遇見小面年入11億衝刺IPO！擴張速度驚人，問題也來了

（來源：第一風口）

近日，經營中式麪館連鎖品牌「遇見小面」的廣州遇見小面餐飲股份有限公司獲得證監會境外上市備案后，迅速更新港股招股書，向「中式麪館第一股」發起衝刺。

從2014年創立至今，這家由三位華南理工大學校友創辦的麪館品牌已擁有451家門店，計劃年內突破500家。其營收從2022年的4.18億元增至2024年的11.54億元，並在2023年成功扭虧為盈。然而，在這些光鮮數字背后，客單價連續四年下滑、同店銷售額下降、資產負債率高企等隱憂也逐漸浮現。

規模擴張「加速度」背后

公開資料顯示，遇見小面品牌創立於2014年，主打以重慶小面為主的川渝風味品牌，除重慶小面外，還拓展了川渝特色小吃、燒烤等多樣化生產線。

遇見小面位於某商場內的門店

近幾年，遇見小面的擴張速度持續加快。招股書顯示，2022年末，遇見小面門店數為170家，2023年末增至252家，2024年末進一步達360家，2025年上半年升至417家，三年多時間里，遇見小面以近「三天開一店」的驚人速度擴張，整體呈現加速增長的規模化趨勢。這一快速擴張的勢頭在2025年仍在延續，截至10月8日，遇見小面的門店總數已達451家，其中內地440家，香港11家，另外還有101家新店籌備中，預計年內可突破500家，其中直營門店佔比近八成。

規模擴張直接推動了營收增長。2022-2024年，遇見小面總收入分別約為4.18億元、8億元、11.54億元，年複合增長率達66.2%，2025年上半年其營收同比再度增長33.8%至7.03億元，淨利潤4183.4萬元，同比增長95.77%。

然而，這樣的增長更多是建立在門店數量增加的基礎上，而非單店經營效率的提升。若細究利潤數據的變化，可見遇見小面的規模增長背后，隱藏着「以價換量」帶來的「增收不增利」困境。

2022-2025年上半年，遇見小面淨利潤分別為-0.36億元、0.46億元、0.61億元、0.42億元，儘管2023年已實現扭虧為盈，但近幾年淨利潤幾乎只有營收的零頭，利潤率始終偏低，即便是經調整后的淨利潤率，也僅維持在5%左右。這讓人不禁疑問：門店越開越多，為什麼賺錢卻這麼難？

降價未能換量

問題的答案，或許藏在遇見小面的定價策略里。

在競爭激烈的中式麪館賽道，2024年遇見小面雖位列行業第四，但其市場份額仍不到1%。為搶佔市場，品牌選擇了「以價換量」的路徑。

以直營門店為例，2022年訂單平均消費額為36.2元，2023年為34.2元，2024年為32.1元，三年內降幅超過10%，2025年上半年，這種降價態勢仍在持續，客單價進一步降價至31.8元，較2024年全年下滑約0.93%。

對此，遇見小面在招股書中解釋：「主動將客單價從36元降至32元以換取客流，短期壓制利潤率但保障了長期規模優勢。」

然而，降價並未帶來預期的客流增長。從招股書來看，以直營門店為例，整體翻座率2022年為3.1次/天，2023年提升至3.9次/天，同比增加25.8%，2024年微降至3.8次/天，2025年上半年進一步降至3.4次/天，同比2024年上半年下滑10.3%，較2023年翻座率峰值下滑12.8%。

翻座率的下滑直接導致了單店單量的減少。直營餐廳整體單店日均單量2022年329單，2023年409單，增幅24.3%，這主要歸因於復甦與運營提效，但2024年降至389單，同比下滑4.9%。2025年上半年進一步降至371單，同比2024年上半年下滑4.7%。

客單價、單量、翻座率同步下滑，最終導致單店平均消費額的全面下降。直營店由2023年的1.39萬元下降至2024年的1.24萬元，2025年上半年進一步下滑至1.18萬元；特許經營店由2023年1.35萬元下降至2024年1.23萬元，2025年上半年繼續下降至1.14萬元。

流動負債壓力突出

早期遇見小面得以迅速擴張，離不開資本的加持。品牌先后獲得九毛九、弘毅投資、碧桂園創投、喜家德水餃創始人高德福等累計超3億元注資，2021年B輪后估值達30億元。

在股權方面，淮安創韜是遇見小面的最大股東，持有約49.04%的股份。該合夥企業由創始人宋奇、蘇旭翔於2016年4月共同成立，二人分別持有66.67%和33.33%的合夥權益。第二、三大股東為百福控股及顧東生，分別持有15.44%及7.91%股權。

值得一提的是，百福控股現有股權為今年8月減持后權益。這位遇見小面外部的最大「金主」在當月以4800萬元對價轉讓了遇見小面1.71%的股權，持股比例從17.16%降至15.46%。對此，百福控股表示，中國餐飲業目前處於成長階段，出售股份可適時回籠初始投資成本。

更值得關注的是公司的財務結構。截至2024年底，公司資產負債率高達89.86%，雖然較2022年的95.77%有所下降，但仍處於行業高位。同時，公司的流動比率僅0.5倍，流動資產淨值持續為負，2025年上半年達到-2.55億元。截至2024年底，公司現金及現金等價物僅為5000萬元，而短期借款達5000萬元，另有受限制銀行存款3132.4萬元。

在財務承壓的情況下，公司卻在IPO前實施突擊分紅。2023年宣派股息1950萬元，2025年3月再次派息1470萬元，累計分紅3420萬元。這種上市前分配本已緊張的資金儲備，進一步加劇了流動性壓力。公司解釋，流動負債增加主要由於動用流動資產為直營餐廳網絡拓展提供資金，以及根據國際財務報告準則將部分租賃負債入賬列作流動負債。

隨着門店急速擴張，品控與管理問題也逐漸暴露。2024年6月被北京市海淀區市監局點名整改，11月因經營環境不潔遭警告處罰。截至2025年10月25日，黑貓投訴 【下載黑貓投訴客户端】平臺相關投訴達237條，涉及食品內有異物、食后不適及服務態度不佳等。

針對上述問題，風口財經向遇見小面方面發送採訪函，截至發稿未獲迴應。

在資本加持下，遇見小面用規模擴張換來了增長故事，但能否將規模轉化為可持續的盈利能力，仍是其上市后必須面對的靈魂拷問。