年薪43萬，股權收益或超4000萬：嵐圖汽車「薪資王」盧放

東風集團股份（00489）私有化退市的同時，背靠大股東東風集團的嵐圖汽車即將赴港通過「股權分派+吸收合併」的方式由東風集團股份「介紹上市」。

嵐圖汽車首次實現半年度盈利背后，是政府補貼支撐以及大股東輸血。

股權收益超4000萬

截至2025年8月，嵐圖汽車科技董事長兼總經理、CEO盧放的薪酬為43萬元。

在車企中，盧放的薪酬並不算高。《財中社》梳理發現，2024年車企的薪資王是理想汽車（02015/LI）CEO李想，加上當年期權股份激勵的6.4億元，李想2024年拿到6.4億元年薪；其次是吉利汽車（00175）集團CEO桂生悦的3201萬元，長城汽車（601633）創始人兼董事長魏建軍的年薪569萬元，至於造車新勢力的零跑汽車（09863）CEO朱江明、小鵬汽車（09868）CEO何小鵬分別拿到812萬元、168萬元年薪。

在國有車企中，上汽集團（600104）、長安汽車（000625）、廣汽集團（601238）、東風集團（00489）董事長年薪分別為237萬元、226萬元、119萬元和104萬元。

按照前7個月工資來看，盧放的薪資應該不及大股東東風集團董事長楊青，但盧放的另一大股權激勵僱員持股計劃授予的薪酬較高。

根據僱員持股計劃，報告期內截至2025年7月底，公司董事長兼CEO盧放共計被授予502萬股，COO、副總經理蔣燾及非執行董事秦捷分別持股367萬股和409萬股。僱員持股計劃顯示，股份的認購價區間為1-1.6元/股；而根據東風集團公告，截至7月31日，嵐圖汽車科技的H股估值為10-11.38元/股，取中位數則約11.7港元/股，兩者之差約為8倍。

按照員工持股計劃，盧放為股份支付最高753萬元的費用，可以獲得最低5022萬元估值的股份。完成上市后，盧放有望獲得超4000萬元的股份收益。當然，這部分股份激勵需要時間才能完全解禁。

盧放之后，嵐圖汽車科技的COO蔣燾、非執行董事秦捷的股份薪酬為次之，按照上述估值，分別最低實現3669萬元、4090萬元估值的股份，三位高管的股份激勵共累計超億元。

關聯交易佔收入20%

盧放等嵐圖汽車科技高管高股權激勵的背后，是嵐圖汽車科技首次實現半年度盈利。2025年前七個月，公司銷量不足7萬輛，盈利就已經超過4億元。

截至2025年上半年，盈利的新能源車企也不過5家，嵐圖汽車成為盈利軍團中最新的一員，另外幾家包括理想汽車、賽力斯（601127）和比亞迪（002594）、零跑汽車。

相比之下，嵐圖汽車是銷量最少、盈利最快的車企。

1-9月份，嵐圖汽車累計交付約10萬輛汽車，相比上年同期增長了85%，其中3-9月份7個月連續交付超1萬輛。

2025年上半年，盈利新能源車企中，比亞迪上半年累計銷量215萬輛，零跑汽車銷售22萬輛汽車，理想汽車累計交付量20萬輛，賽力斯銷量實現17萬輛。

根據汽車行業等廣泛應用的賴特定律，產量每增大一倍，成本會降低10%-15%，也就是規模效應。主流市場認可的車企銷量安全線是月銷2萬輛，目前來看，除嵐圖汽車外，剩余四家盈利車企月銷量達到安全線。

近年來，嵐圖汽車實現轉虧為盈。2022-2024年公司減虧迅速，三年間分別實現營收60.5億元、127.5億元和193.6億元，虧損分別為15.4億元、15億元和9000萬元。

儘管2025年實現扭虧，但嵐圖汽車的盈利離不開政府補貼。2025年前7個月，嵐圖汽車其他收入合計7.8億元，其中政府補助6.4億元，公司盈利為4.3億元。沒有政府補助的大幅增長，嵐圖汽車仍然虧損。

另外，大股東東風集團的支持也密不可分。關聯交易中，2022-2024年，嵐圖汽車向大股東東風集團銷售整車及零部件分別為5.5億元、19.2億元和26.8億元，2025年前7個月已經增長至30.6億元，佔到了嵐圖汽車同期收入的約20%。

如果剝離東風集團輸血與政府補貼，嵐圖汽車科技的盈利可持續嗎？