歐元EURUSD基本面進入‘軟着陸’階段：通脹控、增長穩、風險降

　　（來源：領盛Optivest）

　　基本面總結：

　　1． 歐洲央行調查顯示，歐元區消費者對通脹前景保持樂觀：

　　歐洲央行的消費者預期調查顯示，歐元區消費者下調了明年的通脹預期，而且對更遠期的通脹看法保持不變，這表明物價上漲已不再是主要擔憂。

　　今年大部分時間里，通脹率一直徘徊在歐洲央行2%的目標值附近，該央行預計未來幾年的通脹率將處於或略低於目標值，這表明疫情后的通脹飆升現已完全得到控制。

　　歐洲央行稱，根據對歐元區11個國家1.9萬名成年人的月度調查，對未來12個月通脹的預期中值從8月份的2.8%降至9月份的2.7%，而對未來三年通脹的預期中值則維持在2.5%不變。

　　歐洲央行補充道，對未來五年的通脹率預期也保持不變，為2.2%。消費者對通脹前景的良性看法只會為歐洲央行在周四的政策會議上維持利率不變提供更多理由。

　　2． 歐洲車業銷量連續三月增長，電動車激增三成：

　　根據報道顯示，9月歐洲消費者可選擇的經濟實惠型電動化車型數量不斷增加，帶動汽車銷量實現連續第三個月增長。歐洲汽車製造商協會（European Automobile Manufacturers’ Association）周二表示，新車註冊量較去年同期低迷水平增長11%，達到124萬輛。該地區五大主要市場的汽車交付量均有所上升，其中英國和德國增幅分別為14%和13%。

　　全電動汽車和插電式混合動力汽車的銷量增長了三分之一。市場對大眾汽車集團（Volkswagen AG）旗下斯柯達Elroq跨界車、雷諾集團（Renault SA）R5緊湊型車等價格更親民的車型需求旺盛。大眾市場車型選擇的進一步豐富，幫助本土製造商跟上了正在歐洲擴張的中國競爭對手的步伐。

　　儘管電動汽車銷量有所改善，但車企仍在應對銷量不及預期的問題，尤其是價格較高的電池動力車型。本月，由於電動版奧迪Q4 e-tron需求下滑，大眾汽車在德國某工廠縮減了一周產量。斯特蘭蒂斯集團（STLA.US）本月也暫停了歐洲部分工廠的生產。

　　歐盟計劃在2035年前逐步停止銷售新的燃油車，這一計劃的未來存在不確定性，也阻礙了電動汽車的普及。在博世集團等企業宣佈在歐洲最大經濟體德國裁員數萬人后，德國總理弗里德里希·默茨（Friedrich Merz）正推動弱化這些措施。法國本月表示，歐盟必須保留一定程度的「靈活性」，這也表明其對本國汽車行業的支持。

　　整體銷量增長對該行業而言是個好消息。目前，汽車行業正面臨來自美國總統唐納德·特朗普的關税壓力，以及比亞迪等中國製造商擴張的衝擊。歐洲市場交付量的上升，為德國寶馬、大眾和梅賽德斯-奔馳提供了一定喘息空間，這些企業在中國市場持續面臨困境，中國本土製造商在價格和軟件方面更具優勢。

　　然而，上月的強勁表現可能難以持續，因為歐洲製造商已成為西方與中國之間日益緊張的貿易局勢的焦點。

　　車企及其供應商正緊急尋找Nexperia生產的芯片的替代品。Nexperia此前是一家鮮為人知的製造商，如今已成為政治僵局的核心。

　　中美領導人本周將舉行會晤，美國表示，此次會晤可能會取得積極成果，有助於緩解貿易緊張局勢。但由於貿易再平衡和國家安全等核心問題仍未解決，雙方衝突可能迅速再度升級。

　　回到歐洲市場，英國消費者在9月推動了汽車註冊量的增長。從歷史數據來看，9月通常是汽車銷售旺季，原因是英國每年會兩次發放新的車牌。擁有掛有最新序列車牌的汽車，有助於提高車輛的轉售價值。

　　上月，插電式混合動力汽車的交付量增長了62%，全電動汽車銷量增長了22%。這兩類車型的註冊量合計佔該地區總註冊量的近三分之一。

　　在主要製造商中，斯特蘭蒂斯和雷諾的表現最佳，而特斯拉（TSLA.US）的銷量則持續下滑。埃隆·馬斯克（Elon Musk）領導的特斯拉品牌銷量下降10%，市場份額僅為3.2%。與此同時，比亞迪的交付量激增近5倍，市場份額達到2%。

