電話會總結 ｜ Nautilus(NAUT)2025財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Nautilus業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **2025年第三季度核心財務數據：** - 總運營費用：1,550萬美元 - 研發費用：960萬美元 - 一般管理費用：590萬美元 - 淨虧損：1,360萬美元 - 現金消耗：1,100萬美元 - 期末現金、現金等價物及投資：16,850萬美元 ## 2. 財務指標變化 **同比變化（2025年Q3 vs 2024年Q3）：** - 總運營費用：從1,910萬美元降至1,550萬美元，同比下降19% - 研發費用：從1,230萬美元降至960萬美元，同比大幅下降 - 一般管理費用：從680萬美元降至590萬美元，同比下降 - 淨虧損：從1,640萬美元收窄至1,360萬美元，同比改善17% - 股權激勵費用：同比顯著下降 **費用控制成效：** - 公司實現了集中的成本管理，開發成本降低 - 人員、實驗室和服務支出效率提升 - 股權激勵費用大幅減少，主要影響一般管理費用下降 - 第三季度現金消耗1,100萬美元，受益於運營費用降低 **現金狀況：** - 現金跑道預計延續至2027年，為平臺開發和早期商業化活動提供充足資金支持

業績指引與展望

• 運營費用預期：Q3支出為最低點，未來季度將隨着產品和市場開發活動的增加而上升，2025年全年總運營費用預計低於過去兩年水平

• 現金流預測：截至Q3現金、現金等價物和投資總額為1.685億美元，現金消耗為1100萬美元，預計現金跑道延續至2027年，為平臺開發和早期商業化活動提供充足資金

• 營收展望：2026年早期訪問項目的首批客户參與主要用於平臺驗證和科學發表，而非產生重要收入，管理層明確表示"不期望這些合作在2026年產生有意義的服務收入"

• 商業化時間線：2026年上半年啟動Tau蛋白質組測定的早期訪問項目，2026年下半年擴展至廣譜蛋白質組學能力，2026年底預計推出廣譜商業平臺

• 人員配置投入：預計2026年第一季度進行首次直接銷售崗位的正式招聘，以建立Tau服務和后續廣譜產品的銷售能力

• 研發費用趨勢：Q3研發費用為960萬美元，同比下降22%，主要由於開發成本降低和人員、實驗室及服務支出效率提升

• 管理費用控制：Q3一般管理費用為590萬美元，同比減少13%，主要受益於股權激勵費用的降低

分業務和產品線業績表現

• Tau蛋白質組學業務線：公司核心產品為Tau蛋白變體檢測平臺，已與艾倫腦科學研究所、巴克衰老研究所等機構建立合作關係，計劃2026年上半年推出早期訪問項目，主要面向學術機構和生物製藥公司提供樣本檢測服務，重點應用於阿爾茨海默病等神經退行性疾病的生物標誌物研究

• 廣譜蛋白質組學平臺：正在開發新的廣譜檢測配置，能夠兼容更大的探針庫並提供全面的蛋白質組分析能力，計劃2026年下半年在早期訪問項目中推出，2026年底實現商業化發佈，目標客户包括學術研究中心、非營利機構和生物製藥公司

• 迭代映射技術服務：基於單分子蛋白質組學的專有技術平臺，能夠提供傳統質譜技術無法實現的蛋白變體精確檢測和定量分析，市場研究顯示客户願意為該技術支付與高端質譜系統相當的溢價，預計將逐步擴展到更多蛋白變體目標和疾病領域

市場/行業競爭格局

• Nautilus在蛋白質組學領域面臨質譜技術和親和性技術的競爭，但公司通過迭代映射方法實現了獨特的技術差異化，能夠同時提供廣泛的蛋白質組覆蓋和深度的單分子蛋白質形式分辨率，這是現有技術無法匹配的能力組合。

• 市場研究顯示客户將Nautilus平臺與高端質譜系統等同定價，並願意為其獨特的廣泛覆蓋和蛋白質形式級別洞察能力支付溢價，一位客户甚至評價該平臺"有潛力替代質譜技術在蛋白質組學中的主要部分"。

• 傳統技術在性能上存在侷限性，缺乏跨平臺一致性且操作複雜，客户正在積極尋求新一類測量技術來補充或替代現有工具集，為Nautilus創造了強勁的產品市場契合度。

• 公司通過與Allen腦科學研究所、Buck衰老研究所等頂級科研機構的合作，以及在HUPO世界大會上的首次外部數據展示，正在建立技術驗證和市場信譽，為2026年上半年啟動的早期准入項目奠定基礎。

