主動權益基金十年考：僅2只破百億！大成高鑫A規模166億十年漲416%，中歐時代先鋒A規模123億漲345.15%

專題：聚焦2025基金三季報：權益類規模增長 科技賽道仍是「核心倉位」

　　歷經完整的市場周期考驗，419只成立於2015年的主動權益基金，其長期業績已呈現出明顯的分化格局。

　　從規模來看，僅有2只規模突破百億，分別是劉旭管理的大成高鑫A（166.23億元）和周蔚文、羅佳明共同管理的中歐時代先鋒A（122.51億元）。規模在50億以上的基金僅有14只，佔比不到3.4%。

　　其中，大成高鑫A自2015年成立以來，在基金經理劉旭近十年的持續管理下，累計回報率達416.25%，年化回報為16.51%。尤為難得的是，該基金在業績持續優異的同時，規模也實現了跨越式增長，從成立初期的1.76億元一路增長至今年三季度的166.23億元，增長近95倍。

　　從三季度持倉來看，基金重倉中國移動、美的集團、豪邁科技、騰訊控股等各行業龍頭企業，既有穩健的藍籌股，也有具備成長性的優質公司，組合構建體現了攻守兼備的特性。

　　從持倉變動來看，基金在三季度進行了顯著的結構調整：一方面大幅減持了部分周期及海外資產，其中中國海洋石油減持比例達43.91%，長和減持20.18%，福耀玻璃減持22.07%；另一方面對核心持倉進行了適度調整，中國移動、美的集團、豪邁科技、騰訊控股等龍頭企業減持幅度在5%-13%之間，同時增持海爾智家A股9.41%，並新進佈局寧德時代等成長性標的。

　　劉旭在三季報中闡述了其投資理念：「本季度的工作繼續圍繞提高選股能力，提高對商業的理解而展開，並根據標的性價比進行部分調整。我們的目標仍然是保持組合的長期可持續增值。」這種注重商業本質、追求長期可持續增值的投資思路，與頻繁調倉、追逐熱點的短期行為形成對比。

　　中歐時代先鋒A同樣表現出色，成立10年來總回報達345.15%，年化回報16.12%，在136只同類基金中排名第5。該基金規模達122.51億元，成為上述基金中唯二的百億基金。

　　從持倉結構來看，該基金在三季度展現出明顯的調倉傾向：一方面大幅減持了新能源與科技板塊個股，其中寧德時代減持30.86%、三花智控減持30.63%、紫金礦業和立訊精密分別減持17.31%和17%；

　　另一方面則積極增持周期與高端製造領域，萬華化學增持20.75%、三一重工增持19.10%，同時新進工業富聯、興業銀錫、江山股份和中際旭創等標的。

　　基金經理在三季報中闡述了其系統的投資框架。在人工智能領域，「基於對未來兩三年產業趨勢的積極判斷，我們配置的細分領域包括人形機器人、自動駕駛、AI智能終端等。自二季度開始，海外AI需求超預期，推動相關產業的商業化閉環雛形初步形成，使該領域成為當前確定性最高的投資機會。」

　　分析來看，基金經理的穩定性和清晰的投資理念是關鍵因素。大成高鑫A的劉旭任職近10年，中歐時代先鋒A雖經歷基金經理變更，但周蔚文、羅佳明搭檔管理已近4年，保持了策略的連續性。

　　然而，像大成高鑫A和中歐時代先鋒A這樣實現業績與規模雙豐收的基金實屬鳳毛麟角。業績領先的萬家品質生活A規模為41.51億元，雖屬中等偏上。易方達瑞享I規模34.77億元，東吳移動互聯A規模79.96億元，都未能突破百億大關。

　　然而，規模本身也是一把雙刃劍。過大的規模可能影響基金的靈活性，而過小的規模則面臨清盤風險。如何在業績與規模之間找到平衡點，既是基金管理人需要思考的課題，也是投資者選擇基金時應該考慮的因素。