Fiserv 2025年第三季度盈利電話會議記錄

邁克感謝您今天加入我們。到目前為止，您已經看到了我們今年的結果和修訂后的指南。雖然令人失望，但我們正在採取的行動是由第三季度對公司進行的嚴格分析推動的，這對公司來説是一次關鍵且必要的重置和一個復興時刻。我們正在利用這一機會，重新關注長期以來一直保持卓越地位的支柱，包括卓越的客户服務、世界一流的執行、增值技術解決方案和尖端創新。今天，我將與大家分享我們建設一家可持續發展、高質量公司的計劃，讓我們的股東、客户和員工感到自豪。我們今天想要傳達五個關鍵信息。首先，我們的分析結果強調了Fiserv出色的SaaS（軟件即服務）和支付平臺以及我們強大的增值服務組合，它們獨特地位於金融和商業的交叉點，這是快速發展的行業中的兩大經濟關鍵行業。與此同時，我們還發現了某些競爭和客户服務差距，我們正在積極努力填補這些差距，並相信通過有針對性的投資，我們可以充分解決這些差距。其次，我們建立了一個新的收入和盈利基線，其中包括高質量、結構性、主要是經常性的收入，這些收入由滿足客户的需求和願望驅動。展望未來，我們正在轉變我們的戰略重點和文化，優先考慮以可持續客户為中心的短期計劃機會。雖然這一轉向將對短期業績產生負面影響，但我們的團隊已經接受了這一變化，這將使我們能夠最好地實現可預測和可持續的增長和利潤率。第三，我們有巨大的機會使用包括生成性和代理人工智能在內的新興技術來增強我們的使命。關鍵軟件解決方案激發了我們的網關和編排層，促進嵌入式財務並改善我們的運營。我們正在一項名為「一個消防服務」的新行動計劃下尋求這些機會和其他績效提升舉措。第四，我們正在建立一支世界級的領導團隊，團結一致推動這些努力，並建立一種優先考慮誠信、公平、執行、問責和客户服務的文化。今天我很高興地宣佈新的聯合總裁和新的首席財務官。我們還將歡迎三名新董事加入我們的董事會，包括新的董事會和審計委員會主席，他們都為Fiserv帶來了豐富的經驗和高度相關的技能。第五，隨着我們在2026年之后擁有可支持且透明的財務基線和關鍵投資到位，我們有能力迴歸fiserver持續中等個位數收入增長的根源，隨着時間的推移，明顯有可能進一步加速。當與運營槓桿、大量的自由現金流產生和高度紀律的資本配置相結合時，這最終將支持兩位數的調整后每股收益增長，並提供一個有吸引力的持續複合物投資案例。我個人感到充滿活力和興奮，能夠展示我們作為世界上最大的金融科技公司在議程方面可以取得的成就，我將首先總結我們已完成的分析，這構成了我們的一個fiserve行動計劃的基礎，然后我們即將上任的首席財務官保羅·託德（Paul Todd）將詳細介紹財務結果。在第三季度，也就是我擔任首席執行官的第一個完整季度，我與管理團隊和幾位外部顧問合作，對公司的運營、技術、財務和預測進行了嚴格分析，包括數千次客户和員工會議以及外部基準測試。作為新任首席執行官，我很自然地推動我們的團隊批判性地思考我們的業務，客觀評估長期價值驅動因素、競爭優勢和劣勢，以及最終我們如何與投資界溝通。該分析已集成到我們的 年度戰略規劃流程每年八月開始，一直持續到秋季，與董事會進行持續溝通和互動。我們分析的一個關鍵要點是，fisev的增長和利潤率目標需要重新設定。這一變化是由四個因素共同推動的，包括阿根廷周期性增長放緩、原始指導中樂觀增長假設的重新調整、某些遞延投資的影響以及短期收入和支出計劃的優先順序降低。我將從阿根廷開始談論這些因素中的每一個，我們在阿根廷建立了非常成功的支付業務。Fiserv的中期有機收入增長目標為9%至12%，最初是在2023年阿根廷高利率和通脹的情況下制定的，這極大地有利於我們在那里的預期業務，並最終推動阿根廷有機收入增長2023年257%，2024年329%。雖然我們之前已經評估了阿根廷過高的利率和通貨膨脹對我們有機增長的影響，但今天我們將提供阿根廷如何影響菲塞夫業績的整體看法。具體來説，阿根廷為2023年12%的有機增長率貢獻了超過5個百分點，為2024年16%的有機增長率貢獻了約10個百分點。幻燈片9中重點介紹了這一點。因此，不包括阿根廷，該公司的整體有機收入增長率在2023年和2024年都處於個位數的中間。今年迄今為止，阿根廷的有機增長率為56%，為我們剛剛超過5%的整體有機增長率增加了大約2個百分點。值得注意的是，除了強勁的有機收入增長外，我們的阿根廷業務調整后的營業利潤率約為FISEV整體水平的兩倍。第二個結論是，雖然該公司最初的2025年有機收入增長指導為10%至12%，但它也假設，爲了彌補這種放緩，我們的非阿根廷業務的增長速度將明顯快於其歷史中位數。今年7月，作為我擔任首席執行官過渡的一部分，我們下調了其中一些較高的期望，特別關注關鍵的新產品的推出，以更好地反映根據我們當時完成的工作可以實現的目標。然而，隨着我們在第三季度進行更廣泛、更深入的全面公司分析，很明顯，我們的指導中嵌入了增量假設，包括業務量大幅增長、創紀錄的銷售活動和廣泛的生產力提高，所有這些在客觀上都很難實現，即使有正確的投資和強大的執行力。影響我們業績的第三個主要因素是，在過去幾年里，推迟某些投資和削減某些成本、在短期內提高利潤率的決定，但現在限制了我們以世界一流的方式為客户服務、按照我們的標準執行產品發佈並充分發揮潛力的能力。這方面的好消息是，這些情況是完全可以修復的，通過我們在過去幾個月採取的行動以及今天的公告，我們正在進行這些投資，並且正在回到最高標準的路上。第四個也是最后一個因素是，fiserver最近的業績越來越依賴短期舉措。這些舉措過於強調追求季度業績，而不是通過優先考慮既滿足客户需求又具有高經常性收入的業務來建立長期關係。因此，我們決定不再優先考慮這些短期收入和費用計劃，這當然會對我們的增長和盈利能力產生一些短期影響。我們的第三季度業績、更新的2025年指引和2026年初步展望現在都反映了阿根廷的當前狀況。e重新調整我們最初指導中所包含的假設、所有必要的投資以及短期計劃的優先順序。鑑於我們分析的深度和嚴謹性，我們相信我們已經解決了最關鍵的問題，並建立了適當的前進基線。我們分析的另一個重要結論是，fiserve沒有從根本上崩潰。我們的業務處於有利地位，我們服務的市場正在增長，我們正在擴張新的業務，我們的客户對創新技術和支付解決方案的需求近乎永不滿足。