• Nautilus的競爭優勢集中在Tau蛋白等複雜靶點的檢測上，其單分子水平量化複雜蛋白質形式混合物的獨特能力，對於神經退行性疾病生物學研究和基於蛋白質形式的精準生物標誌物開發具有重要價值。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Nautilus業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 商業化收入風險：管理層明確表示2026年不期望從早期Tau檢測項目中獲得有意義的服務收入，短期內收入增長有限，主要依靠現金儲備維持運營。

• 技術平臺轉換風險：公司正在向新的廣譜檢測配置過渡，需要在2025年第四季度和2026年第一季度完成整個探針庫的測試，技術轉換存在不確定性。

• 運營支出上升壓力：CFO Anna Mowry明確指出第三季度是今年支出的最低點，隨着商業化活動的推進，未來季度的運營費用將會增加。

• 市場競爭和客户接受度挑戰：儘管市場研究顯示客户願意為平臺付費，但公司仍需證明其技術相對於現有質譜和親和性技術的實際優勢。

• 人才招聘和團隊擴張需求：公司計劃在2026年第一季度進行首次直銷團隊招聘，需要建立商業化能力以支持Tau服務和后續的廣譜產品。

• 現金流管理風險：雖然現金儲備可維持到2027年，但隨着商業化投入增加和收入延迟，需要謹慎管理現金消耗速度。

• 產品驗證和監管合規風險：早期訪問項目主要用於平臺驗證和科學發表，而非收入生成，產品商業化進程可能面臨技術或監管障礙。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Sujal Patel（首席執行官）**：發言口吻非常積極樂觀，多次使用"excited"、"thrilled"、"proud"等積極詞匯。強調公司在科學平臺和運營優先事項方面取得了"meaningful progress"，對與頂級研究機構的合作表示興奮，特別是對即將在HUPO會議上的首次外部數據展示感到激動。對公司技術的顛覆性和市場前景表現出強烈信心，稱平臺"as disruptive today as it was when we first set out to build it"。

• **Kentaro Suzuki（首席營銷官）**：發言語調積極且充滿信心，特別強調市場研究結果的積極反饋。使用"especially validating"、"strong endorsement"、"encouraged"等正面表述。對客户願意為公司解決方案支付溢價表示滿意，對產品市場契合度和客户熱情表現出明顯的樂觀態度。

• **Anna Mowry（首席財務官）**：發言口吻相對謹慎但穩定，重點關注成本控制和財務紀律。對費用管理成果表示滿意，強調現金跑道延續至2027年提供了充足時間。在談到未來收入預期時保持現實態度，明確表示"don't expect meaningful services revenue from these engagements in 2026"，體現了務實的財務管理風格。 總體而言，三位高管都展現出積極的管理語調，對公司技術進展、市場機會和財務狀況表現出信心，同時在收入預期方面保持適度謹慎。

分析師提問&高管回答

• 根據Nautilus業績會實錄，以下是Analyst Sentiment摘要： ## 分析師與管理層問答總結 **1. 分析師提問：** TD Cowen的分析師William Ruby（代表Dan Brennan）詢問了兩個關鍵問題： - 如何看待明年產品發佈前需要的運營支出投資水平？ - 能否詳細介紹明年早期准入項目的客户漏斗建設情況？ **管理層回答：** **CFO Anna Mowry迴應運營支出問題：** - Q3是今年支出的最低點，隨着商業化臨近，預計未來季度支出將增加 - 雖然暫未提供2026年具體指導，但基於現金流可支撐到2027年的預測，預計從現在到2027年底支出將穩步上升 **CEO Sujal Patel迴應客户漏斗建設：** - **產品發佈時間線：** 2026年上半年推出Tau蛋白早期准入項目，下半年擴展至廣譜蛋白質組學能力，2026年底正式發佈廣譜能力 - **客户管道建設：** 自Q2發佈預印本以來，Tau產品的客户管道建設正式開始，目前正在完善產品驗證和確認工作 - **商業化團隊：** 目前已有商業開發和科學事務人員，預計Q1將進行首次直銷團隊招聘，為Tau服務和后續廣譜產品建設銷售能力 **分析師情緒總結：** 分析師關注點集中在公司商業化準備和財務規劃方面，顯示出對公司即將進入商業化階段的謹慎樂觀態度。問題聚焦於實際執行層面，反映了投資者對公司能否成功將技術優勢轉化為商業成功的關切。

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