電話會總結 ｜ Rogers(ROG)2025財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Rogers業績會實錄，以下是Q3 2025財務業績回顧摘要： ## 1.財務業績： **營收表現：** Q3 2025營收環比增長6.5%，同比增長2.7%，主要由便攜電子、工業、航空航天和國防終端市場推動。AES業務部門營收環比增長5.2%，EMS業務部門營收環比增長8.7%。 **盈利能力：** 毛利率達到33.5%，環比提升190個基點，得益於銷量增長、產品組合改善和製造成本降低。調整后EBITDA為3,720萬美元，佔銷售額的17.2%，環比提升540個基點。 **每股收益：** GAAP每股收益為0.48美元，較上季度有所改善，主要因重組相關費用減少。調整后每股收益為0.90美元，較Q2的0.34美元大幅提升。 **現金流狀況：** 經營活動現金流為2,890萬美元，因銷售額增長和經營收入提升而改善。季度末現金余額為1.68億美元，環比增加1,060萬美元。 ## 2.財務指標變化： **同比變化：** 營收同比增長2.7%，顯示温和增長趨勢。 **環比變化：** 營收環比增長6.5%，毛利率環比提升190個基點至33.5%，調整后EBITDA利潤率環比大幅提升540個基點至17.2%。 **資本配置：** Q3股票回購支出1,000萬美元，資本支出770萬美元。調整后運營費用環比減少250萬美元，主要因專業服務費用減少和全球員工重組。 **成本控制：** 公司正在推進2,500萬美元的年度成本節約計劃，預計2025年調整后運營費用將減少1,800-2,000萬美元。

業績指引與展望

• **Q4 2025營收預期**：第四季度營收預計在1.9-2.05億美元之間，中位數同比增長3%，環比下降9%，主要受電子產品銷售季節性下滑和客户年末庫存管理影響。

• **Q4 2025毛利率指引**：第四季度毛利率預計在30%-32%區間，較上季度下降250個基點，較去年同期下降110個基點，主要受中國陶瓷工廠產能爬坡影響80個基點。

• **Q4 2025盈利預測**：GAAP每股收益預計在盈虧平衡至0.40美元之間，調整后每股收益預計在0.40-0.80美元區間。

• **Q4 2025 EBITDA預期**：調整后EBITDA利潤率預計在13.5%-16.5%之間，較去年同期改善約300個基點。

• **全年資本支出指引**：2025年全年資本支出預計在3000-4000萬美元範圍內。

• **全年税率預期**：2025年非GAAP全年税率預計約為35%，主要由於某些虧損地區無法實現税收優惠。

• **成本節約計劃**：2025年目標節約2500萬美元成本，預計2026年年化收益達3200萬美元；德國陶瓷業務重組預計在2026年底實現1300萬美元年化節約。

• **股票回購計劃**：第四季度股票回購預計超過第三季度的1000萬美元水平，當前授權回購額度剩余約6600萬美元。

• **中國工廠影響**：中國陶瓷工廠已於第三季度末開始生產，預計2026年通過客户認證和產能爬坡逐步減少對毛利率的負面影響。

• **長期展望**：管理層對2026年上半年業績表現和所有業務板塊持續增長保持高度信心，預計通過市場份額增長、新產品推出和運營優化實現長期股東回報。

分業務和產品線業績表現

• Rogers Corporation主要運營兩個業務部門：AES（先進電子解決方案）部門專注於高性能電子材料，第三季度收入環比增長5.2%，主要受功率基板需求和國防應用強勁表現推動；EMS（彈性材料解決方案）部門專注於工程聚氨酯和硅膠組件，第三季度收入環比增長8.7%，主要由北美商業航空航天銷售和廣泛的工業增長驅動。

• 公司產品線覆蓋多個終端市場：工業市場連續第三個季度實現增長，在所有地區均表現強勁；航空航天和國防市場持續改善，年初至今銷售額實現低兩位數增長；便攜式電子產品是第三季度收入環比增長的最大驅動力，實現雙位數增長；ADAS（高級駕駛輔助系統）銷售額環比下降但年初至今仍領先於2024年；EV/HEV（電動/混合動力汽車）市場相對平穩，年初至今銷售額仍低於去年同期。