　　3． 「小非農」ADP推出周度就業數據：截至10月11日的四周，美國私營部門平均新增崗位約1.4萬個：

　　美國自動數據處理公司ADP周二宣佈，將從本周起推出《ADP全國就業報告》每周初步估算數據，以更高頻率追蹤美國勞動力市場動態。

　　首份報告顯示，截至2025年10月11日的四周內，美國私營部門就業崗位平均增加14，250個。

　　ADP 首席經濟學家內拉・理查森（Nela Richardson）在發佈這份新周度報告的文章中寫道：「就業人數的增長表明，美國經濟正從近期的就業流失低谷中走出。」

　　理查森補充道：「招聘活動已開始從 9 月的水平回升，儘管增速緩慢，且缺乏今年早些時候我們看到的積極勢頭。不過，這種温和復甦可能會為經濟增長提供支撐，因為我們連續數周的就業流失期似乎相對短暫。」

　　這是ADP近二十年來在勞動力數據發佈機制上的一次重大調整。公司表示，新的每周報告將於每周二美國東部時間上午8：15同步公開，提供私營部門就業變動的四周移動平均值，為市場提供更具時效性的就業趨勢指標。

　　ADP首席經濟學家內拉·理查森（Nela Richardson）表示：「近二十年來，我們通過《ADP全國就業報告》向公眾免費提供勞動市場數據。如今，在經濟處於關鍵轉折期之際，每周發佈的近實時數據將幫助市場更清晰地理解勞動力變化趨勢。」

　　她強調，這項高頻率數據與月度報告一樣，基於ADP匿名化、匯總的薪資行政數據，覆蓋超過2600萬名私營部門員工，能在「周度層面」捕捉到就業創造與流失的動態。

　　ADP指出，儘管新增每周估算，但現有的月度《全國就業報告》仍將照常在每月的第一個星期三發佈，報告將繼續提供經季節調整與未調整的行業、企業規模及地區維度數據，幷包含「薪酬洞察（ADP Pay Insights）」等內容。下一次月度報告定於11月5日公佈。

　　與此同時，隨着對經濟和勞動力市場前景的看法轉差，美國10月消費者信心連續第三個月下滑。周二公佈的數據顯示，世界大型企業聯合會消費者信心指數降至94.6，為4月以來最低，前值經修正后為95.6。彭博調查的經濟學家預測中值為93.4。反映對未來六個月展望的預期指標下滑至71.5，為6月以來最低。現狀指標則出現上升。

　　此外，同時發佈的美國里奇蒙德聯儲製造業指數較前值的-17，以及預期值-11上升至-4，但仍維持負值區間。

　　10月29日周三，歐元區在基本面上暫無重要數據和事件公佈。市場焦點將集中於30日周四凌晨2點至2點30分期間，美聯儲將舉行的利率決議以及召開貨幣政策新聞發佈會。

　　最新數據顯示，歐元區通脹壓力持續緩和，消費者對中長期通脹的預期趨於穩定。根據歐洲央行10月發佈的消費者預期調查，9月消費者對未來12個月的通脹預期中值從8月的2.8%降至2.7%，而對未來三年和五年的通脹預期分別維持在2.5%和2.2%不變。這一結果表明，物價上漲已不再是歐元區的主要經濟擔憂，也為歐洲央行在近期政策會議上維持利率不變提供了有力依據。目前，歐洲央行存款利率為2%，政策制定者認為當前利率水平既未限制經濟增長，也未過度刺激經濟，政策風險總體平衡。

　　與此同時，歐洲企業展現出對複雜外部環境的適應能力。儘管面臨美國關税政策的衝擊，歐洲企業第三季度盈利預期仍略有改善，預計平均增長0.4%，高於一周前預期的0.2%。在已公佈業績的96家企業中，超過半數盈利超出市場預期。例如，沃爾沃汽車因成本削減計劃推動利潤增長，股價大幅上漲40%；阿迪達斯也通過有效應對關税成本，上調了全年利潤指引。然而，企業收入端仍面臨壓力，斯托克600指數成分公司第三季度收入預計同比微降0.1%。

　　綜合來看，歐洲經濟正呈現「通脹受控、企業承壓但顯韌性」的雙重特徵。若企業能持續通過效率提升抵消外部阻力，且通脹穩定於央行目標附近，歐洲經濟有望在政策保持穩定的背景下實現温和增長。