這次重置是爲了將結構性增長與周期性增長以及可持續收入和費用與短期業績保持一致，特別是因為它與公司最初的指導有關。雖然我們肯定在某些領域對最近的表現不滿意，但我們發現我們的挑戰很大程度上是由我們自己的行為驅動的，而不是我們定位發生重大變化的結果。我們知道這些問題，並且已經通過投資、更加註重運營績效和客户服務以及重大文化轉變來解決這些問題。我們對解決這些問題的信心在fiserver論壇上得到了強調，這是我們的年度客户會議，我們在會上向客户做出了具體的交付承諾。我們的分析還強調，我們在現代金融和支付領域擁有一些最具創新性的平臺，包括Clover Commerce Hub、Finzak Star和Excel、Optus、VisionNext和我們的獨立軟件供應商（ISC）平臺，這些平臺都處於非常有利的地位，增長速度快於市場速度，並繼續創造新的客户勝利。例如，我們最近同意通過與當地一家領先的金融機構合作，將Clover解決方案引入日本。明年，我們將與我們的平臺一起上市，推動日本中小企業市場的數字支付轉型。正式公告將在接下來的幾個月內發佈。本月早些時候，我們與全球最大的數字銀行之一Nubank簽署了獨家長期合作伙伴關係。我們在第三季度簽署了有史以來最大的醫療保健協議，這是我們的一個關鍵增長垂直領域，並協議為我們的一位發行客户提供增值服務。我們的Money Network預付卡業務作為第五Third銀行Direct Express計劃的分包商贏得了美國財政部的一項重要計劃。最后，我們最近在fiserver Forum上展示了我們的許多領先產品、服務和令人興奮的新創新，我們收到了來自創紀錄人羣的精彩反饋。我們分析的最終結論是，我們需要改變預測和溝通業務以及與分析師和投資者互動的方式。展望未來，我們將更清楚地解釋我們的增長動力，提高預測的嚴謹性，這將使我們能夠提供高信念的指導，更加積極地與投資者羣體合作，本着這些精神，我們期待在明年上半年舉辦的投資者日上分享我們的行動計劃和新的中期展望的更多細節。有了這項全面的分析，我們現在在深入研究我們的具體行動計劃之前專注於執行。對我們本季度第三季度業績的一些評論，我們報告總有機收入增長1%，調整后每股收益為2.04美元，這兩項指標都受到前面提到的各種因素的影響，Paul將進一步闡述這些因素。Total Clover第三季度GPV按報告計算增長8%，不包括2023-2024年門户轉換，增長11%。在美國，不包括門户轉換，Clover GPV增長約7.5%，這表明相對於7月份提供的Clover GPV增長預期，上半年略有加速。如果沒有FX的影響以及Gateway轉換的徑流高於預期，我們的結果大致一致。當我們哈d當我們做出預測時，假設外匯沒有重大變化，第三季度阿根廷比索大幅惡化，但歐元升值僅部分抵消了這一點。根據報告的外匯變動進行調整后，剔除2025年全年Gateway轉換后，Clover GPV分別增長9%和12%，我們預計Clover收入將為33億美元，而最初的第四季度指導為35億美元。Clover收入增長預計將低於最近的水平，約為10%，這反映了某些短期收入計劃的優先級下降，包括取消一年前啟動的第四季度某些費用，這些費用不再符合我們的業務戰略。根據第四季度的收入增長進行調整將達到十幾歲。隨着我們通過包括垂直擴張在內的六個主要領域追求結構性增長，Clover的故事仍然令人興奮，我們在這些領域看到了人們對我們新的矩形健康合作伙伴關係的濃厚興趣，並且我們將繼續投資於新領域。橫向擴張，我們正在與ADP等合作伙伴建立完整的小型企業運營系統，並繼續取得良好進展。巴西等國際擴張，我們正在跟蹤我們的預測通過充分重新設計我們的商户和合作夥伴體驗來推動卓越運營，並利用人工智能增強了卓越運營，通過在嵌入式金融用例中實施Clover Docicing和Clover Capital來擴展TOM，並最終將Clover集成到CommercHub中，最后，從2026年開始進行深思熟慮的賬簿轉換。回到Fiserv 2025年全年，我們現在預計將實現3.5%至4%的有機收入增長。根據之前詳細介紹的收入相關影響，我們預計2025年全年調整后每股收益為8.50美元至8.60美元，同比小幅下降。我們將在第四季度業績中提供正式的2026年指導，但我們認為重要的是要注意，我們預計2026年對我們來説將是關鍵的投資和過渡年，並將標誌着我們未來增長的新基線，因為我們採取了一系列行動，我將在下一步涵蓋這些行動，作為我們的一個fiserver行動計劃的一部分。初步來看，我們預計有機收入增長將處於低個位數，調整后的每股收益將與2025年相比小幅下降，當然，我們將在未來幾個月內完成正常的財務規劃流程。爲了進一步完善這一前景，現在讓我談談我們的一項fiserver行動計劃，該計劃側重於五個戰略領域的投資，包括以客户至上的心態運營，以贏得新的企業客户並提高每位客户的平均收入，或者arpic通過三葉草創建卓越的小企業運營平臺，在金融和商業領域創建差異化的創新平臺，包括嵌入式金融和穩定幣，通過人工智能實現卓越運營，並最終長期採用嚴格的資本配置。首先，在ARPIC上，我們很幸運能夠為多元化且極具吸引力的客户羣提供服務，包括FIS商户、中小企業和日益數字化的商業平臺。我們滲透這些客户並發展ARPIC的能力首先在於卓越的客户覆蓋範圍、出色的服務和一致交付的創新增值技術解決方案。爲了支持這些目標，我們正在擴大銷售、關係管理、技術專業知識和服務職能方面的人員，在某些領域不斷增長，而在另一些領域則增強了被削減的力量。我們最近對史密斯諮詢集團的收購體現了這一承諾，為我們的客户帶來了深厚的主題專業知識，因為他們希望部署更多技術來進一步推動卓越運營。我們正在通過有針對性的舉措加速技術平臺優化，到目前為止我們已經看到了強勁的成果。其次，如前所述，我們繼續大力投資Clover，使其成為中小企業的首選操作系統，這是一個巨大的關鍵市場，我們擁有 明確的獲勝權利。接下來，我們正在投資現代創新平臺，包括將我們的銀行核心從16個精簡到5個，並嵌入由Finzak領導的實時功能和人工智能。我們正在構建關鍵的商户編排層和支付網關，包括針對中小企業的Clover、針對獨立軟件供應商（ISC）的Cardpoint以及針對企業客户和平臺的Commerce Hub。