射頻雙雄220億美元「聯姻」

原標題：射頻雙雄220億美元「聯姻」

沒有射頻芯片，5G 手機無法連接信號，汽車 V2X 通信會陷入癱瘓，衞星導航將成為空談。作為無線通信的「信號樞紐」，射頻芯片承擔着高頻信號的調製解調、功率放大與噪聲抑制等核心功能，其性能直接決定了各類智能終端的連接質量與體驗。

射頻前端的設計及製造工藝複雜、門檻極高，這也造就了行業高度集中的競爭格局。此前數據顯示，單單是前五大廠商Broadcom（19%）、Qualcomm（17%）、Qorvo（15%）、Skyworks（15%）、Murata（14%）便佔據了全球超80%的市場份額。

而就在昨夜，兩大頭部玩家的合併，讓這一穩固的行業格局迎來關鍵變數。

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220億美元！Skyworks牽手Qorvo

10月28日晚間，Skyworks與Qorvo宣佈達成一項最終協議，將通過現金加股票的交易方式進行合併，合併后的企業估值約為220億美元。旨在共同打造一家總部位於美國且全球*的高性能射頻、模擬及混合信號半導體公司。

根據協議條款，交易結束時，Qorvo股東每持有一股Qorvo股票將獲得32.50美元現金和0.960股Skyworks普通股。交易完成后，Skyworks股東將持有合併后公司約63%的股份，而Qorvo股東將持有約37%的股份。

Skyworks首席執行官菲爾・佈雷斯（Phil Brace）將擔任合併后公司的首席執行官，Qorvo首席執行官鮑勃・布魯格沃斯（Bob Bruggeworth）將加入合併后公司的董事會。合併后公司的董事會將由11名董事組成，其中8名來自Skyworks，3名來自Qorvo。

兩家公司董事會已一致批准該交易，預計將於2027年初完成，但需獲得必要的監管部門批准、Skyworks股東和Qorvo股東的批准，並滿足其他慣例成交條件。持有Qorvo約8%股份的Starboard Value LP已經簽署投票協議，支持該交易。

那麼，射頻前端賽道的這兩大關鍵參與者——Skyworks 與 Qorvo，為何會選擇強強合併？在此之前，我們要先了解一下這五家射頻龍頭的各自實力。

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射頻雙雄，因何「抱團」？

博通、高通、Skyworks、Qorvo、Murata 這五大射頻巨頭在技術、市場、客户等方面均有各自的強勢領域。

射頻前端中主要器件包括：功率放大器（PA）、濾波器（Filter）、開關（Switch）、低噪音放大器（LNA）、調諧器（Tuner）、雙/多工器（Du/Multiplexer）。從射頻前端器件的價值佔比來看，濾波器和功率放大器是射頻前端的兩大核心元件，各占射頻前端總市場53%、33%，而射頻開關和低噪聲放大器共計9%，剩下其他元件佔到5%。

博通最深的護城河便在於BAW/FBAR濾波器技術。它在高頻（支持7GHz毫米波）插損極低，幾乎壟斷了高端市場。與此同時博通還建立了高高的專利牆，幾乎限制了后來者的進入。

高通的策略是"系統級解決方案" 。它不單獨競爭某個射頻部件，而是將射頻前端與自家全球*的調制解調器（基帶）進行深度協同設計。

Skyworks的優勢在於其 "設計與工藝的平衡" 。Skyworks曾憑藉智能手機的爆發式增長，成為全球射頻前端市場的*贏家之一。如今Skyworks 在PA上的市佔率超40%，位居全球*，產品以高性能、高可靠性著稱。在射頻開關領域，Skyworks的市佔率也達到20%以上，但是在 SAW 濾波器市場，市佔率只有約10%。

Qorvo同時掌握着體聲波(BAW)濾波器技術和氮化鎵（GaN）功率放大器技術，能將兩者高效整合。這讓它的產品在需要高功率和高可靠性的5G基站和汽車電子領域*競爭力。

村田是全球*的SAW濾波器供應商，其護城河根植於基礎材料科學和微型化工藝。

Skyworks與Qorvo此次的「強強聯合」並非偶然。

筆者將其原因歸結為三點：

市場份額擴大，有能力和行業老大（博通）掰掰手腕

技術優勢（功率放大器與濾波器）互補，能做出更全的產品品類。

減少對單一客户的依賴。

以下是具體分析：

從最直觀的市佔率角度，按照上述數據計算，Skyworks和Qorvo分別位列第三、四位，合併后市場規模約30%，甚至超過博通的市場規模。在這樣高度集中的射頻前端市場，是否會迎來新的射頻霸主，將是未來的看點之一。單單市場規模上去，這還不夠，技術實力是與博通抗衡的「關鍵牌」。

從技術優勢角度，Skyworks 在PA領域處於*地位，Qorvo 則在濾波器及天線控制領域具備優勢。合併后，雙方將形成更完整的射頻前端解決方案，例如在智能手機射頻前端模塊中，能夠提供從 PA 到濾波器等更全面的組件。彼時或許不止是博通，專攻手機射頻市場的高通也要捏一把汗。