　　格魯吉亞執政黨「格魯吉亞夢想黨」日前正式宣佈，將向憲法法院提起訴訟，尋求取締國內三大主要反對黨——變革聯盟、統一民族運動黨（由前總統薩卡什維利領導）和強大格魯吉亞聯盟。議會議長沙爾瓦·帕普阿什維利指控這些「強烈親西方」的政黨對「憲法秩序構成真正威脅」。此舉若付諸實施，將標誌着這個歐盟候選國的民主進程出現嚴重逆轉，引發國際社會對其政治走向的高度關切。

　　這一行動是格魯吉亞近年來政治軌跡的急劇升級。自烏克蘭戰爭爆發以來，該國逐漸轉向威權統治，一方面加深與俄羅斯的經濟聯繫，另一方面通過立法手段壓制反對聲音。今年早些時候，議會已通過一項法律，大幅降低了禁止政黨的門檻。

　　「格魯吉亞夢想黨」在堅持其加入歐盟願望的同時，提出需以保留傳統東正教價值觀及與俄羅斯保持和平關係為前提，並單方面凍結了入盟談判。該黨實質領導人、億萬富翁前總理伊萬尼什維利曾多次誓言要取締與薩卡什維利有關的反對黨。

　　金融資訊

　　歐股從紀錄高位回落，板塊走勢分化，市場關注央行政策與貿易進展

　　歐洲股市周二從連續三個交易日創下的歷史高位回落，泛歐STOXX 600指數收盤下跌0.2%。市場板塊表現顯著分化，投資者將注意力轉向企業盈利與中美貿易關係進展。

　　個股與板塊方面，科技與電信股表現亮眼。芬蘭諾基亞股價飆升逾20%，觸及2016年以來最高水平，此前人工智能領軍企業英偉達宣佈計劃向其投資10億美元，此舉亦帶動更廣泛的電信板塊指數上漲2.2%。銀行業同樣表現強勁，板塊指數上漲0.8%，其中匯豐銀行在調升收入預期后上漲4.6%，並推動英國富時100指數首次突破9700點大關。

　　然而，市場亦存在顯著拖累因素。權重醫療保健板塊下跌1.7%，瑞士製藥商諾華儘管季度利潤符合預期，股價仍下跌4.2%。建築與材料板塊則受化學品公司西卡評級下調影響而收低。

　　地緣戰事

　　10月28日，當前兩大國際衝突熱點——俄烏戰爭與巴以局勢同時進入關鍵階段，停火前景與軍事行動並行。

　　在俄烏戰場，衝突顯着升級。烏克蘭連續第二晚對莫斯科發動無人機襲擊，俄羅斯國防部稱其防空部隊一夜之間摧毀了17架烏克蘭無人機。與此同時，烏克蘭總統澤連斯基宣佈，烏歐官員將於本周末會面討論停火計劃細節，他強調這「不是結束戰爭的計劃」，而是「開啟外交」的第一步。澤連斯基表明談判底線：願意在任何地點談判（除俄羅斯及白俄羅斯外），但拒絕按莫斯科要求首先從其他領土撤軍。克里姆林宮則聲稱在前線聽到士兵説外語，暗示北約軍事人員存在，並誓言「消滅這些戰士」。

　　與此同時，中東局勢急轉直下。以色列總理內塔尼亞胡指責哈馬斯違反停火協議，命令軍方對加沙實施「強力攻擊」。加沙市薩布拉街區一棟居民樓遭空襲，造成至少2人死亡。雙方互相指責對方違反停火：以色列稱哈馬斯在以色列控制區發動襲擊，而哈馬斯則否認對襲擊負責，並表示仍致力於遵守停火。爭議焦點還集中在人質遺體移交問題上，哈馬斯武裝派別卡桑旅已推迟原定周二移交一名失蹤人質遺體的計劃，理由是以色列違反停火協議。

　　這兩場衝突的共同點在於停火協議的極端脆弱性。在加沙，由美國支持的停火協議才生效三周就已岌岌可危；而在烏克蘭，儘管澤連斯基積極推動外交解決方案，但雙方在領土問題上的根本分歧使得和平前景依然渺茫。隨着雙方各自強化軍事行動與外交努力，這兩個衝突區域的未來發展將深刻影響全球地緣政治格局。

　　技術謀攻

　　1． 技術總結：

　　10月28日周二交易時段，歐元自日內觸及1.1624低點水平后延續反彈至1.1668高點水平，匯價已經連續第五個交易日走高。儘管歐元漲勢稍顯疲態，但特朗普貿易關係緩和跡象，以及市場對美聯儲進一步降息的預期，共同推高了風險偏好，令避險屬性的美元承壓，對歐元形成託舉。與此同時，在歐洲央行政策制定者將開會討論利率之際，本周歐洲將迎來一次嚴格的經濟健康檢查，這有助於評估美國關税對經濟增長和通脹的影響。重頭戲將是周四公佈的歐元區第三季度GDP初值。該數據發佈幾小時后，歐洲央行將揭曉為期兩天的貨幣政策會議結果。分析師預計，歐元區第三季度將維持0.1%的微弱增長。該地區部分主要經濟體的經濟報告將提供更多細節。

