【信達能源】原油周報：俄烏局勢擾動，油價低位反彈

原油周報

信達能源

本文源自報告:《原油周報：俄烏局勢擾動，油價低位反彈》 | 發佈時間：2025年10月26日 | 發佈報告機構：信達證券研究開發中心 | 報告作者：劉紅光，石化行業聯席首席分析師，S1500525060002；胡曉藝，石化行業分析師，S1500524070003。

摘要

【油價回顧】截至2025年10月24日當周，國際油價反彈。本周，特朗普表示中美有望達成貿易協議，美印接近達成貿易協議，貿易局勢有所緩和；特朗普取消與普京的會面，且美國和歐盟對俄實施新制裁，俄烏局勢再起波瀾；同時上周美國庫存利好支撐，國際油價低位反彈。截至本周五（10月24日），布倫特、WTI油價分別為65.20、61.50美元/桶。

【原油價格】截至2025年10月24日當周，布倫特原油期貨結算價為65.20美元/桶，較上周上升3.91美元/桶（+6.38%）；WTI原油期貨結算價為61.50美元/桶，較上周上升4.35美元/桶（+7.61%）；俄羅斯Urals原油現貨價為65.49美元/桶，與上周持平；俄羅斯ESPO原油現貨價為60.35美元/桶，較上周上升2.62美元/桶（+4.54%）。

【海上鑽井服務】截至2025年10月20日當周，全球海上自升式鑽井平臺數量為370座，較上周減少3座，其中非洲、中東、北美、其他地區各減少1座，歐洲增加1座；全球海上浮式鑽井平臺數量為132座，較上周持平，其中非洲、歐洲各減少1座，東南亞、其他地區各增加1座。

【美國原油供給】截至2025年10月17日當周，美國原油產量為1362.9萬桶/天，較上周減少0.7萬桶/天。截至2025年10月24日當周，美國活躍鑽機數量為420台，較上周增加2台。截至2025年10月24日當周，美國壓裂車隊數量為178部，較上周增加3部。

【美國原油需求】截至2025年10月17日當周，美國煉廠原油加工量為1573.0萬桶/天，較上周增加60.0萬桶/天，美國煉廠開工率為88.60%,較上周上升2.9pct。

【美國原油庫存】截至2025年10月17日當周，美國原油總庫存為8.31億桶，較上周減少14.2萬桶（-0.02%）；戰略原油庫存為4.09億桶，較上周增加81.9萬桶（+0.20%）；商業原油庫存為4.23億桶，較上周減少96.1萬桶（-0.23%）；庫欣地區原油庫存為2123.1萬桶，較上周減少77.0萬桶（-3.50%）。

【美國成品油庫存】截至2025年10月17日當周，美國汽油總體、車用汽油、柴油、航空煤油庫存分別為21667.9、1570.5、11555.1、4292.9萬桶，較上周分別-214.7（-0.98%）、+2.8（+0.18%）、-147.9（-1.26%）、-148.5（-3.34%）萬桶。

【生物燃料價格】生物柴油：截至2025年10月24日，酯基生物柴油港口FOB價格為1190美元/噸，較上周五價格持平。烴基生物柴油港口FOB價格為1900美元/噸，較上周五價格持平。生物航煤：截至2025年10月24日，中國生物航煤港口FOB價格為2400美元/噸，較上周五價格持平。歐洲生物航煤港口FOB價格為2710美元/噸，較上周五價格持平。廢油脂：截至2025年10月24日，中國地溝油、潲水油價格分別為933.06、1020.75美元/噸，較上周五價格分別-10.15、+0.30美元/噸，中國餐廚廢油UCO價格為1135美元/噸，較上周五價格持平。

相關標的：中國海油/中國海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中國石油/中國石油股份 (601857.SH/0857.HK)、中國石化/中國石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服/中海油田服務 (601808.SH/2883.HK)、海油工程(600583.SH)、中曼石油(603619.SH)等。

風險因素：（1）中東地區巴以衝突等地緣政治因素對油價出現大幅度的干擾。（2）美國對委內瑞拉的潛在制裁可能。（3）美國與伊朗談判的不確定性。（4）美國為推動俄烏衝突結束，造成原油市場波動。（5）宏觀經濟增速下滑，導致需求端不振。（6）新能源加大替代傳統石油需求的風險。（7）全球貿易形勢發生重大變化，對全球經濟及石油需求產生破壞的風險。（8）OPEC+聯盟修改石油供應計劃的風險。（9）美國對頁岩油生產、融資等政策調整的風險。

一周原油點評：

▪油價回顧▪

截至2025年10月24日當周，國際油價反彈。本周，特朗普表示中美有望達成貿易協議，美印接近達成貿易協議，貿易局勢有所緩和；特朗普取消與普京的會面，且美國和歐盟對俄實施新制裁，俄烏局勢再起波瀾；同時上周美國庫存利好支撐，國際油價低位反彈。截至本周五（10月24日），布倫特、WTI油價分別為65.20、61.50美元/桶。

