好盈科技科創板IPO，聚焦無人機動力系統領域，上市前多次分紅

深圳是中國高科技產業的重要基地，有「中國硅谷」之稱。

這里不僅聚集了華為、騰訊等一批知名科技企業，還擁有完善的科技創新產業鏈和活躍的創業生態。深圳目前擁有400多家A股上市公司，以及上百家港股上市公司，上市公司數量僅次於北京和上海，位居全國前三。

深圳的IPO公司也很多，今年就有樂動機器人、大族數控、飛速創新、中微半導體、基本半導體、華曦達科技、創智芯聯等公司遞表港交所，如今又有無人機企業衝擊科創板上市。

格隆匯獲悉，近日，深圳市好盈科技股份有限公司（簡稱「好盈科技」）向上交所科創板提交招股書申報稿，保薦人為國聯民生證券。

好盈科技是無人機動力系統製造商，無人機是指沒有機載駕駛員、自備動力系統的航空器，又稱無人駕駛航空器。而無人機動力系統是無人機升力和推力的來源，為無人機的核心部件，決定了無人機的安全可靠性、載重能力、噪音控制和作業精度等，並對無人機的續航能力和智能化具有重要影響。

如今無人機市場情況如何？不妨通過好盈科技來一探究竟。

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無人機動力系統業務爆發，存在貿易政策變動風險

好盈科技主要從事無人機動力系統的研發、生產和銷售，產品包括一體化動力系統、電控、電機和螺旋槳等。除無人機外，公司產品還廣泛應用於競技車（船）模等領域。

具體來看，2022年至2025年上半年（簡稱「報告期」），公司來自無人機動力系統的營收佔比從39.94%提升至75.57%，佔比較大；同期競技車（船）模動力系統及其他動力系統的營收佔比有所下降。

公司主營業務收入構成，圖片來源：招股書

無人機動力產業鏈上游為電子元器件、PCB、結構件、磁性材料、鋁材等原材料生產行業，相關企業包括光威復材、中復神鷹、格瑞普、航天電子等。

中游動力系統組件製造包括一體化動力系統、電控、電機、螺旋槳等，參與者除了好盈科技之外，還有大疆創新、Maxon International Ltd、三瑞智能、Scorpion Power System Limited、安徽智鷗、邁得機電等。

下游為無人機整機制造行業和終端應用，參與者包括大疆創新、縱橫股份、億航智能、極飛科技等。

民用無人機動力行業產業鏈，圖片來源於招股書

報告期內，好盈科技採購的原材料包括電子元器件、結構件、磁性材料、線材、鋁材、鐵芯等，而東莞市澤榮金屬製品有限公司、深圳市騰達精密五金製品有限公司、東莞市耀嶸精密五金有限公司、深圳長晶半導體有限公司等都是其供應商。

好盈科技的客户包括廣州伊特國際貿易有限公司、FALCON、極目機器人、三瑞智能、浙江飛神車業有限公司等。

無人機動力系統下游客户主要為無人機整機廠商，雖然行業技術壁壘高，但不排除未來無人機整機廠商從供應鏈安全、成本效益等因素考慮，自研自產無人機動力系統，從而導致客户需求下降、市場競爭加劇。

值得注意的是，報告期內，公司境外銷售收入佔主營業務收入之比分別為30.10%、26.98%、25.46%和21.90%，其中，歐美地區系公司境外銷售的主要區域。近期關税政策的不確定性大幅上升，如果國際貿易政策或環境發生較大變化，或我國政府對出口管制商品進一步收緊，可能會影響公司的經營業績。

此外，好盈科技還面臨着存貨減值風險。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別約1.67億元、1.36億元、1.59億元、2.3億元，佔流動資產的比例分別為48.68%、26.99%、23.42%和 27.25%。

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毛利率存在波動，2024年無人機動力產品全球市佔率4.12%

作為低空經濟的核心組成部分，民用無人機可分為消費級無人機、行業級無人機。

消費級無人機通常用於個人娛樂、航拍等，對動力系統的要求側重於輕便和成本效益。

行業級無人機廣泛應用於農林植保、低空物流、應急救援、影視拍攝、安防監控、地理測繪、工業巡檢等領域，對動力系統的安全可靠性、續航能力、載重能力、噪音控制等性能要求更高。

