智通港股解盤 | 中美會談取得進展做多氛圍濃厚 資金圍繞主線挖掘

【解剖大盤】

周末中美會談取得積極進展，又適逢 APEC 會議的召開，各方均在營造良好氛圍。周一全球股市均處於上漲態勢，日經 225 指數、韓國 KOSPI 指數漲幅均超過 2%，且均刷新歷史高點。滬指高開高走漲超 1%，再創十年新高，盤中逼近 4000 點。恆指跳空漲 1.05%。

很明顯，此次中美會談雙方均表示談得不錯，尤其是美方，格里爾 27 日結束會談后表示，中美之間的這輪討論已經「讓雙方走到了一個能促成領導人舉行富有成果的會晤的階段」。美國財政部長貝森特表示，中美除了就購買大豆達成了一致之外，中方還會推迟實施關於稀土的出口管制措施。美方還稱，中美將就 TikTok 達成最終的交易協議。感覺這次美方對談判很專注，非常認真，因為其必須要拿出成果，否則內外交困很難交代。從現有情況看，除了核心問題需要等最終元首來敲定外，其它層面應該有共識，大概率會買點大豆，芬太尼關税有望取消，其它繼續順延，慢慢再談。至於元首是否會舉行會晤，外交部迴應：如果有進一步的消息，中方將及時地發佈。如果能確定會晤，那麼意味着情況會更好，比如説敏感地區是不是達成了共識?A 股平潭發展(000592.SZ)連續漲停或許就是註解。

全球焦點轉向韓國，中美兩國元首訪韓，預計將成為韓中、韓美關係的分水嶺。註定這個時點不會太平靜，據媒體報道，美國海軍當地時間 26 日表示，「尼米茲」號航母上一架 MH-60R「海鷹」直升機和一架 F/A-18F「超級大黃蜂」戰鬥機當天在南海相繼墜毀。此類在南海墜機事件也不是一次兩次了，其中的原因都懂。另外，當地時間 10 月 26 日，俄羅斯總統普京通過公開視頻宣佈，俄方已測試了一種由核能驅動、具備核打擊能力的巡航導彈。該導彈能夠突破現有防禦系統，俄方正逐步將其正式列裝部隊，也是一種震懾。總體看優勢在我。

CXO 類反響積極，藥明康德(02359)財報給力，其中，第三季度營收更是創下單季度收入峰值突破 120 億元。在營收實現強勁增長的同時，公司三個口徑下的利潤增速也均實現雙位數增長。今天漲超 4%，其它有昭衍新葯(06127)漲超 8%。

宏觀經濟數據也傳來利好信號。今日，國家統計局公佈數據顯示，1-9 月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額 53732.0 億元，同比增長 3.2%。9 月份，規模以上工業企業利潤同比增長 21.6%，前值為 20.4%。當下環境還能取得這種增長，非常鼓舞士氣。

市場氛圍好，資金就往高科技方向走，這也是十五五的核心方向，有報告指：上半年阿里、百度智能雲市場份額位居中國 AI 雲市場前二，今天百度(09888)漲超 6%、阿里(09988)漲超 3%，騰訊(00700)也漲近 3%。

周末消息指光刻膠領域我國取得新突破。光刻膠為我國自主可控之路上關鍵核心環節，直接催化芯片國產替代，華虹半導體(01347)漲近 5%、中芯國際(00981)、ASMPT(00522)漲超 3%。英諾賽科(02577)與英偉達合作，是唯一有能力提供完整氮化鎵解決方案的供應商。英諾賽科擁有 30%的市場佔有率，今天大漲近 13%。市場今天也挖掘敏實集團(00425)在 AI 液冷散熱、人形機器人及電動垂直升降飛行器的潛力，今天也大漲超 11%。

特斯拉新動作來了，公司 26 日正式披露了一個名為「世界模擬器」的神經網絡系統，旨在為其自動駕駛和機器人項目打造一個無限逼真的虛擬訓練場。它能生成連續、多視角的駕駛場景，實現 AI 在一天內學習相當於人類 500 年駕駛經驗，大幅降低真實路測依賴。模擬器可用於閉環評估、再現危險場景和創造極端「長尾」測試，是實現端到端通用 AI 的關鍵。表現突出的是黑芝麻智能(02533)，多次提到，公司基於華山 A1000 的高速 NOA 方案從 2023年開始在乘用車量產，機構預計 2025 年 A1000 出貨量超過 30 萬顆。此外，公司在海外車型定點項目和潛在大客户基於 C1200 系列的合作拓展，為明年業績增長預留了潛在上升空間。今天漲超 7%。其它品種有耐世特(01316)。

