T鏈的幾個問題和我們的看法

（來源：君實財經）

T鏈的幾個問題和我們的看法

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全文摘要

特斯拉計劃於明年一季度推出可量產的人形機器人原型機，並預計年底前開始大規模生產，旨在通過V3、V4、V5等版本迭代，將年產量從1000萬台提升至數千萬甚至1億台，以期實現人類生產力的五倍增長。討論中也提及了特斯拉在設計靈巧手與整合供應鏈方面面臨的挑戰。同時，市場對四季度保持樂觀預期，特斯拉及其產業鏈公司如優必選、國投股份等的積極動向被看作是推動市場情緒的關鍵因素。整體上看，對話強調了特斯拉在人形機器人領域的長期規劃與巨大市場潛力，同時指出短期內市場樂觀態度及投資機會。

章節速覽

00:00 特斯拉人形機器人量產規劃詳解

會議圍繞特斯拉人形機器人量產計劃展開，澄清了市場對明年一季度產量的擔憂，強調量產原型機將在一季度推出，計劃於年底開始爬坡生產，V3至V5版本年產量預計從百萬台增至億台，規模化后生產力可達人類五倍。

03:33 特斯拉第三代機器人靈巧手生產難題

特斯拉第三代機器人靈巧手面臨兩大瓶頸：一是靈巧手自由度大幅升級，設計與量產難度加大，特別是V型四缸批量化生產不穩定；二是供應鏈垂直整合能力不足，許多零部件需定製化生產，且精度要求從C5提升至C3，對供應鏈提出挑戰。當前，機器人能在特斯拉加州工程總部進行7×24小時巡邏防控。

07:56 特斯拉機器人板塊發展與市場預期分析

對話圍繞特斯拉機器人板塊的發展節奏展開，指出關鍵時間節點，包括交付、產品定型及量產計劃。分析四季度市場行情，強調年報季報影響，預測特斯拉及產業鏈公司如優必選等的高增長潛力，推薦核心組合與新技術組合標的。整體看好四季度國產與海外產業鏈共振前景。

發言總結

發言人1

他在電話會議中主要聚焦於澄清市場對特斯拉人形機器人項目的誤解，並強調了公司長遠規劃的重要性。儘管上周特斯拉的業績説明會被市場解讀為負面，他指出投資者應關注特斯拉計劃於明年一季度推出可量產原型機和構建年產能約100萬台的生產線的長遠規劃。他還提到，隨着V3、V4、V5版本的產量分別可達1000萬台、數千萬乃至1億台，人形機器人有望實現人類生產力的五倍提升。儘管第三代版本的定型有所推迟，但這對生產端影響不大，預計真實量產將在明年下半年開始。此外，他還討論了特斯拉機器人板塊的發展節奏、當前面臨的工程挑戰、供應鏈整合難度以及未來市場行情的預測。儘管短期內市場可能受季報等影響，他仍建議關注特定的公司和產業鏈，對特斯拉及國產機器人板塊保持樂觀態度。

要點回顧

特斯拉在業績説明會上提到的關於特斯拉鍊條的量產計劃是什麼？

發言人1：特斯拉在業績説明會上明確表示，可量產的原型機預計會在明年一季度推出，並計劃搭建年產約100萬台的生產線，預計在明年年底前開始進行量產爬坡。遠期規劃中，V3版本和V4版本有望達到年產量1000萬台，而V5版本甚至可能達到大幾千萬甚至上億台。馬斯克本人首次給出了V4和V5版本能將人類生產力提升五倍的預期。

市場對於量產機型推迟的原因及對生產端的影響如何？

發言人1：市場普遍認為量產機型推迟是因為第三代版本在設計上凍結，原本預期應在年底前定型，但實際上推迟了一個季度。但對生產端的影響並不大，因為核心供應商需要在海外產能方面提前準備，真正大規模生產可能在明年下半年開始，尤其是第四季度進入量產爬坡階段。

當前機器人面臨的主要困難和挑戰是什麼？

發言人1：當前機器人面臨的主要困難和挑戰有兩個方面。首先，第三代版本在靈巧手的設計和製造上有大幅度升級，自由度從之前的11個增加到22個，同時進行了重大改型，導致設計定型后量產難度加大，尤其是V型四缸的批量化生產還不夠穩定。其次，供應鏈垂直整合能力不足，因為機器人在研發過程中嘗試了大量新的工藝和小零部件產品，這些產品在其他行業中往往沒有批量化應用的經驗，對供應鏈的要求較高。

V3版本相較於前代有哪些重大改變及其面臨的瓶頸是什麼？

發言人1：V3版本相比前代在自由度上大幅度升級，從V1和V2版本的11個自由度增加到了22個，並且進行了高度集成化的改型，將電機和四檔的位置從手掌轉移到了小臂。這使得零銷售（即靈巧手）的製造難度和供應鏈整合能力成為主要瓶頸。此外，即使是成熟產品如諧波和精密微型四槓，在設計上也需要針對人形機器人的定製化需求進行較大調整，精度要求也有所提高，這些構成了V3版本目前面臨的兩大挑戰。

特斯拉機器人板塊的交付節奏是怎樣的？

發言人1：特斯拉的機器人產品在最近已進入初步交付階段，預計11月6號在股東大會上會有更積極的表態和視頻展示。10月6號可能會看到機械相關進展的表態。明年二月到三月期間，產品將定型並開始首批小規模量產，下半年進入批量生產階段。海外產能需在630之前準備好，並在明年四季度佈局並逐漸爬坡。

對於四季度之前行情的看法如何？

發言人1：我們對四季度之前的整體行情持樂觀態度，但需注意在年報、季報、半年報發佈季節（如四月、八月、十月）時，板塊表現可能會受到壓制。此外，由於短期訂單短缺及高估值，九月份板塊交易量曾短暫上升至較高水平后迅速回落，目前交易量已接近冰點。

四季度有哪些催化因素？在具體個股推薦上有什麼建議？

發言人1：四季度有很多催化因素，例如宇數科技即將發佈的機器人產品，據透露利潤率和毛利表現優秀，預計市值在1000億至1500億左右。同時，小鵬汽車的tackling新產品也會在10月6號發佈。優必選和支援等公司也迎來了大訂單落地。此外，T鏈也是我們當前的核心推進方向，海外產能將在明年年底前進入量產階段，V3版本將沿輕量化、小型化、高級程度、高穩定性等方向演化。在覈心組合方面，我們重點推薦浙江文泰、全球電子、北特科技、美科科技、臻雲科技、綠地諧波和易德龍等公司。對於新技術方向，可以關注金華英才和易德龍；在國產鏈條方面，優必選、國投股份及中華測試等公司值得關注。

特斯拉明年一季度量產是否為低預期？

發言人1：我們並不認為特斯拉明年一季度量產是低預期，這只是涉及定型過程，對實際量產影響不大。四季度國內外產業鏈將密集共振和規劃，因此我們整體上對四季度的行情較為看好