師喬丹·克萊因表示。投資者似乎也並不準備對它們做空，儘管當前的背景與上一次科技行業主導牛市時非常相似。

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