10 月 27 日，越疆機器人(02432)發佈全球首個超仿生具身智能體，是機器人領域首次跨界運用物理特效打造的產品。在官方視頻中，展示出了一隻神態動作兼備的中華龍鳥機器人，並出現了眨眼、扭頭、擺尾等動作。該項目主要面向全球文旅、教育市場。這是一個不錯的消費場景，后續觀察其售價和銷量情況，今天漲近 7%。

10 月 25 日，外交部發言人毛寧向國際社會介紹位於安徽合肥的緊湊型聚變能實驗裝置。她表示，預計 2027 年竣工，有望成為人類歷史上首個實現聚變發電的裝置。天工國際(00826)成功攻克核聚變裝置用中子屏蔽新材料的成分冶煉、殘余元素控制、霧化制粉、熱等靜壓等關鍵生產流程中的技術難關，並順利實現小批量試驗件生產，今天漲近 8%。

有色金屬類表現也相當突出，也是反覆提及，因為接下來本周美聯儲的降息已經沒有懸念，相關數據也反饋均在漲價，提到的洛陽鉬業(03993)、銅類江西銅業股份(00358)再漲超 4%。贛鋒鋰業(01772)漲近 5%。

據巨量引擎數據，2025 年上半年漫劇劇目供給量月複合增長率達 83%，半年產出超 3000 部作品，流水規模翻 12 倍。預計全年市場規模有望突破 200 億。具備 IP 儲備與技術能力的平臺型企業閲文集團(00772)直接受益，10 月 16 日，閲文集團 CEO 兼總裁侯曉楠在 2025 閲文創作大會上宣佈推出四大舉措佈局漫劇生態，包括開放 10 萬部精品 IP，設立億元創作基金，推出 AIGC 工具「漫劇助手」提升改編效率，並構建全產業鏈扶持體系。今天漲超 5%。

【板塊聚焦】

近期藏東南-大灣區±800kv 柔直項目啟動建設，國網藏東南-大灣區、蒙西-京津冀換流閥、變壓器等裝備進行招標，年初以來特高壓招標進度較緩，預計后續或有所追趕。消納是目前新能源建設的主要矛盾，特高壓外送是主要解決方案之一。預計十五五階段電網投資將進一步加強，特高壓投資將維持年均約 6 條的高位。

受益於電網投資持續加碼，特高壓板塊公司業績穩步增長，港股市場主要品種：賽晶科技(00580)、哈爾濱電氣(01133)、東方電氣(01072)、上海電氣(02727)。

【個股掘金】

建滔積層板(01888)：PCB 需求向上 覆銅板漲價有望貢獻業績

建滔積層板今年上半年實現營業額 95.88 億港元，同比增加 11%;純利 9.33 億港元，同比增加 28%。此外，近期覆銅板漲價潮起，建滔、威利邦、宏瑞興 8 月 15 日齊漲 5—10 元/張。

點評：AI 快速發展，圍繞 AI 概念的新興電子產品需求強勁，帶動集團覆銅面板產品及印刷線路板產品的需求增長。公司作為傳統覆銅板一體化龍頭，佈局高端化，材料端特種電子布進展最為領先公司第一條低介電電子紗窯爐已公告投產，技術路徑上一步法的進展在國內相對較為領先。公司公告二代低介電低膨脹纖維布，石英布等產能有望在 25H2 和 26 年逐步投放。特種電子布伴隨覆銅板升級處於供需緊張的景氣階段。公司傳統電子布產能也處於領先地位，具備 20 萬噸電子紗產能，估算對應 7-8 億米/年傳統電子布產能，傳統電子布價格趨勢目前也在向上周期。

高端產品方面，建滔積層板已成功研發 HVLP3 銅箔、IC 封裝載板用超薄 VLP 銅箔，高端銅箔已認證進入多家全球頭部 tier1、通信終端客户;low dk 玻璃紗首個窯爐已於 2025H1 投產，2025H2 預計新增三個窯爐、具備生產二代玻璃紗的能力;2026年預計另有 6 個高端窯爐投產，生產低介電低膨脹及石英玻璃紗。2025H2 公司覆銅板價格已率先調漲，PCB 需求強勁或支撐價格剛性，下半年業績表現有望受益。