石油石化板塊表現：

截至2025年10月24日當周，滬深300上漲3.24%至4660.68點，石油石化板塊上漲4.33%。

截至2025年10月24日當周，油氣開採板塊上漲7.02%，油服工程板塊上漲5.00%，煉化及貿易板塊上漲4.21%。

截至2025年10月24日當周，油氣開採板塊自2022年以來漲幅180.52%，煉化及貿易板塊自2022年以來漲幅31.50%，油服工程板塊自2022年以來漲幅10.03%。

▪上游板塊公司股價表現▪

截至2025年10月24日當周，上游板塊股價表現較好的是石化油服（+17.96%）、仁智股份（維權）（+15.60%）、惠博普（+13.73%）。

原油價格：

原油價格：截至2025年10月24日當周，布倫特原油期貨結算價為65.20美元/桶，較上周上升3.91美元/桶（+6.38%）；WTI原油期貨結算價為61.50美元/桶，較上周上升4.35美元/桶（+7.61%）；俄羅斯Urals原油現貨價為65.49美元/桶，與上周持平；俄羅斯ESPO原油現貨價為60.35美元/桶，較上周上升2.62美元/桶（+4.54%）。

原油價差：截至2025年10月24日當周，布倫特-WTI期貨價差為3.7美元/桶，較上周收窄0.44美元/桶；布倫特現貨-期貨價差為1.84美元/桶，較上周擴大2.05美元/桶；布倫特-俄羅斯Urals價差為-0.29美元/桶，較上周擴大3.91美元/桶；WTI-俄羅斯Urals價差為-3.99美元/桶，較上周擴大4.35美元/桶。布倫特-俄羅斯ESPO價差為7.47美元/桶，較上周擴大6.61美元/桶；WTI-俄羅斯ESPO價差為3.77美元/桶，較上周擴大7.05美元/桶。

相關指數：截至2025年10月24日，美元指數為98.94，較上周上漲0.39%；LME銅現貨結算價為10807.00美元/噸，較上周上漲2.65%。

海上鑽井服務：

已有合同的鑽井平臺數量：截至2025年10月20日當周，全球海上自升式鑽井平臺數量為370座，較上周減少3座，其中非洲、中東、北美、其他地區各減少1座，歐洲增加1座；全球海上浮式鑽井平臺數量為132座，較上周持平，其中非洲、歐洲各減少1座，東南亞、其他地區各增加1座。

（注：將全球主要作業海域分為非洲、東南亞、歐洲、中東、北美、南美、其他地區）

原油板塊：

▪原油供給▪

產量板塊：截至2025年10月17日當周，美國原油產量為1362.9萬桶/天，較上周減少0.7萬桶/天。

鑽機板塊：截至2025年10月24日當周，美國活躍鑽機數量為420台，較上周增加2台。

壓裂板塊：截至2025年10月24日當周，美國壓裂車隊數量為178部，較上周增加3部。

▪原油需求▪

美國煉廠：截至2025年10月17日當周，美國煉廠原油加工量為1573.0萬桶/天，較上周增加60.0萬桶/天，美國煉廠開工率為88.60%,較上周上升2.9pct。

中國煉廠：截至2025年10月23日，主營煉廠開工率為80.89%，較上周下降0.34pct。截至2025年10月22日，山東地煉開工率為56.22%，較上周上升0.88pct。

▪原油進出口▪

截至2025年10月17日當周，美國原油進口量為591.8萬桶/天，較上周增加39.3萬桶/天（+7.11%），美國原油出口量為420.3萬桶/天，較上周減少26.3萬桶/天（-5.89%），淨進口量為171.5萬桶/天，較上周增加65.6萬桶/天（+61.95%）。

▪原油庫存▪

截至2025年10月17日當周，美國原油總庫存為8.31億桶，較上周減少14.2萬桶（-0.02%）；戰略原油庫存為4.09億桶，較上周增加81.9萬桶（+0.20%）；商業原油庫存為4.23億桶，較上周減少96.1萬桶（-0.23%）；庫欣地區原油庫存為2123.1萬桶，較上周減少77.0萬桶（-3.50%）。

截至2025年10月24日當周，全球原油水上庫存（包括在途和浮倉）為14.09億桶，較上周+7978.1萬桶（+5.66%）。其中，全球原油浮倉庫存為9132.5萬桶，較上周+578.1萬桶（+6.33%）；全球原油在途庫存為13.18億桶，較上周+7400萬桶（+5.61%）。

（注：每周都對本周和上周數據進行更新和修正）

成品油板塊：

▪成品油價格▪

北美市場：截至2025年10月24日當周，美國柴油、汽油、航煤周均價分別為94.92（+2.00）、78.22（+1.10）、87.91（-0.07）美元/桶；與原油差價分別為32.22（+1.67）、15.52（+0.78）、25.21（-0.39）美元/桶。

歐洲市場：截至2025年10月24日當周，歐洲柴油、汽油、航煤周均價分別為90.70（+1.96）、92.31（-2.28）、96.60（+2.20）美元/桶；與原油差價分別為28.01（+1.64）、29.62（-2.60）、33.91（+1.88）美元/桶。

