上市首日漲近151% 三年虧損超24億的滴普科技講了什麼故事？

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（來源：觀點）

珠玉在前，這或許是眾多機構看好其潛在市值空間的原因所在。但與市值屢創新高的Palantir相比，滴普科技還需思考如何實現健康的運營和盈利。

 10月28日的港交所站滿了嘉賓和投資人。

這一天，八馬茶業（HK06980）、滴普科技（HK 01384）、三一重工（HK06031）和劍橋科技（HK06166）四家公司同日登陸港交所主板。

其中，「企業級大模型AI（人工智能）應用第一股」滴普科技漲幅最高，當日漲幅近151%。該公司開盤價56.5港元，並在盤中逐步走高。截至收盤，滴普科技每股收報66.8港元，大漲150.56%，總市值達到約218.19億港元。

有分析指，作為港股「企業級大模型AI應用第一股」，滴普科技在覈心業務模式、商業化路徑及增長動能等維度，與全球企業級AI應用巨頭Palantir展現出高度相似性。

珠玉在前，這或許是眾多機構看好其潛在市值空間的原因所在。但與市值屢創新高的Palantir相比，滴普科技還需思考如何實現健康的運營和盈利。

上市大漲150.56%

2023年3月，港交所《主板上市規則》新增第18C章，為特專科技公司提供了新的上市途徑，滴普科技也是繼晶泰科技、黑芝麻智能、越疆科技、雲跡科技之后，第五家依據第18C章上市的特專科技公司。

在上市資金用途中，滴普科技計劃將募資40%用於未來5年提升研發能力；30%用於擴大在內地銷售網絡及客户羣；15%用於海外業務擴張；5%用於潛在投資和併購機會；10%用於營運資金及一般用途。

據悉，滴普科技創始人、董事長兼CEO趙傑輝曾在華為、阿里任職多年，有豐富的行業經驗，他於上市致辭中稱，滴普科技在香港資本市場成功發行后，在技術創新、產品研發、品牌影響力以及國際市場拓展等諸多方面的能力獲得了進一步躍升的堅實基礎。

此次普科技IPO全球發售2663.20萬股H股，每股定價26.66港元，募集資金總額約7.10億港元，募資淨額約6.1億港元。在市場熱度方面，滴普科技在公開發售階段受到資金追捧，申購倍數高達7590倍，吸引約23.9萬名投資者參與認購，成為港交所主板有史以來超購倍數最高的新股。

火熱認購背后，是滴普科技所從事的業務處於企業級人工智能應用解決方案中的大模型應用賽道。

AI的火熱浪潮造就了新一輪的造富故事。招股書顯示，滴普科技在香港上市后的股東架構中，趙傑輝、楊磊為一致行動人，趙傑輝有權行使32.10%的投票權，其他股東包括高瓴投資、五源資本、和諧愛奇、興業國信、浦銀國際、IDG等。

在成立至今，滴普科技就曾獲得多家機構搶籌，接連獲得高瓴創投、五源、IDG資本、興業銀行、浦銀國際、初心資本、臨港科創投、上海人工智能產業投資基金、BAI資本、三峽資本、光源創新基金、國泰君安、民銀、招商局創新基金、交銀國際、中航產融、銀盛泰資本等多家知名機構的投資，這些機構也在滴普科技上市后獲得豐厚的投資收益。

機構在一份研究報告中援引Frost&Sullivan數據，預計2025年該市場的收入規模為554億元，其中15%/85%（84億元/470億元）為大模型/判別式人工智能應用，預計大模型AI應用解決方案佔比到2029年提升至22%以上，對應規模為527億元，2025-2029CAGR為58%。

在海外市場方面，預計企業級大模型AI應用解決方案市場的收入規模2025年為97億美元，同比增43%，預計到2029年增至537億美元，對應2025-2029CAGR為53%。

兩大解決方案

趙傑輝稱，滴普科技將持續構建和積累公司在Data+AI領域的技術優勢，並將這些領先的技術與各個產業緊密結合以實現客户的實際價值創造，以推動人工智能+產業的快速發展和落地，造福各行各業。

產城園區評論獲悉，滴普科技成立於2018年，主要業務為企業級大模型AI應用解決方案，技術基礎設施是其業務的根基，擁有FastData Foil數據融合平臺和Deepexi企業級大模型平臺兩大核心平臺。

公司採用項目制服務模式，核心業務由兩大板塊構成：FastData企業級數據智能解決方案與FastAGI企業級人工智能解決方案。

具體來看，FastData方案致力於將複雜數據轉化為直觀的業務洞察，並通過標準化管理，幫助企業提升實時數據分析能力，構建更敏捷的決策體系，實現降本增效。

基於FastDataFoil數據融合平臺，滴普科技不斷升級FastData解決方案，幫助企業實現多模態、多維度數據的實時治理與分析，該平臺能夠將原始數據轉換為大模型可識別的格式，為AI訓練奠定堅實根基。

第二則是FastAGI方案（2023年12月開始商業化），基於Deepexi大模型平臺，該模型基於Qwen/Deepseek等開源基座模型，結合客户業務數據，通過監督微調及強化學習，協助客户決策及業務流程自動化。

據悉，滴普科技憑藉FastDataFoil數據融合平臺和Deepexi企業級大模型平臺兩大技術底座，構建起FastData企業級數據智能與FastAGI企業級人工智能兩大核心解決方案，它們共同為企業打造從多模態數據治理到智能決策的全鏈路閉環服務，成為推動企業智能化轉型的堅實"新基建"。

招股書顯示，滴普科技的兩大解決方案已在多個垂直行業規模化落地，累計服務企業客户數283名，覆蓋消費零售、製造、醫療、交通等多個行業，目前滴普科技的業務逐步向FastAGI方案側重。

被吞噬的營收

在業績方面，滴普科技呈現高營收增長與虧損並存的局面。

於2022-2024年，滴普科技營業收入分別為1.005億元、1.29億元、2.43億元；毛利率也從2022年的29.4%躍升至2025年上半年55%，顯示其高毛利AI產品正在改善收益結構。

但虧損也進一步擴大，一定程度上説明收入增長被更高的運營成本吞噬。

這也是企業級大模型人工智能應用解決方案市場的挑戰之一——高運算成本，即部署大模型需要大量運算資源，包括高階GPU及龐大能源消耗。

招股書顯示，滴普科技於2022-2024年的年內虧損分別為6.55億元、5.03億元、12.55億元。上半年該公司虧損3.08億元，預計2025年全年將繼續錄得淨虧損，主要源於可贖回負債的公允價值變動及股份支付。

與此同時，滴普科技還面臨激烈的市場競爭。在國內市場競爭格局中，根據弗若斯特沙利文的資料，於2024年按收入計，滴普科技在中國企業級大模型人工智能應用解決方案市場中排名第五，市場份額為4.2%。

對比Top4公司（據招股書信息推斷依次為百度、科大訊飛、阿里巴巴、商湯）市佔率為11 %、9.7%、7.3%、6.9%。

有分析指，在專業層商湯、曠視、第四範式等在計算機視覺、決策AI等領域深耕多年的技術積累和品牌認知，底層的金蝶、用友等傳統SaaS廠商正在加速嵌入AI能力，亦具備滴普科技所沒有的客户基礎和業務理解。

無論如何，有「中國版Palantir」之稱的滴普科技上市首日都得到了不錯的表現，這彰顯着市場對AI企業的高期待和未來的資本想象。但對滴普科技來説，上市只是個起點，首先面臨的是實現穩定盈利的壓力和挑戰。