電話會總結 ｜ Equinix(EQIX)2025財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Equinix 2025財年第三季度業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 第三季度營收23.2億美元，同比增長5% - 月度經常性收入(MRR)在標準化和固定匯率基礎上同比增長8% - 互聯服務收入達到4.22億美元，在標準化和固定匯率基礎上同比增長8% **盈利能力：** - 調整后EBITDA為11.5億美元，約佔營收的50%，同比增長8% - 調整后運營資金流(AFFO)為9.65億美元，同比增長12%，超出內部預期 **現金流與資本結構：** - 現金及短期投資總計29億美元 - 淨槓桿率為年化調整后EBITDA的3.6倍 - 第三季度償還了12億美元高級票據 ## 2. 財務指標變化 **增長指標：** - 年化總預訂量達到3.94億美元(非GAAP)，同比增長25%，環比增長14% - 預售年化總預訂量1.85億美元，其中超過40%在第三季度簽署 - Fabric預訂量同比增長57% **運營效率：** - MRR流失率降至2.3% - 每機櫃MRR收益率在標準化和固定匯率基礎上環比增長41美元 - 機櫃計費數量增加2,500個，主要由美洲地區推動 **資本支出：** - 第三季度資本支出11.4億美元，包括6,400萬美元經常性資本支出 - 擁有資產收入佔經常性收入的69% **資產回報：** - 180個穩定資產利用率達82%，總投資毛固定資產現金回報率為26%

業績指引與展望

• 2025年全年營收指引維持不變，預計在標準化恆定匯率基礎上增長7%-8%，第四季度預計環比MRR增長超過6000萬美元，顯示業務增長動能強勁

• 調整后EBITDA指引上調2100萬美元，全年預計佔營收比例49%-50%，第三季度已達到約50%的利潤率水平，體現出色的盈利能力

• 調整后運營資金流(AFFO)指引上調3100萬美元，預計全年增長11%-13%，每股AFFO增長預期8%-10%，超出內部預期

• 資本支出預計在38-43億美元區間，其中包括約2.9億美元的經常性資本支出，主要用於擴建項目和土地收購

• 第四季度營收指引區間較往年擴大至1.2億美元(vs去年同期4000萬美元)，主要因大型XScale交易時間存在不確定性，可能延至2026年第一季度

• MRR流失率第三季度降至2.3%，第四季度預計維持在2%-2.5%區間內，顯示客户留存率穩定

• 淨槓桿率維持在3.6倍年化調整后EBITDA水平，資產負債表保持健康，為未來擴張提供財務靈活性

• 預售業務累計余額達1.85億美元年化總預訂量，將在未來季度確認爲營收，為2026年業績增長提供可見性

• 利息資本化金額因建設項目加速而增加，第三季度達2700萬美元，第四季度預計在2000-3000萬美元區間

• 穩定資產利用率達82%，現金回報率26%，零售擴張項目預期現金回報率約25%，與現有資產組合保持一致

分業務和產品線業績表現

• **互連產品業務表現強勁**：第三季度新增7,100個物理和虛擬連接，總連接數超過49.9萬個，互連收入達到4.22億美元，同比增長8%，其中Fabric預訂量同比增長57%，新增巴塞羅那和迪拜兩個原生雲接入點

• **零售數據中心業務持續增長**：機櫃計費增加2,500個，主要由美洲地區推動，每機櫃月度經常性收入(MRR)環比增長41美元，得益於更高密度、強勁互連需求和堅挺定價策略

• **XScale超大規模數據中心項目推進**：目前有12個XScale項目在建，所有項目均已確保電力供應，芝加哥地區收購案完成，預計2026年將主要貢獻給XScale業務，漢普頓園區正與潛在XScale客户就整體產能租賃進行后期談判

• **分佈式AI基礎設施解決方案發布**：推出包含AI就緒網絡骨干和Fabric智能軟件的分佈式AI基礎設施解決方案，在首屆AI峰會上與NVIDIA、戴爾、HPE等合作伙伴展示企業級推理工作負載能力

• **產品組合多元化發展**：服務涵蓋傳統零售、大型零售和XScale的全產品連續體，超過75%的零售擴張集中在主要都市區，90%以上的擴張資本支出位於自有土地或長期地面租賃項目上

市場/行業競爭格局

• Equinix在數據中心行業中佔據領先地位，擁有市場領先的原生雲接入點份額，在Q3新增了巴塞羅那和迪拜兩個原生雲接入點，進一步鞏固了其在雲連接領域的競爭優勢，這種生態系統優勢吸引了超過10,000家企業客户和眾多AI服務提供商。

• 公司面臨供需失衡的市場環境，需求持續超過供應，這為Equinix帶來了定價權優勢，管理層明確表示"在定價方面絕對沒有看到任何稀釋，非常堅挺"，顯示出在激烈競爭中的議價能力。

