【券商聚焦】交銀國際維持安踏(02020)買入評級 惟整體流水錶現偏弱

金吾財訊 | 交銀國際研報指，3季度行業經營環境挑戰仍存、安踏(02020)整體流水錶現偏弱。據公司公告，3Q25安踏/FILA/所有其他品牌分別錄得低單位數/低單位數/45-50%的同比流水增長。考慮到行業競爭加劇及恢復動能趨緩，管理層下調安踏主品牌的增速指引至低單位數（此前：中單位數），但仍維持FILA/所有其他品牌同比增長中單位數/40%+的指引不變。

此背景下，該機構小幅下調未來三年收入預測1-3%，並基於更加保守的利潤率預測下調未來三年淨利潤預測5-10%。基於2026年20倍市盈率不變，下調目標價至110.90港元（原117.90港元）。儘管面臨短期調整壓力，該機構仍然看好公司多品牌戰略的長期增長潛力及其在複雜環境下展現出的經營韌性。維持買入評級。