業績逆轉之外，Intel 18A與Panther Lake將成重塑英特爾營收增長的關鍵變量

【ZOL中關村在線原創評論】上周（2025年10月24日），英特爾公佈的2025年Q3財報交出了近六個季度以來最為令人滿意的答卷：在營收、毛利率和每股收益方面均超出公司指引，實現137億美元營收，同比增長3%，經調整毛利率為40%，高於市場預估的36.1%；調整后每股收益0.23美元，大幅超出市場預期的0.01美元，盈利能力實現質的飛躍，顯示出公司成本控制與運營效率提升成效顯著。

其中，客户端計算事業部（CCG）表現搶眼，營收環比增長8%至85億美元，表現超預期。業績反轉的同時，新任CEO陳立武着力推行的執行力改革也取得顯著成效，實現連續四個季度的穩步提升。

英特爾的業績反轉並非偶然，而是得益於其在產品結構優化、AI PC戰略推進、數據中心業務復甦以及Windows 10轉向Windows 11換機潮與新品需求的多重驅動。同時，英特爾在先進製程領域持續推進，並已顯現成效。比如在10月初發布的首個Intel 18A先進製程工藝打造的Panther Lake消費級移動平臺以及Clearwater Forest數據中心級至強6+平臺，將持續推進英特爾財務數據向好發展。此外，下一代Intel14A先進製程也在穩步推進之中，這些先進製程工藝將成為英特爾撬動未來幾年消費、商用以及AI PC市場，並進一步改善營收結構的核心支點。

·先進製程快速迭代優化產品組合 酷睿Ultra AI PC催生新的戰略增長點

其實在過去兩年時間里，英特爾酷睿Ultra AI PC以及Windows 11換機潮催生出了PC行業新的戰略增長點。在傳統的筆記本、商務本、遊戲本基礎上，AI PC的快速發展幫助英特爾進一步優化了產品結構，而英特爾則通過兩代酷睿Ultra處理器助力AI的本地化部署與普及。在這些表象背后，則是英特爾加速推進先進製程工藝研發所帶來的成果。

正是這些先進製程節點的加速演進，得以讓酷睿Ultra AI PC初登場就展現出極高的成熟度。同時，英特爾攜手AI開發者迅速推進AI創新應用的研發與落地，為AI PC迅速構建了完整的硬件到軟件的生態體系，進而對Windows 11換機潮實現了催化效應。新品被市場和用户所快速認可，傳統產品推陳出新的同時通過新的創新點吸引更多用户（例如AI高靜遊戲本），再疊加Windows 11換機潮的到來，使得英特爾在2025年第三季度營收成功實現扭虧為盈。

此外，在過去一年里，英特爾在競爭激烈的高端臺式機市場也取得穩步進展。ArrowLake出貨量在2025年持續增長，下一代桌面級NovaLake平臺則將憑藉其全新的架構升級大幅提升產品性能與市場競爭力，配合移動級Panther Lake平臺將構建出近年來英特爾最為強大的PC產品組合。

·Intel 18A成功落地打破先進製程寡頭格局推動英特爾毛利率及營收規模增長

當然，扭虧只是起點，能否在未來延續這種勢頭，並且讓自身重回芯片行業頂峰，是英特爾堅定繼續走IDM路線，並且着力推動Intel 18A、Intel 14A先進製程研發的根本原因。

對於英特爾而言，Intel 18A成功落地不僅是製程工藝層面的一次技術躍遷，更是其重塑產業鏈話語權的關鍵一步。在Lunar Lake使用TSMCN3製程外部代工之后，Panther Lake再次迴歸英特爾自有先進製程，並且在CPU、GPU、NPU、IPU、內存性能、能效等層面實現了全方位進化。同時，Intel 18A還為業界貢獻了RibbonFET全環繞柵極晶體管與PowerVia背面供電兩項核心技術，以解決晶體管密度大幅提升情況下的漏電、發熱、信號干擾等問題。

相較Intel3製程，Intel 18A的HCC SRAM密度提升超過30%，同功耗下性能提升超過15%，同性能下功耗降低超過20%。這些變化進一步平衡了PC處理器在高性能與長續航之間的核心矛盾。同時，基於Intel 18A製程工藝打造的Panther Lake平臺將GPU模塊從計算模塊中分離出來，這使得Panther Lake的設計更加靈活，能夠同時為入門到高端的PC產品提供不同規格的硬件平臺，這種高靈活性也是現代處理器發展的核心趨勢之一。當下，Panther Lake處理器平臺已經正式發佈，英特爾計劃於明年上半年陸續發佈產品SKU。藉助酷睿Ultra的全線PC產品組合及成本優化，英特爾將進一步鞏固在消費級與商用筆記本市場的領導地位。

此外，從產業價值來看，Intel 18A的成功落地打破了先進製程領域的寡頭格局，並且通過代工業務向外部客户開放，有望開闢出全新的營收增長點。同時，這些舉措可以助力Intel 18A製程工藝不斷優化，而且隨着Panther Lake以及外部代工產品的規模化量產，將持續攤薄Intel 18A製程工藝的研發成本，進而在未來推動英特爾客户端計算業務毛利率以及營收規模的增長。

