策劃人手記——2025年上半年A股數據解讀：板塊分化與中國經濟發展態勢

（來源：何支濤）

我們每個人看待一件事物，都會有自己的立場、觀點及情緒。

但數據不會有立場、觀點及情緒，數據是冷冰冰的，也是客觀的，同時是藴藏着大量信息的。

A股上市公司總數量5400多家，僅佔中國6000萬家企業不到萬分之一，可以説是中國所有企業中質量最高、最具競爭力的羣體，所以這個羣體就提供給諮詢人觀察中國經濟的一扇窗子。

其最有價值的是，你可以透過這扇窗，大致看清中國目前的大盤、板塊、趨勢及底層動力。

根據公開信息，中國企業總數、增值税一般納税人企業數量及A股、創業板、科創板上市公司數量如下：

中國企業總數：截至2025年1月10日，中國實有登記註冊經營主體數量1.89億户，其中企業6086.7萬戶。

增值税一般納税人企業數量：根據國家税務總局2023年發佈的統計年報顯示，全國一般納税人數量約1200萬戶，佔全部增值税納税人的35%左右。

A股上市公司數量：截至2025年8月31日，境內股票市場共有上市公司5435家，其中僅發A股公司5195家。

創業板企業數量：截至2025年10月8日，根據數據庫查詢結果，創業板企業數量為2460家。

科創板企業數量：截至2025年10月8日，根據數據庫查詢結果，科創板企業數量為957家。

01

核心數據全景：各板塊業績表現

（一）A 股整體：營收微增，盈利修復態勢鞏固

根據中國上市公司協會發布的半年度報告，2025年上半年A股5432家上市公司整體業績呈現「營收穩中有升、盈利增速回暖」的特徵，具體數據如下：

銷售額（營業收入）：合計達35.01萬億元，同比增長0.16%；第二季度單季營收18.11萬億元，同比增長0.43%，環比增長7.15%，顯示二季度復甦動能增強。

淨利潤：合計實現3萬億元，同比增2.54%，增速較2024年全年提升4.76個百分點，盈利修復趨勢明顯。

研發投入：超8100億元，同比增長3.27%，凸顯企業在存量競爭中對「價值創造」的重視（契合德魯克「做對的事」的效能邏輯）。

歐賽斯點評：A股5432家上市公司上半年同比增長 0.16%，基本上可以推斷中國6000萬家企業整體營收是下滑的，其中艱難的比例應該不少於20%。

（二）創業板：高增長領跑，科技屬性驅動效能釋放

創業板作為成長型企業聚集地，上半年業績表現遠超市場整體，印證「聚焦核心賽道（效能）+優化運營（效率）」的增長路徑：

銷售額：同比增長9.03%，顯著高於A股整體 0.16%的增速；

淨利潤：同比增長11.18%，增速為全市場核心板塊最高；

研發強度：達4.89%，高於A股平均水平，體現對「核心能力建設」的戰略投入（未陷入「砍研發降本」的誤區）。

歐賽斯點評：創業板2460家上市公司上半年銷售額同比增長9.03%，淨利潤同比增長11.18%，説明國家推動的新質生產力效果是明顯的，新質生產力板塊與常規行業呈現冰火兩重天的局面，創業板及科創板的數量還不足以讓中國完成產業的升級換代。

（三）科創板：營收利潤雙增，硬科技效能轉化顯著

科創板以「硬科技」企業為核心，上半年業績延續增長態勢，3家已披露業績快報的公司均實現高增長，板塊整體數據如下：

銷售額：同比增長4.90%，雖低於創業板但高於 A 股整體；

淨利潤：未披露整體增速，但樣本企業表現亮眼 ——百濟神州營收增46.00%、淨利潤增115.63%，天德鈺營收增43.35%、淨利潤增50.89%；

研發強度：11.78%，為全市場最高，印證「硬科技研發（效能投入）→ 產品競爭力（效率落地）→ 利潤增長」的傳導邏輯。

02

行業分化：雙增與雙降領域的效能差異

19個門類行業中，7個行業實現營收正增長，10個行業實現淨利潤正增長，分化背后是「是否找準價值方向（效能）」的核心差異。

（一）銷售額與淨利潤「雙增」行業：聚焦效能，創造增量價值

這類行業均精準抓住「用户需求、技術升級或全球化機遇」等「對的事」，再通過效率優化實現盈利增長，典型代表包括：

製造業：營收增4.73%、淨利潤增7.75%，細分領域表現突出——有色金屬（淨利增36.55%）、塑料製品（淨利增19.59%）受益於價格上漲與需求回暖，光模塊（淨利翻倍）、PCB（淨利增近50%）依託海外訂單高增長實現效能轉化；