　　幾乎同樣重要的是次日將公佈的歐元區10月份CPI物價通脹指數，預計通脹率將從9月的2.2%降至2.1%。歐洲央行還將發佈銀行信貸調查，這有助於評估貨幣政策向實體經濟的傳導順暢程度。

　　這些最新數據緊隨動盪的2025年上半年而來。隨着企業試圖趕在美國關税實施前採取行動，市場活動最初十分活躍。但隨后的逆轉被敏鋭地感受到了，尤其是在德國，其第二季度的產出萎縮了0.3%。

　　最新數據將顯示企業和家庭如何適應歐盟與美國7月達成的貿易協議，該協議對大多數離開歐盟的商品設定了15%的關税。

　　歐洲央行的消費者預期調查顯示，歐元區消費者下調了明年的通脹預期，而且對更遠期的通脹看法保持不變，這表明物價上漲已不再是主要擔憂。今年大部分時間里，通脹率一直徘徊在歐洲央行2%的目標值附近，該央行預計未來幾年的通脹率將處於或略低於目標值，這表明疫情后的通脹飆升現已完全得到控制。歐洲央行稱，根據對歐元區11個國家1.9萬名成年人的月度調查，對未來12個月通脹的預期中值從8月份的2.8%降至9月份的2.7%，而對未來三年通脹的預期中值則維持在2.5%不變。歐洲央行補充説，對未來五年的通脹率預期也保持不變，為2.2%。消費者對通脹前景的良性看法只會為歐洲央行在周四的政策會議上維持利率不變提供更多理由。

　　巴克萊經濟主管Christian Keller表示：「儘管勞動力市場強勁，但消費者信心仍然低迷，GDP數據將揭示歐洲央行預期的私人消費復甦是否持續未能實現。在國內需求疲軟、外部逆風以及製造業產能利用率低的背景下，我們也看到投資活動僅會逐步復甦的風險。」

　　經濟停滯不一定會驚動歐洲央行。外界普遍預計，歐洲央行本周將把存款機制利率維持在2%不變。隨着通脹率徘徊在2%左右，且預測表明經濟反彈將在年底前獲得動力，大多數官員都滿足於維持存款利率不變。根據一項對分析師的調查，利率可能在未來兩年內保持在這一水平。

　　上周五公佈的企業調查帶來了希望。隨着私營部門活動意外達到自2024年5月以來的最高水平，歐元區經濟的復甦確實有望實現。德國是推動力量，該國即將在基礎設施和國防上投入數十億歐元支出，而深受政治動盪影響的法國則表現掙扎。

　　不過，一些人仍持懷疑態度。美國銀行歐洲經濟研究主管Ruben Segura-Cayuela表示：「我們應該謹慎看待PMI數據，它們之前曾發出錯誤信號。但它們與仍在掙扎的製造業狀況一致，並且就德國而言，與第四季度初期得到支撐的國內需求動態相符。」

　　德國總理弗默茨正試圖推動經濟從兩年的萎縮中復甦，這個歐洲最大經濟體備受關注。今年夏天的工廠數據疲軟。德國央行已警告稱，第三季度產出「最多可能持平」。再出現三個月的負增長將使德國陷入衰退。伊弗研究所周一的月度調查將表明，由於擔心政府未實施必要的改革，企業信心是否進一步惡化。

　　由於政治分裂以及關於如何控制其失控的預算赤字的鬥爭，法國也備受關注。Point72歐洲經濟研究主管Soeren Radde認為，這仍然是歐元區前景的一個主要風險。

　　他表示：「我預計歐元區經濟增長將在第四季度加速，10月份強勁的PMI數據強化了這一預期。但如果要我考慮一個在第四季度打壓情緒的因素，我認為會是法國。另一個風險是，在明年財政刺激措施生效之前，我看不到德國工業真正改善的催化劑，而我認為這需要一些時間。」

　　至於通脹，放緩將證實歐洲央行的斷言，即價格增長目前基本處於目標水平。投資者正在尋找跡象，表明未來幾個月的通脹可能弱於預期，歐洲央行已經預測通脹明年將暫時低於目標。任何表明這種情況持續或變得更加明顯的證據，都可能重新引發關於進一步降息的討論。

