【券商聚焦】交銀國際下調福萊特玻璃(06865)評級至中性 指庫存快速反彈下良好勢頭或難持續

金吾財訊 | 交銀國際研報指，福萊特玻璃(06865)3Q25 收入/盈利 47.3 億/3.76 億元（人民幣，下同），環比+29%/+143%。由於組件客户對光伏玻璃價格觸底反彈預期強烈，3Q大量囤貨，導致公司在產量環比下降的情況下銷量大增。

行業庫存天數7月中旬以來快速下降，推動價格大幅反彈。但隨着組件客户消耗囤積的玻璃庫存而減少採購以及組件減產，10月以來行業庫存天數快速反彈，目前已達21天，該機構預計后續庫存仍將持續上升，11月起玻璃價格或將重回下跌趨勢。儘管9月漲價后至今新投產產能較少，但行業目前已建成產能眾多，僅兩家一線企業的待投產產能就高達1.1萬噸，這些產能終將投產，較多海外產能也在建設中，該機構預計這將較長一段時間內壓制產品價格。

該機構上調2025年盈利預測，但小幅下調2026-2027年預測，維持1.1倍2026年市賬率的估值基準，上調目標價至12.05港元（原11.70港元）。該機構預計公司未來兩個季度業績將明顯轉弱，近期股價反彈后估值吸引力有限，將評級由買入下調至中性。