中國煤炭運銷協會：11月煉焦煤市場機構近九成看漲

智通財經APP獲悉，據中國煤炭運銷協會，11月，9家機構8家持樂觀觀點，1家持多空交織震盪觀點，市場預期方向較10月更為一致，量化計算11月機構評估強度1.21，高於10月的1.18，處於平衡偏上水平。

中國煤炭運銷協會煉焦煤專委會認為11月煉焦煤市場主要受政策預期影響，基本面供應安全優先，國際國內供給穩中偏緊。從歷年煉焦煤價格上漲和下行強度看，11月是上漲強度一年中次強月份，下降強度低於均值水平，易漲難跌。近周鋼焦價格上漲，鋼材庫存轉落，反映出全產業鏈落實反內卷政策的決心。有鋼鐵分析人士呼籲四季度實施限產5%，煉焦煤生產經營企業需密切關注潛在市場需求變化，抑制供需稍有改善情境下的生產衝動，主動穩量控量減量生產。

1-9月，煤炭開採和洗選業在營業成本下降13%的情況下，營業收入下降20%，利潤總額同比下降51%。收入與利潤下滑主要受價格累計同比大幅下降影響，煤炭企業仍面臨較大經營壓力，與我們調研情況一致。

以下，是9家機構對11月煉焦煤市場預判。評估強度為觀點量化后的計算值。

圖1 - 九家機構10月煉焦煤市場評估示意圖

一、煤炭資源網

2月評估：謹慎偏弱、延續下行

3月評估：謹慎樂觀、企穩反彈

4月評估：樂觀反彈、空間有限

5月評估：偏穩運行、剛需高位

6月評估：剛需淡季、謹慎下行

7月評估：供需改善、支撐上漲

8月評估：謹慎樂觀、偏穩震盪

9月評估：弱穩調整、謹慎對待

10月評估：預售較多、窄幅波動

11月評估：煤強材弱、謹慎樂觀

截至10月27日，煤炭資源網CCI山西低硫主焦煤指數為1600元/噸，本期價格累計上漲21元/噸，漲幅達1.3%;供給方面，雙節期間山西少數煤礦停產放假2-8天，供應短暫下滑，節后供應逐步恢復，不過中旬起因內蒙環保檢查，疊加山西煤礦換工作面較多，供應再度收緊。進口方面，蒙煤進口下滑，國慶期間中蒙三大口岸閉關7天，另外因蒙古海關報關等因素影響甘其毛都口岸通關顯著下滑，海運煤隨着進口利潤持續擴大，國內進口需求提升。需求方面，下游焦企補庫需求集中釋放，疊加市場上漲情緒帶動中間環節入場採購，煤礦供不應求，部分預售訂單排至11月下旬，煤價強勢上漲，創年內新高。

對於11月份，中央安全巡查組將進駐各地，安監趨嚴，疊加超產覈查背景下，部分完成年度任務的煤礦有減產可能，供應延續偏緊;進口方面，蒙煤通關環比預計提升，但受蒙方礦山開採條件等多重因素限制增量或有限，海運煤進口有望維持，國內前期接貨資源持續到港。需求方面，對於鐵水而言，鐵水預計高位有所回落，但無政策性限產短期鋼廠大規模減產意願不高，后期關注工信部發布的新的鋼鐵產能置換方案辦法的實際影響;對於焦炭而言，高鐵水對於焦炭剛需偏強，焦炭自身供需矛盾不大，但焦企因煤價高企多有虧損，制約開工或有下滑。

綜上，對於11月份煉焦煤價格，我們煤炭資源網持謹慎樂觀對待，在原料強勢但成材偏弱的格局下，焦鋼企開工或有回落，壓制原料需求，但煤礦預售充足且供應緊缺，煤價支撐較強，價格難有下跌。

二、上海鋼聯

2月評估：過剩難改、偏弱運行

3月評估：品種分化、底部震盪

4月評估：盼漲顯現、高度有限

5月評估：先穩后弱、波動有限

6月評估：需求下滑、弱勢下行

7月評估：低位震盪、部分上漲

8月評估：區間震盪、有底有頂

9月評估：震盪偏弱、邊際寬松

10月評估：偏高運行、窄幅震盪

11月評估：需求剛性、易漲難跌

回顧10月，煉焦煤市場價格呈」V「型走勢，國慶節期間下游補庫需求結束，疊加終端鋼材消費疲軟，雙焦價格階段性承壓下行。但月中受產地煤礦供應擾動(如內蒙超產整改)及宏觀預期轉好支撐，煉焦煤價格轉入上行通道，市場整體波動幅度顯著。