　　PGIM Fixed Income首席歐洲經濟學家Katharine Neiss表示：「通脹勢頭正在減弱，市場認為通脹風險堅定偏向下行。」她認為存在一種風險，即通脹可能在2026年「卡在」略低於2%的水平。

　　荷蘭國際集團ING外匯分析師克里斯·特納指出，結合當前全球風險環境，歐元兑美元的表現或許本應更強勁一些。貿易問題緩和將成為全球貿易的利好消息，有助於延續商業情緒中初現的樂觀態勢。

　　美元端，市場普遍預計美聯儲將於30日周四凌晨舉行的貨幣政策會議上連續第二次降息25個基點，以支撐疲軟的就業市場。然而，若有人提議在10月之后繼續推進寬松周期，可能會遭到部分官員的再次反對，部分官員仍對通脹問題心存擔憂。

　　儘管目前美聯儲的鴿派陣營在辯論中佔據上風，併成功推動降息，但另一派政策制定者則擔心降息力度可能過大。

　　上周五公佈的消費者價格最新數據顯示，9月美國核心通脹增速降至三個月來最低水平。這一數據雖為美聯儲的降息計劃提供了支撐，但整體通脹降温進程陷入停滯的現狀，並未為「進一步多次降息」的主張提供有力依據。

　　富國銀行經濟學家妮可．塞爾維表示：「這會讓美聯儲在10月保持寬松傾向，但通脹的基本面實際上並未發生變化。」

　　今年以來，美聯儲政策制定者一直處於觀望狀態，等待評估關税及其他政策變動對經濟的影響。今年夏季招聘活動大幅放緩后，官員們在9月決定將基準利率下調25個基點，同時預計年底前還將再降息兩次。

　　自那次會議以來，最新的就業市場數據，部分數據由私營機構提供，填補了政府停擺造成的信息空白並未帶來太多積極信號。本月早些時候，美聯儲主席傑羅姆．鮑威爾表示，就業市場「實際上已顯著疲軟」，並指出存在「相當大的下行風險」。

　　受此影響，期貨市場幾乎已完全消化「美聯儲降息25個基點」的預期，同時預計12月將再次降息，明年3月將迎來第三次降息。

　　在規模達29萬億美元的美國國債市場，投資者今年藉助對美聯儲降息的預期獲得了超額回報，創下2020年以來的最佳年度表現。本月，市場因對未來進一步降息的預期，延續了漲勢，漲幅達1.1%。

　　摩根士丹利投資管理公司全市場固定收益團隊負責人維沙爾．坎杜賈表示：「要擺脫當前市場對未來兩次會議降息50個基點的定價預期，難度極大。偏離市場預期的做法難以找到合理依據。」

　　上周五的美國9月消費者價格指數CPI報告並未打消交易員的降息預期。美國國債市場的上漲推動10年期美國國債收益率，作為信用卡、汽車貸款等借貸成本的基準跌破4%，接近今年4月的水平。

　　桑坦德銀行美國資本市場首席美國經濟學家斯蒂芬．斯坦利指出：「金融市場採取了極為激進的立場，而美聯儲領導層對此並未給出任何明確的反對信號。」

　　不過，反對聲音可能來自幾位地區聯邦儲備銀行行長，包括聖路易斯聯儲的阿爾貝託．穆薩勒姆、堪薩斯城聯儲的傑夫．施密德以及克利夫蘭聯儲的貝絲．哈馬克。9月公佈的利率預期顯示，美聯儲19位政策制定者中，有9人認為今年最多再降息一次，其中7人甚至傾向於不再進一步降息。

　　該陣營中的部分官員承認招聘活動已放緩，並支持9月的降息舉措，但他們同時指出，受移民數量大幅下降影響，勞動力供給與需求同步鋭減。這意味着，要維持失業率穩定，所需新增就業崗位數量已有所減少。部分官員估計，所謂的「就業平衡增長率」已接近當前的就業增長速度，過去三個月，美國月均新增就業崗位2.9萬個。

　　儘管關税並未引發許多人預期的大幅物價上漲，但新關税措施的持續出臺，讓人擔心其影響可能會更持久。此外，目前有證據表明，除了受關税直接影響的領域外，其他品類也開始出現物價上漲壓力。

　　克利夫蘭聯儲的哈馬克將於明年在美聯儲利率制定委員會中獲得投票權，她近期已表達了對服務類價格飆升的擔憂。2025年初，不含住房的核心服務通脹曾有所回落，但目前其同比漲幅已連續四個月超過3%。

