綁定英偉達+Meta！劍橋科技33億營收背后，800G+1.6T雙引擎撕開千億市場

（來源：淘金ETF）

1. 業績報亮點：規模與盈利雙高增長2025年業績呈現爆發式增長態勢，前三季度營收達33.6億元，同比激增70.57%；歸母淨利潤2.59億元，同比增長88%，盈利增速與規模擴張形成強勁共振。第三季度單季表現尤為亮眼，營收13.25億元，同比增長32.29%；淨利潤1.38億元，同比增幅高達92.92%，單季盈利佔前三季度總額的53%，增長動能持續強化。

盈利質量同步提升，2025年上半年歸母淨利潤1.21億元，同比增長51.12%，已接近2024年全年業績，高毛利的800G光模塊產品放量成為核心驅動力，推動整體盈利結構持續優化 。訂單交付節奏加速，第四季度作為交付旺季，預計將承接全年40%-50%的訂單量，為全年業績超額完成提供堅實支撐。

2. 新增長引擎：四大動力打開成長空間

① 800G產能釋放：年化200萬台產能目標2025年底達成，按單台均價1萬元測算，可新增收入200億元，疊加良率提升至95%以上，毛利率有望持續改善，成為短期業績核心支柱 。

② 1.6T與CPO技術變現：1.6T光模塊已進入客户認證階段，CPO器件完成樣機開發，提前鎖定2026年技術紅利，有望複製800G增長路徑，打開長期成長空間 。

③ 海外產能放量：德國、美國工廠已通過客户認證，墨西哥工廠投產后將進一步貼近北美市場，預計海外產能佔比從目前的40%提升至2026年的60%，顯著降低貿易成本與交付周期 。

④ 新興客户放量：Meta訂單首單12萬隻已在第四季度交付，后續有望持續增量；國內阿里雲合作進入量產，隨着國內AI算力建設加速，有望成為新的增長極。

3.客户戰略升級：從設備商依賴到多元深耕

① 核心客户層級突破：從傳統依賴網絡設備商，升級為直接服務全球雲巨頭，北美雲服務廠商收入佔比已超30%，與思科、微軟、亞馬遜、Meta等建立穩定合作，訂單確定性顯著增強。

② 客户結構持續優化：2025年上半年前五大客户收入佔比降至45.32%，較上年同期下降8.76個百分點，分散單一客户依賴風險，業務穩定性大幅提升。

③ 區域市場均衡拓展：北美市場收入佔比提升至52.38%，同比增長32.67%；歐洲市場通過德國-波蘭基地實現交付量環比增長50%；國內與阿里雲合作進入量產階段，形成全球多點開花格局。

④ 合作模式深化：通過JDM模式為英偉達供應10-15萬隻800G光模塊，深度參與客户產品定義與供應鏈協同，提升客户粘性與議價能力。

4. 發展硬支撐：資本與產能雙重保障

① 資本實力強勁：啟動港股IPO募資近50億元，為A股募資額的13倍，引入霸菱、摩根士丹利、紅杉、IDG等16家全球頂級基石投資者，合計認購2.90億美元，佔比達48.89% 。充裕資金將重點投向研發升級與產能擴張，強化技術與規模優勢。

② 產能佈局完善：嘉善新工廠2025年7月交付使用，已啟動客户審廠；馬來西亞基地擴建高速SMT產線與無塵車間；德國工廠轉入按訂單生產，美國工廠具備量產能力，墨西哥工廠推進試產，全球化產能網絡成型 。

③ 研發投入聚焦：以硅光、3nm DSP、CPO等為核心研發方向，2025年重點推進1.6T產品認證與CPO技術落地，研發方向與行業技術迭代節奏高度匹配，保障技術領先性 。

④ 行業地位穩固：在全球綜合光學與無線連接設備行業排名第五，市場份額4.1%，2025年光模塊全球市場份額預計從3%提升至5%以上，躋身行業第一梯隊。

5. 核心競爭力：技術與供應鏈雙重壁壘

① 技術領先性：800G光模塊覆蓋SR8、DR8、2×FR4等全場景型號，傳輸距離可達10公里，功耗低於14W，優於行業平均水平，且已通過NVIDIA、Arista等主流廠商認證。在前沿技術領域，1.6T硅光光模塊、CPO器件等研發進度與國際頭部廠商同步，部分產品已進入客户定製化樣機階段 。

② 客户綁定深度：與思科建立核心合作，供應其60%的800G需求（約60萬隻），同時成為微軟、亞馬遜訂單翻倍的主要受益者，還首次突破Meta供應鏈，客户結構覆蓋全球頂級雲廠商與設備商。

③ 產能交付能力：800G光模塊月產能已達10萬隻，計劃2025年底提升至20萬隻（年化200萬台），上海、嘉善基地與馬來西亞、歐美工廠形成協同，交付周期縮短至3-4周 。

④ 供應鏈韌性：與DSP芯片、光芯片核心供應商建立戰略合作，優先保障關鍵元器件供應，2025年上半年直接材料成本佔比下降1.25個百分點，800G光模塊量產良率超95%。

6. 行業需求透視：AI驅動下的結構性爆發

①高速光模塊：800G成剛需，1.6T加速落地

全球AI數據中心建設推動光模塊需求呈指數級增長，2025年全球800G光模塊市場規模預計達30億美元，同比增幅超100%，成為行業增長核心引擎。Meta、Amazon、Microsoft等雲巨頭2025年資本開支均保持兩位數增長，其中Meta 400-450億美元支出重點投向AI數據中心，直接拉動800G及以上速率產品採購。

技術迭代周期顯著縮短，2025年成為800G規模化部署元年，2026年1.6T產品有望啟動商用，行業正從400G向800G快速切換，提前佈局高端產品的企業將搶佔市場先機。此外，LPO、CPO等低功耗技術路線受寵，可降低功耗30%以上，成為超大規模數據中心的優先選擇。

②全球供應鏈：區域佈局成競爭關鍵

國際貿易環境變化推動光模塊產能全球化重構，客户對「區域供應+快速交付」的需求顯著提升。北美作為核心市場，2025年800G光模塊需求佔比超60%，本地及近岸產能成為獲取訂單的重要籌碼 。歐洲市場同步崛起，電信運營商對400G/800G產品需求環比增長50%，形成新的需求增長極。

7. 熱點概念矩陣：錨定AI與通信前沿賽道

構建「高速光模塊+全球化佈局+前沿技術」的多維體系，深度綁定AI算力與數字基建浪潮：

① AI算力：800G光模塊已批量供應英偉達DGX SuperPod系統、微軟Azure AI集羣等核心AI基礎設施，是AI數據中心高速互連的關鍵部件，LPO技術版本產品適配下一代低功耗算力集羣需求。

② CPO與硅光技術：作為港股CPO第一股，基於集成硅光引擎的CPO器件已啟動研發送樣，1.6T與3.2T CPO集成硅光光引擎進入預研階段，技術佈局躋身行業前沿 。

③ 1.6T光模塊：第二代1.6T OSFP DR8光模塊樣機已在2025 OFC完成Live Demo，多款型號送樣客户加速認證，提前卡位下一代高速傳輸市場 。

④ 雲網融合：圍繞「高速互連+千兆接入+智能無線」三大平臺，產品覆蓋數據中心、5G網絡、千兆寬帶全場景，適配雲服務廠商基礎設施升級需求 。

⑤ 全球化製造：通過馬來西亞、德國、美國、墨西哥多地產能佈局，形成「多元本地化」供應體系，直接受益於全球貿易格局優化與區域

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