我們正在加快投資發行Optus現代化並推出現代卡核心VisionNext。隨着Fi USD的推出以及最近通過StoneCastle獲得數字貨幣託管許可證的協議，我們正在增強穩定幣的能力，我們正在結合其中許多能力來推動我們快速發展的嵌入式金融業務。邁向卓越運營我們很高興宣佈Project Elevate，這是一項由人工智能支持的新的多年轉型議程。我們正在與長期合作伙伴IBM一起執行這一任務，利用同樣的劇本和團隊幫助他們成功轉型自己的業務並通過人工智能為股東帶來重大價值。我們於9月初啟動了該計劃，重點關注五個主要流程，包括銷售、客户入職、Clover客户服務、人力資源和財務。我們將隨着時間的推移擴大流程列表，預計該計劃將持續大約兩年。我們的目標很簡單，通過將人工智能嵌入我們所做的一切中，包括為客户提供更好的體驗，成為一家更高質量、更高效的企業。雖然我們的工作纔剛剛開始，但早期證據證明了該計劃的強大潛力，我們預計我們的投資將獲得令人信服的回報。我們將提供有關Project Elevate的更多詳細信息，包括第四季度業績和投資者日的相關成本和收益。我們的Fiserv行動計劃的最后一項是對高度紀律的資本分配的承諾。雖然我們希望充分利用位於商業和金融交叉點的公司的獨特結構，但我們正在與麥肯錫合作，優化我們的業務組合和資本配置，以最大限度地提高執行和績效。作為這一努力的一部分，我們計劃將某些對我們擁有並不重要的小型企業貨幣化。當我們今天執行「前進」戰略以支持我們的行動計劃時，我們正在對我們的領導團隊進行變革。首先，我非常高興地宣佈兩位絕對傑出的領導者將於12月1日生效，擔任我們的新任聯合總裁，其中Takis Georgiakopoulos擔任商業解決方案和技術主管，Divya Surya Devarah加入公司，擔任金融解決方案、銷售和運營主管。你們中的許多人在過去的幾個季度都認識了塔基斯。去年年底，他在摩根大通取得了成功的職業生涯，並擔任全球支付主管。Takis最近接管了商業業務，並已經在推動有影響力的變革。我們很高興吸引達薇亞加入fisert。她在支付和財務方面擁有豐富的經驗，是我見過的最有才華的領導者之一。Divya最近擔任Optum Financial Services的首席執行官，也是UnitedHealth的Optum洞察力，她是Fiserv的客户。在此之前，她是Stripe的首席財務官，並在通用汽車開始了她的職業生涯，最終成為他們的首席財務官。達薇亞將於12月1日加入我們。我的期望是有兩名高素質的高管在我們的中央職能部門合作。我們將看到我們的商户和金融機構業務之間的強大執行力和額外的協同效應，進一步支持我們的長期增長前景。其次，我們很高興地宣佈，最近加入擔任高級顧問的保羅·託德（Paul Todd）將於10月31日起擔任首席財務官。你們中的許多人可能在擔任Global Payments and Thesis首席財務官時就認識Paul。最近，Paul是TTV Capital的合夥人，他在該公司進行了早期投資ntech。保羅帶來了豐富的行業知識以及強大的執行力、誠信和問責制等方面的記錄。Paul將與我們的副董事長兼前首席運營官Guy Giorello一起領導Project Elevate。我們現任首席財務官Bob Howe將擔任高級顧問，以支持平穩過渡，我們要感謝Bob在輝瑞工作了近10年。我們還聘請了幾名高級副總裁級別的傑出員工，每個人都帶來了深厚的主題專業知識、強大的領導能力和新鮮的觀點，在我們進入下一個篇章時，外界對加入我們團隊的強烈興趣讓我們感到非常鼓舞。我們的董事會正在做出幾項重要變革，以確保我們擁有正確的技能和願景，幫助公司取得長期成功。我們很高興戈登·尼克松將加入董事會並擔任獨立主席。戈登於2001年至2014年擔任加拿大皇家銀行總裁兼首席執行官。戈登在一家領先的全球金融機構掌舵13年，並擁有作為上市公司董事的豐富經驗，他為fiserver董事會帶來了深厚的專業知識、觀點和領導力，我期待着與他密切合作。我要感謝我們現任主席Doyle Simons，他是一位寶貴的董事會成員，為公司的增長和長期價值創造做出了重大貢獻。Gary Shedlin也加入董事會，擔任審計委員會新任主席，他於2013年至2023年擔任貝萊德首席財務官，目前擔任貝萊德副主席。加里的經驗和傑出的職業生涯將為我們的董事會和審計委員會帶來寶貴的知識和監督能力。加里將接替凱文·沃倫擔任審計主席。Kevin一直是一位傑出的董事，我們感謝他的貢獻和指導，最后Celine Dufatel將加入fisser董事會併成為審計委員會成員。Celine目前擔任世界領先的另類資產管理公司之一Bridgewater Associates的首席財務官。她從目前的角色中帶來了獨特的投資者視角，以及之前擔任T Rowe Price首席財務官和checkout.com首席財務官和首席運營官的財務和運營經驗，我們很高興所有三位董事都能於1月1日加入董事會。我們今天採取的步驟代表了我們運營公司的文化，強調誠信、公平、執行、問責制和客户服務。最后，我將重申我對我們的資產、人才、戰略以及執行和創新能力的信念。我們處於非常有利的位置，並且確切地知道我們需要做什麼來發揮我們的潛力。通過利用我們獨特的商户和金融解決方案業務組合中出色的SaaS（軟件即服務）、平臺、網關、編排層和增值服務，我們可以為客户提供引人注目的創新解決方案，滿足他們最關鍵的需求。由於當今現有的塔姆份額很低，而且新的塔姆正在出現，我們只是抓住了機會的表面。面對這些機會，我們正在建立一支世界一流的團隊，並創建以客户為中心、具有高度問責制的執行導向文化。我們已將收入和盈利基線重置為高質量、主要是經常性收入的水平，並實現可持續運營槓桿的途徑。隨着2026年之后，我們有能力恢復Fiserv歷史上穩定的個位數收入增長，隨着時間的推移，我們有明顯的加速潛力，並且隨着時間的推移，我們執行這一模型會產生正的運營槓桿並採用高度紀律的資本配置。我們的目標是從2027年開始實現兩位數調整后的每股收益增長，並建立一家持久的複合物價值主張公司，年復一年地達到其數字併產生令人信服且可預測的回報。在把它交給保羅之前，我想表彰並感謝我們的員工， 一直致力於為我們的客户服務。就這樣，交給你保羅。