從業務佈局角度，Skyworks成於手機PA，但僅僅依賴手機PA遠遠不夠。

去年10-12月，蘋果貢獻了Skyworks約72%的營業收入，其中85% 的蘋果相關營收來自 iPhone，這足以見得蘋果在Skyworks業務版圖中的重要地位。然而，今年二月有市場消息稱，今年蘋果iPhone 17系列的射頻器件訂單將被其他競爭對手分食，Skyworks 並未透露哪家競爭對手搶下了 iPhone 17 系列的部分射頻器件訂單，但Stifel、Raymond James和TD Cowen的分析師團隊認為，Skyworks口中的競爭對手應是博通。並且，Skyworks去年就有一部分蘋果業務遭高通奪走。蘋果最新動作可能會對Skyworks今年營收造成6億美元衝擊。這對2024年營收只有42億美元的Skyworks來説，是不小的影響。

Qorvo的*客户同樣是蘋果，作為iPhone射頻芯片的主要供應商，Qorvo曾披露，2023年度蘋果業務佔其總營收的37%。 儘管有數據顯示2025年蘋果業務在Qorvo總營收中的佔比可能降至25%，但依舊保持着重要影響力。

此次合併將創建一個規模達51億美元的移動業務，並建立一個26億美元的多元化平臺，服務於國防和航空航天、邊緣物聯網、AI數據中心和汽車應用等市場。如此一來，也可以在一定程度上緩解單一大客户依賴風險。

實際上，近年來Skyworks不斷推動業務多元化，向汽車、工業、物聯網等領域滲透，佈局高附加值應用，廣泛市場業務的營收佔比持續上升，從2021財年的約30%提升至2024財年的35%以上，已成為新的增長引擎。

當國際射頻芯片龍頭在激烈角逐，競爭態勢愈發白熱化之際，國產射頻廠商所處的市場環境又呈現出怎樣一番景象？

 03

國產射頻，只會更卷

國際龍頭都在不斷尋找新的出路，國產射頻公司的競爭只會更加激烈。

數據顯示，2027年在中國射頻前端市場中，濾波器的市場規模大概39億美元，射頻PA的市場規模大概24億美元，射頻開關和LNA的市場規模大概7億美元，剩下調諧器、雙/多工器的市場規模大概4億美元。如此來看，在各個細分賽道中，中國的市場規模都不算太大，然而就是在這幾十美元市場中，生存着上百家大大小小的射頻芯片公司。

根據產品線分類，中國做手機PA的公司有唯捷創芯、慧智微、卓勝微、昂瑞微、飛驤科技、鋭石創芯、紫光展鋭等。基站PA：至晟微、安其威微、華泰、明夷、芯百特等。

濾波器：好達、德清華瑩（中電55所）、卓勝微、麥捷科技、信維通信、諾思、開元通信、中科漢天下、左藍微電子、超材信息、紫光展鋭(射頻產品線)等。

開關和LNA:卓勝微、韋爾股份、迦美信芯、昂瑞微、艾為電子、紫光展鋭、飛驤科技、唯捷創芯等。

據悉，射頻芯片的每一個細分賽道都有超過 10 家甚至20 家公司，並且各個細分賽道都已經迎來了自己的標杆企業。

比如卓勝微是射頻前端分立器件的領軍企業，卓勝微以射頻開關和 LNA 領域的優勢為基礎，圍繞射頻前端模組加速PA、濾波器等核心器件佈局，並取得了顯著進展。目前卓勝微的L-PAMiD產品已經成功通過部分主流客户的產品驗證，進入量產交付階段。

唯捷創芯是國內射頻PA龍頭，已構建覆蓋2G至5G、WiFi6/6E至WiFi7的全套射頻PA產品矩陣。在高端模組方面，唯捷創芯的戰略產品L-PAMiD已取得突破。自2024年導入多家品牌客户后，目前已實現規模銷售。

不過，相比之下，國內射頻前端上市公司的盈利能力仍舊明顯偏弱。

卓勝微2025年第二季度營收增長顯著，從*季度的7.56億元大幅上升至二季度9.48億元，但淨利潤卻虧損1.01億元。唯捷創芯第二季度營收從一季度5.09億元微幅下滑至二季度的4.78億元，實現淨利潤869萬元。

不止是營收規模，國內射頻芯片公司的毛利率較國際龍頭的差距也極為明顯。Qorvo和Skyworks的毛利率在44%-47%之間，而國內廠商中最高的卓勝微也只有28.75%，遠低於海外龍頭水平。

在激烈競爭與資本壓力下，國產射頻公司正積極通過IPO拓展融資渠道，提升研發與產能實力。2024年以來，多家射頻企業已提交上市申請或推進上市進程。IPO雖可緩解資金壓力，但也對企業提出更高盈利能力與治理要求。在市場規模有限、同質競爭加劇的背景下，行業整合已不可避免。部分企業開始尋求通過併購重組形成合力，或轉向汽車電子、工業物聯網、衞星通信等新興領域，以差異化定位爭取增長空間。

隨着國際龍頭進一步集中，國產射頻企業必須在技術突破、產品組合與市場定位上做出更果斷的抉擇。唯有掌握核心器件、切入高端模組，並逐步降低對單一市場的依賴，方能在愈發激烈的全球競爭中立足。