　　多位官員還指出，通脹率已連續四年以上超過美聯儲2%的目標，且預計要到2028年才能再次達到這一目標。通脹長期高於目標的情況，會增加長期通脹預期大幅上升的風險，這一變化將引發政策制定者的高度警惕。

　　費城聯儲主席安娜．保爾森本月在首次政策演講中表示：「長期通脹預期的穩定性，是貨幣政策可信度的重要證明。完成通脹控制任務、將通脹率完全拉回到2%的水平，至關重要。」

　　當前政府停擺導致官方數據發佈中斷，這進一步加大了美聯儲官員對經濟形勢判斷的難度。花旗集團經濟學家維羅妮卡．克拉克表示，這可能意味着官員們會繼續遵循9月利率預期中設定的路線，即今年再降息兩次，2026年全年僅再降息一次。

　　克拉克稱：「美聯儲內部的分歧依然很大，但目前沒有任何信息能真正改變任何一方的立場。這很可能會成為會議傳遞的核心信息之一：他們目前缺乏足夠清晰的線索，無法判斷經濟的未來走向。」

　　即便是今年夏季最早指出招聘放緩問題的美聯儲理事克里斯托弗．沃勒，近期也呼籲在降息問題上採取謹慎態度，因為他觀察到經濟強勁增長與就業市場疲軟之間存在矛盾。

　　沃勒本月早些時候在一次演講中表示：「情況終將發生變化。要麼經濟增長放緩，與疲軟的就業市場相匹配；要麼就業市場復甦，與強勁的經濟增長相適應。」

　　與此同時，巴克萊銀行經濟學家分析指出，美聯儲在本周貨幣政策會議上會宣佈降息25個基點，與市場普遍預期一致。然而，與9月會議展現出的廣泛共識不同，本次決策可能暴露出聯邦公開市場委員會內部日益擴大的政策分歧。

　　巴克萊團隊表示，9月會議僅有一名委員，即美聯儲理事米蘭投下異議票，主張更大幅度的降息。但10月會議可能出現「雙向異議」：一方面，米蘭可能再次反對25基點的温和降息幅度，繼續呼籲更激進的寬松；另一方面，部分地方聯儲行長或將主張維持利率不變，形成鷹派異議。

　　「我們預計鷹派會支持此次降息，但如果堪薩斯城聯儲行長施密德或里士滿聯儲行長穆薩萊姆投下反對票、主張按兵不動，我們也不會感到意外。」巴克萊報告寫道。

　　需要注意的是，儘管當前美聯儲年內降息預期維持高位對歐元匯價形成託舉，但由於通脹問題仍是擔憂所在，任何將寬松周期延長至10月之后的行動都可能再次遭到一些官員的反對。此外，儘管歐洲央行當前維持利率不變的基調，但在此前歐洲央行經歷8次降息后，美聯儲利率仍然存在相對利差優勢，市場對美聯儲「若10月降息后，12月再降是否必要」的確認偏誤仍強，一旦聽到「更耐心」的措辭，易觸發「再定價—追價—止損」的鏈式反應，從而為美元指數仍構成心理以及政策性支撐，歐元恐將面臨新一輪壓制風險。

　　技術指標顯示，日圖級別上，布林帶上軌當前位於1.1740區域構成歐元短期價格走勢動態阻力，布林帶中軌位於1.1645區域為歐元短期價格走勢提供多空力量以及強弱格局核心分化樞紐。布林帶下軌所指向的1.1545附近區域為歐元短期價格走勢提供潛在動態支撐。布林帶開口在擴張后呈現微弱收斂傾向，表明歐元短期波動率或將有所下降，匯價偏向維持階段性區間震盪整理格局。與此同時，歐元當前價格走勢在布林帶中軌附近區域仍然面臨相對牽制，伴隨14日RSI相對強弱指標維持55-45強弱平衡區，顯示多空力量進入相對均衡階段，匯價正面臨階段性方向選擇臨界點。MACD動能指標雙線維持零軸下方，柱狀圖保持負值區間但較此前縮窄，提示空頭動能正處於縮量階段，但尚未形成明確趨勢線性反轉信號，疊加KDJ指標也均暗示空頭短期依然佔優，驗證其短期回落風險尚存的技術有效性。若后續柱狀圖維持負值縮窄並出現零軸上方的回測，將有望觸發真實技術性以及趨勢性反彈的概率。