謝謝邁克，大家早上好。我想首先花一分鍾時間表達一下我對成為fiserver團隊的一員感到多麼興奮。我認識fiserv很長時間了，但在Fintech Venture Capital工作了兩年多后，我對公司的獨特架構、該平臺上資產的質量和深度以及其獨特分銷能力的差異化價值有了更好的認識。我期待着與邁克組建的出色領導團隊一起工作，並在利用公司獨特的優勢和市場領導地位來推動令人信服的長期股東價值方面發揮作用。雖然我們還有改進的空間，但現在確實是加入一家行業領先公司的激動人心的時刻，該公司服務於快速採用新技術的大型重要行業。至此，我現在將介紹公司的財務業績，首先是幻燈片5上的財務指標和趨勢公司第三季度調整后總收入增長1%至49億美元，調整后營業收入下降7%至18億美元，導致調整后營業利潤率為37%，下降320個基點。今年迄今，調整后收入增長5%至149億美元，調整后營業收入增長5%至57億美元，導致調整后營業利潤率與上年持平38.2%。本季度有機收入增長1%，Merchant Solutions有機增長5%，金融解決方案下降3%。今年迄今為止，該公司的有機收入增長了5%。第三季度調整后每股收益為2.04美元，上年為2.30美元，下降11%。有三個不尋常的動態影響了該公司本季度調整后的每股收益2.04美元。首先，該公司經歷了5300萬美元的外幣費用或調整后每股收益10美分的阻力。阿根廷等高通脹國家的某些資產的重新評估通過利潤表記錄。第三季度，阿根廷外幣匯率大幅貶值，導致這筆鉅額費用。其次，阿根廷利率在本季度大幅躍升，導致利息支出比去年增加約3100萬美元，或對調整后的每股收益造成4美分的不利影響。最終，在第三季度，Fiserv完成了一家商人聯盟合資企業的相互終止。這導致Merchant Solutions營業收入中記錄了8900萬美元的免税收益，導致調整后每股收益上漲16美分。我們繼續通過處理關係向該合作伙伴提供服務。扣除這三個因素后，對調整后每股收益略有好處。今年迄今為止的季度，調整后每股收益增長6%至6.65美元，而上一年為6.29美元。本季度自由現金流為13億美元，今年前9個月為29億美元。全年資本支出（CABEP）目前預計約為18億美元，約佔收入的9%。鑑於盈利前景的修訂和資本支出水平的提高，今年自由現金流目前預計約為42.5億美元。這一更高水平的資本支出與Mike之前提到的One Fiserv計劃的啟動直接相關。現在從幻燈片6開始查看各部門的業績，商户解決方案部門本季度的有機收入增長為5%，今年迄今的有機收入增長為7%。Merchant Solutions本季度調整后的收入增長率也為5%，今年迄今的收入增長率為7%。中國建設銀行收購的無機貢獻被阿根廷向業務線轉移的巨大外匯（FX）阻力所抵消。小企業本季度有機收入增長6%，而調整后收入增長7%，銷量增長8%。這一業績在很大程度上受到Clover在北美ISC業務中的強勁增長以及Lat的預期收入的推動在美國Clover第三季度收入增長了26%，由於阿根廷外匯（FX）逆風，而與報告的總支付量或GPV增長8%的預期相比，Clover收入受到了約100個基點的影響。收入增長由增值解決方案和穩健的GPV增長推動。由於垂直軟件銷售的強勁、Clover資本和預期，快速滲透率達到26%。正如您在幻燈片7中看到的那樣，不包括網關轉換，第三季度的銷量增長與第二季度的增長相似11%。如果剔除阿根廷比索Clover的顯着惡化，報告和扣除Gateway后的GPV增長將高出1個百分點，這使我們符合我們的預期。剔除Gateway轉換后，本季度企業有機收入和調整后收入增長分別為9%和4%，交易增長12%。不包括與2024年第三季度上線的大型PFAT客户相關的網絡費用臨時收入，有機增長和調整后的增長將各高出6個百分點。雖然該客户繼續推動我們的交易增長，但這些網絡費用的時機將繼續對第四季度和上半年構成挑戰。2026年本季度企業收入以及最終加工有機收入和調整后收入分別下降8%和6%。與去年相比，本季度的處理業績受到了更困難的比較的影響，其中包括專業服務、來自處理客户的收入和較低的硬件銷售。今年迄今為止，加工有機收入和調整后收入分別下降了4%和3%。第三季度Merchant Solutions部門調整后的營業收入增長3%，達到9.62億美元，調整后的營業利潤率為37.2%，比上年下降50個基點。第三季度利潤率的最大吸引因素是銷售、營銷和分銷費用增加，以及數據處理成本以及折舊和攤銷費用增加，部分被我之前提到的商人聯盟合資企業變更的收益所抵消，今年迄今為止該部門調整后的營業收入增長4%至27億美元，調整后的營業利潤率下降90個基點至35.3%。轉向金融解決方案部門的幻燈片8，本季度有機收入下降了3%，今年迄今增長了3%。我們第三季度的收入受到定期許可收入下降的負面影響，這影響了該部門的有機增長2個百分點。從數字支付的業務線層面來看，由於本季度行業動態，有機收入和調整后收入各下降了5%。雖然該公司經歷了健康的借記處理，但TMF Network和Zelle本季度有機收入和調整后收入的交易增長分別增長了1%和2%。Fiserv在文件增長方面創造了可靠的賬户。然而，收入增長乏力，主要是由於產出業務和銀行業面臨挑戰而增長。本季度有機收入和調整后收入下降了7%，主要原因是定期許可活動減少。第三季度金融解決方案部門調整后的營業收入下降13%至9.91億美元，調整后的營業利潤率為42.5%，較上年下降490個基點。調整后的營業利潤率下降是由於定期許可收入利潤率下降，加上年初迄今為止對專業服務和技術支出實施的持續投資，該部門調整后的營業收入增長了4%，達到34億美元，調整后的營業利潤率增長了50個基點，達到46.3%。現在讓我總結一些剩余的細節。本季度公司調整后營業虧損為1.31億美元，今年迄今為3.8億美元。本季度和前九個月調整后的有效税率均為18.4%，Fiserv繼續預計全年税率約為19%。9月份未償債務總額為302億美元r第30位和Fiserv的債務與調整后EBITDA之比小幅上升至三倍。Fiserv本季度的長期槓桿率目標繼續為2 1/2至3倍。Fiserv以約10億美元回購了700萬股股票，截至本季度末，仍有4900萬股股票獲准回購。此外，與Mike制定的fiserver行動計劃的優先事項一致，fiserver宣佈在本季度進行三項收購，重點關注客户服務、增值服務和我們的穩定幣增長機會。史密斯諮詢集團的收購於第三季度完成，為我們的客户帶來了深厚的主題專業知識。收購Stone Castle Cash Management的協議預計將首先完成。Q 2026為我們的商户和金融機構提供了數字貨幣託管許可證以及獨特的投資和流動性服務。最后，我們收購了cardfree，這是一個多功能於一體的平臺，為商户提供定製的訂單支付和忠誠度解決方案。然后，我將把電話轉回接線員以開始問答環節。