• 在AI基礎設施競爭中，Equinix通過推出分佈式AI基礎設施解決方案積極應對，包括AI就緒網絡骨干和fabric智能軟件，與NVIDIA、Dell、HPE等關鍵合作伙伴建立生態聯盟，在AI推理工作負載部署方面形成差異化競爭優勢。

• 公司通過"Build Bolder"戰略在關鍵市場進行大規模土地收購，在阿姆斯特丹、芝加哥、約翰內斯堡、倫敦和多倫多等高需求市場新增超過900兆瓦容量，將總開發容量提升至約3吉瓦，為未來競爭奠定基礎設施優勢。

• 在超大規模數據中心(XScale)業務領域，Equinix正在推進12個XScale項目建設，通過北美合資企業模式與超大規模客户競爭，同時保持零售業務的靈活性，形成全產品連續體的競爭策略。

• 互連業務成為核心競爭壁壘，Q3新增7,100個物理和虛擬連接，總連接數超過49.9萬個，互連收入達4.22億美元，同比增長8%，fabric預訂量同比增長57%，在數字基礎設施互連領域建立了顯著的競爭護城河。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Equinix業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 電力供應約束風險：隨着數據中心行業對電力需求的急劇增長，電力已成為行業發展的主要制約因素，公司需要與電力供應商簽訂合同並進行資本投資來確保電力供應，這增加了運營複雜性和成本壓力。

• 大型交易時間不確定性：公司在第四季度面臨大型XScale交易的時間流動性風險，這類大規模複雜交易的簽約時間可能出現變動，導致收入確認時間在季度間波動，影響財務預測的準確性。

• 供需失衡壓力：公司目前處於需求追趕供應的狀態，需要儘可能快速地向市場投放新產能，這對公司的建設和交付能力提出了巨大挑戰。

• 匯率波動影響：公司全球業務面臨外匯對衝風險，第三季度收入、調整后EBITDA和AFFO分別受到900萬美元、400萬美元和200萬美元的匯率不利影響。

• 資本密集型擴張風險：公司計劃到2029年將產能翻倍，需要大量資本投資進行土地收購和基礎設施建設，第三季度資本支出達11.4億美元，對現金流和債務管理構成壓力。

• 區域業績波動：EMEA地區出現一次性因素影響，調整后EBITDA增長放緩，顯示不同地區業務表現存在不穩定性。

• 非經常性收入依賴：公司收入中包含較大比例的非經常性收入，特別是XScale相關費用，這類收入的波動性可能影響整體財務表現的穩定性。

公司高管評論

• 根據Equinix業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Adair Fox-Martin（CEO兼總裁）**：發言語調非常積極樂觀，頻繁使用"非常強勁"、"創紀錄"、"激動人心"等正面詞匯。強調公司"為這個機會而生"，對未來充滿信心。在描述業務表現時用詞堅定，如"我們絕對沒有看到定價方面的任何稀釋，非常堅挺"。整體展現出對公司戰略執行和市場地位的強烈自信，語氣中透露出對增長前景的興奮情緒。

• **Keith Taylor（首席財務官）**：發言風格專業務實，但同樣保持積極態度。在闡述財務數據時用詞精確，如"顯著超出預期"、"強勁的運營表現"。對公司的資本配置能力和財務靈活性表現出明顯的自豪感。在回答分析師問題時展現出對業務細節的深度掌握，語調中透露出對財務表現的滿意和對未來的樂觀預期。

• **Philip Kanezny（投資者關係負責人）**：發言簡潔專業，主要負責會議流程管控和風險提示，語調中性但有序，體現出標準的投資者關係管理風格。 總體而言，管理層展現出高度積極的情緒和強烈的信心，對公司當前業績表現和未來發展前景都持非常樂觀的態度。