展望11月，煉焦煤市場預計將延續穩中偏強走勢。需求端鐵水產量在240萬噸以上水平小幅回落，但仍處於相對高位，焦化廠庫存可用天數及絕對庫存量均呈現回升態勢，下游對原料煤的剛性需求仍在。同時，供給端煤礦產量擾動因素仍存，產量恢復節奏將保持緩慢，疊加近期進口量波動對價格形成託底作用，但仍需警惕政策調控風險及進口增量對漲幅的壓制。短期來看，在剛性需求支撐下，價格整體或將維持易漲難跌態勢。

三、鋼之家

2月評估：供需寬松、有望止跌

3月評估：心態分化、逐步企穩

4月評估：整體平穩、部分上漲

5月評估：穩定為主、小幅下跌

6月評估：市場偏弱、小幅下跌

7月評估：供需改善、穩中有漲

8月評估：漲勢趨緩、關注風險

9月評估：市場穩定、長協補漲

10月評估：供應減少、易漲難跌

11月評估：仍可上漲、漲勢趨緩

10月國內煉焦煤價格先穩后漲，上旬穩定為主，中下旬上漲為主，部分品種價格再刷新年內新高;大礦長協價格補漲30-70元。截至10月24日，鋼之家焦煤價格指數(SHJMI)為1530元，上漲61元，焦煤山西價格指數(SHJMI-SX)為1596元，較上周上漲79元。因焦企國慶節前補庫較為充足，國慶結束后市場採購情緒稍有轉弱，部分高價資源及線上採購價格小幅回調。四季度煤礦安全檢查仍較為嚴格，11月份，22箇中央安全生產考覈巡查組將陸續進駐各地開展年度考覈巡查，10月9日至10月31日將受理羣眾反映和職工報告涉及安全生產相關的問題。加上查超產仍貫穿全年，煤礦四季度產量同比或將下降。隨着安全檢查加嚴，中旬開始，焦企、貿易商採購積極性提高，線上競拍成交好，漲價礦點增加，少數成交價創年內新高。下旬開始線下漲價煤礦增加，但漲幅均小於線上。

11月大礦長協價仍有上漲空間，市場煤價漲勢趨緩。主要原因：1)供應方面。四季度煤礦安全檢查仍較為嚴格，煤礦產量難以得到釋放，煉焦煤供應同比減少。2)進口澳煤暫未明顯價格優勢，加上船期等原因，非長協外的採購量仍然較少，對國內煉焦煤市場有支撐。3)需求方面。據鋼之家樣本數據顯示，截至10月底焦企煉焦煤庫存可用天數為9.6天，較去年同期上升20.42%，冶金焦漲幅不及煉焦煤，焦企利潤下滑，少數獨立焦企開工率因虧損下降，抑制煉焦煤漲價空間。

四、中國煤炭市場網

2月評估：供給承壓、震盪偏弱

3月評估：積極因素增強、止跌企穩

4月評估：供需改善、修復反彈

5月評估：供需均減、價格弱穩

6月評估：供需雙降、承壓運行

7月評估：動煤支撐、焦煤偏穩

8月評估：鐵水高位、震盪偏強

9月評估：供需平衡、窄幅震盪

10月評估：供穩需增、利好賣方

11月評估：多空交織、窄幅震盪

10月份，國內焦煤生產受到降雨、環保、安監等因素影響，進口則受到國慶長假口岸關閉擾動，供應端整體表現低於市場預期，而月內鐵水產量仍處於高位水平，焦煤的剛性需求支撐偏強，疊加動力煤市場快速上行和焦炭提漲帶動，流通環節投機需求也穩定釋放，需求端表現較好。整體來看，10月份焦煤市場供需關係呈中性略偏緊狀態，進而推動焦煤價格穩中偏強運行。

