重新思考區塊鏈經濟中的內幕交易

在加密貨幣交易的陰暗角落，時機就是一切。就在特朗普總統宣佈中國關税震驚市場的幾分鍾前，一隻神祕的鯨魚做空比特幣（CLARPTO：BTC），以獲得1.9億美元的利潤。隨后，同一個人在Polymarket上押注了56，000美元的「CZ」趙長鵬2025年的赦免，並在白宮批准后套現。內幕交易的指控滿天飛，但如果這些不是作弊怎麼辦？如果它們只是一個追求速度的市場的早期信號怎麼辦？像Polymarket這樣的預測平臺不僅揭露泄密事件，還會利用這些漏洞來提高集體智慧。這篇文章揭示了「內部」邊緣如何重新定義加密貨幣中的公平性，將禁忌轉化為效率。

傳統上，內幕交易是指根據非公開的重要信息購買或出售證券的行為。這在受監管的市場中是非法的，因為它破壞了公平和公眾信任。

但像Polymarket這樣的預測市場在傳統框架之外運作。在這里，用户不會購買股票或代幣，而是押注於結果：選舉、法院裁決、政策變化，甚至與加密貨幣相關的事件。結果？集體期望的實時、去中心化信號。

一個挑釁性的問題是，這些賭注有時是否反映了私人知識，如果是這樣，在開放的鏈上環境中對其進行監管是否可能或是否合乎道德。

2025年10月23日：特朗普赦免了幣安創始人CZ，撤銷了他2023年洗錢定罪，並在一夜之間將幣安控股有限公司（QUALPTO：BNB）提高了5%。幾個小時前，綜合市場賬户「bigwinner 01」在綜合市場的「特朗普會在2025年赦免CZ嗎？」中賺了約56，000美元市場股價上漲至40美分，飆升至1美元。打賭？根據鏈上偵探的數據，淨投資回報率為199%。

YouTuber Coffeezilla大聲疾呼，稱其為與特朗普行政泄密有關的公然內幕交易。錢包通過過橋資金與關税鯨魚的聯繫助長了單一運營商擁有精英准入的理論。赦免幾天后，CZ表示加密貨幣將「為國家賺很多錢」，凸顯了CZ在赦免后的樂觀情緒。此后，薩姆·班克曼-弗里德等其他赦免的可能性飆升至18%，獲得了660萬美元的赦免。

倒回到10月10日。BTC交易價約為104，000美元。然后，在協調世界標準時間21：20，特朗普對中國徵收的100%關税引發了190億美元的清算，導致價格暴跌15%。輸入錢包「0xb 31」，據稱Garrett Jin在Hyperliquid上拋售了11億美元的槓桿空頭，僅BTC風險敞口就達到了7億美元。利潤？不到30分鍾就達到了1.9億美元。

批評者猛烈抨擊這是政策助長的犯規行為，但捍衞者指出了加密貨幣的灰色地帶：SEC對鏈上投注沒有監督。如果泄密不可避免，為什麼要懲罰第一個採取行動的人呢？

像Polymarket這樣的預測市場本質上是全球性的，而且是化名的。

這種權力下放使得執法幾乎不可能。與美國證券交易委員會可以傳喚經紀人或凍結賬户不同，沒有中央託管人來質疑鏈上交易員。

就連商品期貨交易委員會（CFTC）也沒有定義在去中心化系統中如何對待內部活動，該委員會於2022年因運營未註冊市場而對Polymarket處以140萬美元的罰款。

本質上，區塊鏈使信息訪問民主化，但它也消除了「公共」和「私人」數據之間的界限。當每一筆交易、泄密和謠言都變得立即可交易時，內幕交易的概念開始顯得過時。

如果交易員因為掌握了政治時機或市場情緒而預測某個事件，我們稱之為前瞻性。但當同一名交易員根據尚未公開的信息採取行動時（例如，懸而未決的政策決定），遠見和內幕交易之間的界限就會變得模糊。

在去中心化的市場中，這種界限變得更加窄。這些平臺並沒有消除信息不對稱，而是放大了信息不對稱。數據泄露、政策耳語和算法洞察的速度都超過了監管的反應速度。

監管機構面臨的挑戰不僅僅是抓捕內部人士;在一個每個人都在相同的全球實時數據流中進行交易的世界中，它正在重新定義內部人士的含義。

預測市場理論的先驅、經濟學家羅賓·漢森（Robin Hanson）長期以來一直認為，允許知情的交易員參與並不會破壞市場，而是會完善市場。漢森在研究中表示，內部參與可以比傳統機制更快地融入隱藏知識來提高價格準確性。

Polymarket等平臺似乎證明了這一點。他們在官方確認前幾個小時對2024年美國大選、諾貝爾和平獎甚至玻利維亞全國投票等結果進行了正確的定價。跟蹤解決后數據的研究顯示，準確率超過90%，這主要是因為市場將公眾情緒與特權洞察力融為一體。

基本理念很簡單：市場在不對稱性上蓬勃發展。傳統的內幕交易禁令旨在保護速度較慢的參與者，但在加密貨幣不受監管的前沿，「錯誤的，儘早」可能是一個優勢。在這里，泄露、耳語和數據蹤跡不會扭曲價格，而是加速發現。

CFTC等監管機構仍在監控操縱行為，但這些平臺的全球性、化名性質使得執法幾乎不可能。在實踐中，預測市場已成為內部信息的去中心化檢測器，將保密性轉化為價格信號而不是犯罪。

一些分析師認為，監管機構不會頒佈禁令，而是轉向模式識別和數據透明度，跟蹤異常資本流動或鏈上基於時間的異常情況。

與此同時，投資者開始將Polymarket不再用作賭博平臺，而是用作信息先知;市場比政府或媒體更快地揭示真相的地方。

這為現代提出了一個根本問題：

如果預測市場在預測結果方面始終優於公共機構，那麼問題可能不在於內幕交易「錯誤」。「也許是‘公共信息’的定義演變得比法律還要快。

好吧，Polymarket上的內幕交易並不是壞事;它是市場的脈搏，將祕密轉化為信號。如果監管得當，這些「早期」的賭注會暴露漏洞，完善價格，並使遠見民主化。隨着交易量達到數十億美元，預計會有更多的審查，但也會有更尖鋭的真相。你可以自己潛入Polymarket，但DYOR

披露：作者在撰寫本文時不持有任何預測市場或相關代幣的頭寸。

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