東南亞市場：截至2025年10月24日當周，新加坡柴油、汽油、航煤周均價分別為85.76（+0.08）、75.55（-0.23）、85.21（+0.23）美元/桶；與原油差價分別為23.74（+0.43）、13.21（-0.19）、23.11（+0.50）美元/桶。

▪成品油供給▪

產量方面：截至2025年10月17日當周，美國成品車用汽油、柴油、航空煤油產量分別為959.4、463.2、164.3萬桶/天，較上周分別+23.5（+2.51%）、+4.0（+0.87%）、-7.2（-4.20%）萬桶/天。

▪成品油需求▪

消費方面：截至2025年10月17日當周，美國成品車用汽油、柴油、航空煤油消費量分別為845.4、384.7、171.9萬桶/天，較上周分別-0.1（-0.01%）、-38.6（-9.12%）、+2.8（+1.66%）萬桶/天。

出行數據：截至2025年10月23日，美國周內機場旅客安檢數為1533.86萬人次，較上周減少356.9萬人次（-18.88%）。

▪成品油進出口▪

汽油板塊：截至2025年10月17日當周，美國車用汽油進口量為7.5萬桶/天，較上周減少3.3萬桶/天（-30.56%）；出口量為121.2萬桶/天，較上周增加19.4萬桶/天（+19.06%）；淨出口量為113.7萬桶/天，較上周增加22.7萬桶/天（+24.95%）。

柴油板塊：截至2025年10月17日當周，美國柴油進口量為7.6萬桶/天，較上周減少8.4萬桶/天（-52.50%）；出口量為107.2萬桶/天，較上周減少9.4萬桶/天（-8.06%）；淨出口量為99.6萬桶/天，較上周減少1.0萬桶/天（-0.99%）。

航煤板塊：截至2025年10月17日當周，美國航空煤油進口量為8.1萬桶/天，較上周減少6.2萬桶/天（-43.36%）；出口量為21.7萬桶/天，較上周增加7.1萬桶/天（+48.63%）；淨出口量為13.6萬桶/天，較上周增加13.3萬桶/天（+4433.33%）。

▪成品油庫存▪

美國成品油：截至2025年10月17日當周，美國汽油總體、車用汽油、柴油、航空煤油庫存分別為21667.9、1570.5、11555.1、4292.9萬桶，較上周分別-214.7（-0.98%）、+2.8（+0.18%）、-147.9（-1.26%）、-148.5（-3.34%）萬桶。

新加坡成品油：截止至2025年10月22日，新加坡汽油、柴油庫存分別為1090、1655萬桶，較上周分別-2.0（-0.18%）、+511.0（+44.67%）萬桶。

生物燃料板塊：

生物柴油價格及價差：截至2025年10月24日，酯基生物柴油港口FOB價格為1190美元/噸，較上周五價格持平，與地溝油、潲水油價差分別為256.94、169.25美元/噸，較上周五價差分別+10.15、-0.30美元/噸。烴基生物柴油港口FOB價格為1900美元/噸，較上周五價格持平，與地溝油、潲水油價差分別為966.94、879.25美元/噸，較上周五價差分別+10.15、-0.30美元/噸。

生物航煤價格及價差：截至2025年10月24日，中國生物航煤港口FOB價格為2400美元/噸，較上周五價格持平，與地溝油、潲水油價差分別為1466.94、1379.25美元/噸，較上周五價差分別+10.15、-0.30美元/噸。歐洲生物航煤港口FOB價格為2710美元/噸，較上周五價格持平。

原料油價格：截至2025年10月24日，中國地溝油、潲水油價格分別為933.06、1020.75美元/噸，較上周五價格分別-10.15、+0.30美元/噸，中國餐廚廢油UCO價格為1135美元/噸，較上周五價格持平。

生物柴油出口量：截至2025年09月，中國生物柴油（酯基）出口量為7.31萬噸，較上月-3.49萬噸，其中福建生物柴油（酯基）出口量為0.64萬噸，較上月-2.69萬噸。

原油期貨成交及持倉板塊：

原油期貨成交及持倉：截至2025年10月24日，周內布倫特原油期貨成交量為265.76萬手，較上周增加6.82萬手（+2.63%）。截止至2025年09月23日，周內WTI原油期貨多頭總持倉量為193.67萬張，較上周減少2.59萬張（-1.32%）；非商業（投機和套利目的持有）淨多頭持倉10.3萬張，較上周增加0.42萬張（+4.30%）。

風險因素：

（1）中東地區地緣政治因素對油價出現大幅度的干擾。

（2）美國對委內瑞拉的潛在制裁可能。

（3）美國與伊朗關係的不確定性。

（4）美國為推動俄烏衝突結束，造成原油市場波動。

（5）宏觀經濟增速下滑，導致需求端不振。

（6）新能源加大替代傳統石油需求的風險。

（7）全球貿易形勢發生重大變化，對全球經濟及石油需求產生破壞的風險。

（8）OPEC+聯盟修改石油供應計劃的風險。

（9）美國對頁岩油生產、融資等政策調整的風險。