券商觀點|361度2025Q3數據保持強勁增長勢頭，長期配置價值凸顯

近日，361度（1361.HK）發佈了2025年第三季度營運概要，其穩健的業績表現迅速吸引了資本市場的目光。公告顯示，公司主品牌及童裝線下零售額均實現約10%的同比增長，電商平臺流水增幅更是達到約20%。

這份成績單發佈后，包括中金公司、國盛證券、華泰證券、申萬宏源等在內多家券商迅速跟進解讀，研報普遍認為，在當前消費環境充滿挑戰的背景下，361度展現出強勁的經營韌性，其清晰的成長路徑和不斷提升的品牌價值，正推動長期配置價值日益凸顯。其中，華泰證券給出了最高的目標價8.0港元，預示着可觀的潛在上行空間。

穩健增長的業績彰顯經營韌性​​

361度在三季度交出的答卷，其可貴之處在於「穩健」二字。主品牌與童裝線下零售額延續二季度亮眼表現繼續保持雙位數增長，電商業務在高基數上依然維持20%的高增速，這充分說明了公司品牌影響力和渠道運營效率的提升並非曇花一現，而是具備可持續性。更為關鍵的是，這種增長是高質量的。華泰證券、申萬宏源等券商報告中均指出，公司的庫銷比保持在4.5-5.0健康水平，終端折扣率也控制在7折左右，顯示出良好的終端動銷和庫存管理能力。在消費市場整體承壓的當下，361度能夠實現量價齊穩，其背后的經營韌性與精準的市場策略獲得了分析師的普遍認可。

增長動能來自多維度的戰略協同​​

361度業績的強勁勢頭，並非單一因素驅動，而是產品力、品牌力和渠道力協同作用的結果。在產品層面，公司持續以科技賦能創新。三季度密集推出一系列迭代新品如「雨屏9代」跑鞋、「飛燃4.5」馬拉松競速鞋以及「狂飆2 PRO」籃球鞋等均搭載了自主研發的核心技術，精準切分了跑步、籃球等專業運動場景的需求，強化了「專業+科技」的品牌標籤。這種基於用户真實需求的產品迭代，構成了公司最堅實的競爭壁壘。

在品牌建設上，361度採取了「內外兼修」的策略。對內，通過簽約NBA球星尼古拉·約基奇、斯賓塞·丁維迪等開展中國行活動，並深度運營「觸地即燃」等自有IP賽事，持續深耕籃球品類，拉近與年輕消費者的距離。對外，積極亮相柏林馬拉松博覽會，並作為第20屆亞運會官方合作伙伴將為賽事提供全面裝備支持，英皇證券表示這將進一步拓展公司全球品牌聲量。

渠道的創新與升級則是將產品力和品牌力轉化為銷售成果的關鍵橋樑。其中最引人注目的是「超品店」的快速擴張，截至三季度末已增至93家。這類門店通過更大的面積、更豐富的SKU和更佳的購物體驗，有效提升了客單價和連帶率，成為驅動線下增長的新引擎。同時，公司與美團閃購等即時零售平臺的合作，開闢了「平均30分鍾送達」的新渠道，為消費者開啟運動消費新體驗。華西證券認為，361度構建了「線上引流+線下覈銷」的完整閉環，有效打通了線上流量賦能線下門店的通道，為線下零售注入新活力。

未來成長空間有望進一步打開​​

除了主品牌的穩健發展，361度未來的增長圖譜中還有更多值得期待的亮點。旗下芬蘭户外品牌ONEWAY在國慶期間的煥新亮相，標誌着公司正式加碼中高端户外市場。華鑫證券強調，ONEWAY憑藉其北歐專業基因和361度成熟的運營體系，在當前户外運動熱潮下，有望開闢全新的增長曲線。此外，超品店的持續拓展、女子運動概念店的落地以及電商業務的精細化運營，都將為公司注入持續的成長動力。

估值低位凸顯長期配置價值​​

儘管業績表現亮眼且成長路徑清晰，但361度的估值水平仍處於相對低位。根據多家券商的盈利預測，公司當前股價對應的2025年市盈率（PE）約為8-10倍，相較於其業績增速和行業平均水平，具備明顯的吸引力。華泰證券在報告中指出，公司健康的現金流和可觀的分紅回報，進一步增強了其對於長期資金的配置價值。市場也普遍認為，當前的估值尚未完全反映公司品牌升級和效率提升所帶來的潛在價值重估。

綜上所述，361度通過產品科技化、品牌國際化、渠道多元化的戰略組合拳，不僅在三季度延續了強勁的增長勢頭，更夯實了面向未來的核心競爭力。在消費市場分層化、專業化趨勢日益明顯的背景下，公司憑藉其清晰的戰略定位和高效的運營能力，已經展現出穿越周期的韌性。隨着其內在價值的持續釋放，361度有望持續獲得投資者的重點關注，其長期配置價值正愈發凸顯。