中歐基金葛蘭三季度增持海思科、康龍化成，業績佳仍難阻淨贖回

雖然中歐基金投資總監葛蘭旗下在管兩隻醫藥主題基金三季度均漲超20%，但仍遭成立以來最高份額淨贖回。

10月28日，葛蘭在管基金悉數披露2025年三季報。股票倉位方面，中歐醫療健康的股票倉位再創歷史最高水平，升至94.56%。

在調倉換股上，中歐醫療健康首次買入海思科，並增持了康龍化成、百利天恆、凱萊英、泰格醫藥、信立泰；中歐醫療創新大幅加倉了康龍化成，三生製藥、康方生物等多隻標的遭減持；中歐明睿新起點則增持了陽光電源、新易盛、中際旭創、天孚通信、寒武紀、工業富聯，上述6只標的在三季度期間的股價漲幅均超100%。

從業績表現上來看，在三季度期間，葛蘭旗下三隻基金均大幅跑贏同期業績比較基準。其中，中歐明睿新起點三季度大賺近60%。但值得注意的是，三隻基金仍繼續遭淨贖回，中歐醫療健康、中歐醫療創新均遭遇自成立以來的最高贖回份額。

展望2025年第四季度，葛蘭指出，儘管地緣政治可能會帶來一定程度的擾動，創新升級、消費復甦及國產化作為醫藥行業核心驅動力沒有改變。她仍舊長期看好創新葯、醫療器械及消費醫療領域的投資價值。

中歐醫療健康首次買入海思科

目前，葛蘭在管3只公募基金，分別是中歐醫療健康、中歐醫療創新、中歐明睿新起點混合。其中規模最大的產品是中歐醫療健康；而此前7月4日，中歐醫療健康發佈公告稱，增聘趙磊為基金經理，與葛蘭共同管理該產品。

從基金業績情況來看，截至2025年三季度末，中歐醫療健康A、C類份額淨值增長率分別為22.55%、22.31%，跑贏同期10.45%的業績比較基準收益率。

不過業績回暖難擋投資者離場，中歐醫療健康在三季度繼續遭遇淨贖回23.42億份，已是成立以來的最高份額淨贖回。儘管如此，或因持倉資產價格漲幅較大，其資產淨值不降反升。截至三季度末，中歐醫療健康的資產淨值為329.53億元，較二季度末增加21.52億元。

值得注意的是，資產配置方面，2025年三季度，中歐醫療健康的股票倉位進一步升至94.56%，再創歷史最高水平；前十大重倉股所佔基金淨值比也由此前的54.73%升至62.49%。

具體來看，中歐醫療健康的前十大重倉股分別為：藥明康德（603259.SH）、恆瑞醫藥（600276.SH）、康龍化成（300759.SZ）、百利天恆（688506.SH）、凱萊英（002821.SZ）、泰格醫藥（300347.SZ）、信立泰（002294.SZ）、科倫藥業（002322.SZ）、百濟神州-U（688235.SH）、海思科（002653.SZ）。

其中，康龍化成、百利天恆、凱萊英、泰格醫藥、信立泰均獲葛蘭增持；海思科首次被買入便新晉中歐醫療健康的第十大重倉股，持倉數量為2139.75萬股。

公開資料顯示，海思科是一家專注於新葯研發，集生產製造及銷售推廣為一體的專業化醫藥集團上市公司。公司聚焦麻醉鎮痛、呼吸、慢病、腫瘤和自身免疫等疾病領域，目前已經建立一系列具有自主知識產權的藥物管線，多個項目處於臨牀開發階段，多款創新葯已經實現商業化。截至10月28日，該標的的年內漲幅達56.68%。

另一方面，藥明康德、恆瑞醫藥遭葛蘭小幅度減持，不過上述兩隻個股所佔基金淨值比分別為10.42%、10.08%，均屬於頂格配置，再結合三季度期間的漲幅來看，葛蘭對其的減持或屬於被動行為。