　　技術結構顯示，日圖級別上，歐元自觸及1.1727高點水平后回落，儘管當前匯價已有所反彈，但近端技術結構在其匯價未能強勢站穩至1.1730區域上方之前，尚未能顯示明確趨勢性反轉或強底部構築成立信號，疊加本輪歐元回落格局呈現典型順勢拋售，而非恐慌性砸盤，從而為市場空頭動能強化提供技術性條件積累。因此，如若歐元短期在未能收復1.1730區域失地之前轉向下行延續，並失守於近端階段性底部收市平臺區所對應的1.1550區域防線，則恐將導致其面臨進一步拋售壓力風險，從而引發匯價更深度下行測試7-8月底部平臺1.1400目標區域水平。與此同時，如若歐元短期內再度回落測試1.1400區域后而未能在眼下繼續提供有效支撐，則周期性下行趨勢風險將顯著升溫。更為值得謹慎的是，歐元周圖以及月圖級別發出頂部構築信號，而主要頸線支撐位於1.1400一線區域，若后續匯價在該區域防線上徹底失守，則或將觸發更深層次的下行風險預警，並防範其進一步確認站穩至1.1400區域下方后，市場空頭主導節奏強化壓制匯價進一步通往測試1.1280目標區域水平的風險升溫。

　　而歐元若要緩解這一下行趨勢風險信號，則迫切需要在短期內迅速收復1.730區域失地，則纔將有望重啟多頭動能修復凝聚力，為匯價后續反彈測試1.1830目標區域提供潛在技術空間。在此之前，當前市場賣方大概率仍將在技術邏輯層面主導市場節奏，增加歐元短期上行阻力。

　　綜合而言，當前的宏觀敍事呈現出雙維度相互牽制圖景。一方面，市場風險偏好改善支撐歐元，但歐元區生產端數據偏弱與「數據前瞻空窗」限制反彈斜率，促使價格更易在既有區間內拉鋸。與此同時，儘管法國內政危機暫緩，為歐元下行提供喘息的空間，但預算審批問題仍未解決，疊加馬克龍政府也遭到反對派的質疑，政局動盪風險仍維繫邊緣化，尚未能夠支撐歐元開啟穩定趨勢性反轉的明確信號。而外部噪音仍在擾動歐元短期價格走勢平衡，特朗普關税威脅再起，如若全球貿易摩擦局面再升溫，將對歐元區經濟復甦以及貿易依託產生衝擊，成為加劇市場擔憂的趨勢信號。基本面傳導邏輯上，短期內市場賣方或仍將主導市場節奏，增加歐元匯價短期上行阻力。風險偏好指數與跨資產相關性顯示「防禦性倉位再平衡」的影子，權益市場波段回撤與美債長端收益率對政策言論更為敏感，外匯端美元流動性「避險屬性」尚存。歐元盤口反饋體現為：技術性反彈條件正在積累，但嘗試仍然面臨基本面以及技術面雙重維度壓制，反彈持續性弱，量價關係偏向「量能前導型」下跌，即縮量反彈而放量下行傾向仍維繫高位水平。心理層面，市場已對美聯儲第二次降息25個基點充分定價，但內部結構性分歧暴露后續貨幣寬松政策路線的穩定性存疑，市場對美聯儲「若10月降息后，12月再降是否必要」的確認偏誤仍強，一旦聽到「更耐心」的措辭，易觸發「再定價—追價—止損」的鏈式反應，從而為美元指數仍構成心理以及政策性支撐。技術邏輯層面，歐元整體價格走勢體現「順勢拋壓」而非單純的情緒性砸盤，體現匯價下行結構保持穩健，趨勢性優勢仍在空頭一側。如若歐元短期內延續下行並有效站穩至1.1550區域下方，則波動率跟隨型拋壓或將加劇，從而導致匯價面臨進一步下行測試1.1400目標區域的風險加劇。一旦該目標區域防線徹底失守，則將有望強化市場空頭控盤節奏，推動匯價進一步下行測試1.1280目標區域水平。而短期多頭阻力防線焦點將集中於1.1730一線區域，歐元需在成功回穩至該區域上方后，纔將有望推動市場多頭看漲情緒，為匯價反彈測試1.1830目標區域提供新的動力支撐。

　　2．技術指標總結：

　　3．短線交易策略解析：

　　歐元短線走勢區間關注：

　　1.1670-1.1620

　　10月30日周四凌晨美聯儲即將舉行的利率決議以及召開的貨幣政策發佈會將成為歐元短線價格走勢核心催化劑。市場普遍預期美聯儲將在本次貨幣政策會議上宣佈再次降息25個基點，這是年內第二次降息。當前美國就業市場持續放緩，私營部門就業增長低於預期，製造業、零售業等多個領域出現崗位縮減。儘管政府停擺導致9月關鍵就業數據未發佈，但ADP等私營部門就業數據顯示就業市場疲軟。與此同時，美國9月核心通脹CPI同比上漲3%，較前月略有降温，但整體仍處較高水平，反映關税政策對通脹的影響較為温和，未成為美聯儲降息主要阻力。此外，市場預期美聯儲在本次新聞發佈會上措辭將傾向於繼續推進量化寬松政策，並可能同步宣佈停止縮表。

