調研速遞|華東醫藥接待中金公司等近百家機構調研 前三季淨利27.48億增長7.24% 創新葯銷售峰值可期

10月28日，華東醫藥股份有限公司（以下簡稱「華東醫藥」）舉辦2025年三季報交流會，接待了中金公司、中信證券、摩根士丹利、高盛、高毅資產等近百家機構投資者，合計參與投資者達173人。公司首席科學官劉東舟、首席醫學官徐俊芳、董事會祕書陳波、財務負責人邱仁波出席交流會，就三季報業績、創新葯研發進展、醫美業務佈局等熱點問題與投資者展開深入交流。

董事會祕書陳波在交流會上介紹，2025年前三季度公司業績保持穩健增長態勢。財務數據顯示，1-9月公司實現營業收入326.64億元，同比增長3.77%；歸屬於上市公司股東的淨利潤27.48億元，同比增長7.24%；扣除非經常性損益的淨利潤26.94億元，同比增長8.53%。單季度來看，第三季度營收109.89億元（+4.53%）、淨利潤9.33億元（+7.71%）、扣非淨利潤9.32億元（+8.77%），實現營收及利潤同比、環比雙增長。

研發投入方面，公司持續加大創新佈局，1-9月醫藥工業研發投入（不含股權投資）達21.86億元，同比增長35.99%，其中直接研發支出17.67億元，同比大增53.76%，佔醫藥工業營收比例提升至16.21%。

分板塊來看，核心子公司中美華東表現亮眼，1-9月實現營業收入（含CSO業務）110.45億元（+11.10%），合併歸母淨利潤24.75億元（+15.62%），第三季度單季營收37.28億元（+14.95%）、淨利潤8.94億元（+18.43%），延續高增長態勢。醫藥商業板塊營收212.53億元（+3.31%），淨利潤3.34億元（+3.37%）；工業微生物板塊收入同比增長28.48%，保持快速發展；醫美板塊受行業周期及競爭影響，1-9月營收15.68億元（剔除內部抵消），同比下降17.90%。

創新葯上市進度與銷售預期明確

交流會上，兩款新獲批產品的市場潛力成為關注焦點。公司表示，10月獲批的1類新葯馬來酸美凡厄替尼片（EGFR-TKI）在EGFR 21號外顯子L858R突變人羣中具有差異化優勢，臨牀數據顯示其mPFS（無進展生存期）HR值達0.55，合併其他基因突變患者中OS（總生存期）獲益顯著，具備10億銷售峰值潛力。全球首創新葯瑞瑪比嗪注射液（MediBeacon® TGFR系統）作為首個腎功能評估牀旁產品，現有應用場景下銷售潛力超10億，未來臨牀場景擴充后有望進一步提升。

未來一年，公司醫藥領域有望獲批司美格魯肽注射液、德谷胰島素注射液、雷珠單抗注射液等多款產品，醫美領域則有注射用重組A型肉毒毒素（YY001）、Ellansé®伊妍仕®M型等重點產品待批，同時HDM3014（羅氟司特乳膏）等多款產品將遞交上市申請。

管線佈局覆蓋代謝、ADC等前沿領域

在代謝疾病領域，公司口服小分子GLP-1受體激動劑HDM1002已完成體重管理適應症Ⅲ期入組，糖尿病適應症Ⅲ期推進中；GLP-1R/GIPR雙靶激動劑HDM1005啟動體重管理Ⅲ期臨牀；三靶點激動劑DR10624（FGF21R/GCGR/GLP-1R）因Ⅱ期數據優異，入選2025年美國心臟協會科學年會（AHA）主會場報告，目前推進重度高甘油三酯血癥Ⅲ期臨牀。

ADC（抗體偶聯藥物）領域，ROR1 ADC（HDM2005）治療MCL（套細胞淋巴瘤）Ⅱ期數據將於2025年12月ASH年會公佈，另有3款實體瘤ADC（MUC17、FGFR2b、CDH17靶點）處於Ⅰ期臨牀，BCMA ADC（HDM2027）已獲中國IND批准，后續將聚焦多靶點、多小藥、多機理技術方向，重點佈局實體瘤。

醫美業務長期信心不改 肉毒素成戰略單品

針對醫美板塊短期承壓，公司表示將通過產品管線豐富化扭轉態勢。核心產品注射用重組A型肉毒毒素（YY001）作為首家國產重組肉毒素，具備療效、安全性及價格優勢，定位為國內醫美戰略性重磅產品，預計獲批后將快速提升市場份額。同時，公司將加速Ellansé®伊妍仕®M型、MaiLi®Precise等填充劑產品上市，結合V30多功能醫美設備，構建「肉毒素+填充劑+設備」的綜合產品矩陣。

費用率結構持續優化 研發投入維持高位

財務負責人邱仁波指出，公司費用率結構不斷改善，銷售費用率因產品協同效應增強持續下降，管理費用率通過降本增效穩步降低，研發費用率則因臨牀中后期項目增加維持高位，全年直接研發支出佔比預計保持16%左右水平。

公司表示，未來將繼續聚焦「創新+國際化」戰略，優先推進大適應症、大市場的重磅潛力項目，通過自主研發與對外合作結合，加速創新成果轉化，為長期發展奠定基礎。

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