華夏基金旗下三季報新鮮出爐！一起看看基金經理最新觀點

（來源：華夏基金財富家）

三季度，市場交易情緒全面回暖，科創、成長等板塊投資機會快速輪動，疊加美聯儲降息預期升溫，A股一路上行至3900點，近期上證指數距離4000點更是一步之遙，下一步市場怎麼走？市場風格會變嗎？ 

華夏基金旗下公募基金產品2025年三季報出爐，小夏摘錄了部分主動權益基金經理的最新觀點，帶你盤一盤科技、消費、醫藥的最新觀點↓↓↓

均衡配置的同時保持TMT板塊相對較高的配置比例

華夏行業景氣/華夏遠見成長

基金經理鍾帥

2025年三季度，A股市場取得了不錯的漲幅，雖然目前的宏觀經濟形勢難以支持全面牛市，但市場偏好的新科技方向和業績真實成長的優秀公司都實現了可觀的漲幅。人工智能技術正在不斷取得激動人心的進步，在不遠的未來更加智能的AI大模型及其驅動的智能駕駛、人形機器人、AI醫療、下一代通信技術等都將徹底改變人類社會的面貌，正如我們一直在定期報告中強調的，我們需要給予AI技術進步超過經濟周期本身更多的關注。我們認為儘管難免波動，但市場仍然存在大量結構性投資機會。

報告期內，本基金繼續圍繞人工智能技術及其相關產業鏈挖掘潛在受益投資標的，在保持組合整體相對均衡配置的同時保持TMT板塊相對較高的配置比例，同時在消費、教育、化工新材料等方向增加配置。（內容源自華夏行業景氣2025年三季報)

重點佈局三條主線方向

華夏經典等

基金經理劉心任

2025三季度，國內經濟整體平穩，外需韌性仍較強，內需的恢復較為緩慢，房地產市場再次走弱，經濟的結構性壓力仍在。海外方面，美聯儲開啟降息，市場對全球財政和貨幣寬松期待持續走高，同時全球貿易對抗和地緣衝突整體可控。

市場方面，6月下旬以來，市場成交量顯著上行，風險偏好持續回升，A股和港股主要寬基指數維持上漲趨勢，創業板和科創板表現突出，科技相關板塊大幅走高，AI基礎設施相關領域尤其亮眼，紅利類資產相對落后。

組合方面，我們對科技創新和企業出海等中長期結構性成長機會保持關注，同時，今年的宏觀環境危中有機，既有貿易戰和地緣衝突等帶來的風險，也存在全球資產再配置、國內宏觀信心向好帶來的中國資產價值重估的機會。

三季度我們重點沿着以下方向進行配置：一是在全球政治經濟格局重塑的過程中，黃金的長期配置價值突顯，黃金股作為長久期資產價值被低估，值得重視；二是工程機械，有望受益於內外需共振恢復，具備較強的估值業績性價比；三是獨立邏輯的方向，如油服、軍工等。（內容摘自華夏經典2025年三季報)

施知序

屠環宇

維持較高的海外算力持倉的基礎上新增運力和存力

華夏數字產業/華夏軟件龍頭等

三季度，資本市場在複雜環境中經歷劇烈波動，但整體延續「強預期、弱現實」的風格，風險偏好在高位震盪中維持韌性。

本基金專注於人工智能方向的投資，投資的產業方向包括人工智能應用軟件、新型終端、算力和基礎設施等。三季度，隨着更多算力和訓練的投入，國內外大模型均有較大版本的更新迭代，模型能力仍在進一步提升，我們也看到了模型在更多場景的賦能和落地，對應的雲收入、token量、ARR商業化斜率仍在較快增長，行業景氣度得到持續印證。模型進步和應用落地的背后，是海外算力的軍備競賽持續演進，同時除了算力之外，運力和存力的重要性也逐漸得到了市場的認可，也看到了一些新技術的迭代和爬坡。

因此三季度，本基金在總體維持較高的海外算力持倉的基礎上，做了一些小幅度的調整，新增了一些相關產業鏈、新技術演進、受益於行業高景氣的公司持倉。

同時，隨着訓練的擴散和推理的落地，我們看到雲計算行業也有比較大的變化，除了增速之外，算力-雲-模型-應用的範式跑通，一體化的公司預計能夠獲取更大的產業鏈價值，基於此本基金在三季度增加了一部分互聯網大廠的持倉。（內容源自華夏數字產業2025三季報)

