28億元，高瓴在上海出手

原標題：28億元，高瓴在上海出手 來源：張通社

10月26日，藥明康德公告稱，公司全資子公司上海藥明擬以28億元的基準股權轉讓價款，向上海世和融企業管理諮詢有限公司及上海世和慕企業管理諮詢有限公司轉讓其所持有的上海康德弘翼醫學臨牀研究有限公司和上海藥明津石醫藥科技有限公司100%股權。

公告顯示，本次交易受讓方均為高瓴投資（以下簡稱「高瓴」）通過旗下私募股權基金為本次交易目的新設立的公司。

對於本次交易，藥明康德表示是基於聚焦CRDMO業務模式，專注藥物發現、實驗室測試及工藝開發和生產服務考慮所實施，可為公司加速全球化能力和產能的投放提供資金支持，符合公司發展戰略和長遠利益。

28億元賣掉兩家子公司

劍指核心CRDMO業務模式

成立於2000年的藥明康德，被業內視為中國CXO領域的「拓荒者」。

在過去的二十多年里，藥明康德從僅650平米的實驗室起步，逐步成長為如今的國內生物醫藥外包行業CXO龍頭，其成功離不開獨特的一體化、端到端CRDMO業務模式。

CRDMO模式能夠自上而下打通藥物發現（R）、開發（D）到商業化生產（M）的全流程，是公司持續高速增長的重要驅動力。

該模式使原本分散的研發流程得以集中，顯著提升新葯研發效率，降低中小型生物技術公司的研發負擔，讓新葯研發變得更為簡便和高效，也使藥明康德成為全球醫藥研發供應鏈中不可或缺的一環。

目前，藥明康德在亞洲、歐洲和北美擁有20多個研發和生產基地，其中有多個基地位於美國，覆蓋新葯研究、開發和生產的多個環節，能夠為當地和全球客户提供靈活、高效和高質量的服務，持續強化全球服務能力。

此次出售的兩家標的公司——津石醫藥及康德弘翼，主要從事臨牀研究服務業務。

康德弘翼專注於為全球客户提供覆蓋藥物全生命周期的臨牀研究解決方案，聚焦腫瘤與自身免疫性疾病等核心領域，以專業深度驅動臨牀策略落地，助力差異化產品快速推進，為客户提供從I期至IV期臨牀試驗的綜合解決方案。

津石醫藥則是中國專業的新型綜合性一體化醫學研究平臺，自2009年成立以來，截止至2025年8月，已在中國150多座城市擁有一支5300余人的穩定專業臨牀研究團隊，在腫瘤、心血管、神經、消化、眼科、呼吸、皮膚、感染、風濕免疫、腎科、婦產科、骨科、泌尿等領域有4700多個臨牀研究項目操作經驗，服務全球800多家合作伙伴。

財務數據顯示，截至2025年9月末，康德弘翼、津石醫藥的資產總額分別為2.57億元、14.57億元，淨資產分別為9829.38萬元、8.71億元。業績方面，2024年及2025年前三季度，康德弘翼的營業收入分別為2.91億元、1.86億元，淨利潤分別為-4247.29萬元、-7545.30萬元；津石醫藥的營業收入分別為13.38億元、9.79億元，淨利潤分別為3.13億元、1.62億元。

本次交易以28億元作為基準股權轉讓價款，並且根據康德弘翼、津石醫藥於放款日的運營資本、現金負債等財務情況，以及2026年至2028年的業績完成情況，確定最終股權轉讓價款。

值得注意的是，經初步測算，本次交易最終實施完成產生的收益預計將超過公司最近一個會計年度經審計淨利潤的10%（即約9.45億元），預計將對公司2025年度淨利潤產生較大積極影響。

藥明康德聯席CEO楊青對此表示，剝離臨牀板塊是「推進CRDMO核心戰略的關鍵一步」，公司此后將更聚焦藥物發現、實驗室測試及工藝開發和生產，並加速全球產能佈局。

三季度表現亮眼

今年持續「賣賣賣」

同日，藥明康德還發布了2025年第三季度報告，向市場交出了一份亮眼的成績單。

三季報顯示，藥明康德前三季度實現營業收入328.57億元，同比增長18.61%；歸母淨利潤120.76億元，同比大幅增長84.84%，其中第三季度單季營收120.57億元、淨利潤35.15億元，同比增速分別達15.26%和53.27%。