展望11月份，在反內卷、超產能覈查、安監的持續性影響下，國內焦煤產量受抑制的預期將繼續存在，疊加蒙煤進口的不確定性增加影響，預計供給端對焦煤市場仍能形成利好支撐。不過，隨着鋼鐵行業進入季節性淡季，鐵水產量將確定性下降，加之前期焦煤市場表現強於焦炭市場，部分焦企由於經營壓力上升主動減產的意願也將提升，這將導致焦煤的剛性需求下降，進而對焦煤市場形成抑制效應。綜合來看，11月份焦煤市場多空交織，焦煤價格向下有支撐，向上有阻力，預計將呈現窄幅震盪的局面。

五、中國太原煤炭交易中心

2月評估：承壓運行、壓力不減

3月評估：需求回升、止跌企穩

4月評估：旺季啟動、共振上漲

5月評估：承壓震盪、關注政策

6月評估：鋼需淡季、艱難挺價

7月評估：宏觀利好、探漲反彈

8月評估：迴歸供需、關注風險

9月評估：預期改善、穩中調整

10月評估:雖有支撐、動力不足

11月評估：支撐較強、窄幅震盪

10月份，煉焦煤市場波動運行，價格先跌后漲。國慶和中秋節后，下游對高價煉焦煤採購相對謹慎，多數品種價格從高位回落，跌幅10-140元/噸不等。中下旬，終端需求雖沒有明顯起色，但在宏觀面利好、黑色系期貨行情走強、以及產地生產收緊多因素提振下，煉焦煤市場氛圍好轉、漲勢重現，多品種價格普遍上漲10-150元/噸左右。

11月，預計煉焦煤下游需求有所減少，產地價格窄幅震盪為主。金九銀十鋼材市場旺季不旺，終端需求兑現情況一般，鋼材庫存去化節奏較慢、壓力不減;由於近期原料端煉焦煤和焦炭價格持續上漲，鋼廠生產成本增加，利潤空間大幅收窄，日均鐵水產量已經出現小幅回落跡象，11月繼續減產和控制原料補庫節奏可能性較大。另一方面，產地冬季環保和安全生產形勢依舊較為嚴格，煤礦產能釋放有限，供應端有收緊預期。整體來看，11月煉焦煤下游需求預期一般，但供應端支撐較強，價格窄幅震盪為主。

六、卓創

2月評估：支持有限、承壓運行

3月評估：供強需弱、承壓運行

4月評估：供應充足、偏弱運行

5月評估：穩中偏弱、採購謹慎

6月評估：剛需減弱、延續下行

7月評估：供應擾動、以穩為主

8月評估：趨於理性、關注風險

9月評估：供穩需增、仍有支撐

10月評估：供應收縮、需求高位

11月評估：供縮需剛、支撐較強

10月份全國焦煤市場保持偏強態勢，其中山西呂梁地區主焦煤S<1出礦主流成交價格1530-1570元/噸，較9月底價格漲60元/噸。價格上漲主要是受煤礦覈定產能檢查影響，煤礦產量收縮明顯，另外需求端焦化廠及鋼廠開工維持高位，焦煤剛需韌性較強。

11月份來看，焦煤市場延續高位運行態勢，調整空間有限。具體來看，供應方面，煤炭市場來自供應端的支撐較強，煤礦均按照覈定產能組織生產，煤礦產量存在收縮預期;需求方面，，鐵水產量仍維持相對高位，對原料焦煤焦炭仍有剛需。

七、唐宋大數據

2月評估：供大於求、弱勢調整

3月評估：供應寬松、價格承壓

4月評估：供穩需增、弱穩震盪

5月評估：窄幅調整、剛需採購

6月評估：弱勢運行、延續下跌

7月評估：宏觀提振、下行有限

8月評估：高位震盪、品種分化

9月評估：供需雙增、震盪調整

10月評估：反彈有限、窄幅震盪

11月評估：供應受限、偏強震盪

10月份煉焦煤市場價格整體震盪偏強，節間國內部分煤礦停減產，且蒙煤口岸關閉7天，導致煉焦煤供應階段性收緊;節后隨着通關口岸恢復，以及國內煤礦陸續復產，煉焦煤供應壓力有所緩解，但整體仍受到安全檢查等因素制約;下游鐵水產量仍處高位，且廠內原料庫存偏低，鋼企補庫積極性有所提升，對煉焦煤的剛需支撐較強。

