Robotaxi雙雄賽跑！小馬智行、文遠知行同步開啟港股招股

在同步獲港股上市備案后，10月28日，小馬智行和文遠知行幾乎同時在港交所發佈上市招股書，若順利掛牌，兩者將共同形成「美股+港股」雙重上市格局。

從上市進程看，兩家公司步調高度一致，同步啟動公開發售，最終於11月6日正式上市交易。此前在2024年，文遠知行與小馬智行曾先后赴美上市，角逐「全球Robotaxi第一股」。在這場競賽中，文遠知行於2024年10月25日率先登陸美股，小馬智行則緊隨其后，於約一個月后的11月27日在納斯達克上市。

根據雙方此次招股書披露的募資計劃，小馬智行將發售4195萬新股，每股最高發售價180港元，預計募資淨額約71.9億港元；而文遠知行計劃發售8825萬新股，每股最高發售價35港元，預計募資淨額約29.3億港元。

針對上述情況，《每日經濟新聞》記者向兩家進一步求證瞭解，雙方均表示：「目前處於靜默期，不便多評論」。不過記者注意到，文遠知行創始人兼CEO韓旭已正式簽署自願鎖定協議，承諾三年內不減持其持有的公司股份。截至10月28日美股收盤，小馬智行報21.87美元/股，市值為84.26億美元；文遠知行報11.72美元/股，市值為36.66億美元。

業內認為，在自動駕駛競爭日益激烈的市場下，兩家企業均希望通過募集更多資金進一步提升商業化運營能力。而如今，兩家公司再次將競爭延續至香港市場。根據最新公告，此次赴港上市，小馬智行的每股發售價最高為180港元，文遠知行則為最高35港元。對於這一定價策略，市場分析指出，股價高低各有考量，較低價格更有利於吸引普通投資者，而較高定價則更容易吸引機構投資者。

公開資料顯示，文遠知行成立於2017年，目前業務佈局覆蓋11個國家、30多座城市，是全球唯一旗下產品擁有7國自動駕駛牌照的科技公司。同時，該公司具備全球最大的L4自動駕駛車隊之一，擁有超1500輛自動駕駛車輛，其中700多輛為Robotaxi。

相比之下，小馬智行成立時間略早，於2016年成立。目前，小馬智行表現出顯著的地域深度，是唯一在北京、上海、廣州和深圳這四個一線城市同時開展全無人Robotaxi收費運營的企業。在車隊規模方面，小馬智行擁有超過720輛自動駕駛出租車和170多輛自動駕駛卡車，並計劃在年底前將總車隊規模擴展至1000輛。從全球佈局來看，其業務網絡覆蓋亞洲、歐洲、美洲及中東地區的8個國家，並已獲得其中6個國家的Robotaxi測試許可。

值得注意的是，上述兩家公司的技術路線不同，且都尚未實現大規模產品落地。不過，從研發投入的強度來看，二者都保持着較高的投入水平。官方財務數據顯示，2025年上半年，小馬智行研發費用是6.11億元人民幣，文遠知行研發費用是6.43億元人民幣。單從研發費用的投入來看，文遠知行略高於小馬智行。

儘管小馬智行與文遠知行在業務佈局和發展路徑上各有側重，但兩者目前仍處於高投入階段。根據港交所披露的招股書數據，2025年上半年，小馬智行實現營收3543.3萬美元（約合人民幣2.54億元），同比增長43.3%，經調整淨虧損為7442.3萬美元（約合人民幣5.34億元）；文遠知行同期營收為2億元人民幣，同比增長32.8%，雖未披露經調整淨虧損數據，但其經營虧損達8.9億元人民幣。

針對盈利路徑，小馬智行CEO彭軍此前在接受記者採訪時指出，盈利與車輛規模直接相關，是一個逐步提升的過程。他表示：「隨着今年量產達到千輛級別，預計未來兩三年內有望突破萬輛。」彭軍進一步強調，從當前收入發展趨勢來看，車輛在五年運營期內所產生的收入足以覆蓋所有成本，包括運營和車輛成本，「我們不是每投放一輛車就虧一輛車的錢，而是每投一輛車至少不虧錢。」

然而，如何堅持到Robotaxi市場真正爆發，仍是小馬智行、文遠知行等L4級通用自動駕駛公司面臨的核心挑戰。而在這一過程中，賽道參與者正日趨多元，除專注Robotaxi的企業外，越來越多OEM主機廠（如小鵬等）、出行平臺（如曹操出行、如祺出行、哈囉出行）以及自動駕駛供應商（如元戎啟行、Momenta）等也紛紛入局。

面對日益複雜的競爭格局，小馬智行副總裁、Robotaxi業務負責人張寧向記者表達了對行業競爭的看法。針對主機廠的入局，他指出：「L4級Robotaxi與L2級輔助駕駛車輛在產品定位上存在本質區別，兩者在安全性和可靠性上的差距可能達到1000倍甚至1萬倍。」在他看來，主機廠在Robotaxi領域聲勢雖大，但更多是受特斯拉的示範效應帶動。

對於出行平臺的加入，張寧則認為其角色更接近於「滴滴模式」，核心在於車輛部署與平臺運營。他強調，在這場競爭中，「更稀缺的還是好的出行體驗，而不是獲客的流量」。

封面圖片來源：小馬智行官網