　　然而，需要注意的是，與9月會議展現出的廣泛共識不同，本次決策可能暴露出美聯儲內部日益擴大的政策分歧。此前9月會議僅有一名委員美聯儲理事米蘭投下異議票，主張更大幅度的降息。但10月會議可能出現「雙向異議」：一方面，米蘭可能再次反對25基點的温和降息幅度，繼續呼籲更激進的寬松；另一方面，部分地方聯儲行長或將主張維持利率不變，形成鷹派異議。但市場對美聯儲「若10月降息后，12月再降是否必要」的確認偏誤仍強，一旦聽到「更耐心」的措辭，易觸發「再定價—追價—止損」的鏈式反應，從而為美元指數構成心理以及政策性支撐，並對歐元短線上行增加潛在阻力壓制。

　　技術指標顯示，4小時級別上，歐元短線呈現沿布林帶上軌走高形態，布林帶開口呈現擴張跡象，若擴張持續性增加，伴隨歐元短線躍過布林帶上軌，則將預示短線波動率上升與上行趨勢延續保持同頻，為歐元匯價進一步看漲預留潛在技術空間。與此同時，4小時級別RSI相對強弱指數突破55-45強弱平衡區后小幅走高至60附近區域，為多頭動能佔據相對優勢局面增加安全「底座」，如若RSI指數可持穩於60以上強勢區間，疊加布林帶提供的看漲優化信號，則將有望進一步驗證歐元短線上行技術可信度。布林帶中軌位於1.1630區域，為歐元短線價格走勢提供多空力量以及強弱格局核心分化樞紐。布林帶下軌則位於1.1595區域，為歐元短線價格走勢提供動態支撐。

　　技術結構顯示，4小時級別上，布林帶上軌與價格走勢當前位於1.1670構成歐元短線動態-靜態阻力共振區，與此同時，歐元短線在4小時級別上經歷4次嘗試性突破未果，在雙重維度上映射其需在對該區域阻力限制進行有效突破確認后，纔將有望強化多頭看漲動能聚合力，為匯價進一步走高測試1.1700，甚至1.1720目標區域提供潛在技術空間。

　　而多頭主要防線焦點將集中於1.1620一線區域，同時該區域也構成歐元本輪觸發回撤后的首要「回踩點」，如若歐元在回撤觸及該區域后校準反彈，則將有望強化多頭控盤節奏，為匯價回升提供技術託舉。然而，如若歐元在4小時級別上收市於該區域下方，則將預示空頭短線控盤節奏得到有效強化，伴隨空頭動能將重新掌握主導地位，從而需防範匯價將面臨進一步回落測試1.1585目標區域的風險升溫。

　　綜合而言，技術指標以及價格走勢在雙重維度上為歐元短線延續上行提供積極信號，而美聯儲即將舉行的貨幣政策會議發佈將成為其短線價格走勢的核心變量。儘管當前市場已普遍預計美聯儲在本次貨幣政策會議上將宣佈降息25個基點，並將同時釋放於12月結束縮表計劃的政策信號，但決策層內部可能出現結構性內部意分歧，對美聯儲貨幣后續寬松路徑構成一定阻力。因此，市場或更傾向於關注在美聯儲降息充分定價后的關鍵「轉折點」。與此同時，儘管美國9月CPI物價通脹指數報告顯示在關税背景下通脹偏向温和，但整體通脹粘性仍然偏高，市場對美聯儲「若10月降息后，12月再降是否必要」的確認偏誤仍強，一旦聽到「更耐心」的措辭，易觸發「再定價—追價—止損」的鏈式反應，從而為美元指數仍構成心理以及政策性支撐，同時需防範歐元短線「衝高回落」的風險隱患。技術層面上，如若歐元短線可對4小時級別阻力1.1670區域形成確認突破信號，則將有望強化其多頭看漲動能，為匯價后續通往測試1.1700，甚至1.1720目標區域打開新的技術空間。而如若1.1620一線區域支撐失守，則需防範歐元空頭粘性上升，從而導致匯價面臨再度回落測試1.1585目標區域的風險加劇。

　　歐元短線價格走勢路線參考：

　　上升：1.1670-1.1720/1.1700

　　下跌：1.1620-1.1585

責任編輯：郭建