公司預計2025年持續經營業務收入重回雙位數增長，增速從13%～17%上調至17%～18%，公司整體收入從425億-435億上調至435億-440億。

這一增長態勢充分展現了公司在複雜市場環境下的經營韌性和成長性。

對於利潤總額和淨利潤的大幅增長，藥明康德在報告中解釋，主要系公司持續聚焦及加強CRDMO業務模式，營業收入持續增長，同時持續優化生產工藝和經營效率，以及臨牀后期和商業化大項目增長帶來的產能效率不斷提升，提高了整體的盈利能力。

作為增長引擎的CRDMO業務中，TIDES（寡核苷酸/多肽）板塊表現尤為突出，前三季度TIDES業務收入達到78.4億元，同比增長121.1%，前三季度及第三季度業務收入均創下歷史新高。2025年9月，提前完成泰興基地多肽產能建設，公司多肽固相合成反應釜總體積超過10WL。

除了主營業務優化，公司通過出售聯營企業藥明合聯部分股票獲得的收益，也為利潤增長做出重要貢獻。

據悉，在2025年1月10日前已通過兩次大宗交易出售藥明合聯股票，對應產生的投資收益中約12.97億元計入當年淨利潤。

2025年以來，藥明康德多次通過大宗交易出售藥明合聯股票，截至10月8日，藥明康德2025年度累計出售藥明合聯股票的投資淨收益已達43.51億元，顯著增厚了公司利潤。

此外，藥明康德近期持續推進「瘦身」計劃，多次剝離非核心資產以聚焦主業。

2024年12月，公司出售了美國WuXi ATU及英國Oxford Genetics的全部股權給美國基金Altaris；2025年1月，又將位於美國的兩個醫療器械測試工廠出售給醫療技術測試、臨牀和監管諮詢公司NAMSA。

此次向高瓴轉讓臨牀研究業務，是公司優化資產結構、專注CRDMO核心能力的戰略延續。

高瓴投資擬接盤

戰略聚焦下的雙向奔赴

作為本次交易的接盤方，高瓴投資的身影同樣引人注目。

高瓴投資自2005年成立以來，專注於醫療健康、製造業、綠色能源、硬科技和消費科技等領域，投資橫跨早期風險投資、私募股權投資以及併購投資等階段。

高瓴在生物醫藥領域的佈局始於2010年，是國內較早系統性佈局創新葯的機構之一，展現出前瞻性的投資視野。

高瓴創始人張磊曾指出，「醫療健康是最 大的投資機遇，生命科學、生物技術有望迎來寒武紀大爆發的時代」。這一判斷不僅體現了高瓴對醫療健康領域的長期看好，也奠定了其在該領域持續佈局的投資哲學。

高瓴與藥明康德的資本合作淵源頗深。在藥明康德2018年兩地上市過程中，高瓴不僅持續增持，更積極推動AI、自動化實驗室等科技工具在其研發體系中的應用。此次通過新設主體收購兩家臨牀業務公司，既是延續雙方協同傳統的安排，也體現出高瓴對臨牀CRO細分賽道價值的長期看好。

業內分析認為，高瓴此次出手，不僅看重標的公司在臨牀運營與技術服務方面的專業積澱，更着眼於其對整體醫藥生態的協同價值。

從行業層面看，這筆交易或將引發CXO領域競爭格局的重新塑造。傳統上，藥明康德等龍頭企業憑藉一體化服務模式佔據主導，而高瓴通過收購細分領域優質資產，有望打造出更加專業化、精細化的臨牀服務平臺，從而促進醫藥研發效率的提升與產業鏈分工的優化。

更深層次而言，高瓴正在探索一種新型產業資本生態模式：通過鏈接資本市場、創新葯企與研發服務資源，逐步形成一個具備協同效應的閉環價值網絡。在這一體系中，資本不再僅僅追求財務回報，更通過深度整合與生態賦能，持續提升整體競爭力。這類「資本+產業」雙輪驅動的收購，有望進一步鞏固高瓴在醫藥投資領域的系統佈局與生態影響力，並可能對中國醫藥行業的未來發展帶來深遠影響。

在獲得本次資金注入后，藥明康德全球產能建設有望提速，結合公司上調全年收入指引的積極信號，一個更加專注、高效的行業龍頭正持續獲得市場期待。