·深耕XPU戰略 Panther Lake以全方位進化改善產品體驗應對細分需求

從市場層面來看，英特爾預計2025年客户端整體市場規模將有望達到2.9億台，實現自2023年市場低谷后的連續兩年增長，並創下2021年以來的最快增速。這意味着PC市場已經處於復甦態勢。但英特爾依舊保持審慎佈局態度，為2026年的新一輪強勁需求做好準備。屆時，英特爾酷睿Ultra處理器（第三代）將在更健康的PC生態中實現大規模上市。

第三代酷睿Ultra處理器自然就是Panther Lake，除了Intel 18A先進製程加持之外，英特爾對Panther Lake的架構進行了重新設計，通過Compute tile（計算模塊）、GPU tile（圖形模塊）與Platform controller tile（平臺控制模塊）之間的靈活組合，實現了從8核心到16核心CPU、4核心到12核心GPU的多規格產品佈局，從而能夠覆蓋多元化應用場景。而這種模塊化設計+全場景覆蓋策略，正是英特爾應對未來PC市場更加細分化需求的核心手段，進而也為PC市場的規模化增長做足準備。

其實，Panther Lake的核心競爭力不僅僅體現在製程優勢，而是多年深耕XPU理念所收穫的平臺級性能躍升。在CPU方面，Panther Lake採用全新的Cougar Cove性能核與Darkmont能效核+低功耗能效核架構，核心數量最高達到16個（4P+8E+4LPE），相比上一代性能提升超過50%；GPU層面，全新Xe3架構鋭炫核顯最多集成12個Xe核心，而且Xe核心配比更加靈活多樣，其圖形性能提升同樣超過50%，而且新增了多幀生成技術，可實現數倍遊戲幀率提升；NPU方面，升級后的NPU5架構算力達到50TOPS，並且原生支持E4M3和E5M2兩種FP8數據類型，省去混合精度模型中的量化轉換步驟，AI推理效率提升顯著。而且NPU5實現了MAC陣列規模的翻倍，為未來NPU算力大幅提升奠定了基礎。此外，IPU帶來的攝像頭圖像性能提升也將改變未來AI PC、筆記本、商務本的在線視頻體驗。

基於這些變化，Panther Lake平臺AI算力最高達到了180TOPS，這一指標有望使其成為發售之后AI算力最強的AI PC處理器，同時其在能效方面的提升也頗為可觀，這意味着繼Lunar Lake，也就是第二代酷睿Ultra處理器之后，x86 Windows陣營筆記本將繼續迎來能效和續航能力層面的顯著提升。

此外，Panther Lake還推動了筆記本連接能力的升級，Wi-Fi7 R2、藍牙6.0、Thunderbolt 5等先進連接技術將逐步得到普及，並進一步改善筆記本電腦的無線網絡、無線音頻以及數據傳輸能力。同時，Panther Lake平臺的內存性能大幅升級，也將再次突破內存瓶頸，最高LPDDR5x 9600MT/s規格內存，將在讀、寫、拷貝速度方面為未來的AI PC、筆記本、商務本帶來全新體驗。

·結語

不得不説，Intel 18A製程以及Panther Lake平臺已成為重塑英特爾未來營收增長邏輯的關鍵變量。而結合Intel 18A製程的技術優勢與Panther Lake平臺的產品競爭力，二者對英特爾營收的改善作用則體現在短期業績提振與長期結構優化兩個維度。

從短期來看，也就是2025 Q4到2026 Q3，Panther Lake的發佈與相關產品上市將直接拉動英特爾客户端計算業務的營收增長。同時，Intel 18A的成本優化效應將改善其業務毛利率。製程工藝的自主化減少了外部代工的成本支出，而多芯粒架構的靈活組合則降低了不同規格產品的研發成本，這些變化將進一步增厚英特爾整體利潤。

從長期來看，Intel 18A與Panther Lake將推動英特爾營收結構從「傳統PC處理器」向「AI驅動的全場景解決方案」進一步轉型。一方面，Panther Lake的AI算力優勢將幫助英特爾更加深入地切入到AI PC生態的核心環節，即伴隨着AI PC市場規模的快速增長（IDC預測2027年全球AI PC出貨量將達1.67億台），英特爾有望通過處理器銷售、AI軟件授權，如OpenVINO加速工具等實現營收多元化；另一方面，Intel 18A製程的成熟將為英特爾拓展數據中心、邊緣計算等業務領域提供強有力支撐。例如10月初發布的基於Intel 18A的Clearwater Forest數據中心級至強6+平臺，將助力英特爾數據中心業務的復甦。而其將與客户端計算業務形成協同效應，共同拉動英特爾整體營收增長。

同時，Intel 18A與Panther Lake的技術突破，將增強英特爾與產業鏈夥伴的合作粘性。例如今年英特爾在三季度深化了與微軟的合作關係，雙方基於WindowsML平臺展開合作，並將英特爾vPro平臺的可管理性功能深度集成於Microsoft Intune，共同為不同規模的企業客户提供可靠的雲端設備管理方案。同時，為支持英特爾酷睿Ultra處理器（第三代）的架構發佈，雙方團隊已順利完成包括線程調度在內的所有關鍵里程碑，力求為用户帶來最佳體驗。再加上OEM合作伙伴在Panther Lake產品端的大力推進，Intel 18A與Panther Lake無疑為英特爾營收增長帶來了樂觀預期。

此外對於整個PC行業而言，Intel 18A與Panther Lake的出現將加速AI PC的規模化進程，推動PC從「計算工具」向「AI助手」轉型，而這一轉型帶來的市場增量，將不僅惠及英特爾，更會帶動整個PC產業鏈的升級與持續發展。

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