加倉部分鋰電材料和二線鋰電池企業相關標的

華夏新能源車龍頭等

基金經理楊宇

新能源車和鋰電池產業鏈三季度景氣好於預期。國內儲能市場化項目招標集中釋放，承接了強配退出后的市場增長;此外重卡等商用車、新興市場儲能延續高增長，歐洲動力、國內動力也穩定增長。同時經歷了兩年多供給擴張放緩，在需求超預期的背景下，8月開始產業鏈出現緊缺環節，尤其是儲能電池、六氟磷酸鋰，散單開始漲價，長單盈利也有望改善，鐵鋰、負極的結構性盈利改善預期重新升溫，隔膜、銅箔也有望困境反轉。 

 我們在三季度繼續加倉了部分鋰電材料和二線鋰電池企業相關標的。這些公司處在周期底部位置，隨着需求增長和產能逐步出清，盈利能力有望觸底回升，預期能帶來較好的投資機會。（內容摘自華夏新能源車龍頭2025年三季報)

維持港股創新葯的高投資比例，關注創新葯出海的投資機會

華夏創新醫藥龍頭等

基金經理王澤實

2025年三季度，醫藥板塊震盪上行，板塊主要漲幅在7-8月，其中創新葯方向漲幅較為突出，創新產業鏈CRO、CDMO方向均有不錯的表現。9月份開始醫藥板塊整體震盪。

板塊內其他方向資產價格隨着整體市場估值水平提升而有所提升。三季度整體海外宏觀環境和國內經濟情況都有所好轉，我們也動態跟蹤國內醫療市場的恢復情況。

政策層面，我們一直認為國家醫療保障局對於創新葯品的發展是支持和鼓勵的。結合中報披露的情況看，我們注意到在醫藥行業平穩增長的背景下，創新葯及其產業鏈上下游這一細分方向的增速是最快的。三季度我們的組合繼續圍繞創新葯品方向進行佈局，維持了港股創新葯的高投資比例。在創新葯方向上，我們關注創新葯出海的投資機會，這代表企業的產品在全球範圍內具備一定的技術優勢。（內容摘自華夏創新醫藥龍頭2025年三季報)

大模型產業的興起，推動半導體產業鏈加速發展

華夏半導體龍頭/華夏先進製造龍頭

基金經理高翔

三季度，半導體板塊表現亮眼，代表性半導體板塊指數顯著跑贏滬深300指數。市場關注度最高的仍然是AI算力相關鏈條，7月，海外算力鏈條相關公司的業績預告推動了整個海外算力鏈條的走強。8月到9月，市場轉向國產算力相關鏈條，相關子板塊輪番表現。

海外大模型持續迭代，雖未實現指數級躍升，但輸出質量持續提升。以AI編程、搜索引擎加強、文生圖、文生視頻為代表的AI應用持續拓展，帶動推理算力需求不斷增長。國內的大模型雖然相比最頭部的閉源模型還有差距，但追趕全球領先水平的速度超出大家的預期。國內開源大模型(如DeepSeek、Qwen、Kimi、GLM等)已成為全球開源社區的重要力量，在各類大模型榜單中名列前茅，廣受國際開發者好評。我們相信，隨着國內基座模型層的不斷進步，加上算力芯片的持續適配，國內相關的半導體產業鏈將迎來加速發展。這一次，我們可能有機會通過大模型產業的興起，推動國內產業鏈從下到上各個環節(從大模型到AI芯片、半導體制造，再到半導體設備、半導體材料等一系列產業鏈環節)能力的全面提升。

本季度，本基金保持了此前的判斷，細分板塊配置未作顯著調整，僅在數字芯片設計與半導體設備材料領域的個股配置方面進行了小幅調整。（內容摘自華夏半導體龍頭2025年三季報)

階段性增配PCB 產業鏈、存儲、AI 終端等產業方向

華夏數字經濟龍頭等

基金經理張景松

三季度本基金貫徹在今年半年報中提出的投資策略展望——「成長一側景氣成長有望重回視野……聚焦被低估的大盤成長資產以及未來 1~2 個季度業績突出的新興科技資產」。三季度本基金聚焦以 AI 為代表的創新周期，以及以存儲等為代表的庫存周期，優選具備強產品力乃至全球競爭力的優質資產。

組合在三季度階段性增加了PCB 產業鏈、存儲、AI 終端等產業方向的配置。我們相信創新驅動價值，堅持以產業深度研究為核心的價值觀與審美，通過中觀比較與個股挖掘，力求成為積極成長風格中持續鋒利的矛。（內容摘自華夏數字經濟龍頭2025年三季報)

關注國產替代和消費內部符合消費趨勢的高增細分賽道

華夏消費臻選

基金經理徐漫

三季度，我們在「科技+消費」雙主線配置策略下積極應對市場變化。期間宏觀政策持續發力，央行實施降準並投放超長期特別國債，市場流動性保持充裕。我們觀察到消費復甦呈現顯著的結構性特徵，服務消費增速持續高於商品零售，同時AI算力、機器人等科技成長板塊表現活躍。基於此，我們增配了AI+消費、機器人+消費以及文旅、健康等新興服務消費領域，並對估值合理的低空經濟、合成生物等科技消費融合方向進行了佈局。