我不知道我有多少歷史。可以回去給你，但你知道，在我來這里的六個月里，顯然我們上個季度進行了一些重新調整，更關注一些相對較新的大型項目。我們在第二季度看到的一些東西促使我們進行了分析，這是一項更廣泛、更嚴格的分析，包括這里的一羣人和外部顧問，我們研究了公司的每個部分，正如我在講話中所説，我們擁有一家偉大的公司，擁有豐富的資產和巨大的增長機會，我們希望充分發揮它。這是一個令人難以置信的引擎，我們得到了去做。正如我所説，我們發現了四件事，顯然是來自阿根廷的噪音，順便説一句，這是一項出色的業務。我們正在談論澄清我們的增長數據，以瞭解阿根廷的表現有多好。但重要的是要澄清這一點，以瞭解菲塞夫的其余部分。我們談論了短期計劃，只是短期重點與做我們客户想要的事情，幫助他們實現目標和願望，一些我們認為完全可以解決的延期投資，正如我在前面所説的，然后只是確保我們準確地反映了業務的能力，當我們為你們提供指導時。因此，我認為我們試圖為您提供幾種不同的方法來理解這一點，如果有幫助的話，我們將繼續與您討論這個問題。但第一個是，如果你把阿根廷排除在外，我們在幻燈片中這樣做了，你看看23、24和今年迄今為止的25，它是6%增長、6%增長、3%增長。是的，由於短期舉措等，這些數字中的每一個都有一些看跌和接受。但我認為這代表了我們從分析中得出的結論，即今天我們擁有一家中等個位數增長的公司，也許處於中等個位數範圍的低端。我們在企業中發現了一些我們認為可以做得更好的事情，我們正在攻擊那些已經投資的企業。我們拜訪了4，500名客户顧問，就這些事情做出了具體的承諾，我們發現這些都是自己造成的，我們正在處理，我們不知道該怎麼辦。但正如我所説，有一些領域，我們對企業的運營方式並不感到興奮。因此，我們在領導層和業務上做出了改變，現在我們的業務有了兩位令人難以置信的領導者，他們將擁有長期良好的執行記錄、顯然的主題專業知識和我們建立結構的方式。他們將大力合作，將這兩項業務的最佳優勢匯集在一起。因此，我們的觀點是，今天處於中等個位數增長的低端，這是我們正在進行的投資進入中等個位數增長的堅實部分的明確途徑，然后是從那里加速的明確途徑。當我們舉辦投資者日並適當地進行時，我們會讓您知道新的長期、中期指導是什麼。但你可以在某種程度上看到其中的階級，然后公司的自由現金流產生能力沒有變化。如果它長期運行正確，轉換就會保持非常非常有吸引力。我們的資本管理計劃絕對沒有變化。我們將進行有機投資。如果我們看到有吸引力的收購，並且保羅提到了我們本季度進行的幾次收購，我們將把這些添加到業務的有機增長中，其余的將回購。我們的槓桿率指導沒有變化，正如您所知道的那樣，您長期關注該公司，那里的配方推動了兩位數的每股收益（每股收益）增長，這就是我們關注的焦點。一家公司年復一年地有效地指導，經營得一團糟。一流的執行力，照顧我們的客户，以長期方法運營，併爲我們的股東帶來成果。所以我想這就是我在hi上解決這個問題的方式涵蓋它的最可怕的水平。好吧，謝謝你邁克。

