銅價持續走高，這些中國礦業巨頭迎來高光時刻

（來源：環球豪源基金）

全球銅市正迎來一場供需失衡帶來的價格風暴，礦業公司的利潤窗口悄然開啟。

倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅價格近日創下歷史新高，突破11000美元/噸大關。與此同時，滬銅主力合約也跟隨上漲，盤中創出歷史新高。

這一輪銅價飆升背后，是全球供應鏈中斷、礦山產量下降與新能源需求增長共同驅動的結果。

在銅價持續走高的背景下，資本市場對銅礦企業的關注度急劇升溫，相關公司股價已出現異動。

一、銅價飆升原因

全球銅供應短缺狀況日益加劇，成為推動銅價上行的核心因素。

兩大礦業巨頭英美資源和嘉能可的最新產量報告顯示，今年前九個月銅產量分別下降9%和17%。

與此同時，LME銅庫存持續下降至134575噸，為7月底以來最低水平，供應短缺壓力顯著。

全球主要銅礦生產中斷事件頻發，進一步加劇了市場擔憂。

全球第二大銅礦——印尼格拉斯伯格礦區因安全事故大幅減產，這一「黑天鵝」事件嚴重衝擊了全球銅供應。

此外，智利安託法加斯塔公司表示，其2025年銅產量預計將處於預測區間的下端。

宏觀環境改善也為銅價上漲提供了動力。市場普遍預期美聯儲將在10月議息會議上降息25個基點，寬松貨幣政策預期提振了風險資產表現。

同時，中美貿易緊張局勢出現緩和跡象，改善了全球經濟增長前景與金屬需求預期。

二、產業鏈影響

銅價上漲對產業鏈不同環節的影響呈現明顯分化。

對於上游銅礦企業而言，高銅價直接帶來了業績提升。金田股份前三季度淨利潤實現翻倍增長，漲幅達104.37%。北方銅業、眾源新材、雲南銅業等公司前三季度淨利潤也均實現同比增長。

下游加工企業則面臨成本上升的壓力，但多數企業通過「原材料價格+加工費」的定價模式和套期保值來規避風險。

電工合金明確表示，公司採用「原材料價格+加工費」的定價模式，並通過購買滬銅期貨實現套期保值，有效降低原材料價格波動風險。

銅冠銅箔也採取類似策略，公司銷售產品採用「銅價+加工費」的定價模式，並根據銅價及訂單情況調整產品價格。

三、重點公司分析

1、江西銅業

作為國內銅業龍頭，江西銅業在A股有色金屬行業營業收入排名第一。

公司是第一量子最大股東，第一量子是一家以銅為主業的礦業公司，在全球運營6座銅礦。

當前市場普遍預測巴拿馬銅礦於2026年下半年復產，該銅礦停產前年化產能已達到50萬噸，盈利能力強。如果巴拿馬銅礦復產，將顯著增厚江西銅業利潤。

從財務數據看，江西銅業2025年前三季度淨利潤同比增長15.4%，表現出穩健的經營能力。

2、紫金礦業

紫金礦業在有色金屬行業A股營業收入排名第二，僅次於江西銅業。公司礦產銅業務增長穩定，前三季度產量83萬噸，同比增長5.1%。

雖然受到剛果（金）卡莫阿-卡庫拉銅礦淹井事件影響，產量環比小幅下降，但公司未來增長潛力依然可觀。

紫金礦業巨龍銅礦二期工程尾礦庫排洪隧道已貫通，選廠可開展清水試車，2025年底具備大料生產條件。該項目投產后將新增銅產量15-20萬噸，是未來公司銅增量核心來源。

3、洛陽鉬業

洛陽鉬業同樣是最受益於銅價上漲的企業之一。高盛研報將公司2028至2030年銅產量預測上調30%至100萬噸。

預期銅價上升及鈷價復甦將推動洛陽鉬業2025至2026年經常性利潤年均複合增長率達38%，加上2028年實現100萬噸銅產量及Cangrejos金銅項目投產的預期，將驅動2028至2029年盈利增長。

四、銅價未來走勢

機構對銅價未來走勢保持樂觀。路透調查預計，2025年銅市場將短缺12.4萬噸，2026年短缺將進一步擴大至15萬噸。該調查預計LME銅價2025年均價為9752美元/噸，2026年均價將達10500美元/噸，高於2024年的9143美元/噸。

供應緊張局面預計將持續。國際銅業研究組織（ICSG）發佈半年報指出，全球精煉銅市場預計將在2026年出現15萬噸的供應短缺，而此前曾預期供應過剩20.9萬噸。

需求端的新動力同樣不容忽視。電網升級、人工智能與新能源形成的「三重共振」，讓銅躍升爲影響國家科技競爭力和能源安全的戰略資源。

尤其是在AI服務器、新能源汽車和儲能等領域的銅箔需求激增，推動高端銅產品加工費觸底反彈。

五、投資策略建議

在銅價持續上漲的背景下，投資者可關注兩條主線：

一是直接受益於銅價上漲的礦業公司，特別是那些產量增長明確、成本控制能力強的行業龍頭。

二是關注高端銅加工企業，尤其是那些在高頻高速銅箔、載體銅箔等領域有技術佈局的公司。

短期來看，國信期貨分析認為，當前宏觀利多情緒與銅較為強勁的基本面形成共振，銅市多頭情緒高漲，推動銅價繼續保持強勢。

但另一方面，受到銅價格不斷上漲影響，銅現貨市場採購情緒持續低迷，或造成銅價短期的震盪回調。

中長期而言，銅市場供應短缺問題難以迅速解決，而需求在能源轉型和人工智能等技術推動下有望持續增長，銅價中樞有望維持高位運行。

銅價上漲最終會傳導至企業盈利，那些擁有豐富資源儲量、成本控制能力強的礦業公司將最先受益。

隨着全球能源轉型加速，銅作為電氣化時代的關鍵金屬，其戰略價值正日益凸顯，銅的「新石油」地位正逐步成為現實。