整體組合運作穩健，一定程度把握了結構性行情帶來的投資機會。我們認為經濟穩中有進的態勢有望延續，政策層面預計將保持適度寬松以鞏固內需復甦勢頭，我們看好低收入羣體消費、情緒消費及入境旅遊等帶動的服務消費潛力。后續將繼續堅持科技與消費雙輪驅動策略，側重關注兩大方向：

一是AI大模型升級、智能駕駛商業化落地等科技領域帶來的國產替代和產業鏈機會;

二是消費內部符合消費趨勢的高增細分賽道，將動態優化倉位結構，強化業績驗證，在控制風險的前提下積極把握科技商業化與消費升級釋放的超額收益潛力。（內容摘自華夏消費臻選2025年三季報)

十五五計劃推動國內裝備需求進入新一輪上升周期

華夏軍工安全等

基金經理萬方方

三季度國內宏觀經濟相對平淡，在流動性和風險偏好驅動下市場整體交易量活躍，市場風格熱點集中在以AI產業為代表的科技賽道，軍工板塊在九三閲兵的背景下取得相對強勢的表現，但資金追逐短線交易在季度末快速出清，板塊在三季度整體呈現震盪走勢。

本基金堅守軍工長期產業投資，2025年Q4軍工行業將進入景氣驗證的時間窗口，十五五計劃推動國內裝備需求進入新一輪上升周期，海外軍貿市場取得快速進步，覆蓋區域、裝備品類等維度不斷擴張，同時以電子、半導體、大飛機制造、商業航天、低空經濟等領域為代表的高端民用市場取得階段性的突破，軍工資產的商業模式在未來五年將會得到極大程度的優化。本基金在報告期內加大了產業鏈龍頭公司及成長型平臺公司的配置比例，在軍貿方向、航空發動機賽道、景氣度彈性潛力較高的航天導彈產業鏈、航空裝備平臺型企業以及技術稟賦和壁壘高築的新材料領域重點佈局。（內容摘自華夏軍工安全2025年三季報)

繼續聚焦AI相關的大方向投資

華夏全球科技先鋒

基金經理李湘傑

7月美聯儲會議紀要釋放「謹慎降息」信號后，市場對9月降息的概率預期一度升至84%,傑克遜霍爾年會上飽威爾的「鴿派」表態進一步提振風險偏好。AI仍是股市核心引擎，預計2026年AI資本支出增33%，疊加美股回購超 9500億美元、股息近7000億美元的股東回報支撐。

第三季美國股票市場延續強勁走勢，在AI科技股的帶動及市場降息預期下持續創新高。企業回購行為與盈利韌性形成正向循環。標普500成份股二季度超預期盈利比例達 72%，其中科技板塊超預期比例更是高達81%，盈利改善為回購提供資金支撐，而回購又通過減少流通股數量推升每股收益，形成「盈利-回購-估值」的修復鏈條。即將開啟的財報季與利率政策走向，將成為短期走勢關鍵變量。

特朗普政策將主導今年的美股走勢及市場波動性。從政策角度看，未來需持續關注減税、削減政府部門、關税及貿易戰、驅逐移民、壓降油價等政策出臺及落地的實際情況。而且特朗普政策間常相互矛盾，有利於經濟增長，但可能持續推升通脹，帶來的不確定性較高,我們將繼續保持跟蹤。

我們中長期繼續看好美國經濟韌性及 AI科技大趨勢的成長機會。2025年，我們投資方面重點關注三個方面：特朗普的政策舉措、美聯儲的降息節奏以及 AI市場的實際變化。特朗普政策總體對美國經濟會有較好的帶動提升，而通脹壓力較大,同時也會帶來更高的宏觀不確定性：美聯儲方面，降息步伐是否進一步暫緩需要結合美國各項經濟數據進行密切關注。

2025年我們仍將繼續聚焦AI相關的大方向投資。AI技術商業化驗證加速緩解了市場對「泡沫化」的擔憂，愛普拉維憑藉 AI 廣告引擎實現收入連續三個季度超預期增長，季度漲幅達14.3%:Meta 則通過 AI驅動的廣告精準投放系統，單季廣告收入同比提升 18%，支撐股價在科技股普跌中保持相對穩定。我們集中投資了美國最優秀的7大科技公司，包含英偉達、微軟、蘋果、谷歌亞馬遜、臉書META 及特斯拉及兩大 AI核心科技股:博通及臺積電。（華夏全球科技先鋒2025年三季報）

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