Fiserv Inc（紐約證券交易所代碼：FI）周三開盤前公佈了2025年第三季度財務業績。

該公司第三季度財報電話會議的記錄如下。

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操作者

歡迎參加Fiserv 2025年第三季度財報電話會議。所有參與者將處於僅聽模式，直到演示結束后問答環節開始。提醒您，今天的通話此時正在錄音。我將把電話轉給fisev投資者關係高級副總裁Julie Sherriell。謝謝大家，早上好。今天與我通話的有我們的首席執行官Mike Lyons和高級顧問兼新任首席財務官Paul Todd。我們本季度的盈利發佈和補充材料可在fiserv.com的投資者關係部分獲取，請參閱這些材料，瞭解本次電話會議上討論的非GAAP財務措施的解釋，以及這些措施與最接近的適用GAAP措施的對賬。除非另有説明，否則績效參考是逐年比較。我們今天的發言將包括前瞻性聲明，其中包括預期的經營和財務業績以及戰略舉措。前瞻性陳述可能與實際結果存在重大差異，並受到許多風險和不確定性的影響。您應該參考我們的收益發布來討論這些風險因素。現在我把電話轉過去

邁克·萊昂斯（首席執行官）

保羅·託德（高級顧問兼新任首席財務官）

操作者

謝謝我們現在要開通電話熱線詢問問題。作為今天電話的提醒，請限制自己回答一個問題，以確保有充足的時間回答儘可能多的問題。如果您想問問題，可以按手機上的Star 1。如果您想隨時撤回您的問題，請按星二。我們的第一個問題來自摩根大通的Tinjin Wong。請繼續。

摩根大通股票分析師

嘿，非常感謝，這里有很多問題要問，所以感謝給我這個機會。也許邁克，我會這樣問。Fiserv通過延期投資以及您所呼籲的對短期收入和費用計劃的關注持續了多長時間，當然現在還為時過早，但Fiserv需要多長時間以及付出多少代價才能扭轉這一局面並恢復到我所説的每股收益（每股收益）增長兩位數的標誌？你確實指出了這一點，每股收益（每股收益）增長兩位數。當然，鑑於您的分析和過去幾個月的分析，我也得到了這個問題，兩位數的每股收益（每股收益）增長是正確的目標嗎？為什麼您相信情況確實如此？謝謝.好的當然謝謝你知道，我會開始的。

邁克·萊昂斯（首席執行官）

操作者

接下來我們將前往沃爾夫研究中心的達林·佩勒（Darrin Peller）。請繼續。

沃爾夫研究公司股票分析師

是的，我會先從最后一部分開始，然后回來，然后讓保羅給你一些具體的數字。我們已經完成了審查。顯然你每天都學到更多東西，但學習速度在一段時間前就已經趨於穩定。我們今天向您提供的數字和基線非常有信心反映了公司今天的狀況。我們正在引入一個領導團隊來補充現有的領導團隊，我們認為我們可以執行該團隊。所以我對我們今天向您提供的數字充滿信心。我們對這家公司進行了很好的考察。我們已經在這部分問題上脱離了外部的觀點，這並不是全部，你知道，這不是，我們並不是説一切都很完美，我們是説我們還有工作要做。但從結構上看，今天我們正在消除周期性增長，當然，我們向你們展示了周期性因素，當然，阿根廷突出了良好的程度。我們的增長速度當然可以超過個位數。但如果你剔除周期性因素並關注結構性、長期可持續增長。這就是我們今天所處的位置。當你進入這兩個業務時，我認為你必須看看它們的不同部分。我們的銀行業擁有世界一流的業務，我們擁有世界一流的發行業務，該業務繼續獲得份額，並且在與商户結合時確實為我們如何進入市場奠定了基礎。快速發展的嵌入式金融世界。我們對那里的機會感到非常興奮。當您選擇發行平臺、finzact平臺、Commerce Hub平臺、具有編排層的Payfair收購時，我們認為我們可以為數字商務和支付平臺提供真正反映世界在支付方面如何演變的東西。所以你有了這項業務，然后你回到我們的核心銀行業務。我們核心銀行業務的某些部分表現非常非常好。還有我們在論壇上討論的一些部分我們尚未在最高級別執行。在那里我想説，我們必須將我們的核心從16個整合到5個。就技術現代化而言，這是為我們的客户做的正確事情，但我們還沒有完美地執行這一點。我們當然已經糾正了這一點。我們現在看到了這方面的一些影響，但在很長一段時間內，這應該是一個低個位數增長的業務，然后我們看到了周圍地區的絕佳機會。無論是我們正在用xd建設的Cash Flow Central、我們的一些支付業務，我都會促進Zell等公司補充低個位數的核心業務，並在此基礎上實現額外增長。但我們將WD推向市場的進展緩慢。我們一直認為Cash Flow Central進展順利。但正如我上個季度所説，這些產品並不是客户不感興趣的產品。我們必須更好地執行並將它們推向市場。我們目前正在進行的部分投資是，在實施方面和客户服務方面更加強大。因此，如果你考慮銀行業，你會發現核心業務將會增長，我想説我們的核心核心業務將會以低個位數的速度增長。芬扎克，我們對我們所取得的進展感到非常滿意。Finvack繼續在ModSpace中贏得新客户，與核心世界略有不同。發行業務非常強勁，在低端到中等個位數範圍內。你把這些放在一起，你知道，我們認為這是隨着時間的推移。我們將詳細介紹它的細節，但這是一家中等個位數增長的業務，當然，規模可能處於低端。就商户而言，我們的業務非常出色，顯然就卡片贈送而言，我們是該業務在世界各地的領導者，我們正在大力投資商業中心，以在那里建立全渠道的全球能力。然后是三葉草，我們有一個令人難以置信的。資產和我們討論了您的另一個問題，我們討論了一些定價 我們實施的變化，但我們認為它們不適合我們的業務模式。現在我們正在扭轉這些局面，但我們今天在Clover及其周圍所做的事情，以及我們在第四季度指導、全年指導和2026年初步展望中所做的其他調整反映了我們想要做出的所有改變，以使我們能夠運營一家高質量、可持續的業務，該業務是為客户的需求和願望而建立和驅動的。

是的，謝謝大家和保羅，恭喜並歡迎。我想我只是想更詳細地瞭解什麼。特別在金融解決方案領域發生了變化。從過去幾個季度的增長軌跡來看，鑑於該細分市場是我們一直認為更穩定的細分市場。我知道你談到的銀行部門稍微鞏固你的核心。更多，但當我們看到這種增長時。如果沒有這個，率下降至負。周期性地從中期單曲開始。數字算法，它只是帶來了表面之下到底發生了什麼的問題。以及您認為這個部分到底是什麼。然后只是一個快速補充。Tinjin關於整個算法的問題。從長遠來看，商人方面。我知道邁克，你剛剛提到了中等個位數的增長率。你知道，你有信心你的，你知道，你的專家和你們的家伙已經正確地篩選了一切，以確保任何價格行動或任何事情。否則你需要採取的是。已經完成還是還有更多工作要做？您完全完成審查了嗎？謝謝大家。

