【熱門行業】冬春航季啟航遇業績利好 航空股逆市有支撐 民航復甦邏輯再強化

金吾財訊 | 10月27日晚，中國南方航空(01055)發佈第三季度業績，營收為513.74億元，同比增長3.01%；淨利潤為38.4億元，同比增長20.26%。前三季度營收為1376.65億元，同比增長2.23%；淨利潤為23.07億元，同比增長17.40%。

消息帶動股價上揚，10月28日早間，中國南航H股一度漲近5.6%，最終收報3.01%，報4.79港元。對應A股中國南航亦漲1.52%，報6.7元人民幣。

南航業績呈現「營收穩增、盈利提速」的良好態勢，也強化了整個民航板塊復甦邏輯，華源證券提到，展望后市，航空業Q3業績有望成為長期行情啟動信號。在市場整體波動的背景下，港股航空股逆市有支撐，國泰航空(00293)漲1.9%，美蘭空港(00357)、北京首都機場股份(00694)跟漲。A股航空機場方面，廈門空港(600897)漲10.00%，吉祥航空(603885)漲0.67%，海航控股(600221)漲0.6%，中國國航(601111)漲0.47%，中國東航(600115)漲0.21%。

從政策層面看，行業長期發展的支撐力持續增強。近日，黨的二十屆四中全會審議通過了《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》。其中提出打造新興支柱產業，加快新能源、新材料、航空航天、低空經濟等戰略性新興產業集羣發展，這將催生出數個萬億級甚至更大規模的市場。這一政策導向為民航業打開了長期發展的想象空間，航空航天產業的集羣化發展將直接帶動航空運輸需求的擴容。

值得注意的是，民航業目前已步入冬春航季，本季自2025年10月26日開始至2026年3月28日結束，共22周。據中國民航局數據，新航季共有210家國內外航空公司計劃每周安排客貨運航班11.95萬班，比去年同期增長1.3%，整體保持了穩中有進、穩中向好的發展態勢。國內航班方面，59家航空公司計劃每周安排國內航班9.8萬班，與去年同期基本持平。國際航班方面，191家航空公司計劃每周安排國際航班21427班，比去年同期增長10.8%，通航83個國家。

單就客運航班而言，新航季航司計劃航班量為12.5萬班/周，同比下降1.6%，延續了2025夏秋航季航班量同比回落的趨勢，較2019年增長11.6%。

整體而言，客運航班量同比回落，供給收縮有望進一步減輕行業「內卷式」競爭壓力；另一方面也反映出淡季期間部分航司開展飛機停場檢修的實際需求，為后續運營效率提升奠定基礎。基於對業績、政策以及行業運行的積極信號，多家券商機構對民航業前景形成一致樂觀預判。

國泰海通證券表示，近期國內重要會議期間，民航市場客座率仍維持高位，國內票價保持同比上升，公商出行接近9月中旬水平，好於市場預期，催化市場對后續公商恢復與票價上升可持續的樂觀預期。建議重點觀察換季后公商需求恢復持續性。該行預計2025Q3行業盈利有望逆勢增長，或再次高於19Q3，初步展現盈利上行趨勢與潛力。冬航季局方繼續嚴控時刻增長與低價競爭，「反內卷」效果值得期待，有望保障Q4淡季減虧與全年扭虧。中國航空具長邏輯，考慮票價市場化，若公商需求恢復可持續，2026年航司盈利中樞將開啟顯着上升且可持續。

信達證券表示，行業客座率持續高位，國內外航線出行兩旺，近期票價已實現持續轉正，航司單位座收或顯着修復。同時，隨着「反內卷」措施及《公約》的落實，行業惡意低價現象有望消減，或能帶動票價有所修復，進一步推動航司單位座收回升。疊加油價下行帶來的成本下降，航司盈利或能進一步增長。

民生證券認為9月國內機票價格數據同比回升由供需改善堅實驅動，緊供給邏輯未變，供需差持續收窄有望在2025Q4迎來拐點時刻，利用率、客座率持續在高位運行使得國內航線票價同比回升。9月初重大外事活動結束后商旅需求有所改善帶動國內航線價格企穩回升，認為商旅需求持續改善有望帶動四季度行業同比提價，提升板塊投資情緒。

國金證券此前提到，行業供需改善趨勢確定，看好航司業績釋放。短期看，近期因私出行表現良好，公商務出行需求有望繼續釋放，行業客座率不斷創新高，疊加「反內卷」政策，預計票價改善可持續，四季度航司利潤將同比明顯提升。中期看，受飛機制造商及上游零部件供應商產能制約，未來航空業供給增速將放緩，預計年化增速在3%左右，同時需求仍保持高個位數增長，供需優化將推動票價提升。航司票價彈性大，僅1%的票價增長將為大型航司帶來10億元以上的利潤釋放。