Visa與萬事達卡：為什麼One Network在跨境遊戲中獲勝

Visa Inc（紐約證券交易所代碼：V）第四季度業績已在支付領域劃清了界限。摩根大通分析師黃天欽表示，數據顯示Visa擴大了領先優勢。全球旅行正在反彈，推動高利潤跨境交易激增--萬事達卡公司（NYSE：MA）可能很難跟上這一細分市場的步伐。兩個網絡三年90%的KPI相關性開始打破。

Visa第四季度的數據毫無疑問地表明瞭增長勢頭：美國支付量增長7.6%，全球支付量增長8.8%，跨境支付量激增12% --所有這些都是連續改善。收入為107億美元，FXN增長11%，有機增長10%，超出指引和摩根大通的預期，而調整后的每股收益達到2.98美元，同比增長10%。

黃認為，這證明Visa的增長引擎仍在平穩運轉，得益於穩定的66.8%的利潤率和強勁的商業量反彈。隨着2025年的到來，Visa的跨境和總銷量增長可能會小幅領先。

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雖然萬事達卡仍呈現強勁的潛在趨勢，但黃表示，其同比比較正在變得更加陡峭。在彌補之前的定價收益和大客户收益（例如Citizens debit和Capital One）后，萬事達卡的有機增長可能會在2025年下半年開始壓縮。

這位分析師還指出了潛在的投資組合轉變，包括Apple Card可能轉移到摩根大通，這可能會暫時削弱美國的成交量。

黃的呼籲很明確：保持超重簽證。這兩個網絡都受益於彈性支出和穩定的宏觀趨勢，但Visa的「更清潔的競爭」和更靈活的執行使其在分歧開始時佔據了上風。

黃的基本案例意味着Visa股票上漲15-20%--雖然萬事達卡仍然是優質持有者，但本輪跨境遊戲決定性地落在Visa手中。

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