11月煉焦煤市場或延續偏強震盪格局，主產地「反內卷」式超產覈查、安檢及環保趨嚴仍在延續，煤礦基本按覈定產能生產，煉焦煤市場供應或仍受限;下游鐵水產量雖環比小幅回落，但仍處於高位水平，疊加11月份為歷年焦鋼企業集中冬儲節點，補庫需求或仍對煉焦煤價格有支撐;隨着冬季到來，北方地區户外施工減少，鋼材需求或下滑，從而抑制煉焦煤需求增長;綜合來看，11月煉焦煤市場或呈現「供應增量有限、需求相對疲軟」的態勢，煉焦煤市場短期或維持偏強震盪運行。

八、蘭格布谷

2月評估：穩中偏強、趨於理性

3月評估：需求釋放、震盪偏穩

4月評估：價有支撐、窄幅震盪

5月評估：承壓下行、採購謹慎

6月評估：謹慎觀望、供需雙弱

7月評估：供升需弱、謹慎觀望

8月評估：平衡偏緊、震盪偏強

9月評估：鐵水高位、平衡偏緊

10月評估：供弱需強、震盪上行

11月評估：供給收緊、震盪偏強

10月臨汾低硫主焦煤價格延續先抑后揚的態勢，截至10月27日，臨汾安澤低硫主焦精煤出廠含税價漲至1600元/噸，較月初上漲70元/噸。供應方面，10月初受雙節影響，產地部分煤礦停產3-7天左右，國慶結束，停產煤礦開始復產，但由於安監、環保影響仍存，煤礦復產較慢，產地供應恢復緩慢;需求方面，節前下游補庫積極，節后低庫存鋼焦企業適當補庫，多按需採購為主，線上競拍多上漲為主，焦煤需求有所支撐。

11月臨汾煉焦煤價格整體或呈震盪走勢。供應方面，11月巡視組將進駐各地，受安監、環保趨嚴影響，產地煤礦產能釋放或仍受限，加之烏海地區煤礦停產以及蒙古政局不穩，影響蒙煤進口，整體來看，焦煤供應或存收緊預期。需求方面，目前焦炭第二輪提漲全面落地，且11月面臨冬儲補庫，焦煤需求或有支撐，但11月是鋼鐵行業傳統淡季，下游需求或受抑制。11月臨汾煉焦煤市場總體或將呈現供需雙弱但供給收縮更顯性的複雜局面，建議關注煤礦復產情況、下游冬儲補庫節奏及宏觀政策方面消息，短期內觀望為主。

九、國能互通

2月評估：採購維持剛需、弱穩運行

3月評估：供強需弱、重心下移

4月評估：企穩上漲、震盪回升

5月評估：支撐有限、心態偏弱

6月評估：供需寬松、承壓運行

7月評估：震盪偏弱、配煤承壓

8月評估：產限需強、先強后穩

9月評估：供應收縮、需求韌性

10月評估：剛性支撐、偏強震盪

11月評估：高位震盪、品種分化

10月西部焦煤呈政策驅動下的結構性上漲。晉蒙主產區受安監環保及超產覈查影響，產能收縮;蒙煤進口因口岸問題擾動，優質煤短缺。下游鐵水維持高位，焦炭兩輪提漲落地，成本傳導順暢。山西低硫主焦煤等價格上漲，庫存分化，月底市場偏強。

11月供應端，安監環保政策仍存約束，但晉蒙部分停產煤礦逐步復產，疊加蒙煤通關量邊際改善，供應壓力較10月將略有緩解，但蒙5#主焦煤佔比較少，進口補充有限。需求端進入季節性轉弱期，北方低温致建築鋼材需求鋭減，鐵水產量預計回落。雖焦化廠與鋼廠或啟動冬儲補庫，但終端房地產需求未改善，補庫持續性存疑，且歐盟鋼鐵關税落地預期壓制遠期需求。價格方面，低硫主焦煤受供應緊張支撐價格堅挺，中低硫煤因供應過剩漲幅受限。短期或維持高位震盪，中長期若需求下滑超預期，價格存回調壓力。