在政策支持下，近年來全球無人機行業發展很快。據Frost&Sullivan數據，2019年至2024年全球民用無人機市場的複合增長率為24.14%；預計2025年至2029年全球無人機市場複合增長率為16.13%。

2024年中國無人機市場規模為1108.49億元，佔全球無人機市場規模的57.19%，且行業級無人機增速遠超消費級無人機。

圖片來源於招股書

得益於無人機技術的迅速發展、應用領域拓寬，以及消費需求增長的推動，2024年全球無人機動力系統（不含電池）市場規模達到103.08億元，2019年至2024年的複合增長率為19.05%。

在無人機動力系統行業持續發展之下，近幾年，好盈科技的業績也呈增長趨勢。

2022年、2023年、2024年、2025年上半年，好盈科技的營業收入分別約4.68億元、5.46億元、7.38億元、5.8億元，對應的淨利潤分別約0.82億元、0.94億元、1.52億元、1.39億元。

報告期內，好盈科技的綜合毛利率分別為44.88%、45.68%、47.41%和44.85%，存在一定波動，毛利率水平受銷售價格、生產成本、產品結構等因素綜合影響。

好盈科技的綜合毛利率高於卧龍電驅、科力爾、安乃達，低於三瑞智能，主要是應用領域等方面各不相同，以及三瑞智能的營收主要來源於境外客户，產品銷售價格較高導致。

公司與可比公司綜合毛利率對比情況，圖片來源於招股書

競爭格局方面，消費級無人機市場已基本成熟，形成了大疆創新一家獨大的市場格局；行業級無人機尚處於快速發展期，呈現多元競爭的市場格局。

目前，好盈科技所處行業市場集中度較低、企業數量較多，市場競爭較為激烈。全球無人機動力業務參與企業包括，自主研發並生產動力系統的無人機整機廠商，以及第三方無人機動力系統供應商。

據Frost&Sullivan統計，以2024年無人機動力產品銷售金額測算，好盈科技全球市場佔有率為4.12%，在第三方供應商中屬於第一梯隊；同時公司競技車模動力系統全球市場佔有率為23.09%，排名世界第一。

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深圳龍崗區衝出一家IPO，上市前多次分紅

好盈科技前身好盈有限成立於2005年，由張捷、潘鋭祥、劉友輝三人共同出資設立，並在2022年整體變更為股份有限公司，註冊地位於深圳市龍崗區寶龍街道，截至2025年6月末，公司共有員工1407人。

股權結構方面，本次發行前，好盈科技的實際控制人為張捷、劉友輝，兩人合計控制公司70.95%的表決權。此外，潘鋭祥、何箕清、成都基金、高新投創投等均為公司股東。

公司發行前股權結構，圖片來源於招股書

張捷出生於1970年，畢業於南京郵電大學通信工程專業，本科學歷。張捷曾在深圳深大電話有限公司工作十幾年，還曾任職於深圳電信局新技術開發中心，2005年7月至今歷任好盈科技董事長、總經理。

劉友輝出生於1982年，畢業於西安電子科技大學電氣工程及其自動化專業，本科學歷。劉友輝曾在九合電子有限公司工作過幾年，2005年7月至今歷任好盈科技監事、副總經理、董事。

值得注意的是，好盈科技在上市前存在多次分紅行為，2022年、2024年、2025年上半年，公司的現金分紅分別約2000萬元、2000萬元、3000萬元，而這些錢大部分都進了大股東的口袋。

本次IPO，公司擬募集資金19.6億元，用於高端動力系統智能產業園項目（一期）、好盈研發中心升級建設項目，以及1.6億元用於補充流動資金。

募集資金投資項目，圖片來源於招股書

整體而言，受益於低空經濟產業快速崛起，無人機應用領域持續拓展，以及競技賽事推廣帶來的專業愛好者羣體擴大，近三年好盈科技的業績保持增長。但公司仍面臨貿易政策變動風險、毛利率波動及客户自研替代壓力，未來公司能否鞏固提升技術優勢及市場地位，格隆匯將持續關注。