新能源汽車：淨利潤增長超30%，通過「技術迭代（效能）+ 供應鏈優化（效率）」突破存量競爭；

家電行業：營收與淨利潤均增超9%，聚焦「智能化、健康化」核心需求（效能），避免「低價內卷」 的低效競爭；

消費電子：營收增24.82%，依託「終端升級需求」 與「全球化佈局」實現價值增長；

新型消費場景：寵物經濟（淨利增 40.29%）、IP 經濟（淨利增 54.90%）精準捕捉年輕羣體情緒需求（效能定位），成為消費復甦新引擎；

船舶製造：淨利潤增135.33%，依託「全球訂單轉移」的效能機遇，出口交貨值增38.6%；

創新葯：未披露具體增速，但「出海BD交易總額超去年全年」，體現「研發管線建設（效能）→ 海外授權（效率）」的價值轉化。

（二）銷售額與淨利潤「雙降」行業：效能缺失，陷入低效循環

這類行業多未找準「存量競爭中的價值錨點」，或陷入 「盲目降本（砍效能投入）→ 競爭力下滑→ 業績低迷」 的陷阱。由於公開數據未明確列出全名單，結合市場特徵與存量競爭邏輯，推測包括：

傳統零售業：部分企業未轉型「社區化、數字化」（效能缺失），仍依賴「線下擴張+促銷引流」的低效模式，導致營收利潤雙降；

部分傳統制造業：未聚焦「高端化、綠色化」轉型（效能模糊），反而砍研發、降品質以控成本，陷入「低價競爭→ 利潤壓縮」循環；

低端服務業：未挖掘「細分場景需求」（如未轉向 「體驗式服務」），僅靠「裁員降本」維持運營，導致用户流失與營收下滑。

03

數據背后的中國經濟發展態勢：效能驅動的

「結構性復甦」

結合德魯克「效能優先於效率」的邏輯與A股數據，中國經濟正呈現「總量穩、結構優、效能引領增長」的核心態勢：

（一）增長動力：從「規模擴張」轉向「效能創造」

A 股整體營收微增（0.16%）但淨利潤增速（2.54%）顯著更高，創業板、科創板高研發投入+高增長的特徵，印證經濟增長動力已從「粗放式規模擴張」轉向「精準化效能創造」——企業不再依賴「擴產能、搶份額」的低效競爭，而是通過「聚焦核心客羣、打磨核心產品、佈局核心技術」（效能）實現增長，契合存量競爭的本質規律。

（二）結構優化：「硬科技+新消費」成為效能增長雙引擎

硬科技引領產業升級：科創板（研發強度11.78%）、創業板（研發強度4.89%）的高增長，疊加光模塊、創新葯等細分領域的爆發，顯示「科技研發（效能投入）」已成為製造業升級的核心動力，避免陷入「低端內卷」；

新消費激活內需潛力：新能源汽車、寵物經濟、IP經濟等雙增領域，精準捕捉「品質化、個性化、情緒化」的消費新需求（效能定位），而非依賴「價格戰」的低效刺激，體現內需市場的「高質量復甦」。

（三）全球化：從「產品出口」到「效能輸出」的進階

上市公司境外收入達4.90萬億元，同比增長4.50%，佔比連續三年提升，且增長集中在「高附加值領域」——船舶製造依託「技術優勢」搶全球訂單，創新葯通過「研發成果」實現海外授權，印證中國企業全球化已從「低成本代工（效率）」轉向「技術+品牌（效能）」輸出，抗風險能力與利潤空間顯著提升。

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結語：效能是存量時代的「增長通行證」

2025年上半年A股數據清晰印證德魯克的論斷：在存量競爭中，「做對的事（效能）」是增長的前提，「把事做對（效率）」是盈利的保障。創業板、科創板及雙增行業的高增長，均源於對「核心技術、用户需求、全球化機遇」等效能方向的精準把握；而雙降行業的低迷，則多因陷入「盲目降本、忽視價值創造」的低效循環。

對中國經濟而言，這種「效能驅動的結構性復甦」更具可持續性——它意味着經濟增長不再依賴「總量刺激」，而是靠「每個企業找準價值錨點、優化資源配置」的微觀活力。

這也為企業提供了明確啟示：在存量競爭中，與其糾結「先降本還是先增效」，不如先找準「能創造價值的事」，再圍繞它優化效率、精準控本，這纔是穿越周期的核心邏輯。

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