• 公司正在實施全球製造能力擴張和產品創新戰略：中國陶瓷工廠已於第三季度末開始生產，預計通過本地化供應鏈和區域競爭成本結構提升競爭力；計劃在未來幾個季度在所有業務單元推出新產品，目標是新的和相鄰的細分市場；通過客户資格認證流程和產能爬坡，預計2026年實現顯著增長，特別是在陶瓷業務領域。

市場/行業競爭格局

• Rogers在中國新建陶瓷工廠以增強區域競爭力，通過本地化供應鏈和具有區域競爭力的成本結構來有效競爭，表明公司正積極應對亞洲市場的激烈競爭。

• 公司正通過提升客户服務水平來重新獲得市場份額，部分交付周期縮短高達60%，顯示出在供應鏈響應速度方面與競爭對手的差異化競爭。

• Rogers計劃在所有業務單元推出新產品，瞄準新的和相鄰的市場細分領域，以通過產品創新來擴大市場佔有率並進入此前未參與的市場。

• 在工業市場實現連續三個季度增長，通過現有產品獲得更多市場份額，同時從過去未合作的客户那里爭取業務，表明在工業電子材料領域的競爭地位正在加強。

• 公司目標是到2026年在服務水平和質量方面成為行業基準，通過運營模式重組和客户中心化戰略來提升競爭優勢。

• 在便攜電子、工業、航空航天和國防等終端市場實現增長，顯示出在多個細分市場的競爭實力，但在電動汽車/混合動力汽車市場仍面臨挑戰。

• 通過全球製造能力的優化和成本削減措施（2025年節省2500萬美元，2026年年化節省3200萬美元），提升價格競爭力以應對市場定價壓力。

• 公司在某些高價值應用領域憑藉Rogers品牌和質量獲得溢價定價，但在其他市場需要通過成本控制來保持競爭力，反映出不同細分市場的競爭策略差異。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Rogers業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 中國陶瓷工廠產能爬坡風險：新建中國陶瓷工廠雖已開始生產，但產能爬坡過程中對毛利率造成80個基點的負面影響，預計這種壓力將持續到2026年后期才能完全緩解

• 電動汽車市場需求不確定性：EV/HEV市場銷售持續低於去年同期水平，管理層對該市場復甦時間和幅度仍存在擔憂，這是唯一讓公司感到猶豫的細分市場

• 客户資格認證周期風險：中國工廠的客户產品和工藝認證過程成為產能釋放的關鍵瓶頸，認證時間的不確定性可能影響預期收入實現

• 季節性銷售波動：便攜電子產品等業務存在明顯季節性特徵，Q4預計環比下降9%，對短期業績造成壓力

• 德國陶瓷業務重組執行風險：雖然預計到2026年底實現1300萬美元年化節省，但重組過程的執行風險和時間延迟可能影響預期效益實現

• 關税政策不確定性：儘管Q3關税影響較小，但未來關税政策變化仍可能對成本結構和競爭力產生不利影響

• 高税率負擔：預計全年非GAAP税率約35%，主要由於某些虧損地區無法實現税收優惠，增加了財務負擔

• 市場競爭加劇風險：在工業和其他細分市場中，定價權受到市場競爭限制，需要通過成本控制來維持盈利能力

公司高管評論

• 根據Rogers業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Ali El-Haj（臨時首席執行官）**： - 發言口吻整體積極自信，多次使用"very confident"、"high confidence"等表述 - 強調公司核心優勢和增長機會，表示"we expect the market to continue strong for us in all activities" - 對未來前景樂觀，特別提到2026年上半年"we actually have high confidence in better performance and continued growth in all business segments" - 對中國陶瓷工廠前景非常樂觀，稱"the future for the economic facility in China is very bright" - 在討論客户關係時語氣堅定，強調關係"very strong"和"solid" - 對運營改進成果表現出滿意，提到交貨時間縮短60%等具體成就