邁克·萊昂斯（首席執行官）

保羅·託德（高級顧問兼新任首席財務官）

是的，達倫，我只想補充一句，顯然考慮到我的背景，我在財務方面花了很多時間，這是一個我非常瞭解的領域，我只想説，在本季度，我們在三家企業中發生了很多事情。顯然，在數字方面，我們的借記量增長強勁。我們確實採取了一些行動，讓我們在球隊的長期競爭力處於有利地位。這反映在發行方的季度業績上，良好的賬户增長，基本面強勁，我們在產出服務領域與去年進行了一些比較，沒有重複，你知道這些可能與產出服務領域的項目有關，然后是銀行業，我們稱之為，我們有一個許可證比較，這是相當沉重的本季度，但基本上是強大的。我們將在第四季度，我們預計會有類似的情況，由於連續的變化，它不會那麼戲劇性，但從根本上説，我們將在第四季度看到類似的結果。從名義上看，這將是相同的，但你知道，從更長期的前景來看，它的基本面是否強勁？是的，答案是肯定的。這些業務都由這些業務組成。我們已經採取行動確保我們具有強大的競爭力，我知道季度連續變動比你預期的要大，但在這背后是一家強大的業務。我提到了我們之前提到的，其中有些企業的地位不是那麼好，就收入而言，它們相對較小，我們不會再從事這些業務，市場上還有其他企業想要從事這些業務。這也是分析的一部分，以及從中採取的行動。

操作者

好的，謝謝你們。接下來我們將連線來自富國銀行的傑森·庫普弗伯格。請繼續。

富國銀行股票分析師

早上好夥計們。感謝這里所有的坦率。我確實想問一些關於Clover的事情。我知道你提到了第四季度收入增長10%。想知道這是否是明年的一個不錯的替代品，直到您紀念其中一些取消一些短期收入計劃優先順序的行動。然后只是其中的一部分。如果您能給我們您的最新消息。從Clover和非Clover的角度評估您在商户中的競爭地位。謝謝

邁克·萊昂斯（首席執行官）

我將從第二部分開始。我認為保羅當然可以進入數字，我剛剛在之前的回答中提到了這一點，但如果你。三葉草是一項令人難以置信的資產。我們繼續對我們的競爭地位感到良好。市場上有強大的競爭對手，但我們繼續看到為小企業帶來一體化業務運營平臺的巨大機會。人們對此有渴望，也有需要。因此，我們繼續在覈心餐廳和零售業傳統上非常非常強勁的垂直擴張領域建立Clover。將其打造為醫療保健、專業服務、高端餐廳和橫向擴張。對我們的合作伙伴基地和ADP感到非常興奮，我們將在那里引進其他合作伙伴。國際擴張進展順利。巴西顯然是其中的亮點。我認為，如果有一個地方是我們最關注Clover的，而且Takis和他的團隊在哪里做了最多的工作，那就是對客户體驗的全面改革，因為他們在運營上與我們互動，我們可以做得更出色，特別是我們看到了整個Clover以及整個平臺、門户和組織層的巨大機會，以有效的方式應用人工智能。這就是IBM項目的真正意義所在。但這可能是我們在那里開展工作的最大領域。我們繼續看到擴大TAM的機會，然后你知道，正如我們已經談論了很長一段時間的那樣，我們將在明年在企業端引入非常深思熟慮和節奏的回書轉換，我猜我們對商業業務中的另一個非常非常滿意的小企業平臺是我們的獨立軟件開發商業務，該業務繼續快速增長。認為我們在那里處於非常非常有利的位置，我們的客户需要A，並且很多時候需要在線和實體存在。因此，有能力將Clover引入那個世界或我們的其他資產。對企業方面的這項業務感到非常興奮，再次，棒極了。核心業務繼續與Commerce Hub構建全球全渠道集成平臺，並且在這方面正在進行大量工作。因此，總體而言，就我們在Clover的發展方向而言，我們對商業業務感覺非常好。顯然，其中的增長亮點以及ISC業務。我將讓保羅回顧第四季度和明年的數據，然后是一些更長期的跡象。是啊

保羅·託德（高級顧問兼新任首席財務官）

所以傑森。是的，你知道，顯然我們強調了我們在第四季度的預期，你知道，我們會看到大約處於較低的青少年範圍，因為我們的預期是我們正處於2026年規劃的早期階段。所以那里存在一點比較動態，你知道。然后我們預計，在2027年及以后，情況會變得更好，隨着我們進入27年的時間框架，會上升到更高的青少年水平。因此，你知道，2026年的銷售噪音很大，但這是一個回升，比第四季度增長率有所加速。我們確實看到，一旦我們超越了這一點，2026年將在27年及以后出現額外的增長。

邁克·萊昂斯（首席執行官）

正如我在講話中所説，第四季度的10%反映了定價逆轉。那是青少年時期。如果沒有它，就會有相當多的噪音。正如保羅所説，隨着我們正確調整基線，仍將進入2026年，從那時起，我們將繼續看到與我們所看到的類似（不包括門户轉換），10%加上GPB增長和中高青少年，接近20%的長期收入增長。這再次可以追溯到反映阿根廷正常化、短期計劃正常化和適當水平的業務投資，特別是圍繞卓越運營的事情。但Clover仍然是一筆了不起的資產。我們對它可以為世界各地的小企業做什麼感到非常興奮。

富國銀行股票分析師

聽起來第四季度是低谷。明白了。謝謝。

操作者

接下來我們將前往貝爾德的戴夫·科寧（Dave Koning）。請繼續。

貝爾德股票分析師

是啊嘿夥計們，感謝所有細節。我想我的問題是關於利潤以及上半場如何運作。當我們看第四季度時，利潤率似乎將下降約800個基點，即EBIT下降4億美元。這是減少4億美元的投資高峰季度嗎？明年上半年這一情況如何進展，以及投資的領域，比如你在第四季度在做什麼，然后可能如何消散到明年上半年？

保羅·託德（高級顧問兼新任首席財務官）

是的，所以你知道戴夫，我會開始，邁克可能想補充一下，但你知道，顯然我們，你可以你知道，有點根據我們的指導來推測第四季度的情況。然后我們在上半年的利潤率確實下降了，特別是在第一季度，你知道，我們面臨着最大的補償挑戰。所以你知道，我們有點，如果你説我們預計明年大約會達到30多歲左右，那麼明年的比例大約為33%到35%。低谷將是第一季度，然后我們將繼續積累，到明年年底大致回到運行利率水平，大致回到今年最終的水平。因此，我們顯然有一個計劃，將利潤率恢復到2025年預期的水平，然后在未來的基礎上以更一致的方式超越這一水平。因此，隨着2026年的進展，第一季度的低谷將繼續上升，因為公司變得更加正常化，然后你知道，顯然從那時起，我們預計利潤率擴張將更加正常化。