科倫藥業、百濟神州則遭葛蘭主動減倉；新諾威（300765.SZ）退出持倉前十。

中歐醫療創新大幅加倉康龍化成

再看同樣是醫藥主題基金的中歐醫療創新，2025年三季度期間，該基金也跑贏了同期業績比較基準，A、C類份額淨值增長率分別為30.51%、30.25%，同期業績比較基準收益率為12.05%。

不過，中歐醫療創新同樣未能用業績表現來扭轉持續遭遇淨贖回的局面，並於三季度期間遭遇成立以來的最高贖回份額，達8.08億份。截至2025年三季度末，該基金在管規模較二季度末時仍有小幅度增長，為91.57億元，是葛蘭旗下規模第二大的基金產品。

從前十大重倉股持倉情況來看，康龍化成AH股、信立泰首次新進中歐醫療創新的持倉前十。其中，葛蘭於2025年上半年期間對康龍化成的持股數量為66.87萬股，三季度期間又增持了71.53萬股，加倉比例高達1069.76%。

此外，信立泰則出現於中歐醫療創新二季度期間的隱形重倉股行列，彼時持股數量為473.22萬股，三季度反而還減持了66.85萬股。這也就意味着，該股或因股價漲幅、其他個股的增持等導致排名提升。

中歐明睿新起點三季度大賺近60%

與前述2只基金相比，中歐明睿新起點持倉前十的所屬行業並不限於醫藥板塊。三季度，該基金新進了陽光電源（300274.SZ）、新易盛（300502.SZ）、中際旭創（300308.SZ）、天孚通信（300394.SZ）、寒武紀（688256.SH）、工業富聯（601138.SH）。

值得注意的是，以上6只新進個股在三季度期間的漲幅均超100%。其中，陽光電源的持倉數量所佔基金淨值比達10.10%，為頂格配置。

而從基金業績情況來看，截至2025年三季度末，中歐明睿新起點基金份額淨值增長率為59.10%，大幅跑贏同期13.79%的業績比較基準收益率。不過，該產品三季度基金份額也出現了縮水，單季度減少0.83億份。

值得一提的是，中歐明睿新起點三季度末規模為14.33億元，是葛蘭在管產品中規模最小的一隻。

仍舊長期看好創新葯、醫療器械及消費醫療領域的投資價值

葛蘭在三季報中分析道，創新葯領域，三季度出海授權仍然火熱，小分子、ADC、多肽、多抗、小核酸、細胞治療等領域產生多筆授權交易。國產創新葯研發產出更多成果，小核酸藥物步入關鍵臨牀驗證期，雙載荷ADC開始進入臨牀階段，雙抗/三抗在自免和腫瘤領域正逐步讀出數據，部分企業研發平臺也得到海外認可並實現授權。醫療器械領域，國內首個腦機接口行業標準正式實施，標誌着我國在神經疾病治療技術方面取得重要突破。醫藥創新產業鏈繼續展現蓬勃發展態勢。

展望2025年第四季度，葛蘭指出，儘管地緣政治可能會帶來一定程度的擾動，創新升級、消費復甦及國產化作為醫藥行業核心驅動力沒有改變。

政策層面，格蘭表示，創新葯支持政策持續深化，商保創新葯目錄有望進入到落地階段。ESMO大會將於10月中下旬召開，預計國內企業將有重要臨牀數據讀出，跨國藥企引進的國產創新葯品種也正加速推進多個適應症的全球臨牀試驗，海外臨牀數據的公佈將進一步驗證其國際化潛力。

此外，葛蘭稱，醫療設備更新政策長期來看有望推動設備需求釋放，創新器械自主銷售和BD機會也值得關注。消費醫療領域將受益於人口結構變化和政策支持。2025年育兒補貼制度實施方案落地，或為消費醫療領域提供新增長點。此外減肥藥產業鏈加速發展，相關產品在肥胖症治療中取得顯著效果，也為消費醫療市場帶來新機遇。

整體而言，葛蘭表示，「質量與創新是醫藥行業發展的重要趨勢，企業創新研發與相關支持政策的協同發力，將推動行業供需格局不斷優化，鞏固行業高質量發展態勢。我們仍舊長期看好創新葯、醫療器械及消費醫療領域的投資價值。」