分析師提問&高管回答

• # Equinix Q3 2025業績會分析師情緒摘要 ## 1. 雲接入和AI磁石部署戰略 **分析師提問**：Nick Del Deo詢問關於新雲接入點和AI磁石（如Nebius、Grok）部署的戰略重要性，以及如何吸引這些AI相關客户。 **管理層回答**：CEO Fox-Martin表示，Equinix在原生雲接入點方面擁有市場領先地位，本季度新增兩個接入點。公司在AI磁石方面表現強勁，包括Zetaris、CoreWeave等多家Neo Cloud公司使用Equinix作為連接點。這些公司被吸引的原因包括接入Equinix生態系統中的10,000多家企業客户，美洲團隊專門負責管理這類客户關係。 ## 2. 預售活動強勁表現 **分析師提問**：Ari Klein詢問預售活動強勁的原因，是否與銷售策略調整有關，以及重要市場新增容量的預租賃情況。 **管理層回答**：Fox-Martin解釋，公司將零售業務的預售窗口從3-6個月延長至12個月，這為銷售團隊提供了更多可售容量，也讓客户能夠提前確保部署位置。在供需失衡的環境下，預售速度在2025年持續加快，Q3簽署的預售佔總預售余額的40%。CFO Taylor補充，這反映了供需環境的轉變，公司正在追趕需求並儘快交付新供應。 ## 3. 定價環境和2026年展望 **分析師提問**：Eric Luebchow詢問當前定價環境以及對2026年AFFO增長的看法，特別是利率和融資成本的影響。 **管理層回答**：Fox-Martin明確表示"定價非常堅挺，完全沒有看到任何價格稀釋"。Taylor指出，借貸成本比分析師日時預期的要低，公司能夠在不同市場以較低成本籌集資金，並通過全球化運營獲得更高資本回報。公司還在增加在建工程的利息資本化。 ## 4. 土地收購和容量分配 **分析師提問**：Jon Petersen詢問900兆瓦土地收購的具體細節，以及在不同市場中XScale與零售業務的預期分配。 **管理層回答**：Fox-Martin表示，這些土地收購使公司控制的土地容量較上季度增長近50%。倫敦和芝加哥的大部分土地將用於XScale業務並貢獻給合資企業。由於Equinix提供從傳統零售到XScale的全產品連續體，不同業務間的兆瓦分配具有一定靈活性，公司將根據機會最大化價值。 ## 5. 大型園區開發和銀行客户 **分析師提問**：Michael Elias詢問芝加哥Manuka園區的零售與XScale分配，以及是否考慮將XScale容量提供給大型企業客户。 **管理層回答**：Fox-Martin確認正在考慮在單一園區內共同部署XScale和零售業務，這將為所有參與者增加價值。金融服務是Q3的主導行業，特別是在EMEA地區，DORA法規要求更高的韌性水平。公司認為容量在XScale和零售業務間具有互換性，如有機會通過可用的XScale容量服務大型客户，會與合作伙伴合作考慮。 ## 6. 收入指導和非經常性收入 **分析師提問**：Michael Rollins詢問大型零售部署的需求情況，以及Q4收入指導範圍擴大的原因。 **管理層回答**：Fox-Martin表示Q3收入組合中大型零售交易表現健康，客户通過預售流程尋求連續容量。Taylor詳細解釋，Q4收入將環比增長7%，其中超過6000萬美元來自經常性收入增長，約9000萬美元為非經常性收入（其中三分之二來自一筆大型潛在交易）。公司對在Q4完成這筆交易非常有信心，但擴大指導範圍是爲了應對可能推迟到Q1的情況。 ## 7. 區域利潤率表現 **分析師提問**：Michael Rollins詢問各區域利潤率表現的差異，特別是美洲地區利潤率顯著提升的原因。 **管理層回答**：Taylor解釋，美洲地區包含所有企業SG&A費用，通過積極控制成本獲得顯著收益。EMEA地區本季度有約1000萬美元的一次性費用，與去年同期相比形成2000萬美元的波動。扣除季節性電力成本和XScale一次性項目后，三個地區的基本業務盈利能力都在提升。 ## 8. 電力供應和XScale項目 **分析師提問**：Jim Schneider詢問12個XScale項目的電力供應信心和時間安排。 **管理層回答**：Fox-Martin強調Equinix在電力導航方面具有顯著優勢，包括27年的歷史經驗和與公用事業公司的關係。公司擁有強大的資產負債表來滿足電力承諾要求。最近收購的土地要麼已完全承諾電力，要麼正在與電力供應商進行高級階段討論。所有12個在建XScale項目都已確保電力供應。 ## 9. 預訂收入常態化和定價策略 **分析師提問**：David Guarino詢問年化總預訂和預售預訂的正常運行率，以及提前12個月承諾容量是否有價格差異。 **管理層回答**：Fox-Martin表示，雖然預訂歷史顯示相對一致的增長，但預訂本身可能具有波動性。公司已完成Q4預算目標的40%，擁有強勁的管道。Taylor補充，在某些高需求市場容量不足時，可能會看到更多預售活動而非年化總預訂。 ## 10. 互連收入增長驅動因素 **分析師提問**：Frank Louthan詢問互連收入和ARPU增長的驅動因素，以及美洲地區的強勁表現是否可複製到其他市場。 **管理層回答**：Fox-Martin確認美洲地區在互連產品組合需求方面領先，新增7,100個物理和虛擬互連，互連收入同比增長8%。主要由技術基礎設施提供商和雲服務商推動，主要是客户組合的變化。隨着這些組織向其他市場擴展，預計其他地區也會出現類似增長。 ## 11. AFFO增長前景和分佈式AI解決方案 **分析師提問**：Michael Funk詢問加速建設是否改變AFFO增長前景，以及分佈式AI基礎設施解決方案的市場規模。 **管理層回答**：Taylor表示，公司能夠以比原計劃更低的利率籌集資金，由於更多在建工程，資本化利息從Q2的1400萬美元增加到Q3的2700萬美元。Fox-Martin強調，互連收入增至4.22億美元，Fabric同比增長57%，現已達到110太比特的配置水平。連接性是公司的祕密武器，客户考慮AI工作負載時還關注延迟、模型提供商靈活性、邊緣處理、數據駐留合規性和知識產權保護等多個維度。

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