邁克·萊昂斯（首席執行官）

是的，第四季度會受到雙重打擊，因為去年第四季度在短期舉措方面處於頂峰。然后我們通過定價變化扭轉了很多情況。所以我再次認為，我們試圖讓您前進到一個基線，而不是消除歷史數字中每個時期的每個項目的噪音。你知道，我認為我們為你提供的指導在某種程度上設定了基線，這也是我們對我們將投資的基線充滿信心的基線。實際上有兩件事，對公司的核心投資，我們談論的一些是精簡核心、現代化和再次營銷我們的周邊環境，這引起了令人難以置信的客户興趣和接受度。我們有數百個正在籌備XM，並在Cash Flow Central上接近這一目標。因此，我們有很多很棒的東西，希望將它們推向市場，並繼續對商務中心進行大量投資。我們談論了Clover以及在那里構建平臺並提高卓越運營。我們對發行方感到非常興奮。無論是Optis（我們當前平臺）的現代化還是Vision Next的推出，Vision Next將與Finzak一起成為嵌入式金融平臺。此外，該平臺還將以國際上完全現代化的基於雲的、API驅動的發佈核心形式上市。對我們在穩定幣方面所做的事情感到興奮，包括正在進行的收購，正在進行的收購Stone Castle。然后你知道，我們核心技術的現代化以及增強和卓越一直是今年的一大焦點，今年增量資本支出的大部分都花在了那里。你接受我們要進行的項目。IBM也將根據我們將獲得的回報和投資來決定。你知道，這也決定了我們明年支出的性質。同樣，我們處於該項目的早期階段，但我們對我們可以做的事情非常非常樂觀，不僅根據我們在前五六周學到的知識，而且還與IBM團隊合作，他們以非常成功的方式對自己進行了同樣的練習。您所經歷的。我們幾乎每一個業務應用程序都已準備好使用，我們已經在使用它，但更廣泛地使用人工智能，然后認真審視我們所有的內部職能，應用人工智能和現代化來從結構上改變成本基礎以及我們如何在內部開展業務以員工和客户增強的方式。所以這些是主要領域。今年我們所做的大部分工作並不只是在進行分析。我們一直在追蹤我們看到的一些腳步聲。我們今年在Fiserv論壇上討論了我們所做的大部分事情，以滿足客户的需求。謝謝大家。

操作者

對於我們的最后一個問題，我們將轉向伯恩斯坦的Harshita Rawat。請繼續。嗨，早上好邁克。我想跟進金融解決方案業務，我理解我們設定的前瞻性解釋以及您談論的降低優先級的問題，但我想問一下第三季度的情況。三個月前，當您進入本季度一個月時，您削減了全年指南，我想我們聽説團隊重新承保了一切。所以，我想弄清楚，我知道你在這里談到了許多驅動因素，事情怎麼會在兩個月內在一個定義上有點重複出現的部分中發生如此巨大的變化。所以也想弄清楚是什麼樣的。為什麼季度內沒有那麼明顯地瞭解這種水平的收入疲軟。謝謝

伯恩斯坦股票分析師

這是一個值得讚賞的問題並理解它。顯然這不是我想要或期望的重置。但在7月份，你知道，入職大約10周，沒有任何藉口，但我專注於承保一些重大項目。我們討論了那些推動公司最初10%至12%指導方針增長的因素。你知道，我們談論的一些更大的項目，我們成功地重新承保了這些項目，而且從那時起它們的表現基本上保持在正軌上。隨着更多的財務意外出現，你知道，在第三季度開始時，這不僅促使年度戰略規劃過程，而且對我們的財務進行了更嚴格的審查。這也是由我們從客户那里聽到的一些東西推動的。該分析不僅揭示了一些需要重新審視的額外假設，要麼是我們無法控制的東西，宏觀的東西，我們在公司最初的指導中假設的行業東西，以一種非常謹慎的方式走一條路，然后有一大堆嵌入式假設遠離主要項目，即使有強大的執行力也很難做到。所有這些都是同時和成功的。廣泛的生產力計劃、重要的記錄、嵌入的記錄銷售活動，然后擴大收入數字。然后還有一系列的計劃。我們再次經歷了它，但有一系列針對客户客户的舉措。企業總是有一些本質上更短期驅動的東西，這是下半年獲得指導的很大一部分。隨着我對這些有了更全面的瞭解，這顯然引起了人們對我們處理這個過程的方式的一些不滿。我們已經圍繞這一點進行了領導層變動。

邁克·萊昂斯（首席執行官）

今天向您展示我們所相信的。是成長的堅實有形基線。那麼我，你知道，最初的10%到12%指導是什麼？你知道，我已經解決了這個問題。你知道，我花了五六個月的時間，但我今天相信，你們擁有的數字代表了我們作為一家公司的結構。我們已經為您提供了我們可以成長的前景，並組建了一個將執行徹底業務的團隊。這是一項很棒的業務。

保羅·託德（高級顧問兼新任首席財務官）

我只補充一下，因為它具體涉及財務方面。如果你看看那個生意和。你看看上半年的增長率為7%和8%，對於這里的企業來説，這些增長率水平比你通常看到的更高，考慮到這些業務領域的一些LAM增長率的基本面。所以我認為，當你以全年為基礎來看待它時。當你看看我們明年對這項業務的全年預期時，你知道，它有點在更低的個位數範圍內，在更高的水平上，也許是更低的個位數範圍。但如果你看看檔案中的賬户增長，如果你看看銀行業的所作所為，哪些借記交易以中等個位數增長，那就更像是正常的增長。因此，這是一種更正常化的看待業務的方式。我們只是有一些變化，因為邁克剛剛描述的所有事情都呈現出這種順序移動或前半部分移動與后半部分移動。明年上半年，我們也將出現類似的動態，因為我們將一切正常化。然后，您將開始看到該業務將從明年下半年開始並持續到2027年的更加正常化的穩定增長。

邁克·萊昂斯（首席執行官）

然后從那里我們將擁有這些令人難以置信的資產。VisionNext，Finzec，一個核心分類帳系統，是銀行的深層記錄系統，我們可以將其擴展到增長速度快得多的新行業，無論是嵌入式金融還是其他行業。但你必須執行它，你必須投資它，你必須仔細考慮如何操作它。這就是我們迫不及待地想討論的部分。今天，這設定了基線，也設定了起點。所以我們對。這就是我們可以推動的長期結構性增長率。

操作者

謝謝這是我們這次電話會議的最后一個問題。感謝大家的加入。我很感激本季度與您更多交談。感謝大家參加Fiserv 2025年第三季度財報電話會議。今天的通話到此結束。請此時斷開連接，祝您愉快。

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