• **Laura Russell（首席財務官）**： - 發言風格專業務實，重點關注財務數據和具體指標 - 對Q3業績表現滿意，多次強調結果"at the top end of guidance" - 在討論成本節約和運營效率時語氣積極，詳細説明各項改進措施 - 對中國工廠爬坡期的挑戰保持現實態度，但對長期前景持樂觀看法 - 在回答分析師問題時表現出充分的準備和專業性 - 對股票回購策略表現出戰略性思考，強調"optimizing returns to our shareholders"

分析師提問&高管回答

• # Rogers Corporation 業績會分析師情緒摘要 ## 1. 收入增長前景與市場信心 **分析師提問**：Daniel Joseph Moore詢問Q4指導意見顯示同比增長2-3%，對工業、航空航天和國防等關鍵終端市場需求持續增長的信心如何？展望2026年是否預期類似或更好的同比增長？ **管理層回答**：臨時CEO Ali El-Haj表示對Q4指導範圍非常有信心，預期所有業務活動的市場將繼續保持強勁，唯一擔憂是電動汽車市場的復甦程度。對2026年上半年在所有業務板塊的更好表現和持續增長有很高信心。 ## 2. 毛利率恢復與中國工廠影響 **分析師提問**：Daniel Joseph Moore關注毛利率恢復至33.5%，詢問Q4的80個基點阻力如何在明年上半年消散，以及年化毛利率基準和上行情景。 **管理層回答**：CFO Laura Russell解釋Q4的80個基點阻力是中國陶瓷工廠啟動的典型影響，隨着客户資質認證在2026年的推進，預期到明年年底不會面臨同等程度的毛利率阻力。 ## 3. 成本節約計劃與未來優化空間 **分析師提問**：Craig Andrew Ellis詢問除了已宣佈的2500萬美元成本節約和德國工廠1300萬美元節約外，是否還有其他成本優化機會？ **管理層回答**：Laura Russell確認當前計劃正在實現，2025年調整后運營費用將比去年減少1800-2000萬美元。公司將繼續評估業務和市場機會，在適當時進行投資或節約。 ## 4. 工業市場增長驅動因素 **分析師提問**：Craig Andrew Ellis詢問工業終端市場強勁表現的驅動因素，以及未來增長機會和供應鏈庫存是否不再是阻力。 **管理層回答**：Ali El-Haj表示供應鏈問題已成過去，增長來自三個要素：1）從現有和新客户獲得更多市場份額；2）客户看到服務改善后增加需求；3）推出新產品進入未參與的市場。 ## 5. 客户關係狀況與戰略調整 **分析師提問**：David Silver詢問在需求疲軟期間客户關係是否保持強勁，以及Rogers是否需要採取進一步措施加強客户合作。 **管理層回答**：Ali El-Haj強調客户關係非常牢固，通過全球客户訪問更深入瞭解需求和期望。公司已調整內部組織以改善響應時間（某些方面提升60%），預期到2026年在服務水平和質量方面成為行業標杆。 ## 6. 股票回購策略 **分析師提問**：David Silver詢問股票回購的哲學理念，是機會主義還是程序性的長期策略。 **管理層回答**：Laura Russell表示回購在一定程度上是機會主義的，反映了對公司潛力的信心。作為資本配置結構的一部分，將繼續尋求優化股東回報，在投資潛力、併購機會和股票回購之間保持平衡。 ## 7. 中國陶瓷工廠長期前景 **分析師提問**：Craig Andrew Ellis詢問中國陶瓷工廠的客户多樣性、產能提升策略以及未來2-3年的發展前景。 **管理層回答**：Ali El-Haj表示在建廠前就已與客户接洽，目前有多個項目已獲客户承諾，包括現有客户和新客户的新應用。工廠已為當前和預期產量配備人員，主要制約因素是客户端的產品資質認證過程。對中國陶瓷業務的未來增長非常樂觀。 **總體分析師情緒**：分析師對Rogers的運營改善和成本控制執行表示認可，但重點關注收入增長的可持續性、中國新工廠的產能爬坡進展，以及公司在競爭激烈市場中的定價能力。管理層展現出對未來增長的信心，